삼성, 사상 첫 100조 원 분기 실적 전망. 마이크론, 상승보다 하락 리스크 더 커
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삼성전자(SSNLF +0.00%)는 이번 주 제3분기 잠실 실적을 발표할 가능성이 높으며, 투자자들이 주목하는 숫자는 100조 원이다. 10월 2일 기준 FnGuide의 분기 영업이익 컨센서스는 106조 9,400억 원이었다.
이는 삼성이 2분기에 기록한 89조 5,000억 원의 역대 최고치를 약 19% 상회할 수 있음을 의미한다. 또한 이는 회사 역사상 처음으로 100조 원을 돌파하는 분기가 될 수도 있다.
다만 증권사들은 전망치를 하향 조정해 왔다. 그러나 이러한 조정은 주로 원화 강세, 보너스 비용, 그리고 삼성의 스마트폰 부문 손실 때문이지, 메모리 칩에 대한 수요 부진 때문은 아니다.
이는 마이크론 테크놀로지(MU -0.93%)에게 중요하다. 삼성은 마이크론의 두 대장수 메모리 경쟁사 중 하나다. 마이크론이 9월 3일 역대급 실적을 발표하고 또 다른 역대급 분기를 전망한 이후 메모리 가격에 대한 첫 번째 중요한 외부 지표가 될 것이다. 현재 마이크론 주가는 작성 시점 기준 약 1,075달러에 거래되고 있으며, 이는 52주 최고가인 1,255달러보다 약 14% 낮은 수준이다.
이미지 출처: 마이크론.
가격 상승세 둔화
마이크론의 호황이 가격에 얼마나 크게 좌우되는지를 보여주는 사례로, 그 DRAM 매출은 2026 회계연도 4분기(9월 3일 종료된 14주 기간)에 역대 최고치인 398억 달러로 증가했으며, 전년 동기 대비 343%, 전분기 대비 27% 증가했다. DRAM 비트 출하량은 전분기 대비 중저단 숫자대의 백분율만 증가했다. 이는 주로 DRAM 가격이 고10대 백분율로 상승했기 때문이었다. NAND 가격은 약 30% 상승했다. 그리고 마이크론의 비GAAP(조정) 매출총이익률은 87%를 기록했으며, 이는 전분기 84.9%, 그 전분기 74.9%에서 상승한 수치다.
하지만 이러한 고10대 백분율의 가격 상승은 직전 분기의 상승폭에 비하면 미미한 수준이다. 2026 회계연도 3분기, 마이크론의 DRAM 가격은 저60대 백분율로 급등했다.
경영진은 이러한 둔화가 계속될 것으로 예상한다. 마이크론은 2027 회계연도 1분기 매출이 약 615억 달러로 기록될 것으로 전망했으며, 이는 전분기 대비 13% 증가한 수치다. 또한 4분기가 평소보다 일주일 더 길었기 때문에 주간 기준 성장률은 더욱 빠르다.
마이크론의 최고재무책임자(CFO) 마크 머피는 9월 3일 통화회의 발언에서 "이 분기 이후 2027 회계연도 나머지 기간 동안 더 완만한 가격 상승률로 매출총이익률이 높아질 것"이라고 말했다.
나스닥: MU
주요 데이터 포인트
다시 말해, 마이크론의 가이던스는 메모리 가격이 계속 상승하되 그 속도는 더디게 유지될 것이라고 가정하고 있다.
삼성전자의 실적이 무엇을 보여줄 수 있을까?
삼성전자의 잠실 보고서에는 총매출과 영업이익이라는 두 가지 숫자만 포함된다. 예를 들어 삼성전자가 2분기 가이던스를 제시했던 7월 7일 발표에서는 약 171조 원의 매출만 언급했을 뿐, 메모리 부문에 대해서는 아무런 언급이 없었다.
그래도 나는 이 기술 기업의 이익 숫자가 주로 메모리 관련 수치라고 말하고 싶다. 삼성전자의 2분기 영업이익 89조 5,000억 원 중 디바이스 솔루션 칩 부문이 89조 2,000억 원을 벌어들였으며, 이 부문 매출 127조 5,000억 원 중 메모리가 120조 8,000억 원을 차지했다.
하지만 다른 요소들이 이를 흐릴 수 있다. 삼성전자는 칩의 상당 부분을 달러로 판매하고 원화로 보고하므로, 원화 강세는 결과를 축소시킨다. 한 증권사는 환율 가정액을 달러당 1,440원에서 1,400원으로 하향 조정했으며, 이는 약 3%의 격차다.
OTC: SSNLF
주요 데이터 포인트
보너스 준비금은 비용을 증가시킬 수도 있다. 또한 삼성전자의 7월부터 9월까지의 분기는 이미 마이크론이 보고한 분기와 주로 겹치며, 현재 마이크론이 가이던스를 제시하고 있는 분기와는 겹치지 않는다.
부문별 내역은 나중에 공개된다. 삼성전자의 2분기 실적 통화회의는 분기 가이던스 발표(7월 7일)로부터 3주 이상 지난 7월 30일에 열렸다.
큰 어긋남은 큰 초과실적보다 더 큰 의미를 가질 것이다
한편 IBK증권은 원화와 2분기에서 이월된 보너스를 이유로 영업이익 전망치를 12.8% 하향 조정해 약 101조 7,000억 원으로 제시했다. 따라서 컨센서스보다 몇 조 원 정도 낮은 실적이 나온다면, 이는 가격 요인보다는 환율과 인건비 요인에 기인한 것으로 쉽게 해석될 수 있다.
2분기의 89조 5,000억 원에 근접한 수치가 나온다면 이는 설명하기가 더 어려울 것이다. 마이크론의 성장 대부분이 가격 상승에 기인하고 있는 상황에서 삼성전자의 영업이익이 횡보한다면, 이는 마이크론의 현재 분기가 시작되던 늦여름에 메모리 가격이 정체되었음을 시사할 수 있다.
삼성전자는 7월 인공지능(AI) 인프라 지출이 하반기 메모리 시장을 ‘공급 부족’ 상태로 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다. 컨센서스와 비슷한 실적이 나온다면 이는 해당 전망을 대부분 뒷받침하게 되며, 마이크론의 가이던스 뒤에 숨겨진 가격 설정을 지지할 수도 있다.
하지만 나는 강력한 실적이 마이크론 주가에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 본다. 마이크론의 회계연도 2026년 감가상각전영업이익(GAAP 기준)은 주당 74.33달러였으며, 주가는 현재 약 14배의 주가수익비율(PER)로 거래되고 있다. 이는 투자자들이 향후 이익이 감소할 것으로 예상하고 있음을 반영하는 가격이며, 삼성전자의 실적이 컨센서스를 상회한다 해도 이를 바꾸기 어렵다. 다만 원화나 보너스로 설명할 수 없는 실적이 부진할 경우에는 사정이 다르다. 이번 주 내가 주목해야 할 지표는 바로 그런 결과다.
📄 원문 (English)
Samsung Electronics (SSNLF +0.00%) will probably release its preliminary third-quarter results this week, and the number investors are waiting for is 100 trillion won. FnGuide's consensus for the company's quarterly operating profit was 106.94 trillion won as of Oct. 2.
This might top the record 89.5 trillion won Samsung made in the second quarter by around 19%. It may also be the first quarter in the company's history over 100 trillion won.
Brokers have been trimming the forecasts, though. But the cuts point mainly to a stronger Korean won, bonus costs, and losses at Samsung's phone unit -- not softer demand for memory chips.
And this matters for Micron Technology (MU -0.93%). Samsung is one of Micron's two big memory rivals. Its numbers will be the first big outside look at memory pricing since Micron posted record results on Sept. 30 and forecast another record quarter. Micron shares trade near $1,075 as of this writing, about 14% under their 52-week high of $1,255.
Image source: Micron.
Slower price gains
Showing how much of Micron's boom comes from price, its DRAM revenue rose to a record $39.8 billion for fiscal Q4 2026 (a 14-week span ending Sept. 3), up 343% year over year and 27% sequentially. DRAM bit shipments grew by just a mid-single-digit percentage from the previous quarter. This was mostly driven by DRAM prices, which climbed by a percentage in the high teens. NAND prices rose about 30%. And Micron's non-GAAP (adjusted) gross margin hit 87%, up from 84.9% the quarter before and 74.9% the quarter before that.
But the high-teens price gain was a fraction of the one before it. In fiscal Q3, Micron's DRAM prices jumped by a percentage in the low 60s.
Management expects the slowdown to continue. Micron forecast record fiscal first-quarter revenue of around $61.5 billion, a 13% sequential rise. And because the fourth quarter was a week longer than normal, the weekly pace is faster still.
After this quarter, Micron sees higher gross margins for the rest of fiscal 2027 "with a more moderate rate of price increases," CFO Mark Murphy said in his remarks for the Sept. 30 call.
NASDAQ: MU
Key Data Points
Put another way, Micron's guidance assumes memory prices keep rising, just more slowly.
What can Samsung's number show?
Samsung's preliminary report has just two figures, consolidated revenue and operating profit. Its July 7 guidance for the second quarter, for example, gave sales of around 171 trillion won and nothing on memory.
Still, I'd say the tech company's profit figure is mainly a memory number. Samsung's device solutions chip division earned 89.2 trillion won of the company's 89.5 trillion won second-quarter operating profit, and memory made up 120.8 trillion won of the division's 127.5 trillion won in sales.
But other things can cloud it. Samsung sells many of its chips in dollars and reports in won, so a stronger won shrinks the result. A Korean brokerage cut its exchange-rate assumption to 1,400 won per dollar from 1,440, a gap of about 3%.
OTC: SSNLF
Key Data Points
Bonus provisions can raise costs, too. And Samsung's July-through-September quarter mainly overlaps the quarter Micron already reported, not the one it's guiding for now.
The division breakdown comes later. Samsung's second-quarter earnings call was on July 30, over three weeks after the quarter's guidance.
A big miss would matter more than a beat
IBK Securities, for one, cut its operating profit forecast by 12.8% to about 101.7 trillion won, citing the won and bonuses carried over from the second quarter. A result a few trillion won below consensus, then, could easily come down to currency and pay, not prices.
A number back near the second quarter's 89.5 trillion won would be tougher to explain away. With price driving most of Micron's growth, flat profit for Samsung might suggest memory prices stalled in late summer, right as Micron's current quarter started.
Samsung said in July that it expected spending on artificial intelligence (AI) infrastructure to keep the memory market "undersupplied" in the second half. A figure around consensus would largely confirm that, and it may support the pricing behind Micron's guidance.
But I don't think a strong number does much for Micron stock. Micron's fiscal 2026 earnings under generally accepted accounting principles (GAAP) were $74.33 per share, so the stock trades at around 14 times earnings. That's a price for profits investors expect to fade, and a Samsung beat likely won't change that. A miss that the won and bonuses can't explain is another matter. That result is the one I'd watch for this week.
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