아마존 AI 인프라 지출 급증, 8월 alone NVIDIA GB300 랙 50억 달러 납품으로 현금흐름 적자
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AI 경쟁은 아마존과 같은 기술 거대 기업들이 NVIDIA의 GB300 랙을 가동할 수 있는 속도보다 더 빠르게 구매하도록 강요하고 있다. 새로운 보고서에 따르면, 이 이커머스 거인은 8월에 '50억 달러의 인도'를 받았으며, 이후 매달 30억 달러의 선적을 이어갔다. 인프라가 갖춰지기 전에 이러한 랙을 사전에 주문한 결정은 아마존의 자유현금흐름을 급감시켰으며, AWS 최고재무책임자(CFO)에 따르면 이 상황은 몇 년 동안 개선되지 않을 것으로 예상된다.
NVIDIA의 GB300 랙에 전력이 공급되지 않음에도 불구하고, 아마존의 자본 지출은 2026년 기준 2,000억 달러로 목표가 잡혀 있는 것으로 알려졌다.
비즈니스 인사이더의 추가 세부 사항에 따르면, 일부 AWS 데이터센터는 GB300 랙을 위한 물리적 공간은 갖추고 있지만 이를 가동할 충분한 전력이 부족해 장비들이 창고에 보관되고 있는 것으로 전해졌다. 아마존은 랙이 수익을 창출하기 훨씬 전에 하드웨어의 소유권을 조기에 인수함으로써 자금을 묶어두고 있으며, 이러한 영향은 2024년 1분기 약 500억 달러에서 2026년 1분기 약 10억 달러로 떨어진 자유현금흐름에서 잘 드러난다.
2026년 2분기의 상황은 더욱 처참했다. 아마존의 자유현금흐름은 마이너스 76억 달러로 하락했다. 이 급격한 변화는 주로 순 부동산 및 장비 구매액이 전년 대비 661억 달러 증가한 것을 반영하지만, 아마존은 이러한 터무니없는 지출에서 뒤처지지 않고 있다. 그 이유는 아마존의 자본 지출 계획이 2026년 기준 거대한 규모인 2,000억 달러 이상에 이를 것으로 예상되기 때문이다. 다시 말해, 아마존은 과거에도 마이너스 현금흐름을 경험한 적이 없다.
이 회사는 2022년과 2023년 초에 무거운 물류 구축 작업으로 바쁠 때 동일한 시나리오를 겪었다. 불행히도 이번에는 규모가 막대하며, 지출은 상환 시기가 더 불확실하고 더 우려스러운 AI 인프라를 목표로 하고 있다. 9월에 열린 내부 회의에서 AWS CFO 존 펠톤은 인프라 책임자 프라사드 칼야나라마난에게 농담조로 "당신이 우리를 회사 차원에서 자유현금흐름 마이너스로 만들었으니 축하한다"라고 말했다.
비즈니스 인사이더가 이 발언이 농담을 목적으로 했다고 명시했음에도 불구하고, 칼야나라마난은 이 전제를 이견 없이 받아들였으며, 아마존의 AI 사업이 심하게 현금 마이너스 상태이며 자유현금흐름이 몇 년 동안 음수 상태를 유지할 것으로 예상한다고 보고했다. 그러나 AWS의 매출 지표는 수요가 문제가 아님을 보여준다. 해당 부문은 2분기에 37% 성장했으며, 계약 잔고(백로그)는 약 4,960억 달러에 달하는 것으로 알려졌다.
문제는 타이밍이며, 창고에 앉아 있는 GB300 랙 하나하나가 수익을 내지 못하는 자본으로 묶여 있는 동안, 전력 제약, 건설 지연, 장비 납기 연장은 수익 창출을 더욱 늦추고 있다. NVIDIA는 아마존과 같은 수익성 높은 고객들에게 이러한 선적을 제공함에 있어 30억 달러에서 50억 달러의 수익을 올리고 있으므로 전혀 개의치 않을 것이다. 하지만 고객들이 이러한 랙을 가동할 수 없게 된다면 향후 인도 속도에 의문이 제기될 수도 있다.
아마존의 수요 앞선 지출 전략은 클라우드 컴퓨팅과 물류 분야에서 이전에 성공을 거둔 바 있으므로, 이 회사가 이러한 랙을 위한 전력 요구 사항을 얼마나 빠르게 구축하고 막대한 규모의 투자를 회수할지 지켜보는 것은 흥미로울 것이다.
뉴스 출처: 비즈니스 인사이더
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📄 원문 (English)
The AI race is forcing technology titans like Amazon to buy NVIDIA’s GB300 racks faster than they can be powered on, with a new report stating that the e-commerce giant received “$5 billion in deliveries” in the month of August, followed by $3 billion in shipments every month after that. The decision to order these racks in advance without having the infrastructure has resulted in its free cash flow dropping like flies, and according to the AWS CFO, the situation isn’t expected to improve for a couple more years.
Despite having no power for NVIDIA’s GB300 racks, Amazon’s capital spending is reportedly targeted at $200 billionfor 2026
Additional details on Business Insider reveal that some AWS data centers reportedly have the physical space for the GB300 racks but not enough power to run them, so equipment is being staged in warehouses. Amazon also takes ownership of the hardware early, tying up cash well before the racks earn any revenue, but the impact it’s bearing is showcased in its free cash flow, which fell from around $50 billion in Q1 2024 to roughly $1 billion in Q1 2026.
The situation was even more ghastly in Q2 2026, where Amazon’s free cash flow slipped to negative $7.6 billion. The swing largely reflects a $66.1 billion year-over-year jump in net property and equipment purchases, but Amazon isn’t taking a backseat in these ludicrous expenses, because its capital spending plans are said to reach a mammoth $200 billion or more for 2026. Then again, Amazon has never been a stranger to negative cash flow in the past.
The company went through the same scenario in 2022 and early 2023 when it was busy with its heavy logistics buildout. Unfortunately, this time the scale is massive, and the spending is aimed at AI infrastructure whose payoff timing is less certain and more worrisome. In an internal meeting held in September, AWS CFO John Felton joked to infrastructure chief Prasad Kalyanaraman, “You’ve taken us free cash flow negative as a company, so congratulations.”
Despite Business Insider stating that the remark was aimed at making a joke, Kalyanaraman didn’t dispute the premise, as he reportedly described Amazon’s AI business as deeply cash-negative and expects free cash flow to stay below zero for a couple more years. However, AWS’ revenue figures indicate that demand isn’t the problem, as the segment grew 37 percent in Q2 and its contract backlog reportedly stands at $496 billion.
The problem is timing, and with every GB300 rack sitting in a warehouse, it is capital earning zero, while power constraints, construction delays, and equipment lead times push revenue further out. NVIDIA won’t mind offering these shipments to lucrative customers like Amazon since it’s enjoying $3 billion to $5 billion in earnings, but the pace of future deliveries could eventually be questioned if clients cannot power on these racks.
Amazon’s playbook of spending ahead of demand has paid off before with cloud computing and logistics, so it’ll be interesting to see how quickly the company sets up power requirements for these racks and recoups its mammoth-sized investment.
News Source: Business Insider
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