실적 발표 후 급락한 인텔 주식, 매수할까?
🇰🇷 한글 번역
인텔(INTC -28.58%) 주가는 10월 29일 목요일, 회사가 3분기 실적을 발표한 후 장외 거래에서 약 23% 하락했다. 정규 세션에서 92.07달러에 마감한 주가는 저녁 무렵 71달러 안팎으로 거래됐다.
당분기 실적 자체는 강했다. 매출은 전년 동기 대비 21% 증가한 165억 달러로 집계됐다. 또한 비GAAP(조정) 주당 순이익은 0.52달러로, 7월 관리진이 제시했던 0.38달러를 크게 상회했으며, 전년 동기 0.23달러보다 두 배 이상 증가했다.
그러나 전망은 사뭇 달랐다. 인텔은 4분기 매출을 150억 달러에서 160억 달러로, 조정 주당 순이익을 0.25달러로 전망했다. 이는 직전 분기 실적의 절반에도 미치지 못하는 수치다.
이 하락이 더 낮은 가격에 인텔 주식을 매수할 기회인가? 나는 그 답이 급성장하고 있는 인텔의 서버 사업보다는 PC 판매 침체가 얼마나 오래 지속될지에 더 많이 달려 있다고 생각한다.
이미지 출처: 인텔.
데이터센터 수요는 계속 증가하고 있다.
서버 부문의 강세를 보여주는 지표로, 인텔의 데이터센터 및 AI 부문 매출은 3분기에 전년 동기 대비 78% 급증한 73억 달러를 기록했다. 관리진은 이것이 해당 부문의 15년 만에 가장 빠른 매출 성장률이라고 밝혔다.
그리고 그 성장은 계속 가속화되고 있다. 2026년 1분기에는 부문 매출이 22% 증가했으며, 2분기에는 성장률이 59%에 도달했다.
하지만 인텔은 여전히 칩을 충분히 생산하지 못했다.
"생산 능력 확대를 위한 진전에도 불구하고 [데이터센터 및 AI] 제품에 대한 수요는 가용 공급량을 의미 있게 상회하고 있습니다,"라고 인텔의 최고재무책임자(CFO) 데이비드 진스너는 실적 통화 회의에서 준비된 발언에서 말했다.
인텔은 4분기 부문 매출이 3분기 대비 중저대 퍼센트(mid-teens percentage) 수준으로 성장할 것으로 예상한다. 진스너는 또한 인텔이 업계가 2027년까지, 나아가 2028년까지 공급 부족 상태가 지속될 것으로 전망한다고 말했다.
주가는 왜 하락했는가?
문제는 PC 부문에서 발생했다. PC용 칩을 판매하는 인텔의 클라이언트 컴퓨팅 및 물리적 AI 그룹의 매출은 전년 동기 대비 5% 감소한 81억 달러로 집계됐다. 이는 2분기 대비 9% 하락한 수치다.
관리진은 메모리 가격 상승으로 인해 신규 PC 가격이 높아졌고, IT 예산이 팍팍해졌다고 그 원인을 지적했다. 불행히도 다음 분기는 더 나쁠 수도 있다. 인텔은 PC 제조사들이 재고를 축소함에 따라 PC 부문 매출이 3분기 대비 20% 이상 하락할 것으로 예상한다. 인텔은 이제 업계 전반의 PC 출하량이 2026년에 약 12%, 2027년에 약 10% 감소할 것으로 전망한다. 인텔의 전망에는 또한 이달 초 이스라엘의 Fab 28 공장을 장기간 가동 중단시킨 사고의 영향도 반영되어 있다. 회사는 이로 인해 4분기 매출이 약 3억 달러, 매출총이익률이 약 2%p 하락할 것으로 예상한다.
이 침체는 이익에도 영향을 미친다. 2분기 41.8%에서 상승했던 인텔의 조정 매출총이익률은 3분기 44.1%에 도달했다. 그러나 4분기에는 관리진이 38%를 제시하고 있는데, 이는 동일한 고정 공장 비용에 비해 매출이 적게 분산되기 때문이다.
인텔의 매출 전망 중간값인 155억 달러는 3분기 총액 대비 약 6% 낮은 수준이다. 이는 여전히 2025년 4분기 인텔이 기록한 137억 달러보다 약 13% 높은 수치다. 하지만 이는 급격한 성장 둔화를 의미한다. 전년 동기 대비 매출 성장률은 2분기 25%에 달했다가 3분기에는 21%로 둔화됐다.
매도 이후에도 인텔 주가는 여전히 비싸다.
현재 약 71달러에 거래 중인 인텔 주가는 이번 주 목요일 실적 발표 전 분석가들이 예상했던 2027년 earnings 기준 약 33배의 주가수익비율(PER)을 보이고 있다. 이 PER은 목요일 마감 당시 약 43배에서 하락한 것이다. 물론, 이러한 전망이 나온 후 2027년 추정치는 하락할 수도 있다.
INTC 인텔
나스닥 · 2026년 10월 30일 동부 표준시 오후 4시 기준
한편 인텔은 2026년 총 자본 지출을 200억 달러로 전망하며, 2027년 지출은 크게 증가할 것이라고 밝혔다.
또한 이 회사는 8월에 230억 달러 규모의 신주를 발행했다. 인텔은 이제 4분기 희석 주식을 약 54억 4,400만주로 예상하고 있으며, 이는 2025년 3분기와 비교해 약 20% 증가한 수치다. 다시 말해, 향후 이익 1달러가 더 많은 방식으로 분할될 것이라는 뜻이다.
물론 PC 침체는 결국 지나갈 것이다. 그리고 두 가지 전망이 모두 현실이 된다면, 인텔의 데이터센터 및 AI 부문이 4분기 개인용 컴퓨터 부문보다 더 많은 매출을 올릴 수도 있다. 하지만 경영진은 메모리 공급이 개선되고 가격이 정상화될 때까지 PC 시장이 지속 회복될 것으로 기대하지 않으며, 이미 PC 출하량이 또 한 해 하락할 것으로 보고 있다.
주가가 폭락한 후 인텔 주식을 매수해야 할까? 아직은 아니라고 생각한다.
물론 서버 사업은 좋은 성과를 내고 있다. 하지만 PC 판매가 한 분기 만에 5분의 1 이상 감소할 예정인 기업에게, 여전히 하락할 수 있는 이익 추정치를 기준으로 주가수익비율(PER)이 약 33배라는 것은 높은 가격이다.
📄 원문 (English)
Intel (INTC -28.58%) stock dropped about 23% in after-hours trading on Thursday, Oct. 29, after the company released its third-quarter numbers. Shares that closed the regular session at $92.07 traded around $71 by the end of the evening.
The quarter itself was strong. Revenue grew 21% year over year to $16.5 billion. And non-GAAP (adjusted) earnings per share of $0.52 came in far above the $0.38 management had guided for in July, more than doubling from $0.23 a year before.
The outlook was a different story. Intel forecast fourth-quarter revenue at $15.0 billion to $16.0 billion and adjusted earnings per share at $0.25 -- under half what it just earned.
Is the drop a chance to buy Intel stock at a lower price? I think the answer has less to do with Intel's server business, which is booming, than with how long a slump in PC sales lasts.
Image source: Intel.
Data center demand keeps rising
Showing the strength on the server side, revenue in Intel's data center and AI segment leapt 78% year over year to $7.3 billion in the third quarter. Management said it was the segment's fastest revenue growth in 15 years.
And it keeps picking up. In the first quarter of 2026, segment revenue rose 22%. By the second quarter, growth had hit 59%.
Intel still couldn't make enough chips.
"Despite our progress to increase capacity, demand for [data center and AI] products continues to meaningfully exceed available supply," CFO David Zinsner said in his prepared remarks for the earnings call.
Intel expects segment revenue to grow by a mid-teens percentage in the fourth quarter over the third. Zinsner also said Intel expects the industry to stay short of supply through 2027 and into 2028.
Why did the stock fall?
The problem is on the PC side. Revenue in Intel's client computing and physical AI group, which sells chips for PCs, fell 5% year over year to $8.1 billion. It dropped 9% from the second quarter.
Management blamed higher memory prices, which have made new PCs pricier, and tight IT budgets. Unfortunately, the next quarter might be even worse. Intel expects revenue in the PC segment to drop over 20% from the third quarter as PC makers draw down their inventory. It now expects PC unit sales industrywide to shrink around 12% in 2026 and about 10% in 2027. Intel's outlook also reflects an accident earlier this month that shut its Fab 28 plant in Israel for an extended period. The company expects that to lower fourth-quarter revenue by around $300 million and gross margin by about 2 percentage points.
The slump also hits profits. After climbing from 41.8% in the second quarter, Intel's adjusted gross margin reached 44.1% in the third. For the fourth quarter, though, management is guiding for 38%, mainly because less revenue is being spread across the same fixed plant costs.
The $15.5 billion midpoint of Intel's revenue outlook would be around 6% under the third quarter's total. It'd still beat the $13.7 billion Intel posted in the fourth quarter of 2025 by around 13%. But that'd be a sharp slowdown. Year-over-year revenue growth reached 25% in the second quarter, then cooled to 21% in the third.
Intel stock still isn't cheap after the sell-off
At roughly $71 as of this writing, shares trade at about 33 times the 2027 earnings analysts had expected before Thursday's results. The price-to-earnings ratio is down from about 43 at Thursday's close. Of course, the 2027 estimates might fall after a forecast like this.
INTC Intel
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/30/26
Meanwhile, Intel sees 2026 gross capital expenditures of $20 billion, and it said 2027 spending should climb steeply.
And the firm sold $23 billion of new stock in August. Intel now expects about 5.44 billion diluted shares in the fourth quarter, about 20% more than in the third quarter of 2025. Put another way, every dollar of future profit is split more ways.
Yes, the PC slump will likely pass eventually. And if both forecasts hold, Intel's data center and AI segment may take in more revenue than its PC segment in the fourth quarter. But management said it doesn't expect a lasting PC recovery until memory supply improves and prices normalize, and it's already planning for another down year for PC units.
Is Intel stock a buy after the plunge? Not yet, I think.
Sure, the server business is delivering. But around 33 times earnings estimates that could still drop is a high price for a company whose PC sales are set to shrink by over a fifth in one quarter.
▶ 칩 라이브 24 홈으로 — chiplive24.com