TSMC와 ASML은 놀랍지만, 이 독점 반도체주 중 하나가 훨씬 더 안전하다
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시장에는 대만 반도체 제조(TSM -4.83%)와 ASML 홀딩스(ASML -6.00%)보다 더 인상적인 기업은 거의 없다. 둘은 서로 다른 이유로 사실상 독점 지위를 점하고 있지만, 각각 놀라운 기업이며 강력한 주가 성과로 주주들에게 보답해 왔다.
그러나 투자 관점에서 보면 이 두 기업은 동일하지 않다. 하나는 훨씬 더 안전하며, 그 차이는 주가에 성공이 얼마나 반영되어 있는지에 달려 있다. 나는 여러 가지 이유로 대만 반도체가 훨씬 더 안전한 선택이라고 생각하며, 현재로서는 더 나은 투자 대상이다. 그 이유는 다음과 같다.
이 두 독점 기업은 어떻게 다른가?
독점에는 다양한 유형이 있으며, 모두 동일한 시각으로 평가되지는 않는다. 독점 기업과 관련하여 ASML은 그중에서도 가장 우수한 부류에 속한다. ASML은 극자외선(EUV) 리소그래피 장치를 제조할 수 있는 기술을 보유한 세계 유일의 기업이다. 이러한 장치는 학교 버스만큼 크며 가격이 수억 달러에 달한다.
EUV 장치는 대만 반도체와 같은 칩 제조업체들이 칩 위에 미세한 전기 회로를 형성하는 데 사용된다. 이 회로는 극미세하며 간격이 최소 2나노미터(nm)까지 좁다. 참고로 인간의 머리카락 지름은 8만~10만 나노미터이다. ASML은 칩 제조 세계에서 필수적인 장비의 유일한 공급업체이므로, 깨뜨리기 거의 불가능한 매우 견고한 기술적 독점 지위를 확보하고 있다.
ASML ASML
NASDAQ · 2026년 10월 22일 오후 2:06 ET 기준
대만 반도체의 독점 지위는 다소 불안정하지만 여전히 인상적이다. 다른 여러 칩 파운드리가 존재하며, 많은 기업이 최고 성능의 칩을 제조할 수 있는 동일한 첨단 기술을 보유하고 있다. 그러나 TSMC만큼의 규모를 갖춘 곳은 없다.
2분기 동안 대만 반도체는 칩 제조 산업 매출의 약 72.5%를 차지했다. 이는 막대한 규모 우위이며, 경쟁사들이 필요한 규모를 갖추지 못했기 때문에 고객들은 만약 다른 파운드리로 작업을 옮기려 해도 모두 옮길 수 없어 사실상 묶여 있는 상태다.
이러한 우위는 시간이 지남에 따라 부상하는 경쟁자에게 도전을 받을 수 있지만, 현재로서는 그다지 근접한 경쟁자가 없다. TSMC는 고객들과 훌륭한 관계를 맺고 있으므로, 향후 10년 동안 이 산업에 대한 그 입지가 쉽게 무너지지 않을 것이라고 생각한다.
TSM 대만 반도체 제조
NYSE · 2026년 10월 22일 오후 2:08 ET 기준
나는 ASML의 독점 지위가 TSMC보다 더 강력하다고 말하지만, 그들의 사업이나 주식에 대해서는 같은 말을 할 수 없다.
ASML은 TSMC보다 더 불안정한 기반 위에 있다.
ASML의 비즈니스 모델은 더 많은 장치를 판매하기 위해 고객들이 생산 설비를 확장해야 한다는 점을 필요로 한다. 비록 매년 이러한 장치를 서비스함으로써 수익을 창출하지만, 장치를 outright(완전히) 판매하는 것에 비하면 그 규모는 훨씬 작다.
현재 ASML의 사업은 양호한데, 이는 모든 칩 제조업체(대만 반도체 포함)가 AI 인프라 구축에 따른 수요를 충족하기 위해 생산 설비 확장에 박차를 가하고 있기 때문이다. 그러나 AI 인프라 구축이 완료된 후에는 상당 기간 동안 칩 생산 설비 확장이 필요하지 않을 수 있으며, 이는 ASML의 사업에 악영향을 미칠 수 있다.
동시에, 대만 반도체가 성장하지 않더라도 인간형 로봇, 물리적 AI, 자율주행차 등 막대한 수의 칩이 필요한 다른 기술들이 등장할 수 있다. 이는 대만 반도체가 현재 달성한 사업 규모를 유지할 수 있게 해주며, 더 나은 장기 투자 대상이 될 것이다. 그러나 이러한 요소들은 현재 주가 평가에 반영되어 있지 않다.
ASML은 2026년 실적 추정을 기준으로 볼 때 대만반도체에 비해 상당한 프리미엄으로 거래되고 있다. 2027년 실적을 사용할 때도 동일한 추세가 지속된다.
따라서 ASML은 더 비싼 주식이지만 장기적인 수요 전망은 더 불확실하다. 독점적 지위를 가진 기업들이 더 안전할 수 있지만, 현재 수요 파도가 끝난 후 어떻게 될지에 대해 더 우려하고 있다. 그 결과, 대만반도체가 훨씬 더 안전한 투자 옵션이라고 생각한다.
📄 원문 (English)
There are few companies on the market more impressive than Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM -4.83%) and ASML Holding (ASML -6.00%). Both are essentially monopolies for different reasons, but each is an incredible business and has rewarded shareholders with strong stock performance.
However, these two aren't the same from an investment standpoint. One is far safer, and it all boils down to how much success is priced into the stock. I think Taiwan Semiconductor is the far safer bet for multiple reasons, making it the better investment right now. Here's why.
How are these two monopolies?
There are different types of monopolies, and not all of them are viewed the same way. When it comes to monopolies, ASML is about as good as it gets. It is the only company in the world with the technology to make extreme ultraviolet (EUV) lithography machines. These machines are about as big as a school bus and cost hundreds of millions of dollars.
EUV machines are used by chip fabricators, such as Taiwan Semiconductor, to lay down tiny electrical traces on chips. These traces are microscopic and have spacing as little as 2 nanometers (nm) apart. For reference, a human hair is 80,000 to 100,000 nanometers across. With ASML being the sole supplier of a critical machine in the chip manufacturing world, it has a very solid technological monopoly that will be nearly impossible to break.
ASML ASML
NASDAQ · As of 2:06 PM ET 10/22/26
Taiwan Semiconductor's monopoly status is a bit more shaky but still impressive. There are several other chip foundries out there, and many have the same advanced technology available to make the highest-performance chips possible. However, nobody has the scale that TSMC does.
During Q2, Taiwan Semiconductor accounted for about 72.5% of revenue in the chip fabrication industry. That's a major size advantage that holds its clients captive, because they couldn't move all of their work to another foundry if they tried, since its competitors wouldn't have the necessary scale.
While this advantage could be challenged over time by a rising competitor, there's nobody even close right now. TSMC has great relationships with its clientele, so I doubt its grip on this industry will be broken anytime over the next decade.
TSM Taiwan Semiconductor Manufacturing
NYSE · As of 2:08 PM ET 10/22/26
While I would say ASML's monopoly status is stronger than TSMC's, I can't say the same about their businesses or stocks.
ASML is on shakier ground than TSMC
ASML's business model requires its clients to expand production capacity to sell more machines. While it makes revenue servicing these machines every year, it's not nearly as much as outright selling them.
Business is good for ASML right now because every chip manufacturer (including TSMC) is racing to expand production capacity to meet demand from the AI build-out. However, once the AI build-out is complete, there may not be a need to expand chip production capacity for some time, which could harm ASML's business.
At the same time, while TSMC may not be growing, there could be other technologies that require a substantial number of chips, such as humanoid robots, physical AI, or self-driving cars. That would allow Taiwan Semiconductor to maintain the business size it has achieved, making it a better long-term investment. However, none of this is reflected in the stock's valuation.
ASML trades at a sizable premium to Taiwan Semiconductor when using 2026 earnings estimates. That same trend persists when 2027 earnings are used.
So, ASML is a more expensive stock but with a less certain long-term demand outlook. While monopoly stocks may be safer, I'm more concerned about how they will fare when the current demand wave wraps up. As a result, I think Taiwan Semiconductor is a far safer investment option.
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