Nvidia and Broadcom Narratives Define the AI Chip Landscape
🇰🇷 한글 번역
엔비디아와 브로드컴의 내러티브가 AI 반도체 시장을 정의한다
엔비디아는 매출을 두 배로 늘렸고 브로드컴은 AI 반도체 매출을 221% 성장시켰으나, 두 기업은 실제로 AI 컴퓨팅의 미래를 누가 통제할 것인지에 대해 완전히 상반된 비전을 걸고 있다.
1주일 간격으로 엔비디아(NASDAQ: NVDA | NVDA 가격 예측)와 브로드컴(NASDAQ: AVGO)이 실적을 발표했으며, 두 기업의 전화 회의는 서로 반대되는 주장을 펼쳤다. 엔비디아는 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한 962억 2,200만 달러의 매출을 기록했다. 브로드컴은 최전선 연구소들을 위한 맞춤형 칩을 구축함으로써 AI 반도체 매출을 221% 성장시켰다. 엔비디아는 전체 AI 공장을 판매하는 반면, 브로드컴은 공장의 핵심을 대체하기 위해 설계된 칩을 디자인한다.
엔비디아는 전체 랙을, 브로드컴은 맞춤형 실리콘을 운반한다.
엔비디아의 데이터센터 매출은 117% 증가한 890억 200만 달러를 기록했다. 네트워킹은 더 빠르게 성장해 138%를 기록했으며, 이는 고객들이 연결된 완전한 시스템을 원한다는 것을 보여준다. 젠슨 황은 “이제 컴퓨팅이 수익이다”라고 요약했다. ‘베라 루빈’ 주문은 “모든 주요 초대규모 클라우드, AI 클라우드 및 시스템 OEM”으로부터 접수되었다.
브로드컴의 제안은 더 좁은 범위에 초점을 맞춘다. XPUs는 AI 매출의 73%를 차지했으며, 혹 타인은 공동 개발된 칩이 “어떤 GPU보다 성능이 우수할 것”이라고 주장했다. 경영진은 맞춤형 XPUs가 GPU 성능을 절반의 비용으로 달성한다고 주장한다. 그러나 이러한 주장은 공급업체로부터 나온 것이므로 나는 이를 다소 낮게 평가한다. VMware는 안정성을 더한다: 인프라 소프트웨어는 29% 증가한 87억 5,000만 달러로 성장했으며, 이는 엔비디아가 갖추지 못한 반복적 수익원이다.
여섯 대의 고객 versus 모든 클라우드
엔비디াকে 교란시키기 위해 브로드컴은 몇몇 설계 성공을 기가와트 단위의 deployed 컴퓨팅 파워로 전환해야 한다. 그 로드맵은 존재한다. 앤트로픽은 2027년까지 TPU v8i 5기가와트를 계획하고 있으며, 오픈AI는 1.3기가와트의 ‘할라페뇨’를 계획하고 있다. 경영진은 2027 회계연도 AI 매출이 약 1,150억 달러에 이를 것으로 전망한다. 고객 집중도가 약점이다. 타인은 대부분의 컴퓨팅 수요가 선도적인 모델 빌더들의 “집중된 그룹”에서 나온다고 말했다.
황의 답변은 XPUs가 “하나의 클라우드나 하나의 서비스를 위한 추론 전용 칩”인 반면, 엔비디아는 “모든 클라우드에서 운영된다”는 것이다. 그럼에도 불구하고 엔비디아는 수요의 약 70%에 대한 공급만 가능하다고 말하며, 메모리 비용이 4분기 매출총이익률을 71%에서 72%로 낮추고 있다. 엔비디아가 채울 수 없는 각 주문은 브로드컴에게 틈새를 제공한다.
베라 루빈의 증가세와 AI 부채가 다음 시험대가 된다.
베라 루빈이 3분기 데이터센터 매출의 약 20%에 도달할지 여부가 주목할 만하다. 브로드컴의 경우, 12월 9일 발표될 4분기 보고서에서 메타의 MTIA 출하량을 주시해야 한다. 자금 조달은 양사 모두에게 위험 요소다. 각사는 연구소 구축을 자금 지원하기 위해 아폴로와 블랙스톤의 금융 기구에 의존하고 있으며, 엔비디아 지분사 코어웨이브의 AI 부채 우려가 반도체 주식에 영향을 미쳤다. 10월 14일 엔비디아는 3.16%, 브로드컴은 3.1% 하락했으며, 이는 두 주식 모두 동일한 신용 사이클에 의존하고 있음을 보여준다.
왜 나는 교란주로 브로드컴에 무게를 둔가
엔비디아는 올해 초부터 18.94% 상승했다. 브로드컴은 AI 칩 매출이 더 빠르게 성장하고 있음에도 불구하고 상승률은 고작 0.59%에 그쳤다. 순이익배수(P/E)가 약 19배인 브로드컴의 가치는 로드맵에 대해 덜 가정한다. 나에게 이는 교란 스토리를 따라가는 데 더 흥미로운 방법이다.
다양성을 원하는 투자자들은 CUDA를 기반으로 하고 주요 클라우드 전반에 걸쳐 존재하는 엔비디아가 더 견고하다고 느낄 수 있다. 그러나 칩 제조사들은 AI 자본 지출 이야기의 절반에 불과하다. 데이터센터 뒤의 전력, 냉각 및 네트워킹 공급업체들이 나머지 절반을 차지하며, 우리는 여기 무료 보고서를 통해 그중 7개사를 다뤘다. 앤트로픽이나 오픈AI의 배포가 지연될 경우 나의 견해는 바뀔 것이다. 브로드컴의 모든 논리는 여섯 대의 고객에 달려 있기 때문이다.
질문이나 정정이 있는 경우 [email protected]로 연락하십시오.
📄 원문 (English)
Nvidia and Broadcom Narratives Define the AI Chip Landscape
NVIDIA doubled its revenue while Broadcom grew AI chip sales 221%, yet the two companies are betting on completely opposite visions of who actually controls the future of AI computing.
Within a week of each other, NVIDIA (NASDAQ:NVDA | NVDA Price Prediction) and Broadcom (NASDAQ:AVGO) reported, and the two calls made opposing cases. NVIDIA posted $96.22 billion in revenue, which more than doubled year over year. Broadcom grew AI semiconductor revenue 221% by building custom chips for frontier labs. NVIDIA sells the whole AI factory. Broadcom designs chips meant to replace the factory’s core.
Full Racks Carry NVIDIA. Custom Silicon Carries Broadcom.
NVIDIA’s Data Center revenue reached $89.02 billion, up 117%. Networking grew even faster, at 138%, which tells me customers want complete systems connected together. Jensen Huang summed it up: “Now, compute is revenue.” Vera Rubin orders came from “every major hyperscaler, AI cloud, and system OEM.”
Broadcom’s pitch is narrower. XPUs made up 73% of AI revenue, and Hock Tan argued that a co-developed chip “will outperform any GPU.” Management claims custom XPUs match GPU performance at half the cost. Since that claim comes from the supplier, I discount it somewhat. VMware adds stability: Infrastructure Software grew 29% to $8.75 billion, a recurring revenue stream NVIDIA lacks.
Six Customers Versus Every Cloud
To disrupt NVIDIA, Broadcom has to turn a few design wins into gigawatts of deployed computing power. That roadmap exists. Anthropic plans five gigawatts of TPU v8i in 2027, and OpenAI plans 1.3 gigawatts of Jalapeno. Management projects about $115 billion of fiscal 2027 AI revenue. Customer concentration is the weak point. Tan said most computing demand comes from a “concentrated group” of leading model builders.
Huang’s response is that XPUs are “inference-specific chips for one cloud or one service,” while NVIDIA runs “in every cloud.” Still, NVIDIA says it has supply for only about 70% of demand, and memory costs are driving Q4 gross margin down to 71% to 72%. Each order NVIDIA can’t fill gives Broadcom an opening.
Vera Rubin’s Ramp and AI Debt Are the Next Tests
Whether Vera Rubin reaches about 20% of Q3 data center revenue is worth watching. For Broadcom, keep an eye on Meta’s MTIA shipments in the Q4 report due December 9. Financing is a risk for both. Each company relies on Apollo and Blackstone vehicles to fund lab buildouts, and worries about AI debt at NVIDIA-backed CoreWeave hit chip stocks. On October 14, NVIDIA fell 3.16% and Broadcom fell 3.1%, which shows both stocks depend on the same credit cycle.
Why I Lean Toward Broadcom as the Disruptor
NVIDIA is up 18.94% year to date. Broadcom is up just 0.59%, even though its AI chip revenue is growing faster. At a forward P/E near 19x, Broadcom’s valuation assumes less about its roadmap. To me, that makes it the more interesting way to follow the disruption story.
Investors who want breadth may find NVIDIA sturdier, with CUDA behind it and a presence in every major cloud. The chipmakers are only half the AI capex story, though; the power, cooling, and networking suppliers behind the data centers are the other half, and we covered seven of them in a free report here. My view would change if the Anthropic or OpenAI deployments slip, because Broadcom’s whole case depends on six customers.
Contact [email protected] for any questions or corrections.
▶ 칩 라이브 24 홈으로 — chiplive24.com