마이크론의 중국 경쟁사 CXMT, 매출 7배 이상 증가. 마이크론 주식 매수 추천
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메모리 칩 제조업체인 마이크론 테크놀로지(MU -5.30%)의 주가는 지난 몇 달 동안 어려운 시기를 보냈다. 내가 글을 쓰는 시점인 약 892달러에서 이 주식은 6월 말의 기록적인 종가 대비 약 26% 하락했다.
그런데 10월 30일, 중국 최대의 DRAM(동기식 랜덤 액세스 메모리, 전화기, PC 또는 서버가 실행되는 동안 데이터를 저장하는 칩) 제조업체인 창신메모리테크놀로지(상하이 증권거래소: 688825), 즉 CXMT는 무시하기 어려운 실적을 발표했다. CXMT는 3분기 매출이 전년 동기 대비 613% 증가한 약 1,187억 위안(약 180억 달러)에 달했다고 밝혔다. 즉, 2025년 같은 분기보다 7배 이상을 판매했다는 뜻이다.
DRAM 분야에서 이렇게 빠르게 성장하는 경쟁사는 주목할 만하다. 하지만 나는 CXMT의 보고서가 마이크론의 미래보다는 메모리 가격에 대해 더 많은 것을 말해준다고 생각하며, 마이크론 주식을 매수해야 한다는 내 견해는 변하지 않는다.
이미지 출처: 마이크론.
CXMT의 급증은 주로 가격에 관한 것이다
CXMT는 이 급증에 대해 간단한 이유를 제시했다. 이는 전 세계 DRAM 부족 현상과 연결되어 있으며, 이는 CXMT가 판매한 칩의 수와 그들이 받은 가격 모두를 상승시켰다.
이 중 얼마나 많은 부분이 가격에 기인하는지를 보여주는 것처럼, CXMT의 3분기 총마진은 2분기 대비 약 2%p 상승한 약 89.5%를 기록했다. 주주 귀속 순이익은 전년 손실 대비 약 544억 위안(약 80억 달러)으로 나타났다. 주목할 점은 성장세가 둔화되고 있다는 것이다. 매출은 1분기에서 2분기 사이 거의 두 배 증가한 후, 2분기 대비 약 19% 증가했다.
물론 같은 부족 현상이 마이크론의 실적도 부양하고 있다. 2026 회계연도 4분기(9월 3일 종료 기간) 마이크론의 총마진은 2025 회계연도 같은 분기의 44.7%에서 86.8%로 상승했다. 훨씬 작은 경쟁사가 이러한 마진을 보고하는 것조차도 메모리 가격이 업계 전반에 걸쳐 여전히 높다는 신호일 수 있다.
규모 격차
7배의 증가 이후에도 CXMT의 최근 분기는 마이크론의 분기 규모 중 약 3분의 1에 불과했다. 미국 메모리 제조업체의 매출은 2026 회계연도 4분기 동안 542억 달러에 달했으며, 경영진은 이번 분기 약 615억 달러를 예상하고 있다.
산업 추적 기관인 트렌드포스는 CXMT의 글로벌 DRAM 매출 점유율이 1분기의 7.6%에서 2분기에 9.5%로 상승했다고 추정했다. 마이크론의 점유율은 23.3%였다.
CXMT는 아직 마이크론이 가장 빠르게 성장하는 분야에서 많이 경쟁하지 않는다. 중국 기업은 전통적으로 소비자 전자기력에 집중해 왔다. 새로운 더 밀도 높은 칩 설계에 기반한 서버 메모리 모듈은 2026년 말까지 출시될 예정이다.
반면, 마이크론은 이제 매출의 대부분을 데이터 센터에서 얻고 있다. 클라우드 메모리 및 핵심 데이터 센터 부서는 2026 회계연도 4분기 동안 약 343억 달러의 매출을 올렸으며, 이는 매출의 약 63%를 차지해 전년 동기 약 54%에서 증가했다. 더욱이 핵심 데이터 센터 부문만으로도 2026 회계연도 3분기 대비 56% 성장했다. 마이크론의 CXMT와 가장 유사한 부분은 휴대폰과 PC에 메모리를 판매하는 모바일 및 클라이언트 부문이다. 해당 부문의 매출은 2026 회계연도 4분기 동안 131억 달러로, 2026 회계연도 3분기 대비 14% 증가했다.
그것은 여전히 큰 사업이며, 마이크론이 중국 경쟁을 가장 먼저 느낄 가능성이 있는 분야일 것이다.
MU 마이크론 테크놀로지
나스닥 · 2026년 10월 30일 오후 4:00(동부 표준시) 기준
여전히 매수인가?
더 큰 위험은 CXMT가 이제 추가할 수 있는 능력이다. CXMT는 자체적인 설비 확장이 성장의 일부에 기여했다고 밝혔다. 그리고 해당 분기 공개 매각을 통해 새로운 주식을 판매한 후, 9월 말 현재 약 2,850억 위안(약 430억 달러)의 현금 잔고를 기록했다.
마이크론은 회계연도 말 기준 약 735억 달러의 현금과 유가증권 보유액을 자랑하지만, 이 위협을 간과하지 않는다. 마이크론은 최근 연례 보고서에서 중국 정부와 CXMT와 같은 국영 기업들의 대규모 투자로 인한 “증가하는 경쟁과 DRAM 및 NAND의 과잉 공급”을 경고했다.
메모리 시장의 호황기는 새로운 공급이 투입되면 종결되는 경향이 있으며, 자금력이 풍부한 경쟁사가 등장하면 그 종결이 더 빨리 찾아올 수도 있다.
그러나 마이크론의 주가는 이미 이러한 위험의 상당 부분을 반영하고 있는 것으로 보인다. 마이크론은 회계연도 2026년 기준 주당 74.33달러의 순이익을 올렸으며, 현재 주가는 수익의 약 12배 수준에서 거래되고 있다. 이는 경영진이 이번 분기에도 매출이 계속 증가할 것으로 예상하고 있음에도 불구하고, 투자자들은 이익이 축소될 것에 대비하고 있는 것으로 해석된다.
물론 시간이 지남에 따라 CXMT가 스마트폰 및 PC용 메모리 시장에서 더 많은 점유율을 차지할 가능성이 높으며, 마이크론의 마진율이 영원히 87% 수준을 유지할 수는 없다. 하지만 현재로서는 CXMT의 보고서가 양사 모두의 가격을 끌어올리고 있는 공급 부족 상황을 시사하고 있다.
나는 현재 가격에서 마이크론 주식을 매수할 것이다. 다만 메모리 가격은 빠르게 변동할 수 있으므로, 포지션을 조금씩 구축해 나가는 것을 고려할 것이다.
📄 원문 (English)
Shares of memory chipmaker Micron Technology (MU -5.30%) have seen a tough few months. At around $892 as I write, the stock's down about 26% from its late-June record close.
Then, on Oct. 30, China's largest maker of DRAM (dynamic random-access memory, the chips that store data when a phone, PC, or server is running) posted results that are hard to ignore. ChangXin Memory Technologies (SHSE:688825), better known as CXMT, said its third-quarter revenue climbed 613% year over year to around 118.7 billion yuan (about $18 billion). In other words, it sold over seven times as much as it did in the same quarter in 2025.
A rival growing so fast in DRAM deserves attention. But I think CXMT's report says more about memory prices than about Micron's future, and it doesn't change my view that Micron stock is a buy.
Image source: Micron.
CXMT's surge is mainly about prices
CXMT gave a simple reason for the jump. It linked the growth to a global DRAM shortage, which lifted both the number of chips it sold and the prices it got for them.
Showing how much of this comes down to pricing, CXMT's gross margin hit around 89.5% in the third quarter, up about 2 percentage points from the second quarter. Net profit attributable to shareholders was around 54.4 billion yuan (about $8 billion), against a loss a year before. Notably, the pace is slowing. Revenue grew around 19% from the second quarter, after almost doubling from the first quarter to the second.
The same shortage is boosting Micron's results, of course. In the fiscal fourth quarter of 2026 (the period ended Sept. 3), Micron's gross margin was 86.8% -- up from 44.7% in the same quarter of fiscal 2025. When even a far smaller rival reports margins like these, it's arguably a sign that memory prices are still high across the industry.
The size gap
Even after its sevenfold jump, CXMT's last quarter was only about a third the size of Micron's. The U.S. memory maker's revenue hit $54.2 billion for its fiscal fourth quarter, and management expects about $61.5 billion for this quarter.
Industry tracker TrendForce estimated that CXMT's share of global DRAM revenue rose to 9.5% in the second quarter, up from 7.6% in the first. Micron's share was 23.3%.
CXMT also doesn't yet compete much where Micron is growing fastest. The Chinese company has traditionally focused on consumer electronics. Its server memory modules based on a new, denser chip design are planned for launch by the end of 2026.
Micron, though, now gets most of its sales from data centers. Its cloud memory and core data center units together took in about $34.3 billion for fiscal Q4, or about 63% of revenue, up from about 54% a year before. What's more, the core data center unit alone grew 56% from the fiscal third quarter. The part of Micron that looks most like CXMT is its mobile and client unit, which sells memory for phones and PCs. Revenue there hit $13.1 billion for fiscal Q4, 14% more than in the fiscal third quarter.
That's still a big business, and it's likely where Micron might feel Chinese competition first.
MU Micron Technology
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/30/26
Still a buy?
The bigger risk is the capacity CXMT can now afford to add. It credited its own capacity build-out with some of its growth. And after selling new shares in a public offering during the quarter, it finished September with around 285 billion yuan (about $43 billion) in cash.
Micron, which had about $73.5 billion in cash and marketable investments at the end of its fiscal year, sees the threat, too. In its last annual report, it warned about "increasing competition and DRAM and NAND oversupply" linked to heavy investment by the Chinese government and state-affiliated firms like CXMT.
Memory booms tend to end when new supply arrives, and a well-funded rival might make that ending come sooner.
Micron's stock price, however, seems to reflect much of that risk already. Micron earned $74.33 per share in fiscal 2026, so the stock trades at around 12 times earnings -- even though management expects revenue to keep climbing this quarter. Investors look to be bracing for profits to shrink.
Yes, CXMT might take more of the market for phone and PC memory over time, and Micron's margins likely won't stay around 87% forever. But for now, CXMT's report points to a shortage that's still lifting prices for both companies.
I'd buy Micron stock at today's price. I'd just consider building a position bit by bit, because memory prices can turn fast.
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