삼성전자의 영업이익 800억 달러 기록…마이크론 메모리 가격처럼 성장세도 둔화
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삼성전자(SSNLF +0.00%)는 여전히 이익 신기록을 세우고 있다. 목요일 서울에서 공개된 잠정 결과에 따르면 3분기 영업이익은 약 107조 4,000억 원, 즉 약 800억 달러로 집계됐다.
이는 삼성이 이전까지 기록했던 89조 5,000억 원의 2분기 기록보다 20% 증가한 것이며, 1년 전의 12조 2,000억 원과 비교하면 거의 9배에 달하는 수준이다. 삼성은 과거 단 한 분기에도 100조 원 이상의 이익을 올린 적이 없었다.
이번 보고서 발표에 앞서, 나는 마이크론 테크놀로지(MU -4.79%)의 경우 2분기 수준의 이익 수치를 걱정해야 할 지표라고 주장한 바 있다. 그러나 삼성은 그 수준에도 훨씬 못 미쳤다.
마이크론 주가는 삼성의 실적 발표 전인 수요일 약 4% 상승해 1,088달러를 기록했다. 이는 작성 시점 기준 52주 최고가인 1,255달러보다 약 13% 낮은 수준이다.
삼성전자의 수치는 메모리 가격이 9월까지 상승세를 유지했지만, 올해 초보다는 완만한 속도로 올랐음을 시사한다.
이미지 출처: 마이크론.
연속 4분기 신기록
한국 기술 기업의 잠정 보고서는 총매출과 영업이익만 보여준다. 사업 부문별 내역은 10월 29일 발표될 최종 실적을 통해 공개된다.
하지만 칩 부문이 전체의 거의 대부분을 차지했을 가능성이 크다. 한국 업계 관계자들은 삼성전자의 칩 부문 영업이익이 전체 회사와 비슷하거나 약간 더 많았을 것으로 추정한다. 이는 휴대폰 및 기기 사업부가 급증하는 부품 비용으로 어려움을 겪고 있었기 때문이다.
이 같은 호황이 얼마나 빠르게 형성되었는지를 보여주는 것처럼, 삼성전자의 영업이익은 이제 4분기 연속 신기록을 세웠다: 2025년 4분기에 20조 1,000억 원, 2026년 1분기에 57조 2,000억 원, 2분기에 89조 5,000억 원, 그리고 이번 분기에는 107조 4,000억 원이다. 하지만 분기별 증가는 매번 감소했다. 4분기에서 1분기 사이에는 이익이 거의 3배로 뛰었고, 4월부터 6월까지 기간에는 56% 증가했으며, 7월부터 9월까지에는 20% 증가했다. 간단히 말해, 삼성전자는 여전히 빠르게 성장하고 있지만, 올해 초만큼 빠른 속도는 아니다.
OTC: SSNLF
핵심 데이터 포인트
메모리 가격에 대해 무엇을 시사하는가?
이 같은 둔화 현상은 마이크론이 지난주 발표한 내용과 매우 유사하다. 9월 3일로 끝나는 회계연도 2026년 4분기에서 마이크론의 DRAM 매출은 기록적인 398억 달러로 증가했으며, 이는 전년 동기 대비 4배 이상, 전분기(회계연도 3분기) 대비 27% 증가한 수치다. DRAM은 전체 매출의 약 73%를 차지했다.
하지만 이 같은 분기별 증가 대부분은 가격 상승에서 비롯되었으며, 가격 인상 속도는 둔화되고 있다. 마이크론은 회계연도 3분기에 저(低) 60%대 범위에서 상승한 데 이어, 전분기 대비 DRAM 가격이 고(高) 10%대 범위에서 올랐다고 밝혔다.
마이크론은 비슷한 상황이 계속될 것으로 전망한다. 경영진은 회계연도 1분기 매출이 약 615억 달러로 기록을 세울 것으로 예상하며, 이는 회계연도 4분기 대비 약 13% 증가한 수치다. 또한 회계연도 2027년으로 넘어가면서 가격 인상이 둔화될 것으로 예상된다.
삼성전자도 7월 2분기 실적을 발표할 당시 인공지능(AI) 인프라 지출을 언급하며 공급이 긴박한 상태를 유지할 것으로 예상했다.
"생산 증대 노력을 기울이고 있지만, 공급 제약은 계속될 것으로 예상된다"고 7월 30일 자 발표문에서 밝혔다.
물론 삼성전자의 7월부터 9월까지 분기는 마이크론이 이미 보고한 기간과 대부분 겹치며, 현재 가이드라인을 제시하고 있는 회계연도 1분기(9월 4일 시작)와는 다르다. 따라서 삼성전자의 신기록은 주로 메모리 가격이 여름 내내 견조하게 유지되었음을 확인시켜 줄 뿐이다. 이는 마이크론의 현재 분기에 대해 많은 것을 말해주지 않을 수 있다.
마이크론 주가는 여전히 호황이 끝날 것처럼 거래되고 있다
마이크론의 경영진은 삼성보다 더 낙관적인 태도를 보이고 있다. “회계연도 2026년이 강세를 보였지만, 회계연도 2027년은 그보다 더 좋을 것으로 예상합니다.”라고 CEO 산자이 메흐로트라는 9월 30일 실적 통화회의를 위한 준비 발언에서 말했다. 그는 마이크론이 메모리 및 스토리지 시장이 2026년보다 회계연도 2027년과 2028년에서 훨씬 더 긴박해질 것으로 예상한다고 덧붙였다.
나스닥: MU
주요 데이터 포인트
주가의 가격은 그 같은 자신감을 크게 반영하지 못하고 있다. 1,088달러에 거래 중인 이 주식은 이미 진행 중인 회계연도 2027년의 주당 추정치를 기준으로 수익률의 약 6배 수준이다. 현재 마이크론이 벌어들인 금액보다 훨씬 낮은 회계연도 2026년의 주당 수익 74.33달러와 비교해도 주가는 수익률의 약 15배 수준으로 거래되고 있다. 그리고 이러한 수준에서 투자자들은 업계가 충분한 신규 공급을 추가할 때 이러한 이익이 어느 시점에서 급격히 하락할 수 있다고 기대하는 것으로 보인다.
삼성전자의 기록이 마이크론 주식에 대한 논의를 바꾸는가? 내 생각에는 그렇지 않다. 마이크론의 615억 달러 가이던스가 더 안전해 보이고, 경영진이 말한 긴박한 공급 상황과도 부합한다. 그러나 투자자들은 이러한 상황이 얼마나 지속될지에 대한 의구심으로 인해 주식에 낮은 평가를 부여했으며, 삼성전자의 예비 보고서에는 2028년에 대한 언급이 없다.
그럼에도 불구하고, 현재 가격에서 나는 마이크론 주식을 회계연도 2027년과 2028년에 대한 경영진의 견해를 공유하는 투자자들에게 살펴볼 가치가 있다고 생각한다.
📄 원문 (English)
Samsung Electronics (SSNLF +0.00%) is still setting profit records. Its preliminary results, released early Thursday in Seoul, put third-quarter operating profit at around 107.4 trillion won, or about $80 billion.
That's up 20% from the second quarter, when Samsung set its previous record of 89.5 trillion won. And it's almost nine times the 12.2 trillion won the company made a year ago. Samsung had never earned over 100 trillion won in one quarter before.
Ahead of the report, I argued that the number to worry about for Micron Technology (MU -4.79%) was a profit figure back around the second quarter's level. Samsung didn't get close to that.
Micron shares gained around 4% on Wednesday to $1,088, before Samsung's results came out. This puts the memory stock about 13% under its 52-week high of $1,255 as of this writing.
Samsung's number suggests memory prices kept climbing through September, but more slowly than earlier this year.
Image source: Micron.
A fourth straight record
The Korean tech company's preliminary report shows just consolidated sales and operating profit. The division breakdown comes with full results on Oct. 29.
But the chip unit likely makes up almost all of it. Korean industry insiders estimate that Samsung's chip division made about as much operating profit as the whole company did, or a bit more, as its phone and device businesses struggled with surging parts costs.
Showing how quickly this boom built, Samsung's operating profit has now set a record four quarters in a row: 20.1 trillion won in the fourth quarter of 2025, 57.2 trillion won in the first quarter of 2026, 89.5 trillion won in the second quarter, and 107.4 trillion won now. But the sequential gains have dropped every time. Profit almost tripled from the fourth quarter to the first, then climbed by 56% in the April-to-June period and by 20% from July through September. Put simply, Samsung is still growing fast, just not at the rate it was earlier this year.
OTC: SSNLF
Key Data Points
What does it say about memory prices?
This slowdown looks a lot like what Micron posted last week. In its fiscal 2026 fourth quarter, which ended Sept. 3, Micron's DRAM revenue rose to a record $39.8 billion, over four times the year-ago number and 27% above fiscal Q3. DRAM was around 73% of all sales.
But most of that sequential gain came from price, and the price hikes are slowing. Micron said DRAM prices rose in the high-teens percentage range from the previous quarter, after climbing in the low-60s percentage range in fiscal Q3.
Micron sees more of the same. Management forecast record fiscal first-quarter revenue of around $61.5 billion, up about 13% over fiscal Q4, and said it expects price hikes to slow as fiscal 2027 goes on.
Samsung also expected supply to stay tight when it posted its second-quarter results in July, pointing to spending on artificial intelligence (AI) infrastructure.
"Despite efforts to increase production, supply constraints are expected to continue," it said in its July 30 release.
Of course, Samsung's July-to-September quarter mostly overlaps the period Micron has already reported, not the fiscal first quarter it's guiding for now, which started Sept. 4. So Samsung's record mainly confirms that memory prices held up through the summer. It might not say much about Micron's current quarter.
Micron stock still trades like the boom will end
Micron's management seems even more upbeat than Samsung. "As strong as fiscal 2026 was, we expect fiscal 2027 to be even better," CEO Sanjay Mehrotra said in his prepared remarks for the Sept. 30 earnings call. He added that Micron expects memory and storage markets to be far tighter in fiscal 2027 and 2028 than in 2026.
NASDAQ: MU
Key Data Points
The stock's price doesn't show much of that confidence. At $1,088, the stock trades at around 6 times earnings, using analysts' per-share estimates for fiscal 2027, which is already underway. Even against fiscal 2026's earnings of $74.33 per share, which were well under what Micron is making now, the stock trades at around 15 times earnings. And at those levels, investors arguably expect these profits could drop sharply at some point, when the industry adds enough new supply.
Does Samsung's record change the case for Micron stock? Not much, in my view. It makes Micron's $61.5 billion guidance look safer, and it fits what management has said about tight supply. But investors have given the stock a low valuation because of doubts over how long these conditions last, and Samsung's preliminary report says nothing about 2028.
Still, at this price, I think Micron stock is worth a look for investors who share management's view of 2027 and 2028.
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