예측: 반엑 반도체 ETF, 2032년까지 두 배 성장 전망
🇰🇷 한글 번역
반도체 ETF인 반엑(SMH +0.52%)가 다시 두 배가 되기를 요구하는 것은 지난 상승세 이후 탐욕적으로 보일 수 있다. 본稿 작성 시점 기준 이 ETF의 주가는 약 631달러에 거래되고 있으며, 이는 5년 전 가격의 약 5배에 해당한다. 또한 2025년을 360.13달러로 마감한 이후 이 칩 펀드는 약 75% 상승했다.
그럼에도 불구하고 2032년까지 한 번 더 두 배가 될 수 있다고 생각한다. 현재 약 631달러에 거래되는 펀드가 5년 조금 넘는 기간 내에 약 1,260달러에 도달하려면 연평균 약 14%의 수익률이 필요하다.
물론 두 배가 되는 것이 확실한 것은 아니다. 칩 주식은 사이클을 따라 오르내리는 산업의 영향을 받으며, 현재 산업은 그 어느 때보다도 좋은 국면에 있다.
이미지 출처: 게티 이미지.
연 14%는 얼마나 어려운가?
펀드 자체의 역사와 비교해 보면 그리 어렵지 않다. 반엑에 따르면, 이 펀드는 2011년 12월 출시 이후 9월 30일까지 연평균 약 30%의 총수익률을 기록했다. 더 짧은 기간으로 보면 속도가 빨라져 10년 기준 연평균 약 34%, 5년 기준 37%, 3년 기준 62%에 달했다. 다시 말해, 이 펀드는 지난 10년 간의 속도의 절반에도 못 미치는 속도로 상승해도 2032년까지 두 배가 될 수 있다.
최근에는 타이밍 실패가 이를 막지 못했다. 2021년 12월 말 펀드의 고점에서 매수한 투자자는 2022년 10월 중순까지 약 45%의 하락을 겪었다. 그럼에도 해당 주식은 2025년 9월 기준으로 여전히 두 배가 되었다.
물론 지난 10년은 칩 주식 역사상 가장 좋은 시기였을 것이다. 완전한 사이클을 보면 더 보수적으로 보인다.
아이셔스 반도체 ETF는 2001년 7월에 출시되었으므로, 그 역사는 닷컴 버블 붕괴와 2008년 금융위기를 포함한다. 출시부터 6월 30일까지 연평균 약 15%의 수익률을 기록했다.
요약하자면, 나의 예측은 지난 10년과 같은 기간이 필요하지 않다. 나쁜 해를 포함해 완전한 사이클 동안 칩 주식들이 과거 평균만큼의 수익을 올리기만 하면 된다.
비싼 시작 가격
더 어려운 부분은 펀드가 시작하는 지점이다. 반엑에 따르면 9월 말 기준 이 펀드의 보유 종목들은 이익 대비 약 37배의 주가수익비율(PER)을 보였다. 반면 S&P 500(^GSPC +0.66%)은 10월 초 기준 이익 대비 약 29배였다.
펀드의 PER이 현재 수준을 유지한다면, 보유 종목들의 총이익은 2031년 말까지 대략 두 배가 되어야 한다. 하지만 평가 다이가 S&P 500 수준으로 하락한다면, 펀트 가격을 동일하게 유지하려면 이익이 연평균 약 20% 증가해야 한다.
현재로선 산업 성장 속도가 이 두 가지 속도 모두를 훨씬 상회하고 있다. 반도체 산업 협회에 따르면 전 세계 칩 판매액은 8월 기준 1,597억 달러로 전년 동기 대비 144% 증가했다. 월별 판매액은 18개월 연속 상승했다. 또한 무역 단체는 2026년 산업 판매액이 8월 기준 이미 1조 달러를 돌파했다고 밝혔는데, 이는 사상 처음 있는 일이다.
메모리가 최대 리스크
이러한 급증의 대부분은 AI 데이터센터의 수요에 힘입은 메모리 칩에서 비롯된다. 그리고 메모리는 산업 내에서 가장 사이클적인 부분으로 꼽힌다.
펀드의 두 메모리 제조사, 마이크론 테크놀로지(MU -1.02%)와 SK하이닉스는 10월 2일 기준 포트폴리오의 약 9%를 차지했다.
메모리 붐이 얼마나 극단적이었는지 보여주는 사례로, 마이크론은 2026회계연도 4분기(2026년 9월 3일 종료된 14주 기간) 매출이 542억 달러로 전년 동기 대비 거의 5배 증가했으며, 전분기 대비 약 31% 상승했다고 발표했다. 매출총이익률은 약 45%에서 약 87%로 상승했으며, 순이익은 32억 달러에서 377억 달러로 급증했다.
그런 수준의 마진은 보통 기억에 남을 정도로 오래가지 못했다. 최근인 2023 회계연도, 즉 업계의 마지막 불황기 때 마이크론의 매출은 약 49% 하락했으며 회사는 58억 달러의 손실을 기록했다. 공급이 수요를 따라잡으면 가격은 급락할 수 있고, 이익은 그보다 더 빠르게 감소할 수 있다.
나스닥: SMH
주요 데이터 포인트
내 예측은 메모리 부문 이익이 축소되고 펀드의 평가 배수가 축소되는 시나리오가 발생하며, 둘 다 5년 기간 말미에 일어난다면 빗나갈 수 있다.
펀드가 회복할 시간이 없을 수도 있다. 2030년 또는 2031년에 2022년과 같은 급락이 발생하면 펀드 가치는 1,260달러에 훨씬 미치지 못할 수 있다.
그럼에도 불구하고 나는 두 배 상승할 확률이 더 높다고 생각한다. 이 예측은 기록적인 매출을 올린 한 해를 출발점으로 삼아 업계가 장기 평균에 가까운 성과를 내기를 요구한다. 그리고 2021년 고점에서 매수한 투자자는 기간 초반에 급격한 하락이 있더라도 5년 투자가 반드시 실패할 필요는 없음을 보여준다.
하지만 나는 2032년까지 적어도 한 번은 두 배 상승이 불가능해 보이는 시기가 올 것으로 예상된다.
📄 원문 (English)
Asking the VanEck Semiconductor ETF (SMH +0.52%) to double again could seem greedy after the run it's been on. Shares trade near $631 as of this writing, about five times their price five years ago. And since closing 2025 at $360.13, the chip fund has gained about 75%.
Still, I think it can double once more before 2032. A fund priced around $631 has to hit about $1,260 in a bit over five years, which comes out to gains of about 14% a year.
Sure, a doubling isn't certain. Chip stocks rise and fall with an industry that moves in cycles, and the industry is in one of the best stretches it's ever seen.
Image source: Getty Images.
How hard is 14% a year?
Compared with the fund's own history, not very. According to VanEck, the fund's total return through Sept. 30 averaged around 30% a year since its December 2011 launch, and the pace picked up over shorter stretches, to about 34% a year over 10 years, 37% over five, and 62% over three. Put another way, the fund could rise at less than half its 10-year pace and still double before 2032.
Poor timing hasn't stopped it lately, either. An investor who bought at the fund's late-December 2021 high saw it drop around 45% by mid-October 2022. Those shares had still doubled by September 2025.
Sure, the past decade has arguably been the best run chip stocks have ever had. A full cycle looks more modest.
The iShares Semiconductor ETF launched in July 2001, so its history covers the end of the dot-com crash and the 2008 financial crisis. From its launch through June 30, it averaged around 15% a year.
In short, my prediction doesn't need another decade like the last one. It needs chip stocks to earn around what they have over a full cycle, awful years and all.
A rich starting price
The harder part is where the fund starts. VanEck put the fund's holdings at around 37 times earnings at the end of September, but the S&P 500 (^GSPC +0.66%) was closer to 29 times earnings in early October.
If the fund's price-to-earnings ratio stays flat, its holdings' total earnings must roughly double by the end of 2031. But if the valuation multiple drops to the S&P 500's level, earnings have to rise closer to 20% a year to take the fund to the same price.
For now, the industry is growing far faster than either pace. Global chip sales hit $159.7 billion in August, up 144% year over year, according to the Semiconductor Industry Association. Monthly sales have risen for 18 months straight. And the trade group said the industry's sales in 2026 had already topped $1 trillion through August, a first.
Memory is the biggest risk
Much of that jump comes from memory chips, fueled by demand from AI data centers. And memory is arguably the most cyclical part of the industry.
The fund's two memory makers, Micron Technology (MU -1.02%) and SK Hynix, made up around 9% of the portfolio as of Oct. 2.
Showing how extreme the memory boom has become, Micron posted revenue of $54.2 billion in its fiscal fourth quarter of 2026 (the 14-week period ending Sept. 3, 2026), almost five times its revenue a year before and up around 31% from the previous quarter. Its gross margin rose to about 87% from about 45%. And net income soared to $37.7 billion from $3.2 billion.
Margins like that usually haven't lasted in memory. As recently as fiscal 2023, in the industry's last slump, Micron's revenue dropped around 49% and the company lost $5.8 billion. When supply catches up to demand, prices can fall quickly, and profits can fall even faster.
NASDAQ: SMH
Key Data Points
My prediction might miss if memory profits unwind as the fund's valuation multiple shrinks, and both come late in the five-year window.
The fund may not have time to recover. A drop like 2022's in 2030 or 2031 might leave it far short of $1,260.
Still, I think the odds favor a double. The prediction asks the industry for something near its long-term average, starting from a year of record sales. And the investor who bought at the 2021 high shows that even a steep drop early in the window doesn't have to sink a five-year bet.
But I'd expect at least one stretch between now and 2032 when doubling looks out of reach.
▶ 칩 라이브 24 홈으로 — chiplive24.com