슈퍼마이크로의 호실적, 엔비디아 주식 매수 신호인가?
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슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI +9.55%)는 예상보다 훨씬 더 큰 분기 실적을 기록했다. 화요일 서버 제조업체인 이 회사는 회계연도 2027년 1분기(9월 30일 종료 기간) 매출이 185억 달러에서 195억 달러 사이가 될 것이라고 밝혔다. 8월 당시 경영진은 145억 달러에서 155억 달러를 전망했다.
각 범위의 중간값 기준으로 회사의 예상치는 기존 예상치보다 약 40억 달러 많았다. 슈퍼 마이크로는 이 격차가 "주로 AI 플랫폼에 대한 수요 증가 때문"이라고 설명했으며, 내가 글을 쓰는 시점인 수요일 주가는 약 9% 상승했다.
하지만 많은 투자자에게 있어 더 중요한 주식은 엔비디아(NVDA +2.54%)다. 내가 이 글을 쓰는 시점 주가는 약 220달러 선에서 거래되고 있으며, 이는 10월 6일 기록된 최고 종가인 239.24달러보다 약 8% 낮은 수준이다.
그렇다면 서버 제조사의 예상치 초과 실적이 엔비디아 주식을 매수 신호로 볼 수 있을까? 나는 이미 강력한 근거에 추가적인 설득력을 더한다고 생각한다.
이미지 출처: 게티 이미지.
엔비디아를 기반으로 한 슈퍼 마이크로
슈퍼 마이크로는 AI 데이터센터가 구동되는 서버와 전체 랙을 조립한다. 회계연도 2026년(6월 30일 종료 연도) 연간 보고서에 따르면 엔비디아의 블랙웰(Blackwell) 및 블랙웰 울트라(Blackwell Ultra) 플랫폼이 슈퍼 마이크로의 AI 제품군에서 1위를 차지한다.
또한 회사는 엔비디아의 다음 플랫폼인 베라 루빈(Vera Rubin)을 위한 랙 규모 제조를 확대했다고 밝혔다. 그리고 작년 11월 슈퍼 마이크로는 수주 잔고가 블랙웰 울트라 주문으로 130억 달러 이상이라고 밝혔다.
물론 슈퍼 마이크로는 경쟁사 칩으로 구축된 시스템도 판매하며, 엔비디아 하드웨어 기반 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중을 세분화하여 공개하지는 않는다. 그럼에도 불구하고 엔비디아의 블랙웰 시스템이 슈퍼 마이크로의 AI 사업에서 주력 제품으로 보인다.
SMCI 슈퍼 마이크로 컴퓨터
나스닥 · 2026년 10월 21일 오후 4:00 기준
이 사업이 얼마나 빠르게 성장했는지를 보여주는 수치로, 슈퍼 마이크로의 새로운 전망 범위 중간값(약 190억 달러)은 전년 동기 분기 기록한 50억 달러 매출의 거의 4배에 달한다. 또한 매출이 전년 대비 거의 두 배로 늘어난 회계연도 4분기 보고한 111억 달러보다 약 71% 증가한 수치다.
회사는 이제 매출 대비 총이익률인 매출총이익률(gross margin)을 10.4%에서 10.8%였던 기존 전망보다 높은 12%에서 12.5%로 예상하며, 전년 대비 9.3%에서 상승했다. 회사는 고객 및 제품 믹스의 변화로 이를 설명했다.
주의할 점은: 이는 잠정적이고 감사되지 않은 수치라는 것이다. 슈퍼 마이크로는 11월 3일 완전한 결과를 발표할 예정이다.
이것이 엔비디아의 분기에 대해 무엇을 의미하는가?
엔비디아의 회계연도 3분기는 7월 27일에 시작되었으므로 8월과 9월은 양사의 분기 기간에 모두 포함된다.
해당 기간 동안 엔비디아는 매출이 1,080억 달러이며 오차 범위는 ±2%라고 예상한다. 슈퍼 마이크로의 수치는 9월까지 AI 시스템에 대한 수요가 엔비디아의 주요 시스템 제조사 중 한 곳이 8월에 전망했던 것보다 훨씬 앞섰음을 시사한다.
엔비디아는 최근 자신의 전망치를 상회하는 패턴을 보였으며, 그 격차는 점점 더 커지고 있다. 회계연도 1분기(4월 26일 종료 3개월)에는 780억 달러를 전망하고 816억 달러를 기록했다. 회계연도 2분기에는 910억 달러를 전망하고 962억 달러를 기록했다. 즉, 전망치 중간값과 실제 매출 사이의 격차는 약 36억 달러에서 약 52억 달러로 확대되었다.
물론 한 서버 제조사의 분기 실적이 엔비디아의 결과를 단정 지을 수는 없다. 엔비디아는 많은 제조사와 클라우드 제공업체에 판매한다. 또한 슈퍼 마이크로의 10-K 보고서에 따르면 제한된 GPU 가용성이 회계연도 2026년 일부 납품 시기를 변경시켰으므로, 이 급증의 일부는 지연된 선적 물량이 뒤늦게 반영된 것일 수 있다.
그래도 나는 엔비디아의 1,080억 달러 전망치가 달성하기 더 쉬워 보인다고 생각한다.
이 성장률은 주가에 이미 반영되어 있지 않다
결국 엔비디아의 자체 실적은 이미 수요를 보여주고 있다. AI 칩과 시스템을 포함한 데이터센터 매출은 2분기(2025년 8월~10월)에 전년 동기 대비 117% 증가한 890억 달러로 집계됐으며, 이는 1분기 92% 성장률보다 가속화된 수치다. 수요일 엔비디아는 공급업체 그룹과 협력해 제조 능력을 확대하겠다고 발표했으며, 제슨 황 CEO는 “수요가 매우 특이하다. 제약 요인은 공급 능력이다”라고 말했다.
하지만 엔비디아 주가는 현재 약 220달러로, 애널리스트들이 평균적으로 2028 회계연도(2028년 1월 종료 12개월)에 보고할 것으로 예상하는 이익의 약 14배 수준이다. 매출이 두 배 이상 증가한 기업에게 이러한 주가수익비율(PER)은 투자자들이 성장세가 빠르게 둔화될 것으로 예상하고 있음을 시사한다.
NVDA 엔비디아
나스닥 · 2026년 10월 21일 오후 4시 기준
만약 최대 AI 지출 기업들이 지출을 줄인다면 이러한 상황이 발생할 수 있으며, 엔비디아 주가는 그들과 함께 빠르게 하락할 수도 있다.
따라서 슈퍼마이크로컴퓨터의 분기 실적이 엔비디아 주식을 매수해야 하는 이유인가? 서버 제조사의 실적 상향 조정은 그 자체로 어떤 주식도 보유해야 하는 이유가 되지 않는다. 하지만 이는 엔비디아의 자체 숫자가 이미 보여주고 있는 내용과 일치한다.
나는 엔비디아 주식이 약 220달러 수준에서 매수할 가치가 있다고 생각한다. 슈퍼마이크로컴퓨터의 분기 실적은 이러한 견해에 대해 약간의 자신감을 더해주고 있다.
📄 원문 (English)
Super Micro Computer (SMCI +9.55%) had a far bigger quarter than it expected. On Tuesday, the server builder said revenue for the first quarter of its fiscal 2027 (the period ended Sept. 30) should fall between $18.5 billion and $19.5 billion. In August, management had called for $14.5 billion to $15.5 billion.
At the midpoint of each range, the company's estimate was around $4 billion over what it expected. Super Micro said the gap was "primarily due to increased demand for AI platforms," and its shares popped about 9% on Wednesday as I write.
For many investors, though, the more important stock here is Nvidia (NVDA +2.54%). Trading near $220 as I write this, the artificial intelligence (AI) chip leader is about 8% under $239.24, its record close, set on Oct. 6.
But does a server maker's surprise quarter make Nvidia stock a buy? I think it adds to a case that was already strong.
Image source: Getty Images.
Super Micro builds on Nvidia
Super Micro builds the servers and full racks that AI data centers run on. Its annual report for fiscal 2026 (the year ended June 30) puts Nvidia's Blackwell and Blackwell Ultra platforms first in its AI lineup.
It also says it expanded rack-scale manufacturing for Vera Rubin, Nvidia's next platform. And last November, Super Micro said its order book had over $13 billion in Blackwell Ultra orders.
Sure, Super Micro also sells systems built on rival chips, and it doesn't break out how much of its revenue runs on Nvidia hardware. Yet Nvidia's Blackwell systems seem to be what Super Micro leads with in AI.
SMCI Super Micro Computer
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/21/26
Showing how fast that business has grown, the midpoint of Super Micro's new range (around $19 billion) is almost four times the $5.0 billion in revenue it posted in the year-ago quarter. It's also up around 71% from the $11.1 billion it reported in fiscal Q4 -- a quarter when sales almost doubled year over year.
The company now expects a gross margin (gross profit as a share of revenue) of 12% to 12.5%, over its 10.4% to 10.8% outlook and up from 9.3% the year before. It credited customer and product mix.
Keep in mind: these are preliminary, unaudited numbers. Super Micro will release its full results on Nov. 3.
What does it say about Nvidia's quarter?
Nvidia's fiscal third quarter started July 27, so August and September fall in both companies' quarters.
For that period, Nvidia expects revenue of $108.0 billion, plus or minus 2%. Super Micro's figures suggest that, through September, demand for AI systems was far ahead of what one of Nvidia's big system builders forecast in August.
Nvidia also has a recent pattern of beating its own outlook, and by a growing amount. For fiscal Q1 (the three months ending April 26), it guided for $78.0 billion and posted $81.6 billion. For fiscal Q2, it guided for $91.0 billion and pulled in $96.2 billion. In other words, the gap between its outlook midpoint and its actual revenue rose from around $3.6 billion to about $5.2 billion.
True, one server maker's quarter can't settle Nvidia's results. Nvidia sells to many builders and cloud providers. And Super Micro's 10-K said limited GPU availability changed the timing of some of its deliveries in fiscal 2026, so part of this jump may be delayed shipments catching up.
Still, I'd say it makes Nvidia's $108 billion forecast look easier to hit.
The stock isn't priced for this growth
After all, Nvidia's own results already show the demand. Data center revenue, which includes its AI chips and systems, climbed 117% year over year to $89.0 billion in fiscal Q2, accelerating from 92% growth in fiscal Q1. And on Wednesday, when Nvidia announced plans with a group of suppliers to boost manufacturing capacity, CEO Jensen Huang said, "Demand is extraordinary. Capacity is the constraint."
But the stock, around $220, costs about 14 times the earnings analysts, on average, expect Nvidia to report in fiscal 2028 (the 12 months ending January 2028). For a company whose sales just more than doubled, that price-to-earnings ratio suggests investors expect its growth to fade fast.
NVDA Nvidia
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/21/26
That may happen if the largest AI spenders pull back, and Nvidia's stock might fall quickly with them.
So, does Super Micro's quarter make Nvidia stock a buy? A server maker's beat isn't a reason to own any stock by itself. But it lines up with what Nvidia's own numbers already show.
I think Nvidia stock is worth buying at about $220. Super Micro's quarter just gives me a bit more confidence in that view.
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