엔비디아 포트폴리오의 80%가 2개 AI 종목에 집중
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엔비디아(NVDA +2.54%)는 자체 칩과 소프트웨어가 AI 워크로드를 구동하는 데 핵심적인 역할을 한다는 점을 고려할 때, 인공 지능(AI) 생태계에서 가장 중요한 기업으로 꼽힌다.
이러한 심도 있는 전문성은 엔비디아가 AI 인프라 시장에서 잠재적 승자를 식별하는 데 적합함을 의미하므로, 투자자들은 이 회사가 자금을 어디에 배분하는지 주시해야 한다. 엔비디아의 자본 배분 전략은 핵심 칩 사업을 넘어선 기회를 드러낼 수 있다.
2분기 기준, 엔비디아는 투자 포트폴리오의 80%를 두 개의 AI 주식에 집중하고 있었다. 그중 스페이스X(SPX +7.80%)에 33%, 인텔(INTC +1.39%)에 47%를 할당했다. 투자자들이 알아야 할 내용은 다음과 같다.
이미지 출처: 게티 이미지.
스페이스X: 엔비디아 포트폴리오의 33%
스페이스X는 우주, 연결성, 그리고 인공지능을 아우르는 수직 통합 기업이다. 이 회사는 재사용 로켓 분야에서 중요한 경제적 해자를 보유하고 있으며, 이는 궤도로 페이로드를 발사하는 비용을 훨씬 낮추었다. 이러한 우위로 인해 스페이스X는 세계 최대의 위성 인터넷 서비스인 스타링크를 구축할 수 있었다.
일론 머스크 CEO는 이러한 전문성을 결합하여 궤도(우주 기반) 데이터 센터를 구축하고자 한다. 이는 이론적으로 지상 데이터 센터와 관련된 전력 및 냉각 문제를 해결할 수 있다. 스페이스X의 미국 증권거래위원회(SEC) 양식 S-1에 따르면, "우리는 상업적으로 실행 가능한 경로로 대규모 궤도 AI 컴퓨팅을 구축할 수 있는 유일한 회사라고 믿는다"고 명시했다.
스페이스X는 고무적인 3분기 재무 결과를 보고했다. 매출은 전분기 92%의 성장률에서 가속화되어 161% 증가한 146억 달러를 기록했다. 이러한 가속화의 원동력은 AI 사업의 모멘텀으로, 해당 부문 매출은 800% 이상 증가했다. 투자자들은 회사가 이러한 모멘텀을 유지할 수 있다고 생각할 이유가 있다.
올초 스페이스X는 앤트로픽, 알파벳의 구글, 리플렉션 AI와 함께 연 280억 달러 규모의 계약으로 데이터 센터 용량을 임대하겠다고 밝혔다. 더 최근에는 네 번째 고객이 연 130억 달러를 지불할 것이라고 발표하며, 총 연간 계약 규모는 410억 달러로 늘어났다. 참고로 스페이스X는 2025년 AI 부문에서 약 30억 달러의 매출을 보고했다.
그러나 스페이스X는 위험한 투자 대상이다. 주가가 매출의 68배로 거래되고 있으며, 이는 2028년까지 매출이 연 150% 증가할 것으로 예상되는 회사라 하더라도 비싼 평가이다. 성장 전망에 자신 있는 투자자들은 현재 몇 주를 매수할 수 있지만, 포지션 규모는 작게 유지하는 것이 좋다고 생각한다.
인텔: 엔비디아 포트폴리오의 47%
인텔은 중앙처리장치(CPU) 분야의 선두주자로, 2분기 기준 개인용 컴퓨터 시장의 약 59%, 데이터 센터 서버 시장의 54%를 점유하고 있다. 이 회사는 자체 칩을 설계하고 제조하는 수직 통합의 혜택을 받으며, 다른 기업을 위한 칩 생산을 통해 파운드리 사업을 확장하고자 한다.
시장 리더임에도 불구하고, 인텔은 지난 10년 동안 실행상의 실수와 기회 상실로 인해 PC 및 서버 부문에서 상당한 시장 점유율을 잃었다. 특히 10나노미터 기술로의 느린 전환은 대만반도체제조공사(TSMC)와 협력하여 더 강력하고 전력 효율이 높은 프로세서를 더 빠르게 시장에 출시한 AMD에게 기회를 제공했다.
리프 투 CEO 아래 인텔이 부활의 징후를 보이고 있다. 2분기 매출은 데이터센터 및 파운드리 사업 부문의 강력한 모멘텀에 힘입어 15년 이상 만에 가장 빠른 성장률을 기록하며 161억 달러로 25% 증가했다. 인텔은 또한 전년 동분기 대비 1주당 순손실 0.10달러에서 1주당 비GAAP 순이익 0.42달러로 개선된 실적을 발표했다.
그러나 인텔의 인상적인 재무 실적은 회사 자체보다는 CPU에 대한 강력한 수요를 더 잘 반영한다. 수년간 가장 높은 매출 성장률을 기록했음에도 불구하고, 인텔은 2분기 PC 및 서버 시장에서 CPU 시장 점유율을 AMD와 Arm에 내줬다. 또한 TSMC가 시장을 장악하고 있어 인텔의 파운드리 부문 성장 전망은 여전히 의문스럽다.
인텔은 현재 조정된 이익 대비 주가수익비율(PER)이 87배로 거래되고 있다. 이는 매우 높은 수치로 보일 수 있지만, 맥락에서 보면 다소 납득할 만해진다. 월가는 2027년까지 조정된 이익이 연평균 56% 성장할 것으로 예상한다. 투자자는 향후 주가의 높은 평가가 상당한 변동성을 초래할 수 있다는 점을 이해한다면, 현재 인텔에 소액 포지션을 구축할 수 있다.
📄 원문 (English)
Nvidia (NVDA +2.54%) is arguably the most critical company in the artificial intelligence (AI) ecosystem, given the central role its chips and software play in powering AI workloads.
That deep expertise means Nvidia is well-suited to identifying other potential winners in the AI infrastructure market, so investors should pay attention to where the company keeps its money. Nvidia's capital allocation strategy can reveal opportunities that extend beyond its core chip business.
As of the second quarter, Nvidia had 80% of its investment portfolio concentrated in two AI stocks: 33% in Space Exploration Technologies (SPCX +7.80%) and 47% in Intel (INTC +1.39%). Here's what investors should know.
Image source: Getty Images.
Space Exploration Technologies: 33% of Nvidia's portfolio
SpaceX is a vertically integrated business whose operations span space, connectivity, and artificial intelligence. The company has an important economic moat in reusable rockets, which have made it much less expensive to launch payloads into orbit. That edge helped SpaceX build Starlink, the world's largest satellite internet service.
CEO Elon Musk wants to combine those proficiencies to build orbital (space-based) data centers, which could theoretically solve the power and cooling challenges associated with terrestrial data centers. In its SEC Form S-1, SpaceX states: "We believe we are the only company with a commercially viable path to building orbital AI compute at scale."
SpaceX reported encouraging third-quarter financial results. Revenue increased 161% to $14.6 billion, up from 92% revenue growth in the second quarter. The driving force behind the acceleration was momentum in the AI business, with revenue increasing by more than 800%. Investors have reason to think the company can maintain that momentum.
Earlier this year, SpaceX said it would rent data center capacity to Anthropic, Alphabet's Google, and Reflection AI in deals collectively worth $28 billion per year. More recently, the company said it had a fourth customer that will pay $13 billion per year, bringing the total annual commitments to $41 billion. For context, SpaceX reported about $3 billion in AI revenue in 2025.
However, SpaceX is a risky investment because the stock trades at 68 times sales, a rich valuation even for a company whose revenue is projected to increase at 150% annually through 2028. I think investors who are confident in the company's growth prospects can buy a few shares today, but I would keep the position small.
Intel: 47% of Nvidia's portfolio
Intel is the leader in central processing units (CPUs), with about 59% of the personal computer market and 54% of the data center server market as of the second quarter. The company benefits from vertical integration by designing and manufacturing its own chips, and it wants to expand its foundry operations by making chips for other companies.
Despite its market leadership, Intel has lost substantial market share over the last decade in PCs and servers due to execution missteps and missed opportunities. In particular, its slow transition to 10-nanometer technology allowed Advanced Micro Devices to bring more powerful, more power-efficient processors to market faster by working with Taiwan Semiconductor.
Intel is showing signs of a comeback under CEO Lip-Bu Tan. Revenue rose 25% to $16.1 billion in the second quarter, the fastest growth in more than 15 years. That was driven by strong momentum in the data center and foundry business segments. Intel also reported non-GAAP earnings of $0.42 per diluted share, up from a loss of $0.10 per diluted share in the same quarter last year.
However, Intel's impressive financial results say more about the strong demand for CPUs than about the company itself. Despite reporting its best revenue growth in years, Intel still ceded CPU market share to AMD and Arm in PCs and servers in the second quarter. Also, Intel's growth prospects in the foundry space remain questionable, as TSMC dominates the market.
Intel currently trades at 87 times adjusted earnings. That seemingly rich figure looks a little more palatable in context. Wall Street expects adjusted earnings to grow at 56% annually through 2027. Investors can buy a small position in Intel today, provided they understand the stock's high valuation could lead to substantial volatility in the future.
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