동일한 전략, 다른 실리콘: 브로드컴은 왕좌를 지키고, 마벨은 AMD의 도전자 역할
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동일한 전략, 다른 실리콘: 브로드컴은 왕좌를 지키고, 마벨은 AMD의 도전자 역할을 수행한다.
브로드컴과 마벨은 모두 AI 관련 추정치를 상회하는 실적을 내고 가이던스를 상향 조정했지만, 두 회사는 매우 다른 방식으로 승리를 거두고 있다. 그리고 그 전략 중 오직 하나만이 초거대 클라우드 공급자(Hyperscaler)의 지출이 전환될 때 의미 있을 만큼 빠르게 확장할 수 있다.
브로드컴(NASDAQ:AVGO | AVGO 가격 예측)과 마벨 테크놀로지(NASDAQ:MRVL)는 모두 AI 수요에 대한 추정치를 상회하며 가이던스를 상향했다. 두 회사는 동일한 전략을 구사한다. 즉, 초거대 클라우드 공급자를 위한 맞춤형 가속기와 이를 연결하는 네트워킹 솔루션을 제공한다. 브로드컴은 훨씬 더 큰 규모로 운영된다. 맞춤형 실리콘 분야에서 브로드컴은 NVIDIA(NASDAQ:NVDA)가 GPU 시장에서 차지하는 위치와 유사한 선두 자리를 차지하고 있다. 반면 마벨은 AMD(NASDAQ:AMD)가 NVIDIA에 대해 수행하는 도전자 역할을 맡고 있다.
XPUs는 브로드컴을, 광학 부품은 마벨을 견인한다
브로드컴의 AI 반도체 매출은 전년 동기 대비 221% 증가한 167억 달러를 기록했으며, 이는 전체 매출의 56%를 차지한다. 맞춤형 XPUs는 AI 매출의 73%를 공급했다. 브로드컴은 이제 VMware 소프트웨어가 부가된 주요 가속기 회사가 되었다. CEO 호크 탄은 자신의 제안을 다음과 같이 간결하게 설명했다. “귀사의 특정 대규모 언어 모델(Large Language Model) 워크로드에 최적화된 칩을 공동 개발하면, 어떤 GPU보다도 우수한 성능을 발휘할 것이다.”
마벨의 매출은 전년 동기 대비 36.5% 증가한 27억 4천만 달러로 집계되었다. 데이터센터 매출은 46% 증가하여 전체 매출의 79%를 차지했으며, 이는 사업이 AI 쪽으로 계속 집중되고 있음을 보여준다. 네트워킹이 이러한 성장의 주요 동력이 되었다. 1.6T 광학 부품 사업이 확대되고 있으며, 경영진은 51.2T 제품이 출시됨에 따라 2027 회계연도에는 확장형 스위칭 매출이 2배 이상 증가할 것으로 예상하고 있다.
브로드컴은 칩을 소유하고, 마벨은 그 주변 부품을 통해 승리한다
브로드컴은 알파벳(NASDAQ:GOOGL)의 자회사인 구글과 장기적인 TPU 공급 계약을 체결했으며, 2027년에는 앤트로픽(Anthropic)이 가장 큰 XPU 고객이 될 것으로 예상한다. 확장 과정에서 마진이 압박을 받았다. 메모리 집약형 XPUs가 매출에서 차지하는 비중이 증가하면서 매출총이익률은 75%로 하락했다. 탄은 투자자들에게 매출총이익률 하락에도 불구하고 67.9%를 기록한 영업이익률에 주목할 것을 요청했다.
마벨은 동일한 구글 생태계 내에서 TPU에 연결되는 칩(NIC, 스토리지 컨트롤러 및 메모리 컨트롤러)을 통해 활동하고 있다. 마벨과의 구글 계약에는 매출 목표가 달성될 경우 구글이 마벨 주식의 최대 7%를 인수할 수 있는 권리가 포함되어 있다. 이 arrangement은 강력한 신뢰를 나타내지만, 기존 주주의 지분 희석 가능성을 의미하기도 한다. 경영진은 “네트워크의 모든 홉(hop)은 언젠가 어느 정도의 맞춤화를 필요로 하게 될 것”이라고 말했다.
공급망이 누가 앞서 나갈지 결정할 것이다
브로드컴은 4분기 매출이 약 348억 달러, AI 매출이 약 217억 달러가 될 것으로 가이던스를 제시했다. 또한 전력, HBM(고대역폭 메모리), 데이터센터 쉘(외장)을 잠재적인 병목 현상으로 꼽았다. 탄은 도입 시점에 대해 신중하게 접근했다. “우리는 다소 적게 도입될 것이라고 보수적으로 판단한다.” 마벨은 31억 5천만 달러의 매출을 가이던스하며, 용량을 확보하기 위해 약 10억 달러의 공급업체 선급금을 계획하고 있다. 나는 2026년 12월 9일 브로드컴의 실적 발표를 지켜보며, 공급이 수요만큼 빠르게 성장할 것인지 확인할 것이다.
브로드컴과 마벨이 분기 시작함에 따라 투자자들이 주목해야 할 사항
주식 성과 측면에서 마벨은 올해 들어 163.4% 상승한 반면, 브로드컴은 6.09% 하락했다. 지난 한 달 동안 두 주가는 모두 급락했으며, 브로드컴은 11.33%, 마벨은 14.8% 떨어졌다.
브로드컴의 다세대 로드맵과 토마호크 스위치는 그 AI 사업의 핵심을 이루고 있다. 마벨의 1.6T 및 맞춤형 제품들의 성장세가 실제 매출에 반영되는 모습을 먼저 보고 싶다. 투자자들은 차기 실적 발표에서 마벨의 광모듈 성장세와 브로드컴의 맞춤형 XPU 로드맵에 주목할 수 있다. 초기 AI 실리콘 승자를 가르는 특징들은 우리가 차기 엔비디아를 식별하는 방법에 관한 무료 가이드북에 정리한 내용과 동일하다.
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📄 원문 (English)
Same Playbook, Different Silicon: Broadcom Holds the Throne, Marvell Plays the AMD Challenger.
Broadcom and Marvell both crushed AI estimates and raised guidance, but they are winning in very different ways, and only one of those strategies scales fast enough to matter when hyperscaler spending shifts.
Broadcom (NASDAQ:AVGO | AVGO Price Prediction) and Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) both beat estimates on AI demand and raised their guidance. They run the same playbook: custom accelerators for hyperscalers, plus the networking that links them. Broadcom operates at far larger scale. In custom silicon, Broadcom leads much like NVIDIA (NASDAQ:NVDA) does in GPUs. Marvell plays the challenger role that AMD (NASDAQ:AMD) plays against NVIDIA.
XPUs Power Broadcom While Optics Power Marvell
Broadcom’s AI semiconductor revenue hit $16.70B, up 221% YoY, and now makes up 56% of total revenue. Custom XPUs supplied 73% of AI revenue. Broadcom is now mainly an accelerator company, with VMware software attached. CEO Hock Tan described his pitch simply: “When you co-develop a chip that is optimized for your particular large language model workloads, you will outperform any GPU.”
Marvell’s revenue came in at $2.74B, up 36.5% YoY. Data center sales rose 46% to reach 79% of total revenue, so the business keeps focusing toward AI. Networking drove much of that growth. The 1.6T optics business is ramping, and management expects scale-out switching sales to more than double in fiscal 2027 as 51.2T products roll out.
Broadcom Owns the Chip. Marvell Wins the Parts Around It.
Broadcom has signed long-term TPU supply deals with Alphabet (NASDAQ:GOOGL) unit Google, and it expects Anthropic to become its largest XPU customer in 2027. Scale squeezed margins: gross margin slipped to 75% as memory-heavy XPUs grew as a share of sales. Tan asked investors to focus on operating margin, which reached 67.9%. Operating margin held up even as gross margin slipped.
Marvell is working inside the same Google ecosystem, but with chips that attach to the TPU: NICs, storage controllers and memory controllers. Its Google deal includes a warrant that lets Google acquire up to 7% of Marvell shares if revenue milestones are met. The arrangement is a strong endorsement, and it also means existing shareholders could be diluted. Management said that “every hop in the network at some point was going to get some level of customization.”
Supply Chains Will Decide Who Pulls Ahead
Broadcom guided to Q4 revenue of ~$34.8B and AI revenue of ~$21.7B. It also listed power, HBM and data center shells as possible bottlenecks. Tan was careful on deployment timing: “We judge conservatively that somewhat less will be deployed.” Marvell guided to $3.15B and plans about $1 billion in supplier prepayments to lock down capacity. I will be watching Broadcom’s report on December 9, 2026 to see whether its supply grows as fast as demand.
What Investors Should Watch as Broadcom and Marvell Diverge
In stock performance, Marvell is up 163.4% year to date, while Broadcom is down 6.09%. Over the past month, both fell sharply: 11.33% for Broadcom and 14.8% for Marvell.
Broadcom’s multi-generation roadmaps and Tomahawk switches anchor its AI business. I would want to see Marvell’s 1.6T and custom ramps show up in reported revenue first. Investors can keep an eye on Marvell’s optics ramp and Broadcom’s custom XPU roadmap in the next earnings reports. The traits that mark an early AI-silicon winner are the same ones we cataloged in a free playbook on spotting the next NVIDIA.
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