짐 크레이머, 브로드컴 보유자에게 매도 자제 권고…자신도 일부 매수
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브로드컴 인크.(NASDAQ:AVGO)는 10월 7일 기준 약 377달러에 거래되었으며, 당일 변동은 미미했으나 12개월간 8.92% 상승했다. 10월 6일 방영된 '매드 머니(Mad Money)' 프로그램에 출연한 한 전화 통화자는 해당 기업의 실적이 훌륭함에도 주가가 거의 움직이지 않았다고 지적했다.
크레이머는 그에게 그 가격에 매도하지 말라고 조언한 뒤, 자신이 보유한 포지션을 줄인 이유는 포트폴리오가 해당 섹터에 지나치게 많이 편중되어 있었기 때문이라고 밝혔다.
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화자의 불만은 측정 가능하다:
화자가 지적한 격차는 이 기업의 재무제표에서 가장 두드러진 수치다. 직전 분기 매출은 85.50% 증가했으며, 이익은 216.10% 증가했다. 그러나 같은 12개월 동안 주가는 8.92% 상승하는 데 그쳤다.
이익이 3배 증가하는 동안 주가는 한 자릿수 변동만 보였다는 것은, 주가수익비율(PER) 등 밸류에이션 배수가 이익의 확대와 거의 동일한 비율로 축소되었음을 의미한다. 또한 주가는 52주 최고가인 495.00달러 대비 24% 낮은 수준에 위치해 있으며, 이는 차트상에서 해당 밸류에이션 축소가 나타나는 지점이다.
따라서 화자의 지적은 정확했으며, 그 이유는 사업성보다는 밸류에이션에 있었다. 억만장자 투자자들은 10개의 반도체 주식을 보유하고 있다. 그중 1위에 랭크된 종목은 6월 이후 24%의 수익률을 기록했다.
크레이머가 '보유(Hold)'라고 말하며 강조한 점:
브로드컴은 75.52%의 매출총이익률과 54.31%의 영업이익률을 기록하고 있다. 매출의 절반 이상을 영업이익으로 남기는 것은 네트워킹 실리콘과 엔터프라이즈 소프트웨어에서 발생하는 전환 비용이 결합되어 만들어내는 효과다.
주당 장부가 20.88달러를 기준으로 한 자기자본이익률(ROE) 44.25%는 동일한 우위를 수익률로 표현한 것이다. 이러한 실적은 현금으로 뒷받침된다. 순이익 382억 6천만 달러 대비 자유현금흐름은 394억 달러에 달했다.
그가 포지션을 줄인 것은 기업 자체보다는 포지션 sizing(규모 조정)에 관한 것이었으며, 그는 프로그램에서 이를 명확히 밝혔다. 594억 2천만 달러의 차입금에 대한 부채비율은 59.60%로, 이는 인수합병(M&A)과 함께 증가한 유일한 수치다.
반면, 239억 8천만 달러의 현금과 2.50의 유동비율은 이러한 차입금이 부담 없이 상환되고 있음을 의미한다. 1월, 우리는 높은 수익률을 기대할 수 있는 10개 종목을 랭킹했다. 우리가 1위로 꼽은 종목은 그 이후 거의 30%의 수익률을 기록했다.
밸류에이션 관점:
브로드컴은 10월 7일 기준 약 377달러에 거래되었으며, 시가총액은 1조 8천억 달러다. 지속 가능성은 소수의 매우 큰 고객들에게 제공되는 맞춤형 가속기 프로그램에 달려 있다. 수익성 측면에서 주가는 과거 12개월 기준 46.37배, 향후 12개월 기준 19.41배이며, PEG 비율은 0.37이다.
이 향후 기준 수치는 배수가 압축된 주된 이유인데, 이는 이익이 다시 두 배 이상 증가할 것으로 예상되고 있음을 시사한다. 배당금은 주당 2.60달러로 0.69%의 배당수익률을 제공하며, 이익의 32.44%를 차지하므로 주주들이 받는 대가는 주로 배당금이 아닌 다른 부분에 기반하고 있다.
📄 원문 (English)
Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) traded at around $377 on October 7, little changed on the day and 8.92% higher over twelve months. A caller on the October 6 episode of Mad Money said the company had excellent numbers and the stock had barely moved.
Cramer told him not to sell it there, then disclosed that he had trimmed the position himself because the trust held too much of the sector.
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The Caller's Complaint Is Measurable:
The gap the caller described is the most striking figure in this company's accounts. Revenue grew 85.50% in the most recent quarter, and earnings grew 216.10%. The stock rose 8.92% over the same twelve months.
Tripling profit while the shares move single digits means the multiple contracted by roughly as much as the earnings expanded. The shares also sit 24% below their 52-week high of $495.00, which is where that contraction shows up on a chart.
So the complaint was accurate, and the explanation is the valuation rather than the business. Billionaire investors hold ten semiconductor stocks. The one ranked first has returned 24% since June.
What Cramer Was Pointing At When He Said Hold:
Broadcom runs a 75.52% gross margin and a 54.31% operating margin. Keeping more than half of revenue as operating profit is what switching costs in networking silicon and enterprise software produce together.
Return on equity of 44.25% on book value of $20.88 a share is the same advantage expressed as a return. The cash backs all of it. Free cash flow of $39.40 billion arrived against $38.26 billion of net income.
His trim was about position sizing rather than about the company, and he said so plainly on the show. Debt-to-equity of 59.60% on $59.42 billion of borrowings is the one figure that has grown with the acquisitions.
Against that, $23.98 billion of cash and a current ratio of 2.50 mean those borrowings are serviced without strain. In January, we ranked ten stocks for high returns. The one we put first has returned almost 30% since.
The Valuation Case:
Broadcom traded at around $377 on October 7 and is worth $1.80 trillion. Sustainability rests on custom accelerator programmes at a small number of very large customers. On earnings, the stock sits at 46.37 times trailing and 19.41 times forward, with a PEG ratio of 0.37.
That forward figure is the whole reason the multiple is compressed, because it says profit is expected to more than double again. The dividend yields 0.69% on a $2.60 rate and consumes 32.44% of earnings, so it is not what holders are paid for.
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