Amazon (AMZN) Wants Investors to Finance $8 Billion of Nvidia Chips. Is AI Spending Getting Too Heavy?
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아마존(AMZN)은 투자자들에게 80억 달러 규모의 엔비디아 칩을 자금 조달해 달라고 요청하고 있다. AI 지출이 너무 무거워지고 있는가?
아마존닷컴 인크.(NASDAQ:AMZN)은 약 80억 달러 규모의 엔비디아 그래스 블랙웰 칩을 외부 투자자들이 자금 조달한 특수목적법인(SPV)으로 이전한 후, 해당 하드웨어를 다시 임대하는 방안을 고려 중인 것으로 알려졌다. 제안된 구조는 올해 자본 지출이 2,200억 달러에 달할 것으로 예상되는 시점에서 아마존의 거대한 AI 구축 사업의 일부를 자산 경량화할 것이다.
이는 자금 조달 구조 자체보다 더 중요한 가치 평가 질문을 제기한다. 아마존닷컴 인크.(NASDAQ:AMZN)이 수익성 있는 AI 용량의 자금 조달 방식을 최적화하고 있는 것인가, 아니면 투자 규모가 너무 커져서 현재 재무 상태를 보호하는 것이 더 중요한가?
아마존이 AI 인프라 확장에 수십억 달러를 투입함에 따라, 억만장자 투자자 스탠리 드루켄밀러의 포지셔닝은 가장 큰 기회가 어디에 있을지에 대한 또 다른 관점을 제공한다. 스탠리 드루켄밀러가 추천하는 매수할 최고의 AI 주식 10선에 대한 최근 분석을 통해 어떤 기업들이 선정되었는지, 그리고 그들이 그의 AI 투자 포트폴리오에서 어떻게 순위 매겨지는지 살펴본다.
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AWS 성장이 지출을 방어하기 쉽게 만들고 있다
첫 번째 해석에 대한 강력한 증거가 존재한다. AWS의 매출은 분기 기준 4년 만에 가장 빠른 성장률을 기록하며 37% 증가한 422억 달러를 달성했으며, 계약 잔액은 4,960억 달러에 달했다. 앤디 자시 CEO는 계획된 자본 지출을 늘린 후에도 아마존이 여전히 수요를 충족할 충분한 용량을 확보하지 못했다고 밝혔다.
아마존은 이러한 베팅을 혼자서 하고 있는 것이 아니다. 우리는 최근 알파벳과 아마존이 모두 AI 인프라 지출을 확대한 후 두 회사를 비교했으며, 클라우드 성장, 수익성 및 이러한 확장의 비용을 함께 고려할 때 한 쪽이 더 강력한 근거를 가진 것으로 나타났다.
문제는 현금흐름표의 더 아래쪽에서 나타난다. 아마존닷컴 인크.(NASDAQ:AMZN)이 인프라 지출을 가속화함에 따라 지난 12개월간의 자유현금흐름은 전년 동기 대비 182억 달러의 흑자에서 76억 달러의 적자로 전환되었다.
이것이 제안된 칩 관련 법인을 재무적으로 흥미롭게 만든다. 아마존은 컴퓨팅 용량을 포기하지 않고도 고가의 GPU를 외부 투자자에게 이전할 수 있으며, 이를 통해 AWS를 통해 수익을 창출하면서 계속할 수 있는 동시에 재무 유연성을 보존할 가능성이 있다. 그러나 아마존의 점점 더 복잡한 자금 조달 arrangement이 AI 야망 뒤에 더 큰 위험을 신호하는 것일까? 아마존의 부채에 의한 AI 구축에 대한 우리의 심층 분석은 이 회사의 막대한 인프라 베팅의 또 다른 측면을 탐구한다.
가치 평가는 투자 주기가 성공할 것을 가정한다
아마존닷컴 인크.(NASDAQ:AMZN)은 향후 이익의 23.64배에 거래되고 있다. 컨센서스 추정치는 불균형한 이익 추세를 시사한다. 그러나 헤드라인 EPS 성장은 주의가 필요하다. 아마존의 2026년 2분기 실적에는 주로 앤트로픽 투자와 관련된 534억 달러의 비영업 전세전이익이 포함되었기 때문이다. 이는 보고된 이익이 AI 인프라 투자로부터의 수익을 측정하는 덜 신뢰할 수 있는 지표가 됨을 의미한다.
📄 원문 (English)
Amazon (AMZN) Wants Investors to Finance $8 Billion of Nvidia Chips. Is AI Spending Getting Too Heavy?
Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) is reportedly considering moving roughly $8 billion of Nvidia Grace Blackwell chips into a special-purpose vehicle financed by outside investors, then leasing the hardware back. The proposed structure would make part of Amazon's enormous AI buildout more asset-light at a time when its capital spending is expected to reach $220 billion this year.
That creates a more important valuation question than the financing structure itself: is Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) simply optimizing how it finances profitable AI capacity, or is the scale of investment becoming large enough that protecting the balance sheet now matters more?
As Amazon commits billions to expanding its AI infrastructure, billionaire investor Stanley Druckenmiller's positioning offers another perspective on where the biggest opportunities may lie. Our recent analysis of the 10 best AI stocks to buy according to Stanley Druckenmiller reveals which companies made the cut and how they rank among his AI investments.
Photo by Sunrise King on Unsplash
AWS Growth Is Making the Spending Easier to Defend
There is strong evidence for the first interpretation. AWS revenue increased 37% to $42.2 billion in Q2, its fastest growth in more than four years, while contract backlog reached $496 billion. CEO Andy Jassy said Amazon still lacks enough capacity to satisfy demand even after increasing planned capital spending.
Amazon is not alone in making that bet. We recently compared Amazon and Alphabet after both companies ramped up AI infrastructure spending, and one emerged with the stronger case once cloud growth, profitability and the cost of that expansion were weighed together.
The problem appears further down the cash-flow statement. Trailing-12-month free cash flow swung to negative $7.6 billion from positive $18.2 billion a year earlier as Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) accelerated infrastructure spending.
That makes the proposed chip vehicle financially interesting. Amazon could transfer expensive GPUs to outside investors without giving up their computing capacity, potentially preserving balance-sheet flexibility while continuing to monetize them through AWS. But could Amazon's increasingly complex financing arrangements signal a bigger risk behind its AI ambitions? Our closer look at Amazon's debt-fueled AI buildout explores another side of the company's massive infrastructure bet.
The Valuation Assumes the Investment Cycle Pays Off
Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) trades at 23.64 times forward earnings. Consensus estimates imply an uneven earnings trajectory. However, headline EPS growth requires caution because Amazon's second-quarter 2026 results included $53.4 billion in non-operating pretax income, primarily related to its Anthropic investment. This makes reported earnings a less reliable measure of returns from its AI infrastructure investments.
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