인텔이 CPU 경쟁사를 끌어내려…AMD와 Arm의 매수 기회인가
🇰🇷 한글 번역
인텔(INTC -28.58%)의 3분기 실적 발표는 반도체 섹터에서 피비린내 나는 매도세를 촉발했다. 이 칩 거인은 1974년 이후 최악의 하루를 보내며 주가가 29% 폭락했고, 반에크 반도체 ETF(VanEck Semiconductor ETF)도 7% 하락했다.
인텔의 3분기 실적은 견고했다. 매출은 21% 증가한 165억 달러를 기록했으며, 조정 후 주당 순이익은 0.23달러에서 0.52달러로 두 배 이상 증가해 회사의 전환 노력이 결실을 맺고 있음을 보여줬다.
그러나 인텔의 4분기 가이던스는 투자자들을 도망치게 만들었다. 메모리 부족으로 인한 PC 시장 둔화로 인해 매출이 분기 대비 감소하고, 매출총이익률이 600포인트 하락할 것으로 전망했기 때문이다. 인텔의 데이터센터 및 파운드리 사업은 빠르게 성장하고 있지만, 주로 PC로 구성된 클라이언트 컴퓨팅 사업은 여전히 매출 기준 가장 큰 비중을 차지한다. 회사는 171억 달러였던 시장 컨센서스를 크게 하회하는 150억~160억 달러의 매출과 0.44달러였던 기대치에 미치지 못하는 0.25달러의 조정 후 주당 순이익을 전망했다.
이미지 출처: 게티 이미지.
왜 인텔의 동종 기업들도 함께 하락했는가?
인텔 주가는 지난 한 해 동안 전환 전략과 파운드리 사업에 대한 신뢰도가 높아진 부분도 있지만, 메타의 Muse 개인용 AI 에이전트와 같은 에이전트 AI(Agentic AI)로 인해 CPU 수요가 급증할 것이라는 기대감 때문에 급등했다.
인텔과 함께 AMD(AMD -10.88%)와 ARM(ARM -9.97%)도 PC 시장에 상당한 노출도를 가지고 있으며, 아래 차트에서 볼 수 있듯이 이 세 종목 모두 올해 큰 폭으로 상승했다.
또한 AMD는 11%, ARM은 10% 하락하며 인텔과 연동되어 급락한 것을 확인할 수 있다.
그러나 이 두 종목의 매도세는 인텔 실적 발표의 함의만큼이나 투자자 심리와도 관련이 깊다.
AMD와 ARM은 인텔만큼 PC 시장에 노출되어 있지 않으며, 자체 파운드리도 보유하고 있지 않아 관련 자본 지출과 리스크에 노출되어 있지 않다.
AMD는 아직 3분기 실적을 발표하지 않았으나, 2분기 매출 115억 달러 중 데이터센터 매출이 67억 달러를 차지했고, 클라이언트 부문에서 31억 달러를 기록했다. PC 부문의 약세는 AMD에도 영향을 미치겠지만, 인텔만큼 극심하지는 않을 것이다. AMD는 2분기 데이터센터 부문에서 107%의 성장을 기록했으며, 초대규모 클라우드 기업들의 막대한 자본 지출을 고려할 때 3분기에는 이 성장이 더욱 가속화되었을 가능성이 크다.
인텔과 AMD가 사용하는 x86과 다른 CPU 아키텍처를 채택한 ARM은 PC 시장에 대한 노출도는 제한적이지만, 메모리 가격 상승이라는 동일한 도전에 직면한 스마트폰 시장에서 지배적인 시장 점유율을 보유하고 있다.
ARM은 동종 기업들처럼 부문별 매출을 세분화하여 공개하지는 않았지만, 최근 분기 데이터센터 로열티가 전년 동기 대비 두 배 증가했다고 밝혔으며, 이는 데이터센터 카테고리에서 AMD와 유사한 강력한 성장을 경험하고 있음을 시사한다.
AMD와 ARM의 하락장을 매수해야 할까?
AMD와 ARM은 올해 AI 관련 기대감에 힘입어 급등했으므로, AI 랠리가 사그라들면서 이러한 종목들이 조정될 것이라는 점은 합리적이다. 인텔의 부진한 실적과 연동된 두 자릿수 매도세는 극단적으로 보일 수 있지만, 올해 대부분 기간 동안 주가는 심리에 의해 움직여 왔다.
ARM은 새로운 AGI CPU를 출시하며 에이전트 AI에서의 입지를 다졌고, AMD는 주요 초대규모 클라우드 기업들과 계약을 체결하며 데이터센터 붐의 승자로 인식되기 시작했다. 두 종목 모두 에이전트 AI에서 CPU의 잠재력이 커짐에 따라 혜택을 받았다.
그 잠재력은 여전히 매우 크지만, 높은 기대감은 이미 이러한 주식들에 반영되어 있다. 다음 주 이들 주식의 실적 발표를 통해 더 많은 정보를 알게 되겠지만, 지금까지 AI 관련 주식들의 실적 시즌이 부진했던 점을 고려할 때, 투자자들은 이러한 CPU 관련 주식을 매수하기 전에 시장 심리가 안정될 때까지 기다리는 것이 좋을 수 있다.
📄 원문 (English)
Intel's (INTC -28.58%) third-quarter earnings report set off a bloodbath in the semiconductor sector. The chip giant had its worst day since 1974, plunging 29% and dragging the VanEck Semiconductor ETF down 7%.
Intel's third-quarter results were solid, with revenue up 21% to $16.5 billion, and adjusted earnings per share more than doubled from $0.23 to $0.52, showing its turnaround efforts are paying off.
However, Intel's fourth-quarter guidance sent investors fleeing, calling for a sequential decline in revenue and a 600-point decline in gross margins due to a slowdown in the PC market triggered by memory shortages. While Intel's data center and foundry businesses are growing rapidly, its client computing business, which is mostly made up of PCs, is still its biggest segment by revenue. The company forecast revenue of $15 billion-$16 billion, well below the consensus at $17.1 billion, and adjusted earnings per share of just $0.25, compared to expectations at $0.44.
Image source: Getty Images.
Why Intel's peers also fell
Intel stock has soared over the last year in part because confidence has increased in its turnaround strategy and its foundry business, but also because CPU demand is expected to soar due to agentic AI, which includes products like Meta's Muse personal AI agent.
Along with Intel, AMD (AMD -10.88%) and Arm (ARM -9.97%) have also significant exposure to the exposure market, and all three of those stocks are up big this year, as the chart below shows.
You can also see that AMD and Arm both fell sharply in sympathy with Intel, as AMD lost 11% and Arm finished down 10%.
However, the sell-off in those two stocks has as much to do with investor sentiment as it does with the implications of Intel's report.
AMD and Arm don't have as much PC exposure as Intel does, and also don't own their own foundry, meaning they aren't exposed to the capital expenditures and risk that come with it.
AMD hasn't reported third-quarter results, but in its second quarter, data center revenue made up $6.7 billion out of $11.5 billion of its revenue, while it got $3.1 billion from the client segment. Weakness in PCs will impact AMD as well, but not to the extent that it will with Intel. AMD also posted 107% growth in the data center segment in the second quarter, and there's a good chance that accelerated in the third quarter, given the massive capex spending by the hyperscalers.
Arm, whose CPU architecture differs from the x86 used by Intel and AMD, has limited exposure to the PC market but holds dominant market share in smartphones, which are experiencing the same challenges with rising memory prices.
Arm doesn't break out revenue by segment like its peers do, but it did say that data center royalties doubled year-over-year in its most recent quarter, indicating it is experiencing similarly strong growth to AMD in that category.
Should you buy the dip on AMD and Arm?
AMD and Arm have soared this year on expectations related to AI, so as the AI rally fades, it makes sense that these stocks would pull back as well. While a double-digit sell-off in tandem with Intel's weak earnings seems extreme, the stocks have been moving on sentiment for much of the year.
Arm launched its new AGI CPU, staking its claim to agentic AI, while AMD is finally being seen as a winner from the data center boom as it's signed contracts with many of the top hyperscalers. Both stocks have benefited from the increasing potential for CPUs in agentic AI.
That potential is still very much there, but high expectations are already baked into these stocks. We'll learn more when these stocks report earnings next week, but given the rough earnings season for AI stocks thus far, investors may want to wait for sentiment to stabilize before buying these CPU stocks.
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