마이크론, 고점 대비 23% 하락…역사적 패턴으로 본 향후 전망
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마이크론(MU +1.87%)은 AI 시대의 가장 큰 수혜 기업 중 하나다.
지난 1년 동안 이 회사의 주가는 약 400% 상승했으며, 지난 3년 동안에는 1,250%나 뛰었다. 다른 메모리 주식들과 마찬가지로 마이크론은 메모리 칩 부족으로 인해 가격이 상승하고 섹터 전체의 주가가 급등하는 혜택을 입었다. SK하이닉스, 삼성, 샌디스크도 이러한 수혜 기업에 포함된다.
그러나 최근 몇 달 동안 메모리 호황에 대한 일부 의문이 제기되고 있다. 마이크론 주가는 3분기 실적 발표 이후 정점을 찍었으며, 9월에 또 다른 호실적이 나왔음에도 불구하고 그 수준으로 회복하지 못하고 부진하고 있다.
마이크론의 최근 실적은 역사상 어느 기업과 비교해도 강세를 보이고 있다. 마이크론은 매출이 379% 증가한 542억 달러를 기록했으며, 영업이익률은 80.7%에 달했다. 영업이익은 1,100% 급증한 438억 달러를 기록했다.
마이크론의 최근 분기 영업이익은 애플, 알파벳, 마이크로소프트를 모두 상회하며, 어떤 기업도 80%에 달하는 높은 영업이익률을 보고하는 것은 극히 드문 일이다. 이는 이자가 부과되기 전이자 세금이 공제되기 전의 매출액 5달러 중 4달러를 회사 수익으로 남긴다는 것을 의미한다. 메모리 가격의 급등과 치솟는 수요가 이러한 호실적의 주요 원인이다.
그러나 이러한 수치들은 투자자들을 만족시키기에 충분하지 않았다. 시장은 메모리 섹터의 순환적 역사에 대해 경계하고 있으며, 공급 부족이 완화되면 마이크론의 이익이 크게 감소할 것이라고 보고 있다.
주가는 이제 6월 최고치 대비 23% 하락했다. 다음 단계가 무엇일지 합리적인 추측을 하기 위해 주가의 역사를 살펴보자.
마이크론에 관한 역사가 말하는 것
최근 역사에서 마이크론은 현재와 같은 매도장에서 강하게 반등해 온 뚜렷한 기록을 보유하고 있다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 지난 10년 동안 마이크론은 23% 이상 하락한 적이 다섯 번 있었으며, 매번 주가는 최고치 또는 그 근처까지 회복했다.
해당 차트를 살펴보면, 마이크론이 30%, 40%, 50% 하락에서 회복하는 데 수년이 걸릴 때도 있지만, 항상 회복했음을 알 수 있다. 그 기간에는 2022~2023년을 포함해 메모리 섹터의 여러 순환 주기가 포함되었는데, 이 시기 마이크론은 과잉 공급으로 인해 매년 수십억 달러의 손실을 기록했다.
그러나 더 긴 역사적 관점에서 보면 결과는 덜 낙관적이다.
차트에서 볼 수 있듯이, 주가는 닷컴 버블 당시 정점을 찍은 후 급락했으며, 그 수준으로 다시 회복하는 데 무려 20년이 걸렸다. 그 기간의 대부분 동안 마이크론 주가는 이전 최고치 대비 80% 심지어 90%까지 하락했다.
전통적인 가치 평가 지표에 따르면, 닷컴 랠리 당시 주가는 그리 비싸지 않았다. 매출액 대비 주가수익비율(P/S)은 약 8로, 현재 수준과 비슷했다. 마이크론의 주가수익비율(P/E)은 현재보다 높았으며, 주가가 정점을 찍은 직후 주당순이익(EPS)도 정점을 찍었고, 기술 섹터가 붕괴되면서 하향세를 보였다.
MU 마이크론 테크놀로지
나스닥 · 2026년 10월 15일 오후 4:00(동부 표준시) 기준
과거가 서막인가?
투자에서 역사는 유용한 정보를 제공할 수 있지만, 반드시 미래를 예측하지는 않는다. 마이크론은 이전에 순환 주기를 겪으며 가격이 극심하게 변동해 왔지만, 현재는 몇 가지 다른 점이 있다.
첫째, 회사는 전략적 고객 계약을 통해 2030년까지 매출의 상당 부분을 고정시켰으며, 이는 순환 주기의 침체가 닥쳤을 때 완충 역할을 할 것으로 예상된다.
둘째, AI 붐은 아직 초기 단계에 있는 것으로 보인다. 로봇공학 같은 미래 제품들은 메모리 칩을 필요로 할 것이며, 이는 데이터 센터의 성장과 함께 메모리의 단위 수요를 영구적으로 변화시켰다. 가격이 변동할 수는 있겠지만, AI는 이 산업에 있어 근본적인 변화를 의미하며, 이는 해당 비즈니스가 AI 이전 수준으로 돌아가지 않을 것임을 시사한다.
셋째, 마이크론은 뉴욕 주 북부 지역에 새로운 메가팹 단지에 1,000억 달러를 투자함으로써 자신에게 베팅하고 있다. 이는 미국 내 최대의 반도체 제조 시설이 될 것이다. 최소한 향후 몇 년간 공급이 제한될 것으로 예상되는 가운데, 새로운 시설은 경쟁사들도 용량을 늘려가는 상황에서 증가하는 메모리 수요를 충족하기 위한 경쟁에서 마이크론을 유리한 위치에 놓을 것이다.
마이크론은 과거 어느 때보다 빠르게 성장했으며, 이는 사상 최대의 수익성을 기록했다. 또한 주가는 순이익 기대배당수익률(P/E)이 6배 미만으로 저평가되어 있다. 역사가 이 사이클의 형태를 알려주지는 않겠지만, 우리는 마이크론의 가격과 마진이 결국 하락할 것이라는 사실은 알고 있다. 그럼에도 불구하고 마이크론의 전략적 고객 계약과 AI의 성장은 해당 비즈니스의 장기적 성공을 뒷받침할 것이다.
마이크론은 지난 10년 동안 매번 그래왔듯이, 현재 하락장에서 회복할 것으로 예상된다.
📄 원문 (English)
Micron (MU +1.87%) has been one of the biggest winners of the AI era.
Over the last year, the stock is up roughly 400%, and over the last three years, the stock has jumped 1,250%. Like other memory stocks, Micron has benefited from a shortage in memory chips, which has driven up prices and sent sector stocks soaring across the board. Among the winners are SK Hynix, Samsung, and Sandisk.
However, in recent months, some doubts have emerged about the memory boom. Micron stock peaked following its fiscal third-quarter earnings report and has struggled to return to that level, despite another blowout earnings report in September.
Micron's recent results are about as strong as any company in history. It just reported 379% revenue growth to $54.2 billion with an operating margin of 80.7%. Operating income jumped 1,100% to 43.8%.
Micron's operating income in its most recent quarter ranks above Apple, Alphabet, and Microsoft, and it's extraordinarily rare for any company to report an operating margin as high as 80%, meaning the company keeps four of every five dollars it earns in revenue, before interest and taxes. The spike in memory prices and surging demand are the primary reasons for those bumper results.
However, those numbers weren't enough to please investors, as the market is wary of the history of cyclicality in the memory sector, and they are betting that Micron's profits will come down significantly once the supply crunch eases.
The stock is now down 23% from its all-time high in June. Let's take a look at the stock's history to make an educated guess at what happens next.
What history says about Micron
In recent history, Micron has a strong track record at bouncing back from sell-offs like the current one. As you can see from the chart below, five times in the last decade, Micron has fallen by more than 23%, and each time the stock has recovered to an all-time high or near one.
Looking at that chart, you can see that it sometimes takes Micron years to recover from 30%, 40%, or 50%, but it always does. That period includes multiple cycles in the memory sector, including 2022-2023, when Micron was losing billions of dollars a year due to a glut.
However, taking a longer view of history, the results are less encouraging.
As you can see, the stock plunged following its peak during the dot-com boom, and didn't return to that level for another 20 years. For much of that time, Micron stock was down 80% or even 90% from its previous peak.
According to traditional valuation metrics, the stock wasn't even that expensive during its dot-com rally. Its price-to-sales ratio was about 8, near where it is today. Micron's price-to-earnings ratio was higher than it is today, and its EPS peaked shortly after the stock peaked, trending lower as the tech sector went bust.
MU Micron Technology
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/15/26
Is the past prologue?
In investing, history can be informative, but it doesn't necessarily predict the future. Micron has gone through cycles before and seen prices fluctuate wildly, but some things are different now.
First, the company has locked in a significant percentage of its revenue through 2030 with strategic customer agreements, which should help buffer the downturn in the cycle when it comes.
Second, the AI boom still appears to be in its early stages. Future products like robotics will demand memory chips, and that, along with the growth of data centers, means that unit demand for memory has been forever changed. While prices will fluctuate, AI represents a sea change for the industry, which likely means the business won't return to pre-AI levels.
Third, Micron is betting on itself by investing $100 billion in a new megafab complex in upstate New York, which will be the largest chip manufacturing facility in the U.S. With supply constrained for at least the next couple of years, the new facility will put Micron in position to compete for growing memory demand as its competitors add capacity as well.
Micron has never grown this fast before or been this profitable, and the stock is also cheap at a forward P/E of less than 6. History won't tell us the shape of this cycle, though we know that Micron's prices and margins will eventually come down. Still, its strategic customer agreements and the growth of AI will support the long-term success of the business.
As Micron has done every time in the last decade, I expect it to recover from the current drawdown.
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