엔비디아(NVDA), AI 확신 강화…진화하는 경쟁 리스크와 균형
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투자운용사 L1 Capital는 헤지 미적용 'L1 Capital 국제 펀드'의 2026년 3분기 투자자 서한을 발표했다. 서한 사본은 여기서 다운로드할 수 있다. 이번 분기 보고서는 매우 복잡했던 투자 환경, 인공지능(AI)의 기회와 과제, 포트폴리오 전략, 2026년 9월 분기 실적, 최근 조정 사항 등을 다룬다. 이 펀드는 2026년 9월 분기 동안 수수료 차감 후 +3.5%의 수익률을 기록해, 오스트레일리아 달러의 강세에도 불구하고 벤치마크의 1.5% 상승률을 상회했다. 에너지, 정보기술(IT), 통신서비스 섹터가 좋은 성과를 보인 반면, 유틸리티, 산업재, 부동산은 부진했다. 포트폴리오는 22개 종목으로 구성되었으며, 상위 10개 종목이 자산의 약 63%를 차지한다. 이 전략은 AI를 포함해 단일 섹터나 테마에 집중하기보다 다양한 수익성 동인 간에 분산하는 데 중점을 둔다. 지정학적 불안정성, 높은 금리, 빠른 기술 변화 속에서 펀드는 고품질 기업에 대한 노출을 유지하고 밸류에이션 리스크를 관리하면서 다양한 시나리오를 평가한다. 펀드는 AI를 기회이자 불확실성의 원천으로 보며, 궁극적으로 지속 가능한 경쟁 우위, 수익성, 현금 창출 능력을 갖춘 기업에 집중한다. 또한, 전략의 상위 5개 보유 종목 검토는 2026년의 최우선 포지션에 대한 통찰력을 제공한다.
L1 Capital 국제 펀드는 2026년 3분기 투자자 서한에서 엔비디아(NASDAQ: NVDA)를 주요 기여주로 꼽았다. 엔비디아(NASDAQ: NVDA)는 컴퓨팅 및 네트워킹, 그래픽스 부문으로 운영되는 선도적인 데이터센터 규모 AI 인프라 기업이다. 2026년 10월 20일 엔비디아(NASDAQ: NVDA)의 주가는 종가 기준 주당 216.47달러였다. 지난 한 달 동안 엔비디아(NASDAQ: NVDA)는 4.01% 하락했으며, 지난 1년 동안 주가는 20.07% 상승했다. 엔비디아(NASDAQ: NVDA)의 시가총액은 5조 2,200억 달러이며, 주가는 52주 동안 164.27달러에서 243.37달러 사이에서 거래됐다.
L1 Capital 국제 펀드는 2026년 3분기 투자자 서한에서 엔비디아(NASDAQ: NVDA)와 관련해 다음과 같이 밝혔다.
"엔비디아(NASDAQ: NVDA)의 시가총액은 닷컴 버블 정점 당시 시스코의 약 10배에 달하지만, 그 순이익 배수(Forward Earnings Multiple)는 약 10배 낮다. 이것이 엔비디아에 리스크가 없거나 AI 산업의 일부가 상당한 가격 조정을 겪을 수 없다는 것을 의미하지는 않는다. 그러나 이는 역사적 투자 버블과의 단순 비교가 오해를 불러일으킬 수 있음을 보여준다. 궁극적으로 기업의 시가총액 규모나 주가가 이미 얼마나 상승했는지 여부가 매력적인 투자 대상인지 결정하는 요소가 아니다. 중요한 것은 현재 주가, 미래 수익성 및 현금흐름, 그리고 예측된 재무 성과에 대한 리스크 간의 관계이다."
그리고 시가총액 기준으로 세계 최대 기업인 엔비디아(Nvidia)가 있다. 현재 엔비디아의 시가총액은 6조 달러에 근접하고 있다. 우리는 엔비디아에 약 1년 전 조금 넘게 투자를 시작했다. 그 당시 우리는 수년간 해당 기업을 면밀히 분석해 왔다. 당시 가장 명확했던 질문은 주가와 시가총액이 이처럼 놀랄 만큼 급등한 후에 우리가 왜 투자를 결정했느냐는 것이었다. 우리는 인공지능(AI)의 성장세, 접근 가능한 시장의 규모, 그리고 엔비디아의 관련 수익 창출 잠재력을 현저히 과소평가했음을 인정했다. 이후 산업계의 발전은 AI의 채택과 투자 지출이 이전에 예상했던 것보다 훨씬 더 크고 빠르게 진행될 가능성이 있음을 우리에게 결론짓게 했다. 우리가 사용하는 ‘무엇을 믿어야 하는가’라는 투자 프레임워크를 적용한 결과, 우리는 진입 가격에서 엔비디아가 초기 투자를 정당화할 만큼 충분히 매력적인 전망 수익률을 제공한다고 결론지었다. 지난 1년 동안 AI 채택의 규모에 대한 우리의 확신은 더욱 강화되었다.
📄 원문 (English)
L1 Capital, an investment management firm, released its "L1 Capital International Fund" (unhedged) third-quarter 2026 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. This Quarterly Report covers the unusually complex investment environment, AI's opportunities and challenges, portfolio strategy, September 2026 performance, and recent adjustments. The Fund returned +3.5% net of fees in the September 2026 quarter, outperforming its benchmark's 1.5% gain, despite a stronger Australian dollar. Energy, Information Technology and Communication Services performed well, while Utilities, Industrials and Real Estate lagged. The portfolio held 22 investments, with the ten largest representing about 63% of assets. The strategy emphasizes diversification across different earnings drivers rather than concentration in a single sector or theme, including AI. Amid geopolitical instability, higher interest rates, and rapid technological change, the Fund assesses multiple scenarios while maintaining exposure to high-quality companies and managing valuation risk. It views AI as both an opportunity and a source of uncertainty, focusing ultimately on businesses with durable competitive advantages, earnings, and cash generation. Additionally, reviewing the Strategy's top five holdings provides insight into its best positions for 2026.
In its Q3 2026 investor letter, L1 Capital International Fund highlighted NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) as a leading contributor. NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) is a leading data center-scale AI infrastructure company operating through Compute & Networking and Graphics segments. On October 20, 2026, NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) closed at $216.47 per share. Over the past month, NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) declined 4.01%, while its shares are up 20.07% over the past year. NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) has a market capitalization of $5.22 trillion, and its stock has traded within a 52-week range of $164.27 to $243.37.
L1 Capital International Fund stated the following regarding NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) in its Q3 2026 investor letter:
"NVIDIA Corporation's (NASDAQ:NVDA) market capitalisation is around ten times larger than Cisco's at the peak of the dot-com bubble, but its forward earnings multiple is approximately ten times lower. This does not mean Nvidia is without risk, or that parts of the AI industry cannot experience a significant price correction. However, it illustrates why simplistic comparisons with historical investment bubbles can be misleading. Ultimately, it is not the size of a company's market capitalisation, or how much its share price has already increased that determines whether it is an attractive investment. What matters is the relationship between its current price, future earnings and cashflow and the risks to forecast financial performance.
And then there is Nvidia, the world's largest company by market capitalisation, now approaching $6 trillion. We first invested in Nvidia just over a year ago, having analysed the business closely for many years. At the time, the obvious question was why we were investing after such an extraordinary increase in its share price and market capitalisation. We acknowledged that we had materially underestimated AI's growth, the size of the addressable market and Nvidia's associated earnings potential. Subsequent industry developments led us to conclude that AI adoption and investment spending were likely to be even greater and more rapid than previously anticipated. Applying our investment framework of 'what you need to believe', we concluded that Nvidia offered sufficiently attractive prospective returns at our entry price to justify an initial investment. Our confidence in the scale of AI adoption has strengthened further over the past year."
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