코어웨이브 주식 매도할 때? 엔비디아 CEO 젠슨 황은 아니라고 말한다
🇰🇷 한글 번역
코어웨이브(CRWV +0.35%)의 주가는 최근 몇 가지 어려움을 겪고 있다. 10월 12일부터 10월 16일까지 이 주식은 시가총액의 약 25%를 잃었다. 이는 그리 아름다운 매도세가 아니다. 코어웨이브의 매도세는 급등하는 부채 수익률에 기인한 것으로, 이는 2차 채권 시장이 코어웨이브가 이러한 채무를 상환할 수 있을 것이라고 보지 않는다는 것을 나타낸다. 그러나 코어웨이브의 주요 투자자 중 한 명은 이것이 문제가 되지 않는다고 생각한다.
그 투자자는 누구일까? 바로 엔비디아의 CEO인 젠슨 황이다. 엔비디아는 코어웨이브의 주요 투자자였으며, 2분기 기준 약 4,700만 주를 보유하고 있었다. 이는 코어웨이브의 총 유통 주식의 약 10%에 해당하는 규모로, 결코 작은 포지션이 아니다. 황은 일부가 생각할 만큼 우려하지 않는 것으로 보인다. 그는 관련 없는 행사에서 투자자들에게 자신은 “낙관적이며, 그들의(코어웨이브의) 자본 조달 비용은 실제로 감소하고 있다”고 말했다.
따라서 시장은 한 가지 의견을 가지고 있고, 코어웨이브의 투자자이자 공급자이자 세계에서 가장 큰 회사의 CEO인 황은 다른 의견을 가지고 있다. 누가 맞는 것인가?
급등하는 수익률은 우려 사항이다
이번 매도세는 코어웨이브 부채의 2차 시장 수익률이 15%로 급등했기 때문이다. 대부분의 개인 투자자들은 기업 부채에 손을 대지 않기 때문에, 이 분야는 다소 생소할 수 있다.
코어웨이브는 클라우드 컴퓨팅 제공업체로, AI 중심의 클라우드 컴퓨팅 서비스를 제공한다. 마이크로소프트와 메타 플랫폼스 등 여러 유명 고객을 보유하고 있으며, 이러한 고객에게 서비스를 제공하기 위해 많은 컴퓨팅 파워를 구축해야 한다. 데이터 센터와 그 안에 들어가는 장비는 저렴하지 않으며, 코어웨이브는 주요 클라우드 컴퓨팅 기업들이那样 하는 것처럼 이를 뒷받침할 다른 핵심 사업을 보유하고 있지 않다.
따라서 코어웨이브는 자본을 조달해야 한다. 상장 기업으로서 이를 수행하는 주요 방법은 두 가지가 있다. 주식을 발행하거나 부채를 발행하는 것이다. 코어웨이브의 주식 수는 증가했지만, 부채도 많이 발행했다.
CRWV 코어웨이브
NASDAQ · 2026년 10월 21일 오후 2:39 ET 기준
이러한 채권은 특정 가격과 수익률로 발행된다. 따라서 코어웨이브는 일반 국채와 마찬가지로 채권 보유자에게 이자 지급을 한다. 그러나 이 부채는 2차 시장에서 거래될 수도 있다. 투자자들이 회사가 채무를 이행하지 못할 가능성이 있다고 우려하기 시작하면 채권 가격이 폭락하고, 이로 인해 수익률이 상승한다.
코어웨이브의 채권은 이제 15% 이상의 수익률을 보이고 있다. 이는 시장이 코어웨이브가 부채를 상환할 수 있을 것이라고 믿지 않는다는 신호다. 사실, 이는 ‘저크 본드(junk bonds, 쓰레기 채권)’보다 더 나쁜 ‘디스트레스드 디트(distressed debt, 부실 채권)’로 분류된다. 이는 결코 좋은 상황이 아니므로, 투자자들은 어떻게 해야 할까?
사정을 아는 사람들은 당황하지 않는다
코어웨이브는 현재 적자 기업이며, 컴퓨팅 파워를 늘리기 위해 손에 들어오는 모든 돈을 사용하고 있다. 또한 매출이 매우 빠르게 성장하고 있으므로 격차를 좁힐 수 있을지도 모른다.
황이 코어웨이브의 자본 조달 비용이 감소한다고 언급한 것은 채권이 처음 발행될 때 그 수익률이 얼마나 높은지를 보여준다. 따라서 시장이 믿는 것과 채권을 발행하는 채권자들이 믿는 것 사이에 불일치가 존재한다. 이것이 여기서 핵심적인 차이점이라고 생각한다.
현재 시장은 모든 AI 관련 종목에 대해 비관적이며, AI 인프라 구축에 얼마나 많은 자금이 지출되고 있는지에 대한 우려로 다시 돌아갔다. 만약 전체 AI 인프라 구축 논리가 위기에 처했다고 생각한다면, 코어웨이브의 부채는 매도하기 위한 명백한 대상 중 하나다. 그러나 나는 시장이 잘못되었다고 생각한다. 모든 AI 하이퍼스케일러들은 전진 속도를 높이고 있으며, AI가 여전히 비즈니스 운영 방식을 변화시키고 있다고 밝혔기 때문이다.
나는 코어웨이브의 부채를 사기 위해 서두르지는 않지만, 그렇다고 비관적인 것도 아니다. 코어웨이브의 주가에 관해서는, 만약 회사가 체결한 주요 거래의 의무를 이행하기 위해 자신이 말한 대로 정확히 수행한다면 주가는 충분히 잘 작동할 것이다. 그러나 코어웨이브는 결국 확률의 스위치를 뒤집어야 할 것이다.
📄 원문 (English)
CoreWeave (CRWV +0.35%) stock has had some trouble lately. From Oct. 12 to Oct. 16, it lost about 25% of its value -- not a pretty sell-off. CoreWeave's sell-off is due to spiking debt yields, which indicates that the secondary bond market doesn't think CoreWeave will be able to pay these obligations back. However, a major CoreWeave investor doesn't think this is a problem.
The investor? None other than Nvidia CEO Jensen Huang. Nvidia has been a major CoreWeave investor, and as of the second quarter, it held about 47 million shares. That's about 10% of CoreWeave's total float, so it's no small position. Huang isn't as concerned as some may think, as he told investors at an unrelated event that he's "optimistic, and their (CoreWeave's) cost of capital is actually decreasing."
So, the market thinks one thing, and the CEO of the largest company in the world, who is a CoreWeave investor and supplier, thinks another. Who is right?
Spiking yields are a concern
This sell-off is due to secondary yield on CoreWeave's debt spiking to 15%. Most individual investors don't dip their toes into corporate debt, so this area may be a bit unfamiliar.
CoreWeave is a cloud computing provider, which means it provides AI-focused cloud computing services. It has several big-name clients, including Microsoft and Meta Platforms, and to serve these customers, it has to build a lot of computing power. Data centers and the equipment that goes inside them aren't cheap, and CoreWeave doesn't have a different core business to support them as the major cloud computing players do.
So, CoreWeave has to raise capital. It can do this in two primary ways as a public company: issue shares or issue debt. While CoreWeave's share count has risen, it has also issued a lot of debt.
CRWV CoreWeave
NASDAQ · As of 2:39 PM ET 10/21/26
These bonds are issued at a certain price and yield. So, CoreWeave will pay the bondholders an interest payment, just like a regular Treasury bond. However, this debt can also be traded on a secondary market. When investors get concerned that the company may not be able to meet its obligations, the price of the bond tumbles, causing the yield to rise.
CoreWeave's bonds are now starting to yield over 15%. That's a sign that the market doesn't believe that CoreWeave will be able to pay its debts. In fact, it's classified as "distressed debt," which is worse than "junk bonds." That's not a great place to be in, so what should investors do?
The people in the know aren't panicking
CoreWeave is currently an unprofitable company and is spending every penny it can get its hands on to increase its computing power. It's also growing revenue very rapidly, so it may be able to close the gap.
Huang's comments about CoreWeave's cost of capital going down point to how high the yields of its bonds are when they're issued for the first time. So, there is a mismatch between what the market believes and what creditors issuing the bonds believe. I think this is the key distinction here.
The market is currently bearish on all things AI, and is back to worrying about how much money is being spent on the AI build-out. CoreWeave's debt is one of the obvious places to sell off if you think the entire AI build-out thesis is in trouble. However, I think the market has it wrong, because all the AI hyperscalers have indicated full steam ahead, and that AI is still transforming how businesses are being run.
While I'm not racing to buy CoreWeave's debt, I'm also not bearish on it. As for CoreWeave's stock, if it can do exactly what it says it will do to meet the obligations of major deals it has signed, the stock should work out just fine. However, CoreWeave will eventually need to flip the probability switch.
▶ 칩 라이브 24 홈으로 — chiplive24.com