AMD, 엔비디아에 진정한 위협인가 아니면 가격 조정용인가?
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AMD는 정말로 NVIDIA에 대한 실질적인 위협인가, 아니면 단순히 가격 협상용 레버리지인가?
AMD는 최근 데이터센터 매출 사상 최고치를 기록했으며, 헬리오스(Helios) 랙이 NVIDIA가 판매하는 어떤 제품보다도 더 저렴한 토큰을 제공한다고 주장하고 있다. 이것이 세계적으로 가장 지배적인 AI 플랫폼을 교란시킬 것인지, 아니면 하이퍼스케일러들이 정가를 지불하는 것을 막는 데 그칠 것인지가 모든 투자자들의 관심사다.
AMD(NASDAQ: AMD | AMD 가격 예측)와 NVIDIA(NASDAQ: NVDA)는 모두 AI 수요가 자신들이 영향을 미치는 모든 분야를 끌어올린 여름 분기 실적을 발표했다. AMD는 데이터센터 매출이 2배 이상 증가하며 사상 최고 매출을 기록했다. NVIDIA는 훨씬 더 큰 기반에서 더 빠르게 성장했다. AMD의 헬리오스 랙이 NVIDIA 플랫폼에 대한 실질적인 위협인지, 아니면 주로 구매자들이 가격 협상에서 유리한 고지를 점하는 데 도움이 되는 것인지가 핵심 질문이다.
헬리오스는 AMD의 첫 번째 공격이지만, 베라 루빈(Vera Rubin)은 이미 출하 중
AMD의 매출은 50.1% 증가한 115억 4천만 달러를 기록했다. 데이터센터 매출은 67억 2천만 달러로 매출의 58%를 차지했으며, 이제 AMD는 주로 서버 기업으로 운영되고 있다. EPYC는 5분기 연속으로 사상 최고 서버 CPU 매출을 기록했다. 리사 수(Lisa Su) 대표는 “헬리오스에 대한 고객의 수요가 매우 강력하며 초기 예측보다 앞서 진행되고 있다”고 말했다.
NVIDIA의 데이터센터 부문은 117% 증가한 890억 2천만 달러를 기록했다. 네트워킹 부문만으로도 403억 1천만 달러를 벌어들이며, 이는 AMD의 전체 분기 매출보다 많았다. 이는 랙 내에서 NVIDIA가 이미 얼마나 많은 부분을 장악하고 있는지 보여준다.
모든 것을 구동하는 플랫폼에 맞서는 저렴한 토큰
AMD의 공세는 경제성에 초점을 맞추고 있다. AMD는 헬리오스가 경쟁사 대비 “달러당 최대 30% 더 많은 토큰”을 제공하며 랙당 더 많은 메모리를 탑재한다고 주장한다. 수 대표는 “메모리의 이점은 워크로드에 따라 다르다”는 경고를 덧붙였다. 재무책임자(Jean Hu) 또한 데이터센터 AI 매출총이익률이 기업 평균보다 약간 낮게 나올 수 있다고 경고했다. AMD는 사실상 마진을 희생하며 시장 점유율을 확보하고 있는 셈이다.
제슨 황(Jensen Huang) 대표는 범위를 강조하며 다음과 같이 말했다. “NVIDIA는 플랫폼입니다. 전체 AI 수명주기에 걸쳐 모든 클라우드에서 사용할 수 있는 전체 AI 팩토리 플랫폼입니다.” 또한 그는 “우리는 수요의 70%에 대한 공급을 보유하고 있다”고 말했다. 이 부족분이 AMD의 틈새가 된다. NVIDIA 하드웨어를 기다려야 하는 고객들은 다른 곳에서 앤트로픽(Anthropic) 스타일의 조건으로 기가와트(Gigawatt) 규모 계약을 체결할 이유가 생긴다.
헬리오스 출하가 위협의 실체를 보여줄 것
수 대표는 일정을 다음과 같이 제시했다. “3분기(3Q)는 매우 초기의 증가세 시작점입니다. 4분기(4Q)는 한 단계 더 높아집니다.” 앤트로픽의 첫 번째 기가와트 규모 프로젝트는 2027년 상반기에 시작됩니다. 저는 헬리오스의 수율(yields)을 면밀히 주시할 것입니다. 한편 NVIDIA는 메모리 비용 상승에도 불구하고 4분기 매출총이익률을 71%에서 72%로 가이드라인을 제시했다.
투자자들은 이미 많은 부분을 가격에 반영해 놓았다. AMD 주가는 올해 초부터 182.75% 상승한 반면, NVIDIA는 22.82% 상승했다. 양사의 최근 AI 관련 발표들은 투자자들의 열기를 다시 불러일으키지 못했다.
왜 나는 AMD를 가파른 가격 할인을 가진 실질적인 대체 공급자로 보는가
나는 AMD가 AI 인프라에 대한 신뢰할 수 있는 제2의 공급처라고 생각한다. 오픈AI, 메타 플랫폼스(NASDAQ: META), 앤트로픽, 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT)가 기가와트 규모 계약을 체결하고 있으며, 이러한 약속은 장기적인 공급 관계를 시사한다. 그럼에도 불구하고 AMD는 약 228배의 주가수익비율(PER)로 거래되고 있는 반면, NVIDIA는 훨씬 더 높은 마진을 바탕으로 약 46배의 PER로 거래되고 있다. NVIDIA는 낮은 배율과 더 깊은 생태계, 더 높은 마진을 결합하고 있다. AMD는 더 큰 성장 잠재력 alongside 제품 출시 위험을 안고 있다. 헬리오스 물량이 2027년 후반으로 밀리는 경우 나의 견해는 바뀔 것이다.
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📄 원문 (English)
Is AMD Even a Real Threat to Nvidia or Just a Pricing Lever?
AMD just posted record Data Center revenue and claims its Helios racks deliver cheaper tokens than anything NVIDIA sells. Whether that disrupts the world's most dominant AI platform or just keeps hyperscalers from paying full price is the question every…
AMD (NASDAQ:AMD | AMD Price Prediction) and NVIDIA (NASDAQ:NVDA) both reported summer quarters showing AI demand lifting everything it impacts. AMD posted record revenue as its Data Center sales more than doubled. NVIDIA grew even faster from a far larger base. Are AMD’s Helios racks a real threat to NVIDIA’s platform, or do they mainly give buyers leverage on price?
Helios Is AMD’s Opening Shot While Vera Rubin Already Ships
AMD’s revenue rose 50.1% to $11.54B. Data Center sales reached $6.72B, or 58% of revenue, so AMD now runs mostly as a server company. EPYC delivered a fifth consecutive quarter of record server CPU revenue. Lisa Su said “Customer pull for Helios is very strong and tracking ahead of our initial forecasts.”
NVIDIA’s Data Center unit produced $89.02B, up 117%. Networking alone brought in $40.31B, more than AMD’s entire quarterly revenue. That shows how much of the rack NVIDIA already controls.
Cheaper Tokens Take On a Platform That Runs Everything
AMD’s pitch is about economics. It claims Helios delivers “up to 30% more tokens per dollar than the competition” and packs more memory per rack. Su added a caution: “The benefit of the memory is workload dependent.” CFO Jean Hu also warned that data center AI gross margin could come in slightly below the corporate average. AMD is effectively buying share with margin.
Jensen Huang pitches range instead: “NVIDIA is a platform, an entire AI factory platform that spans the entire AI lifecycle that you can use in any cloud.” He also said “we have supply for 70%” of demand. That shortfall is AMD’s opening. Customers stuck waiting for NVIDIA hardware have a reason to sign gigawatt deals with Anthropic-style terms elsewhere.
Helios Shipments Will Show Whether the Threat Is Real
Su laid out the timeline: “Q3 is the very beginning of the ramp. Q4 is a step up.” Anthropic’s first gigawatt starts in the first half of 2027. I will be watching Helios yields closely. NVIDIA, for its part, guided Q4 gross margin to 71% to 72% as memory costs rise.
Investors have already priced in a lot. AMD shares are up 182.75% year to date, compared with 22.82% for NVIDIA. Recent AI announcements from both failed to re-energize investors.
Why I See AMD as a Real Second Source With a Steep Price
I think AMD is a credible second source for AI infrastructure. OpenAI, Meta Platforms (NASDAQ:META), Anthropic and Microsoft (NASDAQ:MSFT) are committing gigawatts, and that kind of commitment signals a long-term supply relationship. Still, AMD trades at about 228 times earnings, while NVIDIA trades near 46 with far fatter margins. NVIDIA pairs a lower multiple with a deeper ecosystem and fatter margins. AMD carries product-launch risk alongside greater growth potential. My view changes if Helios volumes slip into late 2027.
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