오픈AI, 300억 달러 자금조달 추진 중…어떤 반도체주가 가장 많이 오를까?
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오픈AI가 다시 자금을 모집하고 있다. 로이터 통신은 10월 19일, 차트지프(ChatGPT) 개발사 오픈AI가 최대 1조 4천억 달러 이상의 기업 가치를 인정받는 라운드에서 약 300억 달러를 조달하려 한다고 보도했다. 이는 3월 당시 8,520억 달러였던 기업 가치에서 상승한 것이다. 다만 협상은 아직 진행 중이므로 확정된 것은 없다.
칩 투자자들에게 있어 더 큰 수치는 오픈AI가 이미 확보한 규모일 수 있다. 오픈AI는 2025년 엔비디아(NVDA -0.29%), 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD -0.61%), 브로드컴(AVGO -0.07%)과 함께 컴퓨팅 용량 26기가와트 계획을 발표했다. 비교하자면, 오픈AI는 투자자들에게 연간 기준 약 500억 달러의 매출을 제시하며 설득하고 있는 것으로 알려졌다.
즉, 새로운 자금은 이러한 계획들이 자금 지원될지 여부에 직접적인 영향을 미친다. 그리고 이 세 가지 칩 주식 각각이 걸린 비중은 다르다.
이미지 출처: 게티 이미지.
엔비디아의 성장은 오픈AI에 의존하지 않는다
엔비디아의 2025년 9월 서면 약정서에는 시스템의 최소 10기가와트가 포함되었으며, 엔비디아는 각 기가와트가 가동될 때마다 오픈AI에 최대 1,000억 달러를 투자할 계획이었다.
이후 지원 형태는 변경되었다. 엔비디아는 3월 라운드에서 오픈AI에 300억 달러를 투입했다. 이어 8월, 오픈AI가 20년 임대 계약을 통해 엔비디아 하드웨어를 수용할 오하이오 데이터 센터 캠퍼스에서 최대 1,050억 달러의 채무를 보증하기로 동의했다. 첫 번째 보증은 2029 회계연도까지 발효되지 않을 것으로 예상되며, 엔비디아의 노출도는 오픈AI가 임차료를 지불함에 따라 감소한다.
따라서 자금 사정이 양호한 오픈AI는 이러한 보증이 엔비디아에게 어떤 비용으로도 작용할 가능성을 낮춘다.
얼마나 많은 것이 걸려 있는지 보여주는 예로, 엔비디아는 해당 사이트의 시스템 세대마다 1,500억 달러에서 2,000억 달러의 매출을 의미할 수 있다고 밝혔다. 그럼에도 엔비디아는 오픈AI를 기다리지 않고 있다. 7월 26일에 종료된 2027 회계연도 2분기 매출은 전년 대비 106% 증가한 962억 달러로 집계되었다.
NVDA 엔비디아
나스닥 · 2026년 10월 20일 오후 4:00 ET 기준
2028 회계연도(2028년 1월까지의 연도)에 대한 컨센서스 추정치를 기준으로, 엔비디아의 주가수익비율(PER)은 약 14이며, 내가 글을 쓰는 시점 주가는 217달러 근처이다. 나는 이 정도의 성장에 대해 이는 저렴한 가격이라고 생각한다.
AMD: 세 기업 중 가장 노출도가 높은 곳
AMD의 2025년 10월 6일 계약에는 2026년 하반기부터 시작되는 그래픽 처리 장치(GPU) 6기가와트가 포함되었다. 최고재무책임자(CFO) 장후(Jean Hu)는 기대되는 보상에 대해 "AMD에게 수십억 달러의 매출"이라고 밝혔다.
리사 수(Lisa Su) AMD 최고경영자(CEO)는 8월 AMD의 2분기 실적 발표 통화에서 "우리는 오픈AI, 메타, 앤트로픽의 전략적 핵심 고객들과 매우 만족하고 있다. 그들은 모두 확장 과정에 있다"고 말했다.
메타 플랫폼스는 6기가와트의 동규모 계약을 체결했으며, 앤트로픽의 계약은 최대 2기가와트를 커버한다. 이로 인해 AMD의 세 주요 고객사 중 오픈AI가 차지하는 기가와트 비중은 약 43%가 된다. 또한 경영진은 2분기 해당 부문 매출이 전년 대비 107% 증가한 67억 달러로 집계된 후, 2027년 데이터 센터 매출이 2배 이상 증가할 것으로 예상한다.
AMD 어드밴스드 마이크로 디바이시스
나스닥 · 2026년 10월 20일 오후 4:00 ET 기준
주가는 이미 그 중 대부분을 반영하고 있다. 내가 글을 쓰는 시점 주가가 약 539달러일 때, AMD의 2027년 컨센서스 추정치 기반 PER는 약 34로, 엔비디아의 두 배 이상이다.
브로드컴은 여전히 자금 조달을 기다리고 있다
2025년 10월 13일 발표된 브로드컴의 10기가와트 계약에 따르면, 오픈AI는 자체 인공지능(AI) 칩을 설계하고 브로드컴은 2029년까지 이를 개발 및 배포할 예정이다.
브로드컴은 8월 2일 종료된 분기에 오픈AI의 첫 맞춤형 가속기인 할라페뇨를 출하했다. 9월 2일 실적 통화회의에서 호크 탄 CEO는 할라페뇨가 2027년까지 1.3기가와트의 설치 규모를 달성할 예정이라고 밝혔다. 또한 그는 2028년 오픈AI가 5기가와트 이상을 설치할 것으로 보며, 이는 브로드컴의 두 번째로 큰 맞춤형 칩 고객이 될 만큼의 규모다.
브로드컴의 전망이 가장 큰 달러 규모로 도약하는 시점이 바로 이때다. 경영진은 AI 칩 매출이 2027 회계연도에 약 1,150억 달러로 두 배 이상 증가한 후, 2028 회계연에는 다시 두 배 증가해 2,300억 달러에 달할 것으로 예상한다.
AVVO 브로드컴
나스닥 · 2026년 10월 20일 오후 4:00 ET 기준
하지만 오픈AI의 설치를 뒷받침하는 자금 조달은 아직 명확하지 않다. 6월 브로드컴은 아폴로 글로벌 매니지먼트와 블랙스톤과 함께 오픈AI와 앤트로픽을 위한 금융 차량을 설립했으며, 첫 350억 달러는 앤트로픽의 확장에 사용된다. 통화회의에서 자금 조달에 대해 질문을 받자 탄 CEO는 앤트로픽의 기업공개(IPO) 경로에言及했다.
"오픈AI의 경우 아직 명확성이 부족하지만, 상황은 다릅니다."라고 그는 말했다.
분석가들의 2027 회계연 추정치를 기준으로 브로드컴의 주가수익비율(PER)은 약 17이며, 본고 작성 시점 주가는 335달러 근처다.
어떤 주식이 가장 많이 오를까?
물론 보도된 자금 조달 라운드는 은행 계좌에 들어온 현금이 아니다. 그리고 300억 달러는 오픈AI의 칩 계획에 비하면 작은 액수다.
그럼에도 불구하고 이 라운드가 마무리된다면, 나는 브로드컴이 가장 큰 수혜를 입을 것이라고 생각한다. 그 이유는 브로드컴의 오픈AI 자금 조달이 가장 불확실하기 때문이며, 엔비디아는 아마도 가장 적은 수혜를 입을 것이다. 나는 세 주식 모두 매수를 고려할 것이다. 하지만 AMD의 계획이 엔비디아 주가의 두 배 이상에서 한 고객에 크게 의존하고 있다는 점을 고려할 때, AMD는 가장 작은 포지션으로 보유할 것이다.
📄 원문 (English)
OpenAI is raising cash again. The ChatGPT maker is seeking around $30 billion in a round that might value it at over $1.4 trillion, Reuters said on Oct. 19. That's up from an $852 billion valuation in March. The talks are still ongoing, though, so nothing's closed.
For chip investors, the bigger number might be what OpenAI has already lined up. In 2025, it announced plans for 26 gigawatts of computing capacity with Nvidia (NVDA -0.29%), Advanced Micro Devices (AMD -0.61%), and Broadcom (AVGO -0.07%). By comparison, OpenAI is reportedly pitching investors on annualized revenue of around $50 billion.
In other words, new cash directly affects whether those plans get paid for. And each of these chip stocks has a different amount riding on it.
Image source: Getty Images.
Nvidia's growth doesn't rely on OpenAI
Nvidia's September 2025 letter of intent covered at least 10 gigawatts of its systems, and Nvidia planned to invest up to $100 billion in OpenAI as each gigawatt was deployed.
The backing has since changed form. Nvidia put $30 billion into OpenAI's March round. Then in August, it agreed to guarantee up to $105 billion of obligations at an Ohio data center campus that will house Nvidia hardware under 20-year leases to OpenAI. The first guarantees aren't expected to take effect until fiscal 2029, and Nvidia's exposure drops as OpenAI pays its rent.
A well-funded OpenAI, then, lowers the odds that guarantee ever costs Nvidia anything.
Showing how much is at stake, Nvidia said every generation of its systems at that one site could mean $150 billion to $200 billion in revenue. Yet Nvidia isn't waiting on OpenAI. Its revenue climbed 106% year over year to $96.2 billion in the fiscal 2027 second quarter, which ended July 26.
NVDA Nvidia
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/20/26
Based on the consensus estimate for fiscal 2028 (the year through January 2028), Nvidia's price-to-earnings ratio is about 14 with shares near $217 as I write. I think that's a modest price for this much growth.
AMD: the most exposed of the three
AMD's Oct. 6, 2025, deal covers 6 gigawatts of its graphics processing units (GPUs), starting with 1 gigawatt in the second half of 2026. Chief financial officer Jean Hu put the expected payoff at "tens of billions of dollars in revenue for AMD."
"We are very happy with our strategic anchor customers in OpenAI, Meta, and Anthropic. They are all in the process of ramping," CEO Lisa Su said on AMD's second-quarter earnings call in August.
Meta Platforms signed a matching 6-gigawatt deal, while Anthropic's covers up to 2 gigawatts. That leaves OpenAI with around 43% of the gigawatts across AMD's three anchor customers. And management expects data center revenue to more than double in 2027, after second-quarter sales for the segment climbed 107% year over year to $6.7 billion.
AMD Advanced Micro Devices
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/20/26
The stock already prices much of that in. At roughly $539 as I write, AMD's price-to-earnings ratio on 2027 consensus estimates is near 34 -- more than twice Nvidia's.
Broadcom is still waiting on the financing
Broadcom's 10-gigawatt deal announced Oct. 13, 2025, has OpenAI designing its own artificial intelligence (AI) chips and Broadcom developing and deploying them through 2029.
Broadcom shipped Jalapeño, OpenAI's first custom accelerator, in the quarter ending Aug. 2. On the Sept. 2 earnings call, CEO Hock Tan said Jalapeño is on track for 1.3 gigawatts of deployments in 2027. And he sees OpenAI deploying over 5 gigawatts in 2028, enough to make it Broadcom's second-largest custom-chip customer.
That's when Broadcom's forecast makes its biggest dollar jump. Management expects AI chip revenue to about double to $115 billion in fiscal 2027, then double again to $230 billion in fiscal 2028.
AVGO Broadcom
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/20/26
But the money behind OpenAI's deployments is less settled. In June, Broadcom set up a financing vehicle with Apollo Global Management and Blackstone for OpenAI and Anthropic, and the first $35 billion goes to Anthropic's expansion. Asked about financing on the call, Tan mentioned Anthropic's path to an initial public offering.
"OpenAI, we still have less clarity, but it's different," he said.
On analysts' fiscal 2027 estimates, Broadcom's price-to-earnings ratio is around 17 with shares near $335 as of this writing.
Which stock gains the most?
Sure, a reported funding round isn't cash in the bank. And $30 billion is small next to OpenAI's chip plans.
Yet if the round closes, I think Broadcom gains the most, because its OpenAI financing is the least settled, and Nvidia arguably gains the least. I'd consider buying all three stocks. But with so much of AMD's plan riding on one customer at over twice Nvidia's price, I'd hold AMD as the smallest position.
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