S&P500 실적 성장의 최대 동력 마이크론·엔비디아, 주가 매수 여부
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두 개의 반도체 기업이 시장의 이익 성장에서 유례없는 비중을 차지하고 있다. 팩셋(FactSet)은 10월 16일 발표한 ' earnings 인사이트(Earnings Insight)' 보고서에서 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU -0.98%)와 엔비디아(Nvidia, NVDA -0.29%)가 2026년 3분기 스탠더드 앤드 푸어스 500(S&P 500, ^GSPC +0.28%) 지수의 전년 대비 이익 성장에 가장 크게 기여한 두 기업이라고 명시했다.
보고된 실적과 아직 보고하지 않은 기업에 대한 추정치를 혼합한 팩셋의 지수 혼합 성장률은 29%다. 마이크론과 엔비디아가 제외된다면 이 수치는 20%로 하락할 것이다. 다시 말해, 500개 기업으로 구성된 지수의 성장률 중 약 9%p를 두 기업이 제공하고 있는 셈이다.
하지만 이들의 주가는 이와는 반대 방향으로 움직이고 있다. 본고 작성 시점 기준 엔비디아 주가는 약 217달러로, 10월 6일 기록한 종가 대비 9% 하락했다. 마이크론은 약 905달러 선에서 거래되고 있으며, 이는 6월 25일 기록한 종가 1,213.56달러 대비 약 25% 낮은 수준이다.
나는 이러한 기업들이 벌어들인 이익과 주가 사이의 괴리가 현재 두 종목 모두 매수할 가치가 있음을 시사한다고 생각한다.
이미지 출처: 더 모틀리 풀(The Motley Fool).
마이크론의 실적은 이미 보고됨
팩셋의 수치에서 마이크론이 차지하는 부분은 예측이 아닌 실제 실적이다. 메모리 제조업체인 마이크론의 2026 회계연도 4분기는 9월 3일에 종료되었으며, 9월 30일에 실적이 보고되었다. 이 분기의 실적이 팩셋의 3분기 총계 산출에 반영된다.
마이크론의 비GAAP(조정) 주당 순이익은 전년 동기 3.03달러에서 1,000% 이상 증가한 33.42달러로 집계되었다. 매출도 전년 대비 379% 증가한 542억 달러를 기록했다.
특히, 이 증가를 이끈 마진 확장이 대부분 소진된 것으로 보인다. 마이크론의 GAAP 영업이익률(매출 대비 영업이익 비율)은 2026 회계연도 4분기에 80.7%를 기록했으며, 이는 전년 동기 32.3%와 비교된다. 하지만 이는 2026 회계연도 3분기의 80.4%와 큰 차이가 없으며, 경영진의 2027 회계연도 1분기 가이드라인은 영업이익률이 약 82%가 될 것으로 전망한다. 따라서 마이크론의 향후 이익 성장은 주로 높은 마진이 아닌 매출 증가에 달려 있다. 회사는 매출이 계속 증가하여 2027 회계연도 1분기에는 약 615억 달러에 이를 것으로 예상한다.
하지만 주가는 이러한 전망을 크게 반영하지 못하고 있다. 약 905달러의 가격에서 마이크론은 2026 회계연도 주당 순이익 74.33달러의 약 12배 수준으로 거래되고 있다. 팩셋에 따르면, 이 주가수익비율(PER)은 지수의 최근 12개월 실적을 기준으로 한 스탠더드 앤드 푸어스 500의 26이라는 PER의 절반 미만이다. 만약 마이크론이 4분기 동안 4분기의 이익을 유지한다면, 주가는 주당 이익의 약 7배 수준이 될 것이다. 이러한 낮은 가격은 투자자들이 결국 메모리 가격과 이에 따른 마이크론의 이익이 하락할 것으로 예상하고 있음을 시사한다.
메모리 가격은 항상 사이클을 따라 움직여 왔으므로, 그러한 일이 발생할 수도 있다. 하지만 현재로선 마이크론의 자체 전망은 상승을 가리키고 있다.
MU 마이크론 테크놀로지
나스닥 · 2026년 10월 20일 오후 4:00(동부 표준시) 기준
현재는 추정치에 의존
엔비디아는 사정이 다르다. 인공지능(AI) 칩 리더인 엔비디아는 아직 2027 회계연도 3분기 실적을 보고하지 않았으므로, 팩셋은 여전히 추정치를 사용하고 있다.
그럼에도 불구하고 엔비디아의 2027 회계연도 3분기 전망은 전년 동기 570억 달러의 거의 두 배에 달하는 약 1,080억 달러의 매출을 가리킨다.
엔비디아의 이익은 매출보다 더 빠르게 성장하고 있다. 2026년 7월 26일에 종료된 2027 회계연도 2분기에서 엔비디아의 비GAAP 순이익은 전년 동기 대비 118% 증가한 540억 달러를 기록했으며, 매출은 106% 증가했다. 이익은 2027 회계연도 1분기 엔비디아가 벌어들인 455억 달러에서 18% 증가했다. 또한 엔비디아의 비GAAP 매출총이익률은 전년 동기 72.5%에서 75%로 확대되었으며, 이는 엔비디아가 이러한 성장을 위해 가격을 인하하지 않고 있음을 시사한다.
투자자들은 이에 대해 큰 프리미엄을 지불하지도 않는다. 2028년 1월에 끝나는 회계연도에 대한 애널리스트들의 평균 추정치에 따르면, 이 주식은 이익의 약 14배에 거래되고 있다. 이익이 두 배 이상 증가하는 기업임에도 불구하고, 시장은 이러한 성장세가 지속될 수 있다고 보지 않는 듯하다.
물론 전망은 실적이 아니다. 주요 클라우드 기업들의 데이터센터 예산 삭감이 엔비디아의 성장을 빠르게 둔화시킬 수 있다.
NVDA 엔비디아
나스닥 · 2026년 10월 20일 오후 4:00(동부 표준시) 기준
두 주식 모두 여전히 매수할 가치가 있는가?
이 순위는 이러한 성장이 어디에서 비롯되는지에 대해서도 시사한다. 팩셋(FactSet)은 다음 세 가지 기여 기업인 메타 플랫폼스, 에코스타, 보잉이 모두 전년 동기 실적에서 큰 충당금이 반영되어 비교가 용이했다는 점을 고려할 때, 이러한 요인의 도움을 받고 있다고 밝혔다. 직전 분기에는 마이크론과 엔비디아는 투자 수익으로 이익이 부풀려진 두 기업에 이어 각각 3위와 4위를 기록했다.
이번에는 마이크론과 엔비디아는 자체 영업 활동에서 훨씬 더 많은 이익을 올리며 정상에 올랐다.
두 기업 모두 S&P 500 지수보다 훨씬 빠르게 이익을 성장시키고 있으며, 어떤 주식도 그 성장률을 반영한 가격으로 거래되고 있지 않다. 메모리 가격이 역전되거나 AI 지출이 둔화될 수 있으며, 그중 하나라도 발생하면 이 주식들에 큰 타격을 줄 가능성이 높다.
하지만 현재의 가격에서는 두 주식 모두 매수할 것이다.
📄 원문 (English)
Two chipmakers are carrying an unusual share of the market's profit growth. In its Oct. 16 Earnings Insight report, FactSet listed Micron Technology (MU -0.98%) and Nvidia (NVDA -0.29%) as the two biggest contributors to year-over-year earnings growth for the S&P 500 (^GSPC +0.28%) in the third quarter of 2026.
FactSet's blended growth rate of the index, which mixes reported results with estimates for companies yet to report, is at 29%. Without Micron and Nvidia, it would drop to 20%. Said another way, two companies are providing about 9 percentage points of the growth in an index of 500.
Their stocks have been moving the other way. As of this writing, Nvidia shares are around $217 and have lost 9% since their Oct. 6 record close. Micron is near $905, about 25% below its June 25 record close of $1,213.56.
I think this gap between what these companies earn and what their shares cost makes both stocks worth buying today.
Image source: The Motley Fool.
Micron's share is already reported
Micron's part of FactSet's number is an actual result, not a forecast. The memory maker's fiscal fourth quarter of 2026, which ended Sept. 3 and was reported on Sept. 30, goes into FactSet's third-quarter total.
Micron's non-GAAP (adjusted) earnings per share came in at $33.42, a gain of over 1,000% from the $3.03 it earned in the year-ago period. Revenue grew 379% year over year to $54.2 billion.
Notably, the margin expansion behind that rise looks like it's mostly played out. Micron's GAAP operating margin (operating income as a share of revenue) hit 80.7% in fiscal Q4, versus 32.3% a year earlier. But that was just a little over the 80.4% it had in fiscal Q3, and management's guidance for the first quarter of fiscal 2027 calls for an operating margin of around 82%. So Micron's profit growth from here depends mainly on revenue instead of far higher margins. And the company expects revenue to keep rising, to about $61.5 billion in fiscal Q1.
The shares don't reflect much of that. At roughly $905, Micron trades at about 12 times the $74.33 in earnings per share it posted for fiscal 2026. This price-to-earnings ratio is under half the S&P 500's ratio of 26, based on the index's last 12 months of earnings, according to FactSet. And if Micron just matched its fiscal Q4 profit for four quarters, the stock would cost about 7 times earnings. A price this low suggests investors expect memory prices, and Micron's profits with them, to drop eventually.
Memory prices have always run in cycles, so it might happen. For now, though, Micron's own outlook points higher.
MU Micron Technology
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/20/26
An estimate, for now
Nvidia is different. The artificial intelligence (AI) chip leader hasn't reported its fiscal third quarter yet, so FactSet still uses an estimate for it.
Still, Nvidia's outlook for the fiscal third quarter points to around $108 billion in revenue, nearly twice the $57.0 billion it posted a year before.
Nvidia's profits are growing even faster than its sales. In its fiscal 2027 second quarter, the three months ending July 26, 2026, Nvidia's non-GAAP net income jumped 118% year over year, to $54.0 billion, while revenue rose 106%. Profit also climbed 18% from the $45.5 billion Nvidia made in fiscal Q1. And the company's non-GAAP gross margin widened to 75% from 72.5% a year before, so Nvidia doesn't seem to be cutting prices to get this growth.
Investors aren't paying much of a premium for it, either. On analysts' average estimate for the fiscal year ending in January 2028, the stock sells for around 14 times earnings. For a business whose profit is more than doubling, the market seems to doubt this rate can hold.
Of course, an outlook isn't a result. A drop in data center budgets at the big cloud companies could slow Nvidia down fast.
NVDA Nvidia
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/20/26
Are both still worth buying?
The ranking also says something about where this growth comes from. FactSet said that its next three contributors, Meta Platforms, EchoStar, and Boeing, are all getting help from easy comparisons, because their year-ago results had big charges. Last quarter, Micron and Nvidia placed third and fourth behind two businesses whose profits were boosted by investment gains.
Micron and Nvidia reached the top this time by earning far more from their own operations.
Both companies are growing profits much faster than the S&P 500, and neither stock is priced like it. Memory prices could still turn, or AI spending could slow, and either would probably hit these shares hard.
But at today's prices, I'd buy both.
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