TSMC, AI 칩 수요 공급 여력 아직 많아…엔비디아 매수 추천
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엔비디아(NVDA -1.43%) 투자자들은 10월 15일 목요일, 인공지능(AI) 칩에 대한 수요에 대한 새로운 단서를 얻었다. 엔비디아를 위한 칩 웨이퍼를 제조하는 TSMC(대만반도체, TSM -2.28%)는 3분기 매출이 467억 달러로 집계됐다고 발표했다. 이는 회사가 7월 당시 전망했던 446억 달러에서 458억 달러라는 상한선보다 높은 수치다.
또한 TSMC의 의장 겸 최고경영자(CEO)인 웨이쭝저우(Wei C.C.)는 향후 전망에 대해 걱정하는 기색을 보이지 않았다.
웨이쭝저우는 회사 실적 발표 전화 회의에서 "[수요는] 실제로 오늘 우리가 공급할 수 있는 능력보다 훨씬 더 높다"고 말했다. 그는 이 발언을 하며 AI 가속기인지 아니면 중앙처리장치(CPU)인지에 대한 구체적인 출처는 밝히지 않았다.
그러나 엔비디아 주가는 이와 반대로 움직였다. 엔비디아 주가는 목요일 장 마감 기준 217.23달러를 기록했으며, 이는 10월 6일 기록한 종가 239.24달러 대비 약 9% 하락한 수준이다.
나는 엔비디아의 공급업체가 보고하는 내용과 엔비디아 주가의 움직임 사이의 격차가 현재 이 주식을 매수할 가치가 있음을 시사한다고 생각한다.
이미지 출처: 대만반도체(TSMC).
TSMC의 최대 플랫폼이 계속 가속화되고 있다
AI가 이 칩 제조업체를 얼마나 강력하게 견인하고 있는지 보여주는 지표로, TSMC의 고성능 컴퓨팅(AI 칩을 포함하는 플랫폼) 관련 매출은 3분기에 분기 대비 22% 증가했다. 이는 2분기에该平台이 기록한 분기 대비 20% 성장률보다 빠른 속도다. 고성능 컴퓨팅 부문은 이제 TSMC 전체 매출의 68%를 차지하며, 이는 2025년 3분기의 57%에서 상승한 수치다. 전체적으로 TSMC의 매출은 미국 달러 기준으로 전년 대비 41% 증가했다. TSMC가 뉴타이완 달러로 보고하는 순이익은 69% 증가했다.
경영진은 더 많은 성장을 예상하고 있다. TSMC는 4분기 매출을 523억 달러에서 543억 달러로 전망했다. 중간값은 3분기 총액보다 약 14% 높은 수준이므로, 회사는 3분기 16% 상승에 이어 또 다른 두 자릿수 분기 대비 증가를 요구하고 있다.
TSMC는 이제 2026년 매출이 미국 달러 기준으로 약 44% 성장할 것으로 보고 있으며, 이는 7월 당시 전망했던 40% 약간 상회하는 수치보다 높은 것이다.
TSMC 대만반도체
NYSE · 2026년 10월 16일 오후 4:00 ET 기준
웨이쭝저우는 또한 AI 칩 수요가 식고 있다는 어떠한 생각에도 반박했다. 그는 TSMC가 2024년부터 2029년까지 AI 가속기 매출이 연평균 50% 중반에서 50% 후반 범위에서 증가할 것으로 전망한 것에 대해 질문을 받았다. 웨이쭝저우는 "우리는 어떤 감속의 징후도 보지 못했다"며, 그 성장률 "아마도 더 높을 것"이라고 덧붙였다.
이것이 엔비디아에게 무엇을 의미하는가?
TSMC는 매출 중 얼마나 많은 부분이 엔비디아에서 비롯되는지 명시하지 않는다. 따라서 TSMC의 실적 발표는 엔비디아의 다음 분기에 대한 직접적인 선행 지표는 아니다.
하지만 엔비디아는 웨이쭝저우가 언급하지 않은 양측 모두에서 칩을 판매한다. 엔비디아의 그래픽 처리 장치(GPU)는 여전히 주요 사업이며, 지난 분기에는 AI 에이전트를 위해 제작된 CPU인 '베라(Vera)'를 발표했다.
TSMC의 4분기 전망은 10월부터 12월까지를 포괄한다. 그리고 칩이 TSMC의 웨이퍼에서 완성된 엔비디아 제품으로 전환되는 데 몇 달이 걸리기 때문에, 이 전망은 당월이 끝나는 분기보다는 엔비디아의 향후 몇 분기에 대해 더 많이 말해준다고 볼 수 있다.
또한 엔비디아 자체의 실적 역시 TSMC의 방향과 일치한다. 엔비디아의 매출은 2027 회계연도 2분기(2026년 7월 26일 종료)에 962억 달러로 증가했으며, 이는 2027 회계연도 1분기 대비 18%, 전년 동기 대비 106% 증가한 수치다. 경영진은 2027 회계연도 3분기 매출을 약 1080억 달러로, 오차 범위 ±2%로 전망했다.
물론 부족 현상은 영원히 지속되지 않는다. TSMC는 2026년 첫 세 분기를 통해 약 406억 달러의 자본 지출을 수행했으며, 결국 공급이 수요를 따라잡게 되면 엔비디아는 일부 가격 결정권을 잃을 수 있다. 하지만 그것은 향후 몇 분기 동안 문제가 될 것 같지 않다.
주가가 공급업체보다 저렴하다
약 217달러에 거래 중인 엔비디아의 주가는 애널리스트들이 다음 회계연도(2028년 1월 종료)의 주당 이익으로 예상하는 평균치의 약 14배 수준이다. 10월 6일 최고치 당시에는 예상 이익의 약 15배였다. 반면 TSMC의 주가는 애널리스트들의 2027년 평균 전망치를 기준으로 이익의 약 19배에 거래되고 있다.
NVDA 엔비디아
나스닥 · 2026년 10월 16일 동부 표준시 오후 4시 기준
다르게 말하면, 투자자들은 엔비디아의 예상 이익 1달러당 더 적은 금액을 지불하고 있으며, 이는 TSMC의 예상 이익 1달러당 지불하는 금액보다 낮은 수준이다. 이는 양사의 최신 분기에서 엔비디아의 매출 증가율이 TSMC의 두 배 이상이었음에도 불구하고, 시장이 엔비디아의 성장이 지속될 것이라고 확신하지 못하고 있음을 시사한다.
물론 이러한 의구심이 맞을 수도 있다. 만약 AI 지출이 둔화된다면 엔비디아의 매출은 다양한 고객을 보유한 파운드리 업체에 비해 더 빠르게 감소할 수 있다. 하지만 TSMC의 실적 발표는 아직 그러한 징후를 보여주지 않고 있다.
결론적으로, 나는 현재 가격에서 엔비디아 주식을 매수할 것을 고려하겠다. 다만 지분 비중은 작게 유지하겠다. 이 주식은 위험하고 변동성이 크다. 실제로 이번 달 단 7거래일 만에 주가가 9% 하락했다.
📄 원문 (English)
Nvidia (NVDA -1.43%) investors got a new look at the demand for artificial intelligence (AI) chips on Thursday, Oct. 15. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM -2.28%), which makes chip wafers for Nvidia, posted third-quarter revenue of $46.7 billion -- over the high end of the $44.6 billion to $45.8 billion range management had forecast in July.
And TSMC's chairman and CEO, C.C. Wei, didn't sound worried about what's next.
"[T]he demand actually is still far above our capability today to supply," Wei said on the company's earnings call. He made the comment in an answer where he wouldn't say if that demand comes more from AI accelerators or central processing units (CPUs).
Nvidia stock, though, headed the other way. Shares ended Thursday at $217.23, off around 9% from the record close they set on Oct. 6 ($239.24).
I think the gap between what Nvidia's supplier is reporting and what Nvidia's stock is doing makes the shares worth buying now.
Image source: Taiwan Semiconductor Manufacturing.
TSMC's biggest platform keeps accelerating
Showing how much AI is powering the chipmaker, TSMC's revenue from high-performance computing (the platform that includes AI chips) climbed 22% sequentially in the third quarter. That was faster than the platform's 20% sequential growth in the second quarter. High-performance computing is now 68% of TSMC's revenue, up from 57% in the third quarter of 2025. Overall, TSMC's revenue grew 41% year over year in U.S. dollars. Net income, which TSMC reports in New Taiwan dollars, rose 69%.
Management expects more. TSMC guided for fourth-quarter revenue of $52.3 billion to $54.3 billion. The midpoint is around 14% over the third quarter's total, so the company is calling for another double-digit sequential gain after a 16% climb in the third quarter.
TSMC now sees 2026 revenue growing about 44% in U.S. dollars, up from its July outlook of a little over 40%.
TSM Taiwan Semiconductor Manufacturing
NYSE · As of 4:00 PM ET 10/16/26
Wei also pushed back on any idea that AI chip demand is cooling. He was asked about TSMC's forecast that its AI accelerator revenue would rise at an average yearly rate in the mid- to high-50% range from 2024 to 2029. Wei said "we did not see any sign of slowdown," adding that the rate "probably will be higher."
What does this mean for Nvidia?
TSMC doesn't say how much of its revenue comes from Nvidia. So its report isn't a direct preview of Nvidia's next quarter.
But Nvidia sells chips on both sides of the split Wei wouldn't talk about. Its graphics processing units (GPUs) remain its main business, and last quarter it announced Vera, a CPU made for AI agents.
TSMC's fourth-quarter outlook covers October to December. And because chips take months to move from TSMC's wafers to finished Nvidia products, that forecast arguably says more about Nvidia's next few quarters than about the one ending this month.
And Nvidia's own results point the same way as TSMC's. Revenue rose to $96.2 billion in the second quarter of its fiscal 2027 (which ended July 26, 2026), up 18% from fiscal Q1 and 106% year over year. Management forecast around $108 billion in fiscal Q3, plus or minus 2%.
Of course, a shortage doesn't last forever. TSMC spent around $40.6 billion on capital expenditures through the first three quarters of 2026, and when supply eventually catches up to demand, Nvidia might lose some of its pricing power. But that doesn't look like a problem for the next few quarters.
The stock is cheaper than its supplier's
At around $217, Nvidia's share price is about 14 times the earnings per share analysts expect for its next fiscal year (ending January 2028), on average. At the Oct. 6 record, it was around 15 times expected earnings. TSMC's shares, by comparison, go for about 19 times earnings, based on analysts' average forecast for 2027.
NVDA Nvidia
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/16/26
Put another way, investors are paying less for every dollar of Nvidia's expected profit than for TSMC's, even though Nvidia's revenue climbed more than twice as fast in each company's latest quarter. The market seems to doubt that Nvidia's growth can last.
Sure, that doubt might be right. If AI spending slows, Nvidia's sales could drop faster than those of a foundry with many kinds of customers. But TSMC's report doesn't show any sign of that yet.
In the end, I'd consider buying Nvidia stock at this price. I'd just keep the stake small. The stock is risky and volatile. After all, the shares dropped 9% in just seven trading days this month.
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