엔비디아, 10월 말까지 시가총액 6조 달러 달성 가능할까
🇰🇷 한글 번역
엔비디아(NVDA) 주가가 계속 사상 최고치를 경신하는 가운데, 웨드버시의 주식 연구 및 하드웨어 담당 매니징 디렉터인 맷 브라이슨은 회사의 향후 전망에 대해 설명한다.
일부 투자자들은 이번 달 말까지 엔비디아의 시가총액이 6조 달러에 달할 가능성이 50%라고 말하기도 한다. 그렇다면 그 목표에 도달하기 위해 우리는 무엇을 봐야 하는가?
음, 6조 달러라니, 저는 잘 모르겠습니다. 다만 엔비디아의 스토리는 꾸준히 기대치를 상회해 왔지만 주가는 기대에 미치지 못하는 모습을 보여왔다는 점입니다. 제 생각에는 올해 세 자리 수 성장을 하고 내년에는 70% 성장을 가이던스하는 회사가 20배 미만의 배수로 거래되는 것은 큰 의미가 없어 보입니다.
수익 성장 전망을 고려할 때, 여전히 높은 메모리 비용이 이 회사에 얼마나 큰 부담으로 작용한다고 보시는가?
높은 메모리 비용이 문제인 것도 사실이지만, 더 중요한 것은 메모리의 가용성입니다. 엔비디아가 수행한 작업 중 하나는 재무제표에서 확인할 수 있듯이 메모리뿐만 아니라 기판, 구리 절연 라미네이트(Copper-clad Laminate), 로직 소자 등 다양한 부품의 공급을 확보하는 데 최선을 다했다는 점입니다. 따라서 제약이 있는 시장 환경이나 공급이 부족한 시기에 엔비디아는 적어도 시장 성장률만큼, 혹은 그 이상으로 성장할 수 있는 기반을 마련했다고 볼 수 있습니다. 오히려 그들은 공급 부족 상황에서 혜택을 보는 측면이 있습니다.
이러한 혜택이 2028 회계연도까지 이어질 것이라고 보시는가? 현재 우리가 볼 수 있는 목표 시점이 그 정도로 보이는 것 같습니다.
저는 그것이 정확히 그 지점까지 도달하게 한다고 생각합니다. 그리고 2028년 일력연도, 즉 2029 회계연도로 넘어가면 2년 후의 상황이 어떻게 될지는 항상 다소 불투명합니다. 다만 단기적으로는 모든 것이 매우 양호해 보입니다. 폭스콘이 좋은 수치를 제시했고, 네오 클라우드(Neo clouds)와 이야기를 나누면 그들의 회수 기간이 개선되고 있습니다. 이는 마진 측면에서 사람들이 GPU에 지불할 의사가 있는 가격이 상승하고 있음을 의미하며, 이는 곧 AI 수요가 증가하고 있음을 나타냅니다. 이러한 요소들은 모두 엔비디아에게 긍정적인 요소입니다.
엔비디아의 지원을 받는 스타트업인 리플렉션(Reflection)의 새로운 모델이 출시된다는 보도가 나오고 있다. 이들은 앤스로픽이나 오픈AI와 같은 폐쇄형 모델과 대비되는 오픈 웨이트(Open Weight) 모델 개념, 즉 'AI 팩토리' 개념에 힘을 실어주고 있다. 엔비디아의 지원 하에 이것이 어떤 의미를 가질 것이며, 회사에 어떤 영향을 미칠 것인가? 투자자들에게 이를 설명해 줄 수 있는가?
장단점이 있습니다. 오픈AI와 앤스로픽의 모델을 살펴보면, 이러한 모델들이 산업 전반, 특히 학습(Training) 수요를 주도해 왔습니다. 따라서 이는 엔비디아에게 좋습니다. 오픈 웨이트 모델이 성공한다면, 일부 학습 수요가 감소할 수도 있습니다. 다만 우리는 추론(Inference) 분야로 큰 전환이 일어나고 있음을 목격해 왔습니다. 즉, 모델을 학습시키는 것이 아니라 AI를 활용하는 사용 사례가 증가하고 있는 것입니다. 오픈 웨이트 모델이 성공한다면 추론 비용이 갑자기 저렴해집니다. 네오 클라우드 수요를 주도하고 아마존이 GPU 인스턴스 가격을 인상할 수 있게 만든 것이 바로 이러한 수요입니다. 만약 추론 리소스 사용이 저렴해진다면, 이는 엔비디아와 AI 생태계 전반에 매우 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 리소스 구매 비용이 저렴해지면 결국 더 많은 리소스를 사용하게 되므로 모든 이에게 혜택이 됩니다.
📄 원문 (English)
As Nvidia (NVDA) stock continues to reach record highs, Wedbush managing director of equity research and hardware, Matt Bryson, explains what's ahead for the company.
Some investors even saying that there's a 50% chance that Nvidia could reach a 6 trillion dollar market cap by the end of this month. What do we need to see in order to get there?
Um I mean, 6 trillion I I don't know. I I think the story with Nvidia though has been that it's uh constantly been beating expectations, but the stock's been underperforming. and in my mind, it doesn't make a whole lot of sense that a company that's going to grow in the triple digits this year, that's guided to 70% growth next year is trading at a multiple that's under 20 times.
How much is higher memory cost still weigh on this company when you think about that outlook for revenue growth?
I mean, I think as much as higher memory costs are a problem, it it's just availability of memory. and I think one of the things that Nvidia has done and you've seen in their balance sheet is they've gone out and done the best job in terms of securing supply, not just for memory but for things like substrates and Copercut Laminate and uh logic. And so in a way, that allows them or sets them up to grow at least as fast in the market if not faster in the market in in an area of constraint or in a time of constraints. And so I think they almost benefit from the tight supply.
Do you think that this benefit will take them through fiscal year 2028? because it seems like that's as far as we're seeing these targets kind of go to.
I think that's exactly where it gets them to. And then you get to calendar year 28, fiscal year 29 and it's always been a bit of a black box what two years out looks like. Having said that in the near term, again, everything looks great. Foxconn gave us great numbers when you talk to Neo clouds, their payback times are uh are improving. So that means at the at the margin, you you're seeing what people are willing to pay for GPUs go up, which means there's more demand for AI. Like these are all things that are good for Nvidia.
We're hearing reports that a new model from an Nvidia backed startup called Reflection is coming out. They're sort of leaning into this idea of an AI factory concept, this open weight model compared to these closed models like anthropic as well as uh you know, OpenAI. So, what would that mean with Nvidia's backing? What would that mean for the company? Can you walk investors through that?
You've got puts and takes. So, if you look at OpenAI and Anthropic, um those kind of models have been driving uh the industry and in particular driving training uh demand. and so that that's good for Nvidia. Um and so if open weight models take off, uh to to some extent, you know, maybe you lose some of that training demand. Having said that, we've seen a big shift towards inference. So use cases for AI instead of training models. If open weight models are successful, all of a sudden inference becomes cheaper. Um and I think what's been driving that Neo cloud demand, what's driving Amazon or allowing Amazon to raise prices for its GPU instances, that's all this demand and if all of a sudden you make it cheaper to use inference resources. I think that's a great thing for Nvidia, it's a great thing for the AI complex. Um and it it benefits everyone because you know, if it's cheaper to buy a resource, then you end up using more.
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