마이크론(MU): AI 메모리 호황, 기대를 초월할 가능성
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AI 워크로드는 고대역폭 메모리(HBM)와 표준 DRAM 모두에 대한 수요를 견인하고 있으며, 공급업체들은 이를 따라잡기 위해 고군분투하고 있다. HBM과 기존 DRAM이 서로 다른 역할을 수행함에도 불구하고 제조 용량을 두고 경쟁하고 있다는 점은 상황을 더욱 복잡하게 만든다.
최신 업계 데이터는 공급 제약이 2027년까지 지속될 수 있음을 시사한다. 이는 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU))의 현재 이익 급등이 이전 메모리 사이클보다 더 지속 가능할 것이라는 주장을 강화한다.
회사의 핵심 과제는 희소한 용량을 배분하고 강력한 가격 정책을 유지하는 것이다. 마이크론은 HBM과 DRAM 시장 모두에 입지를 갖추고 있으며, 많은 선도적인 AI 인프라 프로그램에 공급하고 있다. 회사는 고객과의 전략적 협약을 통해 유리한 가격으로 수요를 잠그고 있다.
마이크론은 현재 이익 대비 6.5배에 거래되고 있다—그렇다면 투자자들이 훨씬 더 높은 배수를 지불하게 할 요소는 무엇인가?
마이크론은 현재 이익 기준으로 저평가되어 있다
마이크론의 GAAP 순이익은 전년 동기 분기의 32억 달러에서 2026 회계연도 4분기에는 377억 달러로 급증했다. 2026 회계연도 순이익은 2025 회계연도의 85억 달러에서 급격히 상승한 850억 달러를 기록했다. 매출 역시 374억 달러에서 1,332억 달러로 급증했다.
10월 1일 종가 1,097.39달러 기준 마이크론의 시가총액은 약 1조 2,400억 달러였다. 이는 2026 회계연도 이익의 약 14.5배에 해당한다. 그러나 최근 분기의 377억 달러 이익을 연율화하면 약 1,510억 달러의 이익이 나온다. 이는 배수를 약 8.2배로 낮춘다.
마이크론 테크놀로지(Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU))는 2027 회계연도가 더욱 강력할 것으로 예상한다. 회사는 2027 회계연도 1분기 매출을 약 615억 달러, 비GAAP 주당순이익(EPS)을 약 38.15달러로 전망한다. 이 EPS를 연율화하면 약 153달러가 된다. 10월 1일 종가 기준 이는 연율화 비GAAP EPS의 약 7.2배에 해당한다.
공급 부족은 예상보다 더 오래 지속될 수 있다
현재 메모리 사이클은 이전 사이클보다 더 길게 지속될 수 있다.
마이크론은 메모리 산업이 2028년까지 공급이 긴박한 상태를 유지할 것으로 예상한다. 회사는 2027년과 2028년 모두 업계 DRAM 비트 출하량이 저(低) 20%대 범위에서 성장할 것으로 본다. 또한 회사는 2028년까지 HBM 출하량이 기존 DRAM보다 더 빠르게 성장할 것으로 예상한다.
HBM은 고전력 AI 워크로드에 특히 중요하지만, 표준 DRAM과 제조 용량을 두고 경쟁한다. 삼성전자는 2027년에 HBM이 전 세계 DRAM 웨이퍼 용량의 약 30%를 차지할 것으로 예상하며, 이는 현재의 약 20%에서 증가한 수치다. 이는 기존 메모리에 대한 강한 수요 속에서 표준 DRAM 공급을 제약할 수 있다.
가격 환경은 이러한 희소성을 반영한다. 트렌드포스(TrendForce)에 따르면 DRAM 업계 매출은 2분기 중 59.5% 증가한 1,547억 3천만 달러를 기록했다. 이는 공급 확대가 수요를 따라가지 못하면서 가격이 급등했기 때문이다.
📄 원문 (English)
AI workloads are driving demand for both high-bandwidth memory (HBM) and standard DRAM, and suppliers are struggling to keep up. The situation is complicated by the fact that HBM and conventional DRAM, which serve distinct roles, are competing for manufacturing capacity.
The latest industry data suggest the supply constraint may persist into 2027. That strengthens the case that Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU)'s current earnings surge could be more durable than in the previous memory cycles.
The test for the company is allocating scarce capacity and defending strong pricing. Micron has footprints in both HBM and DRAM markets, and it supplies many leading AI infrastructure programs. Through strategic agreements with customers, the company is locking in demand at favorable prices.
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Micron Looks Cheap on Current Earnings
Micron's GAAP net income shot up to $37.7 billion in fiscal Q4 2026, from $3.2 billion in the year-ago quarter. Fiscal 2026 net income surged to $85 billion, rising sharply from just $8.5 billion in fiscal 2025. Revenue similarly surged to $133.2 billion from $37.4 billion.
At the October 1 closing price of 1,097.39, Micron's market cap was around $1.24 trillion. That's about 14.5x fiscal 2026 earnings. But annualizing the $37.7 billion profit in the latest quarter produces about $151 billion of earnings. That reduces the multiple to about 8.2x.
Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU) expects fiscal 2027 to be even stronger. It's forecasting fiscal Q1 revenue of about $61.5 billion and non-GAAP EPS of roughly $38.15. Annualizing the EPS implies about $153. At the October 1 closing price, that would work out to about 7.2× annualized non-GAAP EPS.
Supply May Stay Tight Longer Than Expected
The current memory cycle could last longer than the previous cycles.
Micron expects the memory industry to remain tightly supplied through 2028. It sees industry DRAM bit shipments growing in the low-20% range in both 2027 and 2028. The company also expects HBM shipments to grow faster than conventional DRAM through 2028.
HBM is particularly important for high-power AI workloads, yet it competes with standard DRAM for manufacturing capacity. Samsung expects HBM to consume nearly 30% of global DRAM wafer capacity in 2027, compared with about 20% currently. That can constrain standard DRAM supply amid strong demand for conventional memory.
The pricing environment reflects that scarcity. TrendForce reported that DRAM industry revenue rose 59.5% sequentially to $154.73 billion in the Q2. That was due to prices increasing sharply as supply expansion lagged demand.
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