ASML vs. 애플드 머티리얼스: 어떤 반도체 장비주가 더 나은 매수 대상인가?
🇰🇷 한글 번역
반도체 제조사들은 인공지능(AI) 칩에 대한 급증하는 수요를 충족하기 위해 향후 몇 년 동안 대규모 확장을 계획하고 있다. 메모리 칩 제조사들은 초기에는 확장에 신중했으나, 이제 내년부터 칩 생산에 투입될 수백억 달러 규모의 신규 시설을 보유하고 있다. 한편, 세계 최대의 제3자 반도체 제조사인 TSMC는 수요 추이를 따라잡기 위해 자본 지출 예산을 지속적으로 상향 조정하고 있다.
반도체 생산에 대한 증가하는 수요에 투자하는 방법은 여러 가지가 있지만, 그중 가장 좋은 방법 중 하나는 공급망 상위로 올라가 실리콘 웨이퍼 제조 장비 제조업체에 투자하는 것이다. 이 분야의 두 대장주는 ASML(ASML -3.94%)과 애플드 머티리얼스(Applied Materials, AMAT -3.79%)다. 둘 다 강력한 경쟁 우위를 가진 훌륭한 기업이지만, 만약 하나만 선택해야 한다면 오늘 어떤 주식을 매수할 가치가 있을까?
애플드 머티리얼스: 다각화된 접근법
애플드 머티리얼스는 광범위한 장비 포트폴리오를 보유하고 있으며 그룹 전반에 걸쳐 매우 인상적인 시장 점유율을 유지하고 있다. 그중에서도 증착 장비(실리콘 웨이퍼에 전도성 또는 절연성 재료를 추가하는 장비)는 선도적인 시장 점유율을 유지하는 가운데 2026년 가장 빠르게 성장하는 사업 부문 중 하나다. 또한 동사는 식각, 공정 진단 및 제어, 열처리 및 처리 부문에서도 강력한 성장을 보이고 있다.
이러한 다각화된 접근 방식은 상당한 이점을 가져다준다. 애플드 머티리얼스는 서로 다른 공정을 단일 장비로 통합하여 고객에게 결합된 제품을 판매할 수 있다. 이는 고객의 초기 비용을 절감하고 설비 공간을 절약하여 생산 능력을 높이는 효과를 낳는다. 시간이 지남에 따라 애플드 머티리얼스는 고객과 더 밀접하게 협력해 왔으며, 이는 고객의 필요에 대한 더 깊은 통찰력을 제공해 주었다.
나스닥: AMAT
주요 데이터 포인트
물론 시장 선도 장비의 광범위한 포트폴리오를 유지하려면 연구 개발(R&D)에 상당한 투자가 필요하다. 애플드 머티리얼스의 R&D 예산은 제품 라인이 훨씬 좁은 경쟁사들에 비해 훨씬 크다. 그럼에도 불구하고 애플드 머티리얼스는 그러한 R&D를 뒷받침할 수 있는 수익을 올리고 있다. 동사의 영업이익률은 KLA와 램 리서치(Lam Research) 같은 경쟁사보다 낮지만, 이는 애플드 머티리얼스 수익에서 더 큰 비중을 차지하는 증착 장비의 낮은 매출총이익률 프로필 때문인 경우가 대부분이다.
사실, 대규모 R&D 예산은 궁극적으로 애플드 머티리얼스에 이익이 될 수 있다. 이는 회사가 빠르게 혁신하고 경쟁사보다 앞서 나갈 수 있도록 하기 때문이다. 증착 분야에서의 선도적 지위는 통합 솔루션을 통해 특히 다른 장비 분야에서도 시장 점유율을 확대하는 데 도움이 될 수 있다. 결과적으로 영업이익률은 시간이 지남에 따라 확대되어 매우 강력한 이익 성장을 이끌 것으로 예상된다.
ASML: 특화된 거의 독점적 지위
ASML은 실리콘 웨이퍼에 회로를 인쇄하는 노광 장치를 제조한다. 동사는 노광 장비 시장의 약 90%를 장악한 절대적인 지배적 입지를 가지고 있으며, 기술적 역량은 다음으로 가까운 경쟁사보다 수년, 아니 수십 년 앞서 있다.
이러한 격차는 특히 현재 생산 설비가 급속히 확장되고 있는 시기에 중요하다. ASML의 기계는 최대 30년까지 사용된다. 이는 ASML을 따라잡으려는 경쟁사들이 현재의 투자 사이클 동안 매출 기회를 놓치게 되며, 반면 ASML은 매년 서비스할 설치 기반이 확대되는 혜택을 본다는 것을 의미한다. ASML은 내년 자체 설비를 30% 확대하고 2028년에 추가로 30% 확대함으로써 이러한 상황을 활용하고자 노력하고 있다.
나스닥: ASML
핵심 데이터 포인트
이 변화는 더 높은 마진과 더 높은 서비스 수익을 안기는 고급 장비의 판매 증가로 인해 비즈니스에 매우 강력한 수익 성장을 가져올 것이다. 메모리 칩 제조사들(로직 칩 제조사들에 비해 기술적으로 훨씬 덜 진보된)조차도 ASML의 가장 첨단 장비를 사용하고자 하고 있다. 확장된 규모는 또한 더 높은 운영 마진을 뒷받침할 것이다.
어떤 주식을 사야 하는가?
두 회사 모두 매출 증가와 마진 확대로 인해 향후 몇 년 동안 매우 강력한 성장을 경험할 준비가 되어 있다. ASML의 리소그래피 분야에서의 지배적 지위는 그 장비에 프리미엄 가격을 매길 수 있게 해주며, 이는 고객이 투자한 자본에 대해 의미 있는 수익을 창출할 수 있는 능력에 의해만 제한된다. AI 수요에 의해 견인되는 메모리 및 로직 칩 가격의 상승은 ASML에 매우 유리하게 작용하고 있다.
그러나 애플드 머티리얼즈는 광범위한 포트폴리오에 걸쳐 장비를 크로스셀링하고 통합함으로써 제조사들이 향후 몇 년 동안 설비를 확장함에 따라 더 높은 마진의 장비 시장 점유율을 확대할 기회를 가지고 있다. 이는 그 점유율 확대가 영구적인 경향이 있기 때문에 장기적으로 훨씬 더 강력한 수익 성장을 위한 기반을 마련할 수 있다. ASML은 시장 점유율을 높일 여지가 없다.
두 주식은 향후 12개월간의 기대치를 기준으로 약 40배의 유사한 전향적 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있다. 2028년까지 시점을 넓혀보면, ASML은 분석가들의 해당 연도 주당 기대 수익의 23배로 거래되는 반면, 애플드 머티리얼즈는 21배로 거래된다. 현재 투자 사이클 이후 장기적으로 더 높은 성장률을 유지할 수 있는 애플드 머티리얼즈의 능력을 고려할 때, 현재로서는 더 나은 매수 대상처럼 보인다.
📄 원문 (English)
Semiconductor manufacturers are planning huge expansions over the next few years to meet the booming demand for AI chips. Memory chipmakers hesitated to expand at first, but now have hundreds of billions of dollars worth of new facilities set to go into chip production starting next year. Meanwhile, the largest third-party chip manufacturer in the world, TSMC, has continuously raised its capital expenditure budget as it aims to keep up with demand.
While there are multiple ways to invest in the growing demand for semiconductor production, one of the best is to move up the supply chain to silicon wafer fabrication equipment makers. Two of the biggest companies in the space are ASML (ASML -3.94%) and Applied Materials (AMAT -3.79%). Both are excellent companies with strong competitive advantages, but if you can only choose one, which stock is worth buying today?
Applied Materials: A diversified approach
Applied Materials holds a broad portfolio of equipment and maintains a very impressive market share across the group. Its deposition equipment (which adds conductive or insulating materials to a silicon wafer) is one of its fastest-growing businesses in 2026, even as it maintains a leading market share. The company is also seeing strong growth across etching, process diagnostics and control, and its thermals and treatments segments.
The diversified approach comes with a significant benefit. Applied Materials can sell combined offerings to customers by integrating different processes into a single piece of equipment. That can save its customers up-front costs as well as floor space, increasing production capacity. Over time, Applied Materials has come to work more closely with its customers, which has given it better insight into their needs.
NASDAQ: AMAT
Key Data Points
Of course, maintaining a broad portfolio of market-leading equipment also requires significant investment in research and development (R&D). Applied Materials' R&D budget is significantly larger than its competitors' with much narrower product lines. That said, Applied Materials also earns revenue capable of supporting that R&D. Its operating margin of 31% is below that of competitors like KLA and Lam Research, but that's largely due to the lower-gross-margin profile of deposition equipment, which accounts for a larger share of Applied Materials' revenue.
In fact, the large R&D budget could ultimately benefit Applied Materials, as it enables the company to innovate quickly and stay ahead of competitors. Its leading position in deposition could enable it to gain market share in other equipment, especially through its integrated solutions. As a result, operating margin should expand over time, leading to very strong earnings growth.
ASML: The specialized near-monopoly
ASML makes lithography machines that print circuits on silicon wafers. It's an absolutely dominant force with about 90% of the total market for lithography equipment and technological capabilities that are years, if not decades, ahead of the next-closest competitor.
That lead is crucial, especially in the current period of rapidly expanding production capacity. ASML's machines last for up to 30 years. That means competitors hoping to catch up to ASML will miss out on sales during the current investment cycle, while ASML benefits from a growing installed base to service each year. ASML is working to take advantage of the situation by expanding its own capacity by 30% next year and a further 30% in 2028.
NASDAQ: ASML
Key Data Points
The move should produce very strong earnings growth for the business as it sells more high-end machines, which carry higher margins and higher service revenue. Even memory chipmakers (which are much less technologically advanced than logic chipmakers) are looking to use ASML's most advanced equipment. The expanded scale should also support higher operating margins.
Which stock should you buy?
Both companies are set to experience very strong growth over the next few years as sales climb and margins expand. ASML's dominant position in lithography means it can charge premium prices for its equipment, limited only by its customers' ability to produce meaningful returns on the capital invested. With the rising prices for both memory and logic chips fueled by AI demand, that trend is working very much in favor of ASML.
However, Applied Materials has the opportunity to expand its market share of higher-margin equipment as manufacturers expand capacity over the next few years by cross-selling and integrating equipment across its broad portfolio. That could ultimately position it for much stronger revenue growth over the long run, as its share gains tend to be sticky. There's no room for ASML to increase its market share.
The two stocks trade for similar forward P/E ratios around 40 times expectations over the next 12 months. If you go out to 2028, ASML trades for 23 times analysts' earnings-per-share expectations for the year, while Applied Materials trades for 21 times expectations. Given Applied Materials' ability to maintain a higher growth rate over the long run after the current investment cycle, it looks like the better buy right now.
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