엔비디아 주가, 최근 27년 중 20년 4분기 상승 기록
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엔비디아(NVDA -3.16%) 주식이 10월 6일 화요일 또 다른 최고치를 기록하며 장 마감 기준 239.24달러를 기록했다. 역사가 교훈을 준다면, 10월부터 12월까지의 분기는 인공지능(AI) 칩 거대 기업인 엔비디아 주식이 보통 좋은 성과를 거두는 시기였다.
9월 말부터 12월 말까지를 기준으로 볼 때, 엔비디아 주가는 1999년부터 2025년까지의 27년 중 20년 동안 상승했다. 전체 27개 4분기 중 중앙값 변화율은 약 14%의 상승이었다.
하지만 이 기록에는 두 가지 주의사항이 따른다. 엔비디아 주가는 이 기간 동안 마지막 분기뿐만 아니라 대부분의 분기에서 상승했다. 예를 들어 2000년부터 2025년까지 26개 1분기 중 20개 분기에서도 상승했다.
그리고 잘못된 7개 4분기 중 2개는 주주들에게 자산의 절반 이상을 잃게 했다.
여기서는 달력이 그다지 중요하지 않다고 생각한다. 여기서 더 중요한 것은 한가운데에 발표되는 엔비디아의 실적 보고서다.
제슨 황. 이미지 출처: 엔비디아.
한가운데 있는 보고서
엔비디아의 회계연도는 1월 말에 끝나므로, 회계 3분기는 10월 말에 마감된다. 해당 기간에 대한 실적 발표는 보통 11월 중순에서 후반에 이루어지며, 이는 달력상 4분기의 중간쯤에 해당한다.
이 보고서는 또한 11월부터 1월까지로 대략 운영되는 회계 4분기에 대한 경영진의 매출 전망도 제공한다.
물론 훌륭한 실적 발표라도 좋은 분기를 보장하지는 않는다. 2025년 11월 19일 공개된 엔비디아의 2026 회계 3분기 실적은 전년 동기 대비 매출이 62% 증가한 570억 달러로 나타났다. 경영진은 다음 분기 매출을 650억 달러로 전망했다.
그러나 주가는 이틀 후 약 3% 하락했다. 4분기 말 마감은 0.04% 하락으로 마감되었는데, 이는 나스닥 종합지수(^IXIC -1.88%)가 약 3% 상승한 분기에서 거의 미미한 손실이었다.
패턴이 깨지면 어떻게 될까?
엔비디아의 최악의 4분기 두 가지는 매우 다른 이유로 패턴을 깨뜨렸다. 2000년에는 닷컴 버블 붕괴로 인해 기술주 전반이 하락하면서 주가가 60% 떨어졌다. 같은 3개월 동안 나스닥 종합지수도 약 3분의 1 하락했다. 하지만 엔비디아 주가는 2001년 4월에는 2000년 9월 말 가격보다 높아졌다.
2018년의 하락은 주로 엔비디아 자체의 문제였으며, 11월 실적 발표는 이를 훨씬 더 악화시켰다. 실적 발표일 당시 주가는 이미 9월 말 마감가 대비 약 28% 하락한 상태였다.
2018년 10월 28일 종료된 3개월(엔비디아의 2019 회계 3분기) 동안 매출은 전년 동기 대비 21% 증가한 31억 8천만 달러로 성장했다. 그러나 경영진은 회계 4분기 매출을 27억 달러로 전망했는데, 이는 회사가 방금 발표한 금액보다 약 15% 낮은 수준이었다.
제슨 황 최고경영자는 실적 발표에서 "우리의 단기 실적은 암호화폐 붐 이후의 초과 채널 재고를 반영하고 있으며, 이는 시정될 것이다"라고 말했다.
간단히 말해, 암호화폐 채굴자들의 수요가 냉각된 후 엔비디아 칩의 상당 부분이 유통업체와 소매업체에 팔리지 않은 채 재고로 남아 있었다. 실적 발표 다음 날 주가는 약 19% 하락했으며, 분기 말 마감은 나스닥이 약 18% 하락하는 동안 52% 하락했다. 주가는 2020년 2월까지 2018년 9월 말 마감가보다 높아지지 않았다.
특히, 엔비디아의 4분기 하락 대부분은 하락하는 시장과 맞물려 있었다. 나스닥은 7개 중 5개 분기에서 하락했다. 2020년과 작년에만 엔비디아 주가가 지수가 상승하는 동안 하락했다.
올해의 기준은 더 높다
엔비디아의 비즈니스는 현재 2018년 말과 전혀 다르다. 2026년 7월 26일에 종료된 엔비디아의 2027 회계 2분기 매출은 전년 동기 대비 106% 증가한 962억 달러로 두 배 이상 불어났다. 경영진의 전망에 따르면 회계 3분기 매출은 1,080억 달러이며, 오차 범위는 ±2%다.
이것이 재무 3분기 보고서가 충족해야 할 기준이다. 가이드라인을 충족한다면 이는 1년 전 나비디아가 보고한 570억 달러 대비 약 89%의 성장을 의미하며, 이는 106%였던 성장률에서 둔화된 것이다. 다음 분기에 대한 전망은 당분기 자체보다 주가에 더 큰 영향을 미칠 수 있다.
나스닥: NVDA
주요 데이터 포인트
나비디아의 주가는 2028 회계연도(2028년 1월 종료)에 대한 컨센서스 이익 추정치 대비 약 15배의 가격으로 거래되고 있다. 또 다른 AI 칩 제조사인 브로드컴은 다음 회계연도에 대한 컨센서스 이익 추정치 대비 약 19배의 가격을 보이고 있다.
물론 주가수익비율(PER)은 그 기반이 되는 추정치의 정확도에 따라 가치가 결정된다. 그러나 그 가격에서 나비디아의 주가는 과거 몇 분기만큼 강하지 않은 실적 발표에도 견딜 수 있을 것이다.
따라서 달력만 보면 나비디아 주식을 지금 매수해야 할까? 그것만으로는 아니다. 27년 중 20년 동안 상승한 기록은 계절과 상관없이 대부분의 분기에서 주가가 상승한 것을 주로 반영한다. 그리고 그 패턴을 깨뜨린 최악의 해들은 하락장, 나비디아의 약한 전망, 또는 그 둘이 모두 존재했던 시기였다.
현재 가격에서 나는 나비디아가 제공하고 있는 성장을 위해 주식을 매수하는 것을 고려할 것이다. 그러나 4분기의 역사는 그러한 주장에 크게 도움이 되지 않는다.
📄 원문 (English)
Shares of Nvidia (NVDA -3.16%) hit another record on Tuesday, Oct. 6, closing at $239.24. If history's any guide, the October-to-December quarter has usually been a good one for the artificial intelligence (AI) chip giant's stock.
Measured from the end of September to the end of December, Nvidia's shares rose in 20 of the 27 years from 1999 through 2025. The median change for all 27 fourth quarters was a gain of around 14%.
But the record comes with two caveats. Nvidia's stock has climbed in most quarters during this stretch, not just the last one of the year. From 2000 through 2025, for example, it also gained in 20 of 26 first quarters.
And two of the seven fourth quarters that went wrong cost shareholders over half their money.
I think the calendar matters much less here than the report Nvidia puts out in the middle of it.
Jensen Huang. Image source: Nvidia.
A report in the middle
Nvidia's fiscal year ends in late January, so its fiscal third quarter closes in late October. The report for that period tends to come in mid-to-late November, about halfway through the calendar fourth quarter.
That report also gives management's revenue outlook for the fiscal fourth quarter, which runs roughly from November through January.
Sure, even a great report doesn't promise a good quarter. Nvidia's fiscal third-quarter 2026 results, released Nov. 19, 2025, showed revenue up 62% year over year to $57.0 billion. Management also guided for $65.0 billion in the next quarter.
The stock dropped around 3% a day later. It closed the fourth quarter down 0.04% -- a paper-thin loss in a quarter when the Nasdaq Composite (^IXIC -1.88%) gained around 3%.
What happens when the pattern breaks?
Nvidia's two worst fourth quarters broke the pattern for very different reasons. In 2000, the stock lost 60% as the dot-com crash pulled down tech stocks broadly. The Nasdaq Composite slid by around a third during the same three months. But Nvidia's shares were back above their late-September 2000 price by April 2001.
The 2018 decline was mainly Nvidia's own problem, and the November report made it far worse. By report day, shares had already fallen about 28% from their late-September close.
For the three months ended Oct. 28, 2018 (Nvidia's fiscal third quarter of 2019), revenue grew 21% year over year to $3.18 billion. But management forecast fiscal fourth-quarter revenue of $2.70 billion, around 15% below what the company had just reported.
"Our near-term results reflect excess channel inventory post the cryptocurrency boom, which will be corrected," CEO Jensen Huang said in the earnings release.
Put simply, too many of Nvidia's chips sat unsold with distributors and retailers after demand from cryptocurrency miners cooled. Shares fell about 19% the day after the report and ended the quarter down 52%, versus a loss of about 18% for the Nasdaq. They didn't climb back above their late-September 2018 close till February 2020.
Notably, most of Nvidia's down fourth quarters lined up with a falling market. The Nasdaq fell in five of the seven. Only in 2020 and last year did Nvidia's shares drop while the index gained.
This year's bar is higher
Nvidia's business now looks nothing like it did in late 2018. For its fiscal second quarter of 2027 (which ended on July 26, 2026), revenue more than doubled, climbing 106% year over year to $96.2 billion. Management's forecast calls for $108.0 billion in fiscal Q3, plus or minus 2%.
That's the bar the fiscal third-quarter report needs to clear. Meeting the guide would mean growth of about 89% from the $57.0 billion Nvidia reported a year earlier, a step down from 106%. The forecast for the following quarter could matter even more to the stock than the quarter itself.
NASDAQ: NVDA
Key Data Points
Nvidia's shares sell for around 15 times the consensus earnings estimate for fiscal 2028 (the year ending January 2028). Broadcom, another AI chipmaker, costs about 19 times its consensus earnings estimate for its next fiscal year.
True, a price-to-earnings ratio is only as good as the estimates behind it. But at that price, Nvidia's shares could arguably weather a weaker report than the past few.
So, does the calendar make Nvidia stock a buy right now? Not on its own. Twenty up years out of 27 mainly reflect a stock that's climbed in most quarters, whatever the season. And the worst years that broke the pattern saw a falling market, a weak forecast from Nvidia, or both.
At today's price, I'd consider buying shares for the growth Nvidia is delivering. The fourth quarter's history doesn't do much for that case.
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