마이클 버리, 엔비디아 AI 논쟁에 1960년대 시장 거품 재현…“우리는 이미 이 상황을 겪었다”
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마이클 버리가 엔비디아의 AI 논쟁에 1960년대 시장 버블을 끌어들였다 — “우리는 모두 이전에 이런 적이 있다”
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‘빅쇼트’의 투자자 마이클 버리는 엔비디아 코퍼레이션이 그래픽 처리 장치(GPU) 감가상각 일정 방어와 관련해 1960년대 시장 버블에 비유하며, “우리는 모두 이전에 이런 적이 있다”고 말했다.
엔비디아의 감가상각 방어
9월 27일, 엔비디아는 투자자들에게 “엔비디아 AI 인프라는 가속화된 감가상각 일정 이후에도 가치를 유지한다”는 제목의 슬라이드를 제시했다. 이 발표는 엔비디아의 A100, H100, B200 칩의 잔존 가치를 5년 가속 감가상각 곡선과 대조하여 표시했으며, 이 슬라이드는 하드웨어가 세대를 거쳐 높은 가치를 유지하기 때문에 기업들이 투자에 대해 과도하게 감가상각하고 있다는 암시를 담고 있었다.
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버리는 회사의 팬들이 이 발표를 칩을 얼마나 빠르게 상각해야 한다는 비판자들의 질문에 대한 결정적인 반박으로 간주했다고 지적했다. 그는 특히 엔비디아 강세론자들이 이 데이터를 시장 약세론자에 대한 승리로 축하했다고 구체적으로 강조했다.
1968년의 병렬 사례
‘거짓말하는 눈을 믿지 마라, GPU 감가상각 및 유용한 수명’이라는 제목의 게시글에서 버리는 엔비디아를 반박하기 위해 아담 스미스의 1968년 책 ‘더 머니 게임(The Money Game)’을 인용했다. 그는 현재 시장 심리와 역사적 병렬 사례를 설명하기 위해 책의 한 구절을 사용했다.
인용문에는 위대한 윈필드라는 투기꾼과 빌리 더 키드라는 젊은 투자자가 등장한다. 이야기에서 위대한 윈필드는 “이 컴퓨터들이 얼마나 빠르게 상각되는가”라는 질문에 대해 비판자를 조롱하며, 그러한 질문은 비판자가 “중년”임을 보여준다고 선언했다.
대신 윈필드는 컴퓨터 리스 주식을 사는 젊은 투자자들을 옹호한다. 빌리 더 키드는 자신이 “최소한 3%의 현금”을 투입하며 레버리지를 사용해 데이터 처리 기업에 투자하고 있다고 설명한다.
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투기의 ‘새로운 수학’
버리가 인용한 구절에 따르면, 1960년대 투자자들은 컴퓨터에 대한 필요성이 “실질적으로 무한하다”고 주장하며, “표면은 아직 거의 긁지도 않았다”고 믿었기 때문에 이익이 매년 두 배로 늘어날 것이라고 예측했다.
가치 평가에 대해 질문을 받자, 젊은 투자자는 웃으며 노년 세대가 ‘새로운 수학’과 ‘새로운 시장’에 어려움을 겪고 있다고 믿었다.
버리는 거의 60년 전에 출판된 이 교환이 인간의 본성이 일정함을 증명한다고 밝혔다. 그는 2026년 시장 기록에 대해 빌리 더 키드의 1968년 주장을 명시적으로 제시하며, 현재 엔비디아를 둘러싼 수사학이 과거의 투기 열풍과 유사하다고 경고했다.
📄 원문 (English)
Michael Burry Just Pulled a 1960s Market Bubble Into Nvidia's AI Debate — ‘We Have All Been Here Before’
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"The Big Short" investor Michael Burry compared Nvidia Corp.'s defense of its graphics processing unit depreciation schedules to a 1960s market bubble, saying that "We have all been here before."
Nvidia's Depreciation Defense
On Sept. 27, Nvidia presented a slide to investors titled "NVIDIA AI Infrastructure Retains Value Beyond Accelerated Depreciation Schedules." The presentation plotted the retained value of Nvidia's A100, H100, and B200 chips against a five-year accelerated depreciation curve. The slide implied that companies are over-depreciating their investments because the hardware maintains high values across generations.
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Burry noted that fans of the company viewed the presentation as a definitive counter to critics questioning how fast the chips should be written off. He specifically highlighted that Nvidia bulls celebrated the data as a victory over market bears.
The 1968 Parallel
In a post titled "Don't Believe Your Lyin' Eyes, GPU Depreciation & Useful Lives," Burry countered Nvidia by referencing Adam Smith's 1968 book, "The Money Game." He used a passage from the book to illustrate a historical parallel to current market sentiment.
The excerpt features a speculator named the Great Winfield and a young investor called Billy the Kid. In the story, the Great Winfield mocks a critic for framing questions about "how fast these computers are written off," declaring such inquiries show the critic is "middle-aged."
Winfield instead champions young investors buying computer leasing stocks. Billy the Kid explains he is buying into data processing companies using leverage, noting he puts up "at least three percent cash."
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The 'New Math' of Speculation
According to the excerpt cited by Burry, the 1960s investors argued the need for computers was "practically infinite," predicting that earnings would double year after year because "the surface has barely been scratched."
When questioned on the valuations, the young investor smiled, believing the older generation struggled with the "New Math" and the "New Market."
Burry stated that this exchange, published nearly 60 years ago, proves human nature is constant. He explicitly pitched Billy the Kid's 1968 arguments against the 2026 market tape, warning that the current rhetoric surrounding Nvidia mirrors past speculative frenzies.
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