역사적 패턴으로 볼 때 마이크론, 4분기 최대 수익 실현 전망…올해 전망도 동일
🇰🇷 한글 번역
10월부터 12월까지가 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU -3.88%) 주주들에게 일년 중 가장 좋은 시기였다. 2016년부터 2025년까지 메모리 제조업체의 주가는 분기 말 종가를 기준으로 4분기에 평균 약 19% 상승했다. 이 평균치는 1월부터 3월까지의 기간인 두 번째로 좋은 분기(약 10%)의 거의 두 배에 달한다. 또한 해당 10개 4분기 중 7개 분기에서 주가는 상승으로 마감했다.
하지만 올해 4분기는 약한 출발을 보이고 있다. 본고 작성 시점 기준 주가는 약 983달러로, 9월 30일 종가 대비 약 8% 하락했으며, 6월 25일 기록한 1,213.56달러의 최고 종가 대비 약 19% 낮은 수준이다.
캘린더 패턴 자체가 주식을 매수할 이유는 아니다. 그러나 마이크론의 4분기 역사는 메모리 사이클이 어느 방향으로 향하고 있는지를 보여주는 지표처럼 작용해 왔다. 그리고 올해는 그 그림이 나쁜 해보다는 좋은 해와 훨씬 더 유사해 보인다.
이미지 출처: 마이크론.
패턴이 깨진 해들
주가가 상승하지 않았던 세 해는 마이크론의 사업이 약화되던 시기였다.
2018년 주가는 4분기 동안 약 30% 하락했으며, 그 대부분은 마이크론이 12월 18일 발표한 실적 발표 이전에 발생했다. 발표 당시 산제이 메흐로트라(Sanjay Mehrotra) 최고경영자(CEO)는 "2019년 캘린더 연도로 진입하며 단기 산업 공급-수요 역학이 약세"라고 지적했다.
2022년에는 분기 매출이 전년 대비 47% 감소한 40억 900만 달러로 떨어지고, 경영진의 다음 분기 가이던스(전망)가 약 38억 달러로 더 낮아지면서 주가는 0.2% 소폭 하락했다.
2024년에는 마이크론이 87억 1000만 달러의 분기 역대 최고 매출을 기록했음에도 주가는 약 19% 하락했다. 다음 분기 전망치는 약 79억 달러였으며, 해당 분기 하락의 거의 대부분은 12월 18일 실적 발표 이후에 발생했다. 당시 메흐로트라 CEO는 "소비자 중심 시장이 단기적으로 약세"라고 밝혔다.
물론 하향 조정된 전망이 반드시 나쁜 신호는 아니다. 마이크론은 2019년 12월에도 전망치를 하향 조정했지만, 회계 2분기가 "사이클의 바닥"이 될 것이라고 낙관적이었다. 2019년 마지막 세 달 동안 주가는 약 25% 상승했다.
마이크론의 다음 실적 발표는 여전히 중요한 점검점이 될 것이다. 마이크론의 회계 1분기는 11월 말 또는 12월 초에 종료되며, 회사는 보통 12월에 이를 발표해 왔다. 작년의 실적 발표는 12월 17일에 있었다. 2024년이 보여주듯, 여기서 약한 전망이 나오면 패턴이 분기 말에 깨질 수 있다.
메모리 가격은 여전히 오르고 있지만, 그 속도는 더디게
올해의 사업 상황은 그 해들과는 전혀 다르다. 마이크론의 2026 회계 4분기(2026년 9월 3일 종료된 14주 기간) 매출은 전년 대비 379% 증가한 542억 달러의 역대 최고치를 기록했다. 경영진은 회계 1분기 매출이 약 615억 달러에 이를 것으로 예상한다.
마이크론은 인공지능(AI)에 의해 주도되는 수요가 회사가 회계 2027년에 역대 최고 실적을 올릴 수 있게 해줄 것이라고 말한다. 마크 머피(Mark Murphy) 최고재무책임자(CFO)는 준비된 발언에서 회사가 "분기별 매출 증가"를 기대한다고 밝혔다.
물론 매출 성장률은 회계 3분기의 분기 대비 74% 급증에서 둔화되었다. 회계 4분기의 31% 성장은 추가된 한 주에 힘입은 바가 크다. 그 한 주를 제외하면 매출은 약 21% 상승했으며, 회계 1분기 전망치는 비슷한 성장률을 시사한다.
감속 현상은 가격에서 나타난다. 마이크론은 회계 3분기 동안 DRAM 가격이 전 분기 대비 낮은 60대 퍼센트만큼 상승했다고 밝혔다. 회계 4분기에는 상승폭이 높은 10대 퍼센트로 줄었다. 시장 조사 기관 트렌드포스(TrendForce)는 2026년 4분기의 일반 DRAM 계약 가격이 3분기 대비 10%에서 15% 상승할 것으로 전망한다.
가격이 하락하는 것이 아니라 상승 속도가 느려지고 있다. 이는 마이크론이 투자자들에게 더 약한 시장 조건을 경고했던 2018년, 2022년, 2024년 12월과는 사뭇 다른 양상이다.
마이크론은 이전 계획보다 2027 회계연도의 자본 지출을 확대할 계획이며, 증가분의 상당 부분은 새로운 클린룸 공간 구축에 투입될 예정이다. 그러나 메로트라 회장은 공급과 수요가 균형 상태로 돌아오는 시점에 대해 "시야가 없다"고 말했다.
나스닥: MU
주요 데이터 포인트
연말 전에 이 주식을 매수해야 할까?
투자자들은 이러한 전망에 대해 매우 낮은 가격을 지불하고 있다. 현재 주가는 약 983달러 선에서 거래되고 있으며, 이는 마이크론의 2026 회계연도 주당 74.33달러의 이익에 대해 약 13배의 주가수익비율(PER)에 해당한다. 9월에 시작된 2027 회계연도에 대한 애널리스트들의 추정치를 사용할 경우, 이 주식은 약 6배의 이익률로 거래되고 있다.
즉, 이 주식은 올해 예상되는 이익의 약 6년치 비용이 든다. 이는 본질적으로 투자자들이 일반적으로 가치주에 지불하는 가격 유형으로, 메모리 시장의 호황이 결국 식을 것이라고 투자자들이 예상하고 있음을 시사한다.
물론 가격 상승이 느려지는 것은 종종 메모리 사이클의 전환을 알리는 신호이다. 그리고 수요가 정체될 가능성을 시사하는 전망은 이러한 패턴을 다시 깨뜨릴 수도 있다. 그러나 마이크론은 2027 회계연도의 모든 분기에서 성장을 예상하고 있다.
나는 캘린더(시간)만으로 마이크론을 매수하지는 않을 것이다. 하지만 올해는 회사의 전망이 역사적 흐름과 같은 방향을 가리키고 있으므로, 다음 실적 발표 전에 이 주식을 매수하는 것을 고려할 수 있다. 다만 이는 리스크를 감당할 여지를 남겨둘 수 있는 소규모 포지션으로 접근해야 하며, 상당한 변동성에 대한 기대를 가지고 접근해야 한다.
📄 원문 (English)
October to December has been the best time of the year for Micron Technology (MU -3.88%) shareholders. From 2016 through 2025, the memory maker's shares climbed about 19% on average in the fourth quarter, based on quarter-end closing prices. That average is almost twice its second-best quarter, the January-to-March period, at about 10%. And the stock finished higher in seven of those 10 fourth quarters.
This year's fourth quarter is off to a weak start, though. Shares are near $983 as of this writing, down about 8% from their Sept. 30 close and about 19% under their record close of $1,213.56 on June 25.
A calendar pattern on its own isn't a reason to buy a stock. But Micron's fourth-quarter history seems to track which way the memory cycle is heading. And this year, I think the picture looks far more like the good years than the bad ones.
Image source: Micron.
When the pattern broke
The three years the shares didn't climb were years when Micron's business was weakening.
In 2018, the stock sank around 30% in the fourth quarter, most of it ahead of Micron's Dec. 18 report. When it did report, CEO Sanjay Mehrotra cited "weak near-term industry supply-demand dynamics entering calendar 2019."
In 2022, shares edged down 0.2% as fiscal first-quarter revenue fell 47% year over year to $4.09 billion, and management's guidance for the next quarter was even lower, at around $3.8 billion.
In 2024, the stock dropped around 19% even though Micron posted record quarterly revenue of $8.71 billion. Its forecast for the following quarter was around $7.9 billion, and almost all of that quarter's decline came after the Dec. 18 report. Back then, Mehrotra said "consumer-oriented markets are weaker in the near term."
Granted, a lower outlook wasn't automatically a bad sign. Micron guided lower in December 2019, too, but it said it was optimistic its fiscal second quarter would be "the cyclical bottom." Shares climbed about 25% in the last three months of 2019.
Micron's next report still matters as a checkpoint. Its fiscal first quarter ends in late November or early December, and the company has usually reported it in December -- last year's report was on Dec. 17. As 2024 showed, a soft outlook there might break the pattern late in the quarter.
Memory prices are still rising, just more slowly
This year's business looks nothing like those years. Micron's revenue for its fiscal fourth quarter of 2026 (the 14-week period ended Sept. 3, 2026) hit a record $54.2 billion, up 379% from a year earlier, and management expects about $61.5 billion for fiscal Q1.
Micron says demand driven by artificial intelligence sets it up for a record fiscal 2027. And chief financial officer Mark Murphy said in his prepared remarks that the company expects "sequential revenue growth each quarter."
Revenue growth has slowed from fiscal Q3's 74% sequential leap, though. Fiscal Q4's 31% rise was padded by the extra week. Without that week, revenue climbed about 21%, and the fiscal Q1 forecast suggests a similar rate.
Pricing is where the slowdown shows. In fiscal Q3, Micron said its DRAM prices went up by a percentage in the low 60s from the previous quarter. In fiscal Q4, the gain was in the high teens. Market researcher TrendForce forecasts conventional DRAM contract prices to climb 10% to 15% in the fourth quarter of 2026 compared to the third.
Prices are rising more slowly, not dropping. That's a far cry from the Decembers of 2018, 2022 and 2024, when Micron warned investors of softer conditions.
Micron plans to lift its fiscal 2027 capital spending beyond previous plans, with a lot of the increase headed to new cleanroom space. Still, Mehrotra said the company does "not have line of sight to when supply and demand will return to balance."
NASDAQ: MU
Key Data Points
Is the stock a buy before year-end?
Investors are paying very little for that outlook. At around $983, shares trade at about 13 times Micron's fiscal 2026 earnings of $74.33 a share. Using analysts' estimates for fiscal 2027, which started in September, the stock trades at around 6 times earnings.
In other words, the stock costs about six years of this year's expected profit. Arguably, it's the sort of price investors normally pay for a value stock, which suggests they expect memory's boom to cool eventually.
Granted, slower price gains are often how a memory cycle starts to turn. And an outlook that hints at flattening demand could break the pattern again. But Micron expects growth in every quarter of fiscal 2027.
I wouldn't buy Micron on the calendar alone. But this year, the company's own outlook points in the same direction as history, and I'd consider buying the stock ahead of its next report -- though only as a small position that leaves room for risk, and with expectations for significant volatility.
▶ 칩 라이브 24 홈으로 — chiplive24.com