TSMC, 이익 77.4% 증가. 프리미엄 밸류에이션 정당화되나
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조금 전, TSM(뉴욕증권거래소: TSM)은 반도체 제조업체에게 거의 불공정해 보일 정도의 분기를 발표했다. 2026년 2분기 매출은 36.0% 증가한 1조 2,703억 8천만 대만 달러에 도달했다. 순이익과 희석 주당 이익은 모두 77.4% 급증했다. 이익은 단순히 매출과 발을 맞추는 수준을 넘어, 매출을 훨씬 앞질렀다.
TSMC는 파운드리 기업으로, 칩을 설계하지 않는다. 대신 설계 기업들을 위해 칩을 제조하며, 웨이퍼 단위로 요금을 받는다. 그리고 가장 첨단 공정은 가장 높은 가격을 받는다. 새로운 스마트폰, 노트북, 또는 AI 서버에 최첨단 프로세서가 탑재되어 있다면, 그 칩은 TSMC 생산 라인에서 탄생했을 가능성이 높다.
하지만 함정이 있다. 투자자들은 이제 TSMC의 예상 수익 1달러당 과거 5년 평균보다 현저히 더 많은 가격을 지불하고 있다. 이러한 프리미엄이 합리적인지 여부는 한 번의 폭발적인 분기 실적보다는 그 이면에 있는 엔진이 오래 지속될 수 있는지 여부에 더 달려 있다.
모방하기 어려운 우위
TSMC의 우위는 그가 판매하는 것과 그가 유지하는 것에서 나타난다. 첨단 기술, 즉 7나노미터 및 그 이하의 공정은 2분기 웨이퍼 매출의 77%를 차지했다. 3나노미터 노드만으로도 30%를 차지했으며, 5나노미터는 또 다른 33%를 차지했다.
이것들은 아무도 저렴하거나 빠르게 만들 수 없는 칩들이며, 마진율은 그 사실을 증명한다. 매출총이익률은 67.7%에 달했고, 영업이익률은 60.3%에 도달했으며, 회사는 매출의 55.6%를 순이익으로 남겼다. 이는 단순한 규모가 아닌 가격 결정력이다.
규모 또한 다른 하나의 장벽이다. TSMC에 불만을 가진 고객이 주요 칩을 다른 곳으로 옮길 수는 없다. 비교할 만한 최첨단 용량을 제공하는 경쟁사가 거의 없기 때문이다. 이러한 변화는 느리고 부분적으로 이루어질 것이며, 이는 TSMC에게 끈끈한 고객 기반을 제공한다.
세계에서 가장 첨단 칩 뒤에 있는 장비를 공급하는 장비 제조업체가 누구인지 궁금한가? 그 업체를 확인해 보라.
모멘텀은 깜빡이지 않았다
이번 분기는 일회성 사건이 아니었다. 9월 매출은 8월 53.3%의 증가 이후 전년 동기 대비 54.6% 증가한 약 5,118억 6천만 대만 달러로 집계되었다. 2026년 첫 9개월 동안 매출은 41.1% 증가했다. 경영진은 더 많은 성장을 예상한다. 3분기 매출 가이드라인은 2분기의 402억 달러와 비교하여 446억 달러에서 458억 달러 사이로 설정되어 있다.
다음 성장층은 이미 나타나고 있다. 2나노미터 공정은 2분기 웨이퍼 매출의 3%를 기여했으며, TSMC의 재무 담당 임원은 3분기 해당 기술의 급격한 증가를 지적했다. 오히려 해자(경쟁 우위)가 더 넓어지고 있는 것처럼 보인다. 반도체 및 메모리 시장 분석에서 살펴본 바와 같이, 하드웨어 공급망의 다른 부문들도 평행한 파도를 타고 있다.
📄 원문 (English)
A while ago, Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) posted the kind of quarter that makes a chipmaker look almost unfair. In the second quarter of 2026, revenue climbed 36.0% to NT$1,270.38 billion. Net income and diluted earnings per share both jumped 77.4%. Profits didn't just keep pace with sales. They ran away from them.
TSMC is a foundry, which means it doesn't design chips. It manufactures them for the companies that do, charging by the wafer, and its most advanced processes fetch the richest prices. If a new smartphone, laptop, or AI server has a cutting-edge processor inside, there's a good chance it started life on a TSMC production line.
The catch is the price tag. Investors now pay noticeably more for each dollar of TSMC's expected earnings than they have on average over the past five years. Whether that premium makes sense depends less on one blowout quarter than on whether the engine behind it is built to last.
The Edge Is Hard to Copy
TSMC's advantage shows up in what it sells and what it keeps. Advanced technologies, meaning 7-nanometer and smaller processes, made up 77% of wafer revenue in the second quarter. The 3-nanometer node alone accounted for 30%, and 5-nanometer for another 33%.
Those are the chips nobody can make cheaply or quickly, and the margins prove it. Gross margin hit 67.7%, operating margin reached 60.3%, and the company kept 55.6% of revenue as net profit. That's pricing power, not just volume.
Scale is the other wall. A customer unhappy with TSMC can't simply move its flagship chips elsewhere, because few rivals offer comparable leading-edge capacity. Any shift would happen slowly and in pieces, which gives TSMC a sticky customer base.
Curious which equipment maker supplies the machines behind the world's most advanced chips? See which one.
Momentum Hasn't Blinked
The quarter wasn't a one-off. September revenue came in at about NT$511.86 billion, 54.6% higher than a year earlier, after August posted a 53.3% gain. For the first nine months of 2026, revenue rose 41.1%. Management expects more. Third-quarter revenue guidance sits between US$44.6 billion and US$45.8 billion, compared with US$40.20 billion in the second quarter.
The next growth layer is already showing up. The 2-nanometer process contributed 3% of wafer revenue in the second quarter, and TSMC's finance chief pointed to a steep ramp-up of that technology in the third. If anything, the moat looks like it's widening. As explored in our semiconductor and memory market analysis, other segments of the hardware supply chain are riding parallel waves.
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