엔비디아와 AMD, 역사적 밸류에이션 분기점 도달. 한 종목이 훨씬 더 안전하다
🇰🇷 한글 번역
엔비디아(NVDA -1.11%)와 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD -2.34%)는 유사한 기업이다. AMD의 소비자 부문이 더 크고 제품 라인업도 더 다양하지만, 이 두 회사는 세계상 가장 중요한 기술적 경쟁인 인공지능(AI) 컴퓨팅용 GPU 분야에서 치열하게 경쟁하고 있다. 2023년 AI 붐이 시작될 당시 엔비디아가 초기 우위를 점했지만, AMD는 뒤늦게 추격하며 엔비디아 제품군에 대안이 될 수 있는 실효성 있는 제품들을 제공하고 있다.
시장을 물어보면 AMD가 분명히 승리를 거두고 시장 점유율을 빼앗아 가고 있으며, 이것이 2026년 AMD 주가가 엔비디아의 23% 상승률과 비교해 거의 3배 가까이 오른 이유다. 그러나 이러한 주가 성과의 불일치는 두 주식의 평가가 서로 분리되게 만들었다.
이는 한 개(또는 두 개 모두)의 주식에 대해 큰 경고 신호가 될 수 있으며, 투자자들은 현재 일어나고 있는 일을 이해하고 적절한 조치를 취해야 한다.
AMD의 평가가 통제 불능 상태에 빠졌다
지난 몇 년간 엔비디아와 AMD의 평가는 최근 6개월을 제외하면 비교적 일치해 왔다.
봄이 끝난 이후 AMD 주가는 절대적인 상승세를 타며 전례 없는 고점을 기록했다. 현재 시가총액은 약 1조 달러에 달하지만, 실제로 그 가치를 정당화할 수 있을까? AMD 주식의 공정한 가격이 무엇인지에 대한 질문은 복잡하다. AMD는 2023년 AI 붐이 시작된 이후 최선을 다해 성과를 내고 있다.
그 이익 마진은 최근 최고치를 기록하고 있으며, 성장률도 새로운 수준에 도달하고 있다. 이로 인해 시장은 AMD 주가를 정당하게 재평가했지만, 도달한 수준은 다소 극단적으로 보인다. AMD는 과거 어느 때보다도 좋은 성과를 내고 있지만, 여전히 현재 엔비디아의 수준에는 한참 미치지 못한다. 그리고 이것이 AMD 주식의 주요 문제다.
AMD는 올바르게 평가되지 않았다
엔비디아의 최근 분기에서 매출은 106%의 속도로 성장했고, 예상 마진은 62%에 달했다. 이는 AMD보다 훨씬 강력한 기업임을 의미하며, 이러한 정보만으로도 AMD보다 엔비디아에 베팅할 이유는 없다.
나스닥: AMD
주요 데이터 포인트
내년 AMD는 격차를 좁힐 것으로 예상되지만, 그 폭은 크지 않을 것이다. 월스트리트 애널리스트들의 평균 전망에 따르면, 내년 엔비디아 매출은 68% 성장하여 6,920억 달러에 달할 것으로 예상된다. AMD의 매출 성장률은 약 75%에 달해 890억 달러에 이를 것으로 예상된다. 따라서 AMD는 엔비디아의 성장률을 앞지를 것으로 예상되지만, 두 회사의 성장률 차이가 몇 퍼센트포인트에 불과하므로 이는 큰 격차라고 보기 어렵다.
결과적으로 내년에는 AMD와 엔비디아가 비즈니스 성과 측면에서 비슷한 수준을 유지할 가능성이 높다.
두 주식이 비즈니스 성과가 유사하고 동일한 산업에서 운영된다면, 나는 두 주식이 동일한 가격으로 거래되어야 한다고 주장한다. 그러나 그렇지 않다. 투자자들은 AMD 주식을 보유해 잠재적 이익을 실현할지, 아니면 저평가된 엔비디아 주식으로 전환할지 결정해야 한다. 내년의 실적 전망을 사용할 경우, 엔비디아 주식은 싼 가격으로 보이지만 AMD는 비싸 보인다.
AMD의 2027년 실적 전망을 사용하더라도 여전히 현재 엔비디아 주식보다 비싸다. 이는 주식 가격에 약 2년 치의 성장이 반영되어 있지만, 엔비디아에는 아무것도 반영되어 있지 않음을 의미한다. 따라서 엔비디아가 훨씬 더 안전한 선택이며, AMD 주식을 보유하고 있다면 그 놀라운 상승세를 계속하기 전에 시장이 제공한 놀라운 이익을 실현하고 엔비디아로 전환하는 것이 현명한 조치라고 생각한다.
📄 원문 (English)
Nvidia (NVDA -1.11%) and Advanced Micro Devices (AMD -2.34%) are similar companies. While AMD's consumer business is larger and it has a wider product lineup, these two compete head-to-head in arguably the most important technological battle in the world: GPUs for artificial intelligence computing. While Nvidia stormed out to an early lead at the start of the AI boom in 2023, AMD has clawed its way back and is offering viable products that could serve as an alternative to Nvidia's product lineup.
If you ask the market, AMD is clearly winning the battle and stealing market share, which is why its stock has nearly tripled in 2026, compared with Nvidia's 23% gain. But this mismatch in stock performance has caused the two stocks' valuations to uncouple.
This could be a huge warning flag for one (or both) of the stocks, and investors must understand what's going on and take proper action.
AMD's valuation has gotten out of control
Over the past few years, Nvidia and AMD's valuations have been fairly in line with each other, outside of the last six months.
Since the end of spring, AMD's stock has been on an absolute tear, reaching heights never seen before. It now has a market cap of about $1 trillion, but does it actually deserve it? The question of what a fair price is for AMD's stock is tricky. AMD is doing its best since the AI boom kicked off in 2023.
Its profit margins are at recent highs, and its growth rate is reaching new levels. That has caused the market to reprice AMD's stock, as it deserved, but the level it has reached seems a bit extreme. Although AMD is doing the best it's ever done, it's still nowhere near where Nvidia is now. And that's the major problem with AMD's stock.
AMD isn't priced correctly
During Nvidia's last quarter, it grew revenue at a 106% pace and reached a projected margin of 62%. That makes it a far stronger company than AMD, and from that information alone, there's no reason to bet on AMD over Nvidia.
NASDAQ: AMD
Key Data Points
Next year, AMD is expected to close the gap, but not by a huge margin. The average Wall Street analyst expects Nvidia revenue to grow at a 68% pace to $692 billion next year. AMD's revenue growth is expected to be about 75%, reaching $89 billion. So, AMD is expected to overtake Nvidia's growth rate, but with the two only a few percentage points apart, that's really not much of a separation.
As a result, AMD and Nvidia will likely be on par in terms of business performance next year.
If two stocks are comparable in business performance and operate in the same industry, I'd argue they should be priced the same. However, that's not the case. Investors must decide whether to stick with AMD's stock and potentially realize gains or switch to Nvidia's stock, which is undervalued. If next year's earnings projections are used, Nvidia's stock looks like a bargain deal, while AMD's looks expensive.
Even if AMD's 2027 earnings projections are used, it's still more expensive than Nvidia's stock is right now. That means there are about two years' worth of growth priced into the stock, but none is priced in for Nvidia. That makes Nvidia the far safer bet here, and if you have AMD shares, I think the smart move is to take the phenomenal gains the market has given you and swap them for Nvidia before it can continue its incredible rise.
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