ASML 대 엔비디아: 2026년 더 나은 AI 반도체주는 어디인가?
🇰🇷 한글 번역
인공지능(AI) 붐이 성숙해짐에 따라 투자자들은 AI 칩을 설계하는 기업과 이를 제조하는 데 필요한 특수 장비를 공급하는 기업 중 선택할 수 있다. ASML 홀딩스(ASML -0.40%)와 엔비디아(NVDA +2.12%) 중 어느 쪽이 더 나은 투자처인가?
ASML은 최첨단 칩을 생산하는 데 사용되는 극자외선(EUV) 리소그래피 시스템의 세계 유일 제조사다. 엔비디아는 공급망의 다른 끝에서 작동하며, 데이터 센터에서 AI 모델을 학습하고 실행하는 그래픽 처리 장치(GPU)를 설계한다. 두 기업 모두 AI 주식에 투자할 수 있는 방법을 제공하지만, 성장 속도는 매우 다르다.
ASML 및 NVDA: 성과 비교
주요 재무 지표
ASML에 대한 논거
ASML은 반도체 제조업체가 실리콘 웨이퍼에 회로 패턴을 인쇄하는 데 사용하는 리소그래피 시스템을 설계 및 제조한다. ASML은 최신 스마트폰과 AI 하드웨어에 사용되는 고급 칩의 매우 복잡한 층을 인쇄하는 EUV 시스템을 보유하고 있어 반도체 주식 중 독보적인 위치를 차지한다. 이 회사는 로직 칩과 메모리 칩 모두를 제조하는 업체에 제품을 판매하며, 고객 기반이 집중되어 있다. 연차보고서에 따르면 2025년 총 순매출의 약 61%가 4개 고객에서 발생했다.
ASML은 유로화로 결과를 보고하며, 여기서 제시된 수치는 미국 달러로 환산된 것이다. 2025년 12월 31일 종료 회계연도에서 매출은 약 371억 달러로 전 회계연도 대비 약 15.6% 증가했다. 순이익은 해당 기간 동안 약 109억 달러로, 순이익률은 약 29.4%였다.
미국 회계기준(U.S. GAAP)에 따라 작성된 2025년 12월 기준 대차대조표에서 부채비율은 약 0.2배였다. 이는 단기 및 장기 차입금을 포함한 총 부채가 주주 자본의 약 5분의 1 수준임을 의미한다.
단기 자산으로 단기 부채를 상환할 수 있는 능력을 측정하는 유동비율은 약 1.3배였으며, 자유현금흐름은 약 121억 달러에 달했다.
엔비디아에 대한 논거
엔비디아는 GPU와 이를 실행하는 소프트웨어를 설계하며, 이들은 함께 AI 모델을 학습하고 배포하는 데 사용된다. 2026년 1월 25일 종료 회계연도 연차보고서에서 회사는 두 고객이 각각 총 매출의 약 22%와 14%를 차지했다고 밝혔다. 이러한 고객 집중도는 주요 구매자 중 한 곳을 잃으면 재무 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 위험을 추가한다.
2026 회계연도 매출은 약 2,159억 달러로 전년 대비 약 65.5% 증가했다. 순이익도 이에 발맞춰 같은 기간 동안 약 1,201억 달러로 상승했다. 이로 인해 순이익률은 약 55.6%를 기록했지만, 순이익에는 약 89억 달러의 지분증권 순이익이 포함되었다.
2026년 1월 기준 대차대조표에서 총부채 기준 부채비율은 약 0.05배로, 자본 대비 차입금 의존도가 제한적임을 나타냈다. 엔비디아는 이후 더 많은 자금을 차입했으며, 2026년 7월 26일 기준 대차대조표는 약 334억 달러의 부채, 즉 자본의 약 0.15배를 보여준다.
2026 회계연도 말 유동비율은 약 3.9배로, 단기 부채를 충당할 충분한 유동성을 나타냈다. 2026 회계연도의 자유현금흐름은 약 967억 달러로, 이는 자본 지출을 차감한 후 운영에서 생성된 현금을 나타낸다.
위험 프로필 비교
ASML은 좁은 공급망에 의존한다. 연차보고서에 따르면 ASML은 시스템의 부품을 외부 벤더에 의존하며, 각 부품은 단일 공급업체 또는 제한된 수의 공급업체로부터 조달된다.
수출 통제는 또한 회사가 중국 고객에게 출하할 수 있는 시스템을 제한하며, 중국은 2025년 총 순매출의 약 29%를 차지했다. 또한 ASML은次世代 하이 NA EUV 시스템을 시장에 출시하고 있으며, 연구개발 비용은 2025년 총 순매출의 약 14%를 기록했다.
엔비디아는 자체 칩을 제조하지 않는다. 대만반도체제조(TSM +2.75%)와 같은 파운드리 업체에 웨이퍼 생산을 의존하며, 연차보고서에서는 긴 제조 리드타임과 제3자 공급업체에 대한 의존성을 리스크로 지적하고 있다. 수출 통제 역시 비용이 많이 들었다.
H20 칩에 대한 미국 라이선스 요구로 인해 2026 회계연도 1분기에 45억 달러의 충당금이 발생했으며, 엔비디아는 해당 회계연도 말 기준으로 중국 데이터센터 컴퓨팅 시장에서 사실상 배제되었다고 밝혔다.
또한, 회사는 자체 AI 하드웨어를 설계하는 알파벳(GOOGL +0.86%)(GOOG +1.02%)과 아마존(AMZN -0.05%)과 같은 대형 클라우드 기업들과 경쟁하고 있다.
가치 평가 비교
엔비디아는 매출 대비 주가(P/S) 비율이 더 높음에도 불구하고 전향적 주가수익비율(P/E)은 낮은 수준에서 거래되고 있다.
가치 평가 지표는 Financial Modeling Prep(FMP)에서 출처를 가져온 것으로, 다른 데이터 제공업체의 데이터와 다를 수 있다.
전향적 P/E는 주가를 미래 이익 추정치와 비교하는 반면, P/S 비율은 주가를 지난 12개월간의 매출과 비교한다.
2026년에 어떤 주식을 매수할 것인가?
엔비디아는 2026년에 더 나은 매수 대상처럼 보이지만, 두 주식 모두 적용되는 주의사항이 있다. 양사는 모두 동일한 AI 데이터센터 지출의 물결에 의존하므로, 5년 이상 보유할 분산된 포트폴리오의 일부로만 보유해야 한다.
엔비디아는 더 빠르게 성장하고 있으며 예상 이익의 낮은 배수로 거래되고 있다. 2026년 7월 26일에 종료된 2027 회계연도 2분기 매출은 전년 대비 두 배 이상 증가했다.
경영진은 이후 중국 데이터센터 컴퓨팅 수익을 전혀 가정하지 않고 2027 회계연도 3분기에 약 1,080억 달러를 가이드했다. 9월 28일 회사는 주식 매수 승인에 1,500억 달러를 추가했으며, 이는 해당 사업이 생성하는 현금에 대해 좋은 이야기를 들려준다.
리스크는 집중도에 있다. 두 명의 고객이 2026 회계연도 매출의 3분의 1 이상을 차지했으며, 대형 클라우드 기업들은 자체 AI 칩을 설계하고 있다.
ASML도 무시할 수 없는 존재다. 7월, 경영진은 2026년 매출 전망을 2025년 총액보다 약 3분의 1 높은 범위로 상향 조정했으며, 2027년 EUV 용량 추가를 계획하고 있다. 이 장비들은 누가 설계하든 최첨단 칩을 만드는 데 사용되므로, 엔비디아의 경쟁사들이 입지를 다져도 ASML은 AI 성장에 대한 일부를 확보하게 된다.
그러나 주가는 지난 1년 동안 80% 이상 상승했으며, 더 높은 이익 배율은 그 강세의 대부분을 반영하고 있는 것으로 보인다. 이미 엔비디아를 보유한 투자자에게 ASML은 여전히 가치 있는 장기 보유 종목으로 보인다.
📄 원문 (English)
As the artificial intelligence (AI) boom matures, investors can choose between companies that design AI chips and those that supply the specialized machinery required to manufacture them. Is ASML Holding (ASML -0.40%) or Nvidia (NVDA +2.12%) the better play?
ASML is the world's only manufacturer of extreme ultraviolet (EUV) lithography systems, the machines used to produce leading-edge chips. Nvidia operates at the other end of the supply chain, designing graphics processing units (GPUs) that train and run AI models in data centers. Both offer a way to invest in AI stocks, though they are growing at very different rates.
ASML & NVDA: Performance Comparison
Key Financial Metrics
The case for ASML
ASML designs and manufactures the lithography systems that chipmakers use to print circuit patterns onto silicon wafers. It stands apart among semiconductor stocks because its EUV systems print the highly complex layers of advanced chips found in newer smartphones and AI hardware. The company sells to makers of both logic and memory chips, and its customer base is concentrated. Four customers accounted for about 61% of total net sales in 2025, according to its annual report.
ASML reports its results in euros, and the figures here are converted to U.S. dollars. In the fiscal year ended Dec. 31, 2025, revenue reached about $37.1 billion, up roughly 15.6% from the prior fiscal year. Net income totaled about $10.9 billion for the period, with a net margin of about 29.4%.
On its December 2025 balance sheet, prepared under U.S. GAAP, the debt-to-equity ratio was roughly 0.2x. That means total debt, including both short-term and long-term borrowings, was about a fifth of shareholder equity.
The current ratio, which measures the ability to pay short-term obligations with short-term assets, was roughly 1.3x, and free cash flow reached close to $12.1 billion.
The case for Nvidia
Nvidia designs GPUs and the software that runs on them, which together are used to train and deploy AI models. In its annual report for fiscal 2026, which ended on Jan. 25, 2026, the company noted that two customers accounted for approximately 22% and 14% of total revenue, respectively. This level of customer concentration adds risk, as losing one major buyer could hurt financial results.
In fiscal 2026, revenue reached close to $215.9 billion, up roughly 65.5% year over year. Net income followed suit, climbing to about $120.1 billion during the same period. That resulted in a net margin of about 55.6%, although net income included roughly $8.9 billion in net gains on equity securities.
On its January 2026 balance sheet, the debt-to-equity ratio was about 0.05x on a total-debt basis, indicating limited reliance on borrowed capital relative to equity. Nvidia has borrowed more since then, and its July 26, 2026, balance sheet shows about $33.4 billion of debt, or roughly 0.15x equity.
The current ratio at the end of fiscal 2026 was approximately 3.9x, indicating ample liquidity to cover near-term obligations. Free cash flow for fiscal 2026 was approximately $96.7 billion, representing the cash generated from operations minus capital expenditures.
Risk profile comparison
ASML depends on a narrow supply chain. It relies on external vendors for components in its systems, and each component is obtained from a single supplier or a limited number of suppliers, according to its annual report.
Export controls also limit which systems the company can ship to customers in China, which accounted for about 29% of total net sales in 2025. In addition, ASML is bringing its next-generation High NA EUV systems to market, and research and development costs ran about 14% of total net sales in 2025.
Nvidia does not manufacture its own chips. It relies on foundries such as Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM +2.75%) to produce its wafers, and its annual report cites long manufacturing lead times and dependence on third-party suppliers as risks. Export controls have also been costly.
A U.S. license requirement on its H20 chips led to a $4.5 billion charge in the first quarter of fiscal 2026, and Nvidia said it was effectively foreclosed from China's data center compute market as of the end of that fiscal year.
Additionally, the company competes with large cloud companies such as Alphabet (GOOGL +0.86%) (GOOG +1.02%) and Amazon (AMZN -0.05%) that design their own AI hardware.
Valuation comparison
Nvidia trades at a lower forward price-to-earnings (P/E) multiple even though its price-to-sales (P/S) ratio is higher.
Valuation metrics include sourcing from Financial Modeling Prep (FMP) and may differ from other data providers.
The forward P/E compares the stock price to future earnings estimates, while the P/S ratio measures the stock price against sales over the past 12 months.
Which stock would I buy in 2026?
Nvidia looks like the better buy to me in 2026, with a caveat that applies to both stocks. Each depends on the same wave of AI data center spending, so I'd own either only as part of a diversified portfolio held for five years or more.
Nvidia is growing faster and trades at a lower multiple of expected earnings. Revenue more than doubled year over year in its fiscal 2027 second quarter, which ended July 26, 2026.
Management then guided for about $108 billion in the fiscal third quarter without assuming any data center compute revenue from China. On Sept. 28, the company added $150 billion to its share repurchase authorization, which says a good deal about the cash this business generates.
The risk is concentration. Two customers accounted for more than a third of fiscal 2026 revenue, and large cloud companies are designing their own AI chips.
ASML deserves more than a passing mention. In July, management raised its 2026 sales outlook to a range roughly a third above its 2025 total, and it plans to add EUV capacity for 2027. Its machines are used to make leading-edge chips, regardless of who designs them, giving ASML a stake in AI's growth even if Nvidia's rivals gain ground.
The shares have gained more than 80% over the past year, though, and the higher earnings multiple appears to reflect much of that strength. For investors who already own Nvidia, ASML still looks like a worthy long-term holding.
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