The Fed’s Rate Hike Isn’t A Headwind For Nvidia For Several Reasons
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연준의 금리 인상은 여러 가지 이유로 엔비디아에게 역풍이 되지 않는다
연준이 방금 금리를 인상했고 10년물 국채 수익률은 5%를 상회하고 있다. 이는 일반적으로 성장주에 가혹한 조건으로 작용한다. 엔비디아는 표준적인 투자 전략이 적용되지 않을 만큼 충분히 독특한 구조를 갖추고 있을 수 있다.
연준이 금리를 인상한 그 주, 나는 엔비디아(NASDAQ:NVDA | NVDA 가격 예측)를 새롭게 살펴보기로 했다. 연준은 목표 범위의 상한선을 3.75%에서 4.00%로 인상했고, 10년물 국채 수익률은 5.28%에서 거래되고 있다. 표준 이론에 따르면 이러한 조합은 성장주에 해로워야 한다. 하지만 나는 엔비디아가 충분히 특이하여 0.25%p의 금리 인상이 비즈니스에 거의 영향을 미치지 않을 것이라고 생각한다.
엔비디아가 AI에서 가장 희소한 자원을 판매하는 이유
엔비디아가 판매하는 것은 경제에서 가장 희소한 입력 요소인 AI 컴퓨팅이다. 고객들은 이 컴퓨팅을 구매하는데, 이는 그들에게 수익을 창출하기 때문이다. 최고경영자(CEO)는 이를 간단히 이렇게 표현했다. “지금 컴퓨팅은 수익이다.” 경영진은 수요의 약 70%에 해당하는 공급이 가능하다고 밝혔으며, 500억 달러 규모의 데이터 센터에서 ‘투자 자본 수익률이 이제 1년 미만’이라는 말을 들었다고 덧붙였다. 시설이 그토록 빠르게 자기자금을 회수할 수 있다면, 약간 더 높은 차입 비용은 구매자가 주문을 취소할 거의 이유를 주지 않는다.
나의 확신을 뒷받침하는 세 가지 증거
성장은 여전히 빠르게 이어지고 있다. 2027 회계연도 2분기 매출은 105.8% 증가한 962억 2,200만 달러에 달했으며, 데이터 센터 매출은 117% 성장했다. 가이드라인은 다음 분기 매출이 1,080억 달러에 이를 것으로 전망하며, 경영진은 2028 회계연도 매출이 약 70% 성장할 것으로 예상한다.
대차대조표는 금리 인상을 무력화한다. 금리 인상은 차주에게 타격을 준다. 엔비디아의 부채비율은 0.0726에 불과하며 이자보상비율은 503.4배에 달한다. 지난 분기 엔비디아는 213억 4,000만 달러의 자유현금흐름을 생산했으며 주주들에게 약 260억 달러를 환원했다.
실행력은 여전히 일관되게 유지되고 있다. 엔비디아는 6개 분기 연속 매출 및 주당순이익(EPS) 추정치를 상회했으며, 해당 기간 동안 분기 EPS는 0.81달러에서 2.22달러로 상승했다.
엔비디아 대비 AMD와 브로드컴의 경쟁력
어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)는 지난 분기 매출이 50.1% 증가한 115억 4,000만 달러를 기록하며 견조한 실적을 보였다. 그러나 순이익률은 12.5%에 그친 반면, 엔비디아는 55.60%를 기록했다. 또한 AMD는 주가수익비율(PER)이 약 238배로 엔비디아의 48배보다 훨씬 높다. 엔비디아는 높은 마진을 낮은 밸류에이션 다우와 결합하고 있다.
브로드컴(NASDAQ:AVGO)은 분기당 0.65달러의 배당금을 지급하는데, 이는 수익 투자자들에게 호재다. 브로드컴의 매출은 85.5% 성장했으나 엔비디아보다는 느렸다. 브로드컴은 부채를 리스크 요인으로 명시하고 있으며, 996억 9,000만 달러의 자본금 대비 884억 6,000만 달러의 부채를 보유하고 있다. 엔비디아는 2,289억 8,000만 달러의 자본금 대비 912억 9,000만 달러의 부채를 안고 있다. 금리가 상승하는 환경에서 엔비디아가 더 깨끗한 대차대조표를 보유하고 있다.
나를 규율하게 만드는 리스크
엔비디아의 공급 약정액은 2,790억 달러로 증가했으며, 파트너에 대한 보증은 1,085억 달러로 제한되어 있고, 매출채권 회수 기간(DSO)은 45일에서 60일로 늘어났다. 더 높은 금리는 시스템을 구매하는 레버리지형 뉴클라우드(neocloud) 기업들을 압박할 수 있으며, 이는 엔비디아가 해당 약정액을 떠안게 될 수 있음을 의미한다. 나는 이를 심각하게 받아들인다.
하지만 이를 상쇄할 요소들도 있다. 엔비디아는 아폴로, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드, 골드만삭스, KKR과 파트너십을 맺어 5,000억 달러 이상의 장기 자본을 조달할 플랫폼을 구축하고 있다. 주요 초거대 클라우드(hyperscaler) 기업의 자본지출(CAPEX)은 2026년에 약 8,000억 달러, 2027년에는 1.3조 달러에 이를 것으로 전망되며, 경영진은 공급이 2028 회계연도까지 제약 요인으로 남을 것으로 예상한다. 이러한 모든 지출은 엔비디아가 아닌 누군가에 의해 전력을 공급받고, 냉각되며, 네트워크 연결되어야 한다. 우리는 이러한 공급업체 7곳을 무료 AI 인프라 보고서에서 정리했다.
엔비디아가 금리 상승 앞선 상태를 유지할 수 있는 요인
신제품 세대마다 기가와트당 수익이 증가하고 있다. 호퍼는 약 180억 달러, 블랙웰은 250억 달러, 현재 양산에 들어간 베라 루빈은 400억 달러에 달한다. 주가도 올해 들어 28.4% 상승했다. 연방준비제도이사회(Fed)는 돈의 가격을 결정하고, 엔비디아는 컴퓨팅의 가격을 결정하며, 지금까지 컴퓨팅이 우위를 점하고 있다.
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📄 원문 (English)
The Fed’s Rate Hike Isn’t A Headwind For Nvidia For Several Reasons
The Fed just pushed rates higher and the 10-year Treasury sits above 5%, conditions that typically punish growth stocks hard. NVIDIA may be built differently enough that the standard playbook simply does not apply.
I took a fresh look at NVIDIA (NASDAQ:NVDA | NVDA Price Prediction) the week the Fed raised rates. The Fed lifted the upper bound of its target range to 4.00% from 3.75%, and the 10-year Treasury yield trades at 5.28%. Standard theory says that combination should hurt a growth stock. I think NVIDIA is unusual enough that a quarter-point hike barely touches the business.
Why NVIDIA Sells the Scarcest Input in AI
NVIDIA sells the rarest input in the economy: AI compute. Its customers buy that compute because it makes them money. The CEO put it simply: “Now, compute is revenue.” Management said it had supply for roughly 70% of demand and added that it had heard “return on investment capital is now less than a year” on $50 billion data centers. When a facility pays for itself that fast, a slightly higher borrowing cost gives the buyer little reason to cancel the order.
Three Receipts Behind My Conviction
Growth remains rapid. Q2 fiscal 2027 revenue reached $96.22 billion, up 105.8%, and Data Center revenue grew 117%. Guidance calls for $108.0 billion next quarter, and management expects fiscal 2028 revenue to grow about 70%.
The balance sheet shrugs off higher rates. Rising rates hurt borrowers. NVIDIA carries a debt-to-equity ratio of 0.0726 and covers its interest 503.4x. It produced $21.34 billion of free cash flow last quarter and returned about $26.0 billion to shareholders.
Execution stays consistent. NVIDIA has beaten EPS and revenue estimates for six straight quarters, and quarterly EPS rose from $0.81 to $2.22 across that stretch.
How AMD and Broadcom Stack Up Against NVIDIA
Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) grew revenue 50.1% to $11.54 billion last quarter, a solid result. Its net profit margin, though, is 12.5%, against 55.60% at NVIDIA, and it trades at about 238 times earnings versus 48 for NVIDIA. NVIDIA pairs the higher margin with the cheaper multiple.
Broadcom (NASDAQ:AVGO) pays a $0.65 quarterly dividend, which income investors will like. Its revenue grew 85.5%, slower than NVIDIA’s, and Broadcom lists its debt as a risk factor, with $88.46 billion of liabilities against $99.69 billion of equity. NVIDIA carries $91.29 billion of liabilities against $228.98 billion of equity. In a rising-rate world, NVIDIA holds the cleaner balance sheet.
Risk That Keeps Me Disciplined
NVIDIA’s supply commitments have rose to $279.0 billion, its guarantees for partners are capped at $108.5 billion, and days sales outstanding stretched to 60 days from 45. Higher rates could squeeze the leveraged neoclouds that buy its systems, and that would leave NVIDIA holding those commitments. I take that seriously.
The offset is that NVIDIA has partnered with Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs and KKR on platforms expected to raise over $500 billion in long-term capital. Top hyperscaler capex is projected near $800 billion in 2026 and $1.3 trillion in 2027, and management expects supply to stay the constraint through fiscal 2028. All that spending has to be powered, cooled, and networked by somebody other than NVIDIA, and we rounded up seven of those suppliers in a free AI infrastructure report.
What Could Keep NVIDIA Ahead of Rising Rates
Each new product generation makes more per gigawatt: about $18 billion for Hopper, $25 billion for Blackwell and $40 billion for Vera Rubin, which is now in full production. The stock has also risen 28.4% year to date. The Fed sets the price of money, NVIDIA sets the price of compute, and so far compute is winning.
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