브로드컴은 백스테이지를 장악하고 AMD는 스포트라이트를 위해 싸운다
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브로드컴은 무대 뒤를 장악하고, AMD는 주목을 받기 위해 싸운다
브로드컴은 하이퍼스케일러들이 자신들의 브랜드로 홍보하는 AI 칩을 조용히 뒷받침하는 반면, AMD는 서버 랙 전체와 실수할 여지가 없는 시가총액을 앞세워 엔비디아와 공개적인 경쟁을 벌이고 있다. 한 기업은 보이지 않음으로써 지배하고, 다른 한 기업은…
브로드컴(NASDAQ:AVGO | AVGO 가격 예측)과 AMD(NASDAQ:AMD) 모두 AI 데이터센터 수요에 대한 기대치를 상회하는 실적을 기록했다. 브로드컴은 하이퍼스케일러들이 자신들의 이름으로 사용하는 맞춤형 칩을 설계한다. AMD는 자체 인스팅트 GPUs와 EPYC CPUs를 판매하며 엔비디아(NASDAQ:NVDA)와 공개적으로 경쟁한다.
맞춤형 칩이 브로드컴을 견인하고, 데이터센터는 AMD에서 두 배 성장
브로드컴의 회계연도 3분기 매출은 85.5% 증가한 295억 9천만 달러를 기록했다. AI 반도체 매출은 221% 증가한 167억 달러에 달했으며, 무대 뒤에서 활동하는 공급업체가 이제 성장의 대부분을 주도하고 있다. 맞춤형 XPUs는 AI 매출의 73%를 차지했다. 알파벳(NASDAQ:GOOGL)의 자회사인 구글은 TPU v8i의 양산 출하를 받고 있으며, 오픈AI의 1세대 할라페뇨 가속기는 출하 중이고, 브로드컴은 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)에 2027년 말까지 MTIA 가속기의 3세대를 공급할 것으로 예상된다.
AMD의 2분기 매출은 50.1% 증가한 115억 4천만 달러를 기록했다. 데이터센터 매출은 107% 급증한 67억 2천만 달러로 매출의 58%를 차지했으며, 이는 AI가 비즈니스의 핵심임을 보여준다. 게임 부문은 콘솔 주기가 노후화됨에 따라 31% 감소한 7억 7천 9백만 달러로 떨어졌다. 브로드컴에는 이러한 소비자 부문의 부담이 없다.
하이퍼스케일러의 공동 설계자 대 엔비디아의 상용 도전자
브로드컴 CEO 호크 탄은 단호하게 말했다. “특정 LLM 워크로드에 최적화된 칩을 공동 개발하면, 어떤 GPU보다 성능이 뛰어납니다.” 그는 또한 맞춤형 XPUs가 “GPU 비용의 절반”으로 운영된다고 주장했다. 이러한 영업용 발언은 AMD와 엔비디아 모두를 겨냥한 것이다.
AMD의 대응은 전체 서버 랙이다. AMD의 헬리오스 시스템은 베니스 CPUs, MI450 GPUs, 펜산도 네트워킹을 결합하며, AMD는 이는 경쟁 시스템보다 달러당 토큰을 최대 30% 더 많이 제공한다고 말한다. 오픈AI, 앤트로픽, 메타는 양사 모두로부터 제품을 구매한다. 최전선 AI 연구소들은 주문을 여러 공급업체에 분산시키고 있다.
헬리오스 증가세와 브로드컴의 공급망이 속도를 결정할 것
AMD는 3분기 매출을 약 130억 달러로 전망했으며, 리사 수 회장은 3분기 헬리오스의 “증가의 매우 초기 단계”라고 불렀다. 핵심 질문은 헬리오스 판매가 기가와트 규모로 주문하는 몇몇 주요 고객들을 넘어 확산될 수 있느냐는 것이다. 브로드컴은 4분기 AI 매출을 217억 달러로 전망했으며, 이는 236% 증가한 수치다. 브로드컴의 약 73%에 달하는 매출총이익률 가이드라인은 1년 전의 78%와 비교할 때, 맞춤형 XPUs가 매출에서 더 큰 비중을 차지하기 때문일 가능성이 높다. 탄 회장은 수요가 전망치를 상회한다고 말했다. 그럼에도 불구하고 토지, 전력, 기판 공급이 그 용량이 실제로 출하되는 시기를 결정한다.
브로드컴의 현금흐름 우위와 AMD의 밸류에이션 리스크
AMD는 올해 초부터 203.24% 상승한 반면, 브로드컴은 9.18% 상승했으며, AMD는 약 245배의 P/E로 거래되고 있다. 이렇게 높은 밸류에이션은 AMD가 헬리오스에서 실수를 거의 용납할 수 없음을 의미한다. 브로드컴은 매출의 46%에 해당하는 136억 6천만 달러의 자유현금흐름을 생성한 반면, AMD는 15억 6천만 달러에 그쳤다. 이러한 현금흐름과 여러 칩 세대에 걸친 고객 계약은 브로드컴에 더 안정적인 기초를 제공한다. AMD는 GPU 시장 점유율 싸움에 대한 더 직접적인 노출을 제공한다. 헬리오스가 2027년 초에 광범위하게 출하되고 브로드컴의 마진이 계속 하락한다면 이 비교는 바뀔 수 있다.
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📄 원문 (English)
Broadcom Owns the Backstage; AMD Fights for the Spotlight
Broadcom quietly powers the AI chips hyperscalers brand as their own, while AMD wages a public battle against Nvidia with full server racks and a valuation that leaves no room for error. One company dominates by staying invisible; the other…
Broadcom (NASDAQ:AVGO | AVGO Price Prediction) and AMD (NASDAQ:AMD) both beat expectations on AI data center demand. Broadcom designs custom chips that hyperscalers use under their own names. AMD sells its own Instinct GPUs and EPYC CPUs and competes openly with NVIDIA (NASDAQ:NVDA).
Custom Chips Carry Broadcom While Data Center Doubles at AMD
Broadcom’s fiscal Q3 revenue rose 85.5% to $29.59B. AI semiconductor revenue reached $16.70B, up 221%, so the supplier that works behind the scenes now drives most of the growth. Custom XPUs made up 73% of AI revenue. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) unit Google is receiving TPU v8i production shipments, OpenAI’s first-generation Jalapeno accelerator is shipping, and Broadcom expects to deliver three generations of MTIA accelerators to Meta Platforms (NASDAQ:META) by the end of 2027.
AMD’s Q2 revenue rose 50.1% to $11.54B. Data Center sales jumped 107% to $6.72B, or 58% of revenue, which makes AI the core of the business. Gaming fell 31% to $779M as the console cycle aged. Broadcom has no consumer drag like that.
Co-Designer for Hyperscalers vs. Merchant Challenger to Nvidia
Broadcom CEO Hock Tan put it bluntly: “When you co-develop a chip that is optimized for your particular LLM workloads, you will outperform any GPU.” He also claimed custom XPUs run at “half the cost of a GPU.” That sales talk takes aim at AMD and Nvidia alike.
AMD’s answer is full server racks. Its Helios system combines Venice CPUs, MI450 GPUs, and Pensando networking, and AMD says it delivers up to 30% more tokens per dollar than competing systems. OpenAI, Anthropic, and Meta buy from both companies. The frontier AI labs are spreading their orders across suppliers.
Helios Ramp and Broadcom’s Supply Chain Will Set the Pace
AMD forecast Q3 revenue to about $13B, and Lisa Su called Q3 “the very beginning of the ramp” for Helios. The key question is whether Helios sales spread beyond a few anchor customers ordering at gigawatt scale. Broadcom forecast Q4 AI revenue to $21.7B, up 236%. Its gross margin guidance of about 73% compares with 78% a year ago, likely because custom XPUs now make up a larger share of sales. Tan says demand tops the outlook. Still, land, power, and substrate supply decide when that capacity actually ships.
Broadcom’s Cash Flow Edge Meets AMD’s Valuation Risk
AMD is up 203.24% year to date versus 9.18% for Broadcom, and AMD trades at a P/E near 245. A valuation that high means AMD can barely afford a stumble on Helios. Broadcom generated $13.66B of free cash flow, or 46% of revenue, against AMD’s $1.56B. That cash flow plus customer contracts spanning several chip generations gives Broadcom steadier fundamentals. AMD offers more direct exposure to the fight for GPU market share. That comparison would shift if Helios ships broadly in early 2027 while Broadcom’s margins keep slipping.
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