엔비디아 주식에 대한 시각을 바꾼 숫자
🇰🇷 한글 번역
나는 최근 엔비디아(NVDA -1.84%)의 최신 분기 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 서류를 검토했으며, 내가 읽은 내용들이 이 주식에 대한 나의 평가 변경을 설득하게 만들었다. 최근까지 나는 엔비디아의 급격한 매출 성장과 비교적 낮은 밸류에이션을 배경으로 엔비디아를 매수 추천했다.
오늘, 나는 숫자들을 더 면밀히 살펴보고 있으며, 그 우려 속에서 나는 엔비디아에 대한 나의 평가를 매수에서 보유로 전환하고 있다. 그 이유는 다음과 같다.
엔비디아의 긍정적 특성
먼저, 이 전환이 내가 엔비디아에 등을 돌렸다는 것을 의미하지는 않는다. 나는 여전히 엔비디아가 장기적으로 훌륭한 선택이라고 본다. 이 회사는 인공지능(AI) 가속기 시장에서 지배적인 위치를 계속 유지하고 있으며, 시장 최전선을 유지하고 최첨단 기술로 전환하기 위해 연구 개발(R&D)에 충분히 투자하고 있다.
또한, 현재 엔비디아의 주가는 이익 대비 28배 수준이다. S&P 500 지수의 평균 주가수익비율(P/E)이 27배인 점을 고려하면, 이는 상위 기업에게 합리적인 밸류에이션으로 보인다.
게다가 엔비디아는 2028년 1월까지 2,350억 달러 규모의 자사주를 매각할 계획이다. 미래의 매출 성장과 감소하는 유통 주식 수를 고려할 때, 이 주식은 장기적으로 시장을 크게 상회할 가능성이 충분히 있다.
NVDA 엔비디아
나스닥 · 2026년 10월 15일 오후 4시 00분(미국 동부시간) 기준
엔비디아의 과제
25년 전, 인터넷 산업은 닷컴 버스트를 겪었다. 유사한 사건이 언젠가 AI 산업에도 닥칠 가능성이 높다. AI 버스트가 엔비디아를 파멸시키지는 않을 것이지만, 이 회사는 단기적인 방향성을 불확실하게 만드는 주요 취약점을 안고 있다.
엔비디아의 최신 분기 제출 서류에는 5개 기업이 각각 미수금 잔고의 10%에서 22%를 차지하며, 합계 70%를 차지한다는 사실이 숨겨져 있었다.
엔비디아는 이들이 특정 어떤 기업인지 공개하지 않았다. 그럼에도 불구하고, 그중 하나는 재무적 기대치를 하회하고 있는 오픈AI일 가능성이 높다. 또한 아마존과 같은 더 잘 확립된 초대형 클라우드 기업들도 막대한 부채를 지고 있으며 자유현금흐름이 마이너스로 전환되었다. 이러한 요소들은 시간이 지남에 따라 엔비디아의 지출을 제한할 수 있다.
현재 엔비디아의 성장은 여전히 exceptionally 강력하다. 2027 회계연도 상반기(7월 26일 종료) 동안 매출은 1,780억 달러로 전년 동기 대비 96% 증가했다. 애널리스트들은 최소한 다음 회계연도까지 성장이 높은 두 자릿수 퍼센트대를 유지할 것으로 전망한다.
불행히도, 엔비디아의 주요 고객 중 한 곳 이상이 프로세서 구매를 축소하거나 중단하면, 단기적으로 성장률이 쉽게 둔화되거나 매출액이 심지어 위축될 수도 있다. 상대적으로 낮은 P/E 비율에도 불구하고 투자자들이 주가를 더 높게 매수하는 것을 꺼려해 왔기 때문에, 이러한 둔화는 일정 기간 동안 주식의 방향성을 불확실하게 만들 수 있다.
엔비디아 주식은 아마도 보유일 것이다
엔비디아는 소수의 고객에 대한 높은 의존도를 고려할 때 매수보다는 보유에 더 가까워 보인다.
사실, AI 가속기에서의 리더십, 비교적 낮은 밸류에이션, 그리고 주식 수 감소 노력 덕분에 이 칩 주식은 잠재적 하방 리스크가 제한되어 있는 가운데 성장으로부터 혜택을 받을 준비가 되어 있는 것으로 보인다.
그러나 AI 버스트가 궁극적으로 일시적임이 입증되더라도, 만약 이 5개 고객이 구매를 늦춘다면 엔비디아 주식에 상당한 불확실성을 초래할 수 있다.
따라서 엔비디아가 장기적으로 강력한 위치를 유지하고 있기는 하지만, 단기 매출 성장 둔화의 위험은 아마도 투자자들이 현재 추가적인 주식 매수를 유보해야 함을 의미한다.
📄 원문 (English)
I recently reviewed Nvidia's (NVDA -1.84%) latest quarterly SEC filing, and what I read persuaded me to change my call on the stock. In the recent past, I called Nvidia a buy amid its rapid revenue growth and comparatively low valuation.
Today, as I look more closely at the numbers, I worry more about its near-term future. Amid that concern, I am now switching my call on Nvidia from buy to hold. Here's why.
Nvidia's positive attributes
First, making this shift does not mean I have turned on Nvidia. I still see it as an excellent choice for the long term. The company continues to dominate the artificial intelligence (AI) accelerator market and is investing enough into research and development to stay on top of the market and pivot into cutting-edge technologies.
Moreover, it currently trades at just 28 times earnings. Considering the S&P 500's average P/E ratio is 27, that looks like a reasonable valuation for a top company.
Furthermore, Nvidia plans to buy back $235 billion of its stock between now and January 2028. Between its future sales growth and its dwindling outstanding share count, the stock could easily outperform the market over the longer term.
NVDA Nvidia
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/15/26
The challenge with Nvidia
A quarter-century ago, the internet industry endured the dot-com bust. A similar event is likely to hit the AI industry at some point. An AI bust would be unlikely to destroy Nvidia, but the company has a key vulnerability that makes its near-term direction less certain.
Buried in Nvidia's latest quarterly filing was the revelation that five companies each make up between 10% and 22% of its accounts receivable balance, for a total of 70%.
Nvidia did not reveal which specific companies they were. Still, one is likely to be OpenAI, a company that's underperforming its financial expectations. Additionally, even better-established hyperscalers like Amazon have borrowed heavily and turned free-cash-flow negative. Those factors could limit its spending over time.
For now, Nvidia's growth remains exceptionally strong. In the first half of its fiscal 2027 (a period that ended July 26), its revenue was $178 billion -- a 96% increase from the prior-year period. Analysts forecast that its growth will remain in the high-double-digit percentages through at least the next fiscal year.
Unfortunately, if one or more of Nvidia's top customers reduce or stop their purchases of its processors, its growth rate could easily slow in the near term -- or its top line could even contract. Since investors have been reluctant to bid its stock price higher despite its relatively low P/E ratio, such a slowdown could make the stock's direction uncertain for a time.
Nvidia stock is likely a hold
Nvidia looks more like a hold than a buy when considering the company's high dependence on a small number of customers.
Indeed, with its leadership in AI accelerators, relatively low valuation, and efforts to reduce its share count, the chip stock appears well-positioned to benefit from growth, as the potential downside seems limited.
However, an AI bust, even if it ultimately proves temporary, could bring significant uncertainty to Nvidia stock if those five customers slow their purchases.
Hence, while Nvidia remains in a strong position over the longer term, the risk of near-term revenue growth slowing probably means investors should pause additional stock purchases for now.
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