ASML vs TSMC: 2026년 더 나은 기술주 매수처는?
🇰🇷 한글 번역
고성능 컴퓨팅에 대한 수요는 반도체 업계에서 가장 잘 알려진 두 회사를 연결한다. ASML 홀딩스(ASML -1.12%)는 반도체 제조업체가 실리콘에 회로를 인쇄하는 데 사용하는 노광 장비를 제조하며, TSMC로 알려진 타이완 반도체 제조(TSM -1.63%)는 다른 회사를 위해 칩을 제조하는 파운드리(위탁 제조) 기업이다.
이 두 회사는 또한 협력 관계를 맺고 있다. 9월 공동 발표에서 ASML과 TSMC는 하이 NA(EUV) 노광 기술을 더 큰 포토마스크로 확장하기 위한 이니셔티브를 형성했으며, TSMC는 2030년부터 첨단 공정 노드의 대량 생산에서 ASML의 하이 NA 기술을 사용할 계획이라고 밝혔다.
투자자들은 두 회사의 사업이 긴밀하게 연결되어 있어 종종 이들을 비교하지만, 재무 프로필은 서로 다르다.
ASML과 TSMC: 성과 비교
핵심 재무 지표
ASML에 대한 논거
ASML은 실리콘 웨이퍼에 회로 패턴을 인쇄하는 데 사용되는 노광 장비와 관련 소프트웨어 및 서비스를 반도체 제조업체에 공급한다. ASML의 핵심 제품은 첨단 칩을 생산하는 데 사용되는 극자외선(EUV) 및 심자외선(DUV) 머신이다. ASML은 현재 EUV 노광 시스템의 유일한 제조업체라고 밝혔다. ASML의 2025년 연간 보고서에 따르면, 4개 고객이 ASML의 2025년 순매출의 약 61%를 차지했다.
ASML은 유로화로 결과를 보고하며, 여기의 연간 수치는 미국 달러로 대략 변환된 것이다. 2025년 매출은 전년 대비 약 15.6% 증가한 거의 366억 달러에 달했다. 회사는 해당 기간 순이익이 약 108억 달러로, 순이익률이 거의 29.4%라고 보고했다.
2026년 6월 28일 종료 분기에 ASML은 93억 유로의 순매출과 54%의 매출총이익률을 보고했다. 7월에는 2026년 총 순매출 전망치를 430억~450억 유로로 상향 조정했다.
2025년 12월 기준 대차대조표를 기반으로 계산한 ASML의 부채비율(총부채를 주주자본으로 나눈 값)은 약 0.2배다. 이 비율은 총부채를 주주자본과 비교하여 주주자본 대비 차입금이 적음을 나타낸다.
대차대조표에서 계산된 유동비율은 1년 이내에 현금으로 전환될 것으로 예상되는 자산으로 단기 부채를 상환할 수 있는 능력을 측정하며, 약 1.3배다. ASML이 영업현금흐름에서 부동산, 공장 및 장비 및 무형자산의 구매액을 차감하여 계산한 자유현금흐름은 해당 연도 약 124억 달러였다.
타이완 반도체 제조(TSMC)에 대한 논거
TSMC는 순수 파운드리로 운영되며, 자체 칩을 설계하는 대신 고객용 칩을 제조한다. 2025년 TSMC는 고성능 컴퓨팅과 스마트폰과 같은 시장의 수요를 받아 534개 고객에게 12,682개 제품을 제조했다. 7나노미터 및 그 이하의 첨단 기술은 2025년 웨이퍼 매출의 74%를 차지했다.
TSMC는 뉴타이완달러로 결과를 보고하며, 여기의 연간 수치는 미국 달러로 대략 변환된 것이다.
TSMC에 따르면 2025년 매출은 뉴타이완달러 기준 약 31.6%, 미국 달러 기준 35.9% 증가한 약 1,213억 달러에 달했다. 회사는 약 547억 달러의 순이익을 올려 순이익률이 약 45.1%라고 밝혔다.
2026년 6월 30일 종료 분기에 TSMC는 뉴타이완달러 기준 전년 대비 매출이 36% 증가했으며, 매출총이익률은 67.7%라고 보고했다.
TSMC의 2025년 12월 기준 대차대조표를 바탕으로 계산한 유동비율은 TSMC의 연말 재무제표 중 어느 것을 사용하느냐에 따라 약 2.5배에서 2.6배 사이로 나타난다. 이는 유동자산이 유동부채의 약 2.5배에 달한다는 것을 의미한다.
이자부채를 총자본으로 나눈 부채비율은 약 0.2배로, 주주자본 대비 부담스러운 수준은 아니다. 영업현금흐름에서 자본지출을 차감하여 계산한 자유현금흐름은 회계연도 기준 약 1조 뉴타이완달러(환율 적용 시 약 320억 달러)에 달했다.
리스크 프로필 비교
ASML의 고객 집중도는 리스크 요인이다. 상위 4개 고객사 중 어느 한 곳의 지출 계획 변경이 실적에 영향을 미칠 수 있기 때문이다. 또한 ASML의 고객은 설비 증설 시기를 결정하는 반도체 제조사들이므로, 업계 지출이 둔화되면 시스템 수요가 감소할 것이다.
수출 통제도 또 다른 요인이다. ASML의 연간 보고서에는 “수출 통제의 변화는 매출량, 제품 구성, 시기 등에 영향을 미쳐 사업에 중대한 영향을 줄 수 있다”라고 명시되어 있으며, 연간 보고서의 지역별 매출 내역에 따르면 중국은 2025년 순매출의 약 29%를 차지했다.
중개 보고서에 따르면, 고객 시설 위치를 기준으로 매출을 배분한 결과, 중국의 순매출 비중은 2026년 상반기에 약 16%로 하락했다.
TSMC의 사업은 공장 및 기술에 대한 대규모 지속적인 투자가 필요하며, TSMC에 따르면 2025년 자본지출은 약 409억 달러였다. 지정학적 리스크도 주요 우려 사항인데, TSMC의 주요 생산 시설 대부분이 대만에 위치해 있기 때문이다. 또한 TSMC는 인텔(INTC -3.36%) 등 다른 파운드리 업체들과 경쟁하고 있다. 인텔은 TSMC의 최고경영자가 2026년 4월 실적 발표회에서 강력한 경쟁자라고 묘사한 기업이며, 삼성전자(SSNLF +0.00%)는 트렌드포스에 따르면 2026년 2분기 파운드리 매출 기준 2위를 차지한 것으로 추정된다.
TSMC의 고객 기반도 상위 고객사에 집중되어 있다. 연간 보고서에 따르면 2025년 순매출의 19%와 17%를 각각 두 고객사가 차지했다. TSMC 칩에 대한 수요는 스마트폰 및 가전제품 등 고객사의 최종 시장에도 의존하므로, 이러한 카테고리의 부진은 매출에 영향을 미칠 것이다.
가치 평가 비교
표에 따르면 TSMC가 두 기업 중 낮은 선행 주가수익비율(P/E)을 보이고 있으며, 두 기업은 매출액 대비 주가(P/S)에서 근접한 수치를 기록했다. P/S 비율은 기업의 시가총액을 지난 12개월간의 매출액으로 나눈 것이다. 선행 P/E는 주가를 미래 수익 추정치와 비교한다.
가치 평가 지표는 Financial Modeling Prep(FMP)에서 출처를 가져왔으며 다른 데이터 제공업체의 자료와 다를 수 있다.
2026년에 어떤 주식을 매수할 것인가?
TSMC가 더 나은 매수 대상처럼 보이지만, 나는 인내심 있는 매수자가 될 것이다. 두 회사의 주가가 지난 1년 동안 급등했으며, TSMC의 생산이 대만에 집중되어 있기 때문이다.
나의 논리는 각 사업이 고객에 의존한다는 사실에서 시작된다. 두 기업 모두 고객 집중도가 높다.
TSMC의 연간 보고서에 따르면 상위 2개 고객사는 2025년 순매출의 약 36%를 차지했으며, ASML의 경우 상위 4개 고객사가 2025년 순매출의 약 61%를 차지했다. TSMC는 총 534개 고객을 보유하고 있으므로 최대 거래처를 넘어 더 넓은 고객 기반을 가지고 있다. ASML은 현재 EUV 노광 시스템의 세계 유일 제조사라고 밝히고 있으며, 이는 강력한 기반이 되지만 소수의 반도체 제조사들이 수요를 형성한다는 의미이기도 하다.
TSMC는 표에서 가장 낮은 전방 이익 배수를 보유하고 있어, 제게 있어 그 매력을 한층 더 높여줍니다.
만약 제가 매수한다면, 우선 소규모로 TSMC 포지션을 구축한 후 시간이 지남에 따라 점진적으로 포지션을 확대하고, 수년간 보유할 계획입니다. 두 주식 모두 급격한 조정장이 발생할 수 있으며, 만약 그러한 조정 이후에도 사업 기반이 여전히 건전해 보인다면, 이를 추가 매수의 기회로 삼을 것입니다.
📄 원문 (English)
Demand for advanced computing power links two of the chip industry's best-known companies. ASML Holding (ASML -1.12%) makes the lithography systems that chipmakers use to print circuits on silicon, and Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM -1.63%), known as TSMC, is a contract manufacturer that makes chips for other companies.
The two also work together. In a joint release in September, ASML and TSMC said they had formed an initiative to move High NA EUV lithography to larger photomasks, and that TSMC intends to use ASML's High NA technology in high-volume manufacturing for advanced nodes starting in 2030.
Investors often compare them because their businesses are closely linked, even though their financial profiles differ.
ASML & TSM: Performance Comparison
Key Financial Metrics
The case for ASML
ASML supplies chipmakers with lithography systems and related software and services used to print circuit patterns on silicon wafers. Its flagship products include Extreme Ultraviolet (EUV) and Deep Ultraviolet (DUV) machines used to produce advanced chips. ASML says it is currently the world's only manufacturer of EUV lithography systems. According to ASML's 2025 annual report, four customers accounted for about 61% of ASML's 2025 net sales.
ASML reports its results in euros, and the annual figures here are approximate conversions to U.S. dollars. In 2025, revenue reached nearly $36.6 billion, up roughly 15.6% from the previous year. The company reported net income of about $10.8 billion for the period, resulting in a net margin of nearly 29.4%.
For the quarter ended June 28, 2026, ASML reported net sales of 9.3 billion euros and a gross margin of 54%. In July, it raised its 2026 outlook to total net sales of 43-45 billion euros.
Based on its December 2025 balance sheet, ASML's debt-to-equity ratio, calculated from total debt and shareholders' equity, is about 0.2x. This ratio compares total debt to shareholders' equity, indicating modest borrowing relative to shareholders' equity.
The current ratio, also calculated from the balance sheet, measures the ability to pay short-term obligations with assets expected to convert to cash within a year, and is roughly 1.3x. Free cash flow, which ASML calculates as operating cash flow minus purchases of property, plant, and equipment and intangible assets, was approximately $12.4 billion for the year.
The case for Taiwan Semiconductor Manufacturing
TSMC operates as a pure-play foundry, meaning it manufactures chips for customers rather than designing its own. In 2025, it manufactured 12,682 products for 534 customers, with demand coming from markets such as high-performance computing and smartphones. Advanced technologies at 7 nanometers and below accounted for 74% of its 2025 wafer revenue.
TSMC reports its results in New Taiwan dollars, and the annual figures here are approximate conversions to U.S. dollars.
In 2025, revenue reached roughly $121.3 billion, up about 31.6% in New Taiwan dollars and 35.9% in U.S. dollars, according to TSMC. The company earned net income of about $54.7 billion, for a net margin of approximately 45.1%.
For the quarter ended June 30, 2026, TSMC reported revenue up 36% year over year in New Taiwan dollars, with a gross margin of 67.7%.
Based on TSMC's December 2025 balance sheet, I calculate a current ratio of roughly 2.5x to 2.6x, depending on which of TSMC's year-end statements is used. That means current assets are about two and a half times current liabilities.
The debt-to-equity ratio, calculated as interest-bearing debt divided by total equity, is approximately 0.2x, a modest level of debt relative to shareholder equity. Free cash flow, calculated by subtracting capital expenditures from operating cash flow, reached about NT$1.0 trillion, or approximately $32 billion at the converted rate, for the fiscal year.
Risk profile comparison
ASML's customer concentration is a risk, since a change in spending plans at any one of its four largest customers can move its results. Because its customers are chipmakers that decide when to add capacity, a slowdown in industry spending would reduce demand for its systems.
Export controls are another factor. ASML's annual report says, "Changes in export controls may have a material impact on our business for example on the sales volume, mix and timing," and China accounted for about 29% of its 2025 net sales in the geographic breakdown of its annual report.
According to its interim report, which attributes sales to the location of customers' facilities, China's share fell to about 16% of net sales in the first half of 2026.
TSMC's business requires heavy, continuing investment in factories and technology, with capital expenditures of about $40.9 billion in 2025, according to TSMC. Geopolitical risk is the other main concern, since the majority of its principal production facilities are in Taiwan. TSMC also faces competition from other foundries, including Intel (INTC -3.36%), which TSMC's chief executive described as a formidable competitor on the April 2026 earnings call, and Samsung Electronics (SSNLF +0.00%), which TrendForce estimates ranked second in foundry revenue in the second quarter of 2026.
TSMC's customer base is also concentrated at the top, as its annual report shows two customers accounted for 19% and 17% of 2025 net revenue. Demand for TSMC's chips also depends on its customers' end markets, including smartphones and consumer electronics, so weakness in those categories would affect sales.
Valuation comparison
TSMC has the lower forward P/E of the two in the table, and the two companies are close on price-to-sales. The P/S ratio measures a company's market value against its past twelve months of sales. The forward P/E compares the stock price to future earnings estimates.
Valuation metrics include sourcing from Financial Modeling Prep (FMP) and may differ from other data providers.
Which stock would I buy in 2026?
While TSMC looks like the better buy to me, I'd be a patient buyer, as shares of both companies have risen sharply over the past year and TSMC's production is concentrated in Taiwan.
My reasoning starts with the fact that each business depends on its customers. Both are concentrated.
TSMC's two largest customers accounted for about 36% of its 2025 net revenue, according to its annual report, and four customers accounted for about 61% of ASML's 2025 net sales. TSMC also serves 534 customers in total, so the business has a broader base beyond its largest accounts. ASML says it is currently the world's only manufacturer of EUV lithography systems, which is a strong foundation, though it also means a handful of chipmakers shape demand.
TSMC also carries the lower forward earnings multiple in the table, which adds to its appeal for me.
If I were buying, I'd start with a modest TSMC position and add to it over time, planning to hold for years. Sharp pullbacks can happen with both stocks, and if the business still looked sound after one, I'd treat it as a chance to add more.
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