역사적 패턴으로 본 엔비디아 11월 주가 행보…이 변수만 깨지면 패턴 붕괴
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엔비디아(NVDA -1.43%)가 세계 시가총액 1위 기업으로 급부상하는 과정은 시장이 지금까지 본 어떤 것과도 다를 수 있다. 지난 5년 동안 엔비디아 주가는 놀라운 899%의 수익률을 기록했다(10월 15일 기준). 이 같은 수익률로 1만 달러의 투자는 현재 10만 달러의 가치가 되었다.
이러한 성장의 원동력은 당연하게도 인공지능(AI)이다. 엔비디아의 그래픽 처리 장치(GPU)는 AI 모델 학습 및 실행을 위한 선도적인 칩이다. 그리고 이러한 하드웨어 장치는 회사의 고객들 사이에서 뜨거운 수요를 자랑하는 상품이다. 엔비디아의 데이터센터 매출은 전년 대비 117% 급증한 890억 달러로, 지난 회계분기(2027년 2분기, 7월 26일 종료)에 기록되었다.
세대를 아우르는 기술 전환기 한복판에서 부상하는 산업의 입지는 현재 투자자들에게 쉽게 설득되는 요소다. 역사는 이 AI 관련주가 11월에 좋은 성과를 거두는 경향이 있음을 보여주고 있으므로, 이제 주식을 매수하기에 좋은 시기일지도 모른다. 하지만 이러한 긍정적 수익률 패턴을 깨뜨릴 수 있는 요소가 하나 있다.
2025년 11월이 유일한 마이너스 수익률이었다
이번 세기 동안 엔비디아는 11월 포트폴리오에 매력적인 추가 종목이었다. 2020년 11월 주가는 7% 상승했다. 2021년과 2022년 11월에는 25% 이상 뛰었다. 2023년 11월에는 15% 증가했으며, 이어진 2024년 11월에는 더 완만한 4% 상승을 기록했다.
비관론자들이 마침내 환호했다. 2025년 11월, 엔비디아 주가는 13% 하락했다.
엔비디아 낙관론자들은 13%라는 평균 수익률을 받아들여 이번 11월 주가가 그만큼 오를 것이라고 결론지을 것이다. 반면, 회의론자들은 최근 몇 년간 주식의 월별 성과가 뚜렷하게 악화되었음을 지적할 것이다. 그들은 주식이 11월에 하락할 것이라고 가정할 것이다.
그러나 투자자들은 성급하게 결론을 내려서는 안 된다. 거시경제적 배경과 산업 조건은 안정적이지 않았던 것으로 보인다. 또한 투자 커뮤니티가 특정 시점에 느끼는 감정에 따라 끊임없이 변화하는 시장 심리도 있다. 11월은 어떤 일이든 가져올 수 있다.
NVDA 엔비디아
나스닥 · 2026년 10월 16일 오후 4시 00분(동부 표준시) 기준
초대형 클라우드 기업들이 엔비디아의 주요 수요 원동력
엔비디아가 11월에 손실보다 긍정적 수익률을 기록할 확률이 더 높다고 여전히 가정해보자. 승리의 춤을 추기보다는, 이러한 낙관적 결과의 패턴을 깨뜨릴 수 있는 것이 무엇인지 고려해 보자. 내 생각에는 그것은 한 가지로 귀결된다.
엔비디아의 가장 중요한 고객 집단은 5대 초대형 클라우드 기업(hyperscalers)이다. 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타 플랫폼스, 오라클을 포함한 기타 초대형 클라우드 기업들은 최근 회계분기 데이터센터 부문 매출 총액 890억 달러 중 490억 달러를 기여했다. 이러한 고객들은 AI 관련 기술 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 지출하고 있다.
그들이 엔비디아 제품과 서비스에 할당하는 금액은 그들의 비즈니스가 얼마나 많은 모멘텀을 가지고 있는지에 달려 있다. 구체적으로, 우리는 최근 분기 동안 아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드, 오라클 클라우드 인프라의 클라우드 매출이 가속화되는 것을 목격했다. 초대형 클라우드 기업들의 잔고(backlogs)는 누적 기준 2조 달러 이상으로 폭발적으로 증가했다.
이는 엔비디아 자체 사업 강도에 대한 투자자 우려를 완화하는 즉각적인 수요 신호다. 상위 5대 초대형 클라우드 기업 중 4곳이 향후 2주 안에 3분기 재무 결과를 발표할 예정이다. 투자자들은 클라우드 부문 성과와 관련된 숫자와 논평에 계속 주의를 기울여야 한다.
논리는 간단명료하다. 클라우드 성장 속도가 둔화되면 초대규모 기업들이 현재의 속도로 자본 지출(capex)을 계속 확대할 동기가 줄어든다. 그리고 예측된 자본 지출이 축소되면 엔비디아의 데이터센터 사업에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 게다가 시장 심리가 급락할 수도 있다.
3분기에 성장세가 둔화된다 해도 그것이 바로 공황으로 이어질 이유는 아니다. 그것이 곧바로 추세가 되는 것은 아니다. 그리고 인공지능(AI)은 아직 초기 단계에 있다는 시각이 지배적이다. 그러나 성장 둔화는 AI 붐이 식어가고 있다는 우려를 불러일으킬 수 있다. 이는 엔비디아 주가에 하방 압력으로 작용할 수 있다.
📄 원문 (English)
Nvidia's (NVDA -1.43%) rapid ascent to the world's most valuable enterprise might be unlike anything the market has ever seen. In the past five years, its share price has produced an incredible 899% gain (as of Oct. 15). With that return, a $10,000 investment would be worth $100,000 today.
The driver of this has been, unsurprisingly, artificial intelligence (AI). Nvidia's graphics processing units are the leading chips for training and running AI models. And these hardware devices are a hot commodity among the company's customers. Nvidia's data center revenue soared 117% year over year to $89 billion last fiscal quarter (Q2 2027 ended July 26).
A burgeoning industry position in the middle of a generational technology shift is an easy sell to investors right now. History says this AI stock tends to perform well in November, so maybe now is a good time to buy shares. But there's one thing that could break that pattern of positive returns.
November 2025 was the only negative return
This decade, Nvidia has been a compelling portfolio addition in November. In November 2020, shares were up 7%. In November 2021 and 2022, they jumped more than 25%. November 2023 saw a 15% increase, followed by a more muted 4% gain in November 2024.
The bears finally cheered last year. During the 11th month of 2025, Nvidia stock dipped 13%.
Nvidia optimists will take the average return of 13% and conclude that the share price will rise by that much this November. On the other hand, the naysayers will point to the clear deterioration in the stock's monthly performance in recent years. They'll assume shares are set to fall in November.
Investors shouldn't jump to any conclusions, however. The macroeconomic backdrop, as well as industry conditions, seem to have been anything but stable. Then there's market sentiment, which is constantly shifting based on how the investment community is feeling at any particular moment. November could bring anything.
NVDA Nvidia
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/16/26
Hyperscalers are Nvidia's key demand driver
Let's still assume that there's a higher probability that Nvidia posts a positive return compared to a loss in November. Instead of taking a victory lap, consider what could break that pattern of upbeat results. In my view, it comes down to one thing.
Nvidia's most important customer cohort contains the five big hyperscalers. Combined, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms, and Oracle, as well as other hyperscalers, contributed $49 billion to data center segment sales, which as mentioned, totaled $89 billion in the most recent fiscal quarter. These customers are spending tremendous sums of capital to build AI-related technical infrastructure.
The amount of money they allocate to Nvidia products and services depends on how much momentum their businesses have. Specifically, we've seen cloud revenue accelerate for Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud, and Oracle Cloud Infrastructure in recent quarters. Hyperscaler backlogs have exploded, measured cumulatively at more than $2 trillion.
That's an immediate demand signal that helps to alleviate investor concerns about Nvidia's own business strength. Four of the top five hyperscalers will report their third-quarter financial results in the next two weeks. Investors should continue to pay close attention to numbers and commentary related to how their cloud segments perform.
The logic is straightforward. Slower cloud growth gives hyperscalers less reason to keep expanding capital expenditures (capex) at the current pace. And any cuts to forecast capex will negatively impact Nvidia's data center business. Furthermore, market sentiment might plummet.
If the growth decelerates in Q3, it's not exactly a reason to panic. That doesn't automatically start a trend. And the view is that AI is still in the early innings. However, a slowdown could drive fears that the AI boom is starting to cool. That could pressure Nvidia shares.
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