엔비디아(NVDA): 여전히 성장 여지가 있는가?
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엔비디아(NASDAQ: NVDA)는 1년 내내 제자리걸음을 하다가 8월에 급등했으며, 현재는 사상 최고가를 기록하고 거래되고 있다. 켄 피셔의 피셔 자산 관리(Fisher Asset Management)는 2분기 말 기준 엔비디아의 최대 헤지펀드 보유자로, 2분기에 지분을 3% 늘린 후 약 182억 달러, 즉 포트폴리오의 5.42%에 해당하는 지분을 보유하고 있다. 엔비디아는 피셔가 선정한 10대 AI 주식 목록에서 2위를 차지했다. 나머지 9개 종목을 보려면 여기를 클릭하라.
강세론자들은 수요가 엔비디아가 칩을 생산하는 속도보다 여전히 빠르게 증가하고 있다고 말한다. AI는 모델 학습에서 기업과 소비자를 위한 실행 단계로 이동하고 있으며, 새로운 에이전트와 앱이 추가될수록 필요한 컴퓨팅 파워가 증가한다. AI 칩 거대 기업들의 경쟁 구도를 살펴보고 싶다면? 엔비디아와 브로드컴을 비교한 기사를 읽어보아 현재 어떤 종목이 더 나은 매수 기회인지 확인하라. 엔비디아 경영진은 2028 회계연도에 약 70%의 매출 성장을 예상하며, 공급 부족이 그 수치를 낮추는 요인이라고 밝혔다. 최고경영자(CEO)는 고객이 원하는 모든 칩을 생산할 수 있다면 성장이 거의 100%에 이를 것이라고 말했다.
엔비디아는 시장이 가장 우려하는 사항인 자금 문제에도 대응하고 있다. 골드만 삭스, 블랙스톤, 아폴로 등 대형 금융기관들과 함께 고객들의 데이터 센터를 자금 지원하기 위한 라인을 구축했으며, 칩 가치 하락 시 최대 25%까지 손실을 보장하는 방안도 제시한다. 엔비디아의 CUDA 소프트웨어는 동일한 칩이 학습과 추론 모두를 처리할 수 있게 하여 가치 유지에 도움을 주며, CEO에 따르면 데이터 센터 용량 1기가와트당 매출은 칩 세대마다 증가해 왔다. 스탠리 드루켄밀러조차도 엔비디아를 너무 일찍 매도한 것을 후회한다고 밝혔다. 그가 언급한 내용은 피셔가 선정한 10대 AI 주식 목록에서 확인할 수 있다. 경영진은 최근 기록적인 수준의 자사주 매각 계획을 발표하기도 했다.
약세론의 근거
마진율이 첫 번째 우려 사항이다. 엔비디아는 메모리 가격이 예상보다 빠르게 상승했기 때문에 2028 회계연도의 총마진 전망치를 약 75%에서 72~73%로 하향 조정했다. 엔비디아의 최신 칩인 루빈(Rubin)은 이번 분기 데이터 센터 매출의 약 20%만 차지할 것으로 예상되며, 업계 보고서에 따르면 메모리 부족으로 인해 생산 확대가 2027년으로 미뤄질 수 있다. 지연되면 매출도 밀리게 된다. 더 많은 AI 투자 아이디어가 필요하면? 폭발하기 전에 매수해야 할 10대 AI 주식 목록을 참조하라.
더 큰 위험은 고객 측에 있다. 대형 클라우드 기업들은 2분기에 현금을 탕진했으며, 부채는 증가하고 있다. 모건 스탠리는 이들이 생성하는 현금으로 2028년까지 계획된 데이터 센터 지출의 일부만 커버할 수 있을 것으로 추정한다. 엔비디아는 보증과 자금 지원 지원을 통해 이 격차를 메우고 있으므로, 현재 엔비디아의 수요 중 일부는 금리가 상승하는 가운데 차입 비용이 저렴하게 유지되는지에 달려 있다. 오픈AI와 같은 대형 고객의 부도는 이러한 보증 체계를 시험하는 계기가 될 것이다.
📄 원문 (English)
Nvidia (NASDAQ:NVDA) went nowhere for most of a year, then broke out in August and now trades at a record high. Ken Fisher's Fisher Asset Management is Nvidia's largest hedge fund holder as of the second quarter, with a stake worth about $18.2 billion, or 5.42% of its portfolio, after raising it by 3% in the second quarter. Nvidia ranks second in our list of his 10 best AI stocks. Click here to see the other nine picks.
Bulls say demand is still growing faster than Nvidia can build chips. AI is moving from training models to running them for businesses and consumers, and every new agent and app adds to the computing power needed. Weighing the AI chip giants? Read our comparison of Nvidia and Broadcom to see which is the better buy now. Management expects about 70% revenue growth in fiscal 2028 and says supply holds that number back. Its CEO has said growth would come close to 100% if Nvidia could make every chip customers want.
Nvidia is also tackling the worry that matters most to the market, which is money. It lined up large lenders, including Goldman Sachs, Blackstone and Apollo, to finance customers' data centers, and it offers to cover up to 25% of the loss if the chips lose value. Its CUDA software lets the same chips handle both training and inference, which helps them keep their value, and its revenue per gigawatt of data center capacity has risen with each chip generation, according to its CEO. Even Stanley Druckenmiller has said he regrets selling Nvidia too early. Read what he said in our list of his 10 best AI stocks. Management also recently announced a record increase to its share buyback.
Bear case
Margins are the first worry. Nvidia cut its gross margin outlook for fiscal 2028 to 72% to 73%, down from about 75%, because memory prices have risen faster than expected. Its newest chip, Rubin, should make up only about 20% of data center revenue this quarter, and industry reports say the ramp could slip into 2027 because of memory shortages. A delay would push sales out. Want more AI ideas? See our list of the 10 best AI stocks to buy before they explode.
The bigger risk sits with its customers. Big cloud companies burned cash in the second quarter, their debt is rising, and Morgan Stanley estimates the cash they generate will cover only part of the data center spending planned through 2028. Nvidia is helping fill that gap with guarantees and financing support, so part of its demand now depends on borrowing staying affordable while rates climb. A default by a large customer such as OpenAI would test those guarantees.
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