마이크론의 107% 상승 시나리오는 오직 한 가지 조건에 달려 있다
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주요 시사점
- TIKR의 컨센서스 추정치에 따르면, 애널리스트들은 마이크론의 2027 회계연도 매출이 107% 증가한 2,750억 달러에 달할 것으로 예상합니다.
- 이 전망은 메모리 부족 현상이 내년 여름까지 지속될 것이라는 전제에 달려 있으며, 이는 공급, 수요, 그리고 경제 상황에 따라 결정됩니다.
- 마이크론의 새로운 아이다호 공장 생산은 2027년 중반에才开始되며, 일부 고객들은 이미 적은 양의 메모리로 버티고 있습니다.
- 마이크론의 주가는 전년대비 이익의 5.9배로, 1년 평균인 8.9배보다 낮습니다. 이는 시장이 부족 현상이 오래 지속될 것이라고 믿지 않는다는 신호입니다.
TIKR의 컨센서스 추정치에 따르면, 애널리스트들은 마이크론(MU)의 2027 회계연도 매출이 1,332억 달러에서 2,750억 달러로 107% 성장할 것으로 예상합니다.
정말 놀라운 수치입니다!
크리에이티브 플래닝의 수석 시장 전략가인 찰리 빌레로는 화요일 X(구 트위터)에 올린 글에서 그 이유를 이렇게 요약했습니다.
“이것이 공급 부족의 모습입니다: 애플은 칩이 필요합니다. 마이크론은 칩을 가지고 있습니다. 마이크론이 가격을 결정합니다.”
따라서 모든 것은 오직 한 가지 사항, 즉 메모리 부족 현상에 달려 있습니다.
그리고 이것이 지속될지는 세 가지 변수에 달려 있습니다: 새로운 공급이 너무 빨리 시장에 진입하지 않는 것, 계속 성장하는 수요, 그리고 연방준비제도(Fed)가 인플레이션과 싸우는 동안 경제가 너무 많이 냉각되지 않는 것입니다.
계산을 확인해 봅시다
마이크론의 매출은 2026 회계연도에 3배 이상 증가했으며, 애널리스트들은 이것이 다시 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다…
(이는 39명 애널리스트의 추정치 평균입니다.)
여기서 중요한 점은 이 성장의 대부분이 이미 마이크론의 현재 운영 수준(run rate)에 반영되었다는 것입니다. 2026 회계연도는 느린 시작을 했는데, 첫 두 분기의 매출 합계가 375억 달러로, 네 번째 분기 alone의 542억 달러보다 적었습니다.
마이크론은 현재 분기 매출을 615억 달러로 전망했습니다. 이를 4배로 곱하면 2,460억 달러가 나오는데, 이는 현재 분기 이후 성장률이 전혀 없더라도 전년 대비 약 85% 성장하는 것입니다.
2,750억 달러에 도달하려면 다음 세 분기 동안 2,135억 달러, 즉 분기당 약 710억 달러가 필요합니다. 이는 현재 분기의 전망치보다 16% 높은 수준입니다.
마이크론은 이에 도달할 것으로 예상합니다. 9월 30일 실적 통화 회의에서 마크 머피 최고재무책임자(CFO)는 “매 분기 연속적인 매출 성장”과 가격이 더 완만한 속도로 여전히 상승할 것이라고 전망했습니다.
따라서 107%의 성장은 내년 여름까지 메모리 가격이 더 느린 속도로도 계속 상승해야 함을 의미합니다. 이는 부족 현상이 지속될 때에만 가능합니다.
공급을 통제하라
위에서 언급했듯이, 새로운 공급이 너무 빨리 도착해서는 안 됩니다. 마이크론의 첫 번째 새로운 아이다호 공장은 2027년 중반 웨이퍼 생산을 시작할 예정이며, 회사는 새로운 공장의 생산이 “초기 생산 시작 후 몇 분기부터 점차 더 의미 있는 수준이 된다”고 말합니다. 따라서 마이크론의 새로운 생산 능력은 2027 회계연도에 거의 영향을 미치지 않습니다.
경쟁사인 SK하이닉스(SKHY)도 같은 상황입니다. SK하이닉스는 7월 “고객 수요가 공급 능력을 초과한다”고 밝혔습니다. SK하이닉스는 새로운 M15X 공장에서 생산을 가속화하고 있지만, 새로운 용인 부지의 첫 클린룸은 2027년 초에야 개장합니다. 마이크론의 산제이 메흐로트라 최고경영자(CEO)는 더 나아가 “공급과 수요가 균형을 되찾을 시점을 예측할 수 없다”고 말했습니다.
둘째, 수요가 계속 성장해야 합니다. 지금까지 고객들은 선불을 지불하고 있습니다. 마이크론은 26개의 다년간의 ‘인출 또는 지불(take-or-pay)’ 계약을 체결했으며, 320억 달러의 고객 약속을 받았습니다. 메흐로트라에 따르면 이 중 “대부분이 현금 예금”이며, 2027년 생산량의 75% 이상이 이미 예약되어 있습니다.
하지만 일부 고객들은 적은 양으로 만족하고 있다. 마이크론 자체도 “기억 장치 공급이 빡빡한 가운데” 서버당 메모리 증가가 이전보다 다소 느려질 것으로 예상하고 있다. 또한 테슬라(TSLA)의 일론 머스크 최고경영자(CEO)는 지난주 테슬라가 AI5 칩의 램(RAM) 용량을 절반으로 줄였다고 밝히며 “이것이 옵티머스(인간형 로봇) 생산을 위한 충분한 물량을 확보할 수 있는 유일한 방법이었으며, 비용을 크게 절감했다”고 말했다.
셋째, 연준이 인플레이션과 싸우는 동안 경제가 너무 둔화되어서는 안 된다. 연방준비제도이사회(FRB)는 9월 16일 2023년 7월 이후 처음으로 기준금리를 인상하며 “인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있다”고 밝혔다. 또한 연준 관계자들의 중앙 추정치는 올해 한 번의 추가 금리 인상을 시사한다. 현재로선 성장이 견조하게 유지되고 있다. 연준의 중앙 추정치에 따르면 올해 성장률은 2.3%, 2027년에는 2.4%로 예상된다. 성장세가 더 급격히 둔화되면 모든 메모리를 흡수하는 스마트폰, PC 및 데이터센터에 대한 지출에 타격을 줄 것이다.
시장은 이를 받아들이지 않는다.
메모리 산업은 항상 호황과 불황을 반복해 왔으며, 마이크론의 매출총이익률은 불황기가 얼마나 치명적이었는지를 보여준다. 2022 회계연도 45.2%에서 2023 회계연도 2.7%로 급락했다…
따라서 투자자들은 현재 마이크론의 수익에 대해 매우 낮은 가격을 지불하고 있다. 향후 수익 대비 주가수익비율(PER)이 5.9배로, 1년 평균인 8.9배를 크게 하회하며 거래되고 있다…
(작년 11월에는 15.3배까지 치솟았다.)
메로트라는 불황이 올 것으로 보지 않는다. 그가 통화 중 한 애널리스트에게 한 답변은 “전반적으로 수급 환경은 점점 더 빡빡해지고 있다”는 것이었다.
짐 크레이머도 동의한다. (나도 동의한다.)
그렇다면 이 부족 현상은 언제까지 지속될 것인가?
마이크론 주가 107%의 상승은 이 부족 현상이 내년 여름까지 지속될 것이라는 전제에 기반하며, 공급 측면의 증거들도 그 방향을 가리킨다. 거의 모든 업체가 가격을 인상하는 가운데, 나는 수요에서도 동일한 추세를 목격하고 있다.
그리고 지금까지 광범위한 경제 약세는 나타나지 않았다.
물론 수요는 어떤 반도체 공장보다 빠르게 전환될 수 있다. 만약 더 많은 고객들이 테슬라가 취한 조치를 따른다면, 새로운 공급이 도착하기 훨씬 전에 가격이 정체될 수도 있다.
그렇다면 마이크론 주가는 실제로 얼마일까?
TIKR을 사용하면 1분도 채 걸리지 않아 어떤 주식의 미래 가격을 예측할 수 있다. TIKR의 밸류에이션 모델에 몇 가지 가정만 입력하면 마이크론이 얼마어치일 수 있는지 확인할 수 있다. 월스트리트 컨센서스 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정할 수 있다. 사용은 무료다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 당사 콘텐츠 팀으로부터의 투자 또는 금융 조언을 제공하기 위한 것이 아니며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 권유하는 것도 아님을 유의하시기 바랍니다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않았을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사하며, 행복한 투자 되시길 바랍니다!
📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Analysts expect Micron’s revenue to grow 107% in fiscal 2027, to $275 billion, according to consensus estimates on TIKR.
- That forecast depends on the memory shortage lasting through next summer, which comes down to supply, demand and the economy.
- Micron’s own new Idaho fab only starts output in mid-2027, while some customers are already making do with less memory.
- Micron trades at 5.9x forward earnings, below its one-year average of 8.9x, a sign the market doubts the shortage lasts.
Analysts think Micron (MU) will grow its revenue 107% in fiscal 2027, from $133.2 billion to $275 billion, according to consensus estimates on TIKR.
Which is wild!
Charlie Bilello, chief market strategist at Creative Planning, summed up why in a post on X on Tuesday:
“This is what a supply shortage looks like: Apple needs the chips. Micron has the chips. Micron sets the price.”
So it all depends on precisely one thing: the memory shortage.
And whether that lasts comes down to three inputs: new supply not coming online too fast, demand that keeps growing, and an economy that doesn’t cool too much as the Fed fights inflation.
Let’s check the math
Micron’s revenue more than tripled in fiscal 2026, and analysts expect it to more than double again…
(That’s the average of 39 analysts’ estimates.)
Here’s the thing: most of that growth is already in Micron’s run rate. Fiscal 2026 got off to a slower start: its first two quarters brought in $37.5 billion combined, less than its fourth quarter alone ($54.2 billion).
And Micron guided to $61.5 billion of revenue for its current quarter. Multiply that by four, and you get $246 billion: about 85% year-over-year growth, even if there were no growth at all after this quarter.
To hit $275 billion, the next three quarters need $213.5 billion, or about $71 billion each: 16% above this quarter’s guidance.
Micron expects to get there. On the Sept. 30 earnings call, CFO Mark Murphy forecast “sequential revenue growth each quarter,” with prices still rising, at a more moderate rate.
So the 107% needs memory prices to keep rising, even if more slowly, through next summer. That only happens if the shortage lasts.
Hold the line
As I noted above, new supply can’t arrive too fast. Micron’s first new Idaho fab is on track to start wafer output in mid-calendar 2027, and the company says production from a new fab “gradually becomes more meaningful starting a few quarters after initial output.” So its own new capacity barely touches fiscal 2027.
It’s the same story at rival SK Hynix (SKHY), which said in July that “customer demand exceeds supply capabilities.” It’s speeding up production at its new M15X fab, but the first cleanroom at its new Yongin site only opens in early 2027. Micron CEO Sanjay Mehrotra goes further: “we do not have line of sight to when supply and demand will return to balance.”
Second, demand has to keep growing. So far, customers are paying up front: Micron has signed 26 multiyear take-or-pay agreements, with $32 billion of customer commitments, “the vast majority of which are cash deposits,” and Mehrotra said more than 75% of its 2027 output is already committed.
But some customers are making do with less. Micron itself now expects memory per server to grow a bit more slowly, “amid tight memory supply.” And Tesla (TSLA) CEO Elon Musk noted last week that Tesla cut the RAM on its AI5 chip in half: “This was the only way to get enough volume for Optimus production and greatly reduces cost.”
Third, the economy can’t cool too much as the Fed fights inflation. On Sept. 16, the Federal Reserve raised rates for the first time since July 2023, saying “Inflation remains elevated,” and its officials’ median forecast implies one more hike this year. For now, growth is holding up: their median forecast is 2.3% this year and 2.4% in 2027. A sharper slowdown would hit spending on the phones, PCs and data centers that soak up all this memory.
The market isn’t buying it
Memory has always been a boom-and-bust business, and Micron’s gross margin shows how hard the busts hit: from 45.2% in fiscal 2022 to 2.7% in fiscal 2023…
So investors are paying very little for Micron’s earnings today: at 5.9x forward earnings, it trades well below its one-year average of 8.9x…
(It hit 15.3x last November.)
Mehrotra doesn’t see a bust coming. His answer to an analyst on the call: “So overall, supply-demand environment is only getting tighter.”
Jim Cramer agrees. (And so do I.)
So does the shortage last?
Micron’s 107% rests on the shortage lasting through next summer, and on supply, the evidence points that way. With seemingly everyone raising prices, I’m seeing the same trends in demand.
And so far, no widespread economic weakness.
Of course, demand can turn faster than any fab gets built: if more customers do what Tesla did, prices could stall well before new supply arrives.
So what is Micron stock actually worth?
TIKR lets you forecast the future price of any stock in less than a minute. Just enter a few assumptions into TIKR’s valuation model and see what Micron could be worth. Start from Wall Street consensus estimates, or adjust the inputs to reflect your own view of the business. It’s free to use.
Disclaimer:
Please note that the articles on TIKR are not intended to serve as investment or financial advice from TIKR or our content team, nor are they recommendations to buy or sell any stocks. We create our content based on TIKR Terminal’s investment data and analysts’ estimates. Our analysis might not include recent company news or important updates. TIKR has no position in any of the stocks mentioned. Thank you for reading, and happy investing!
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