바클레이스가 델과 HPE를 '보유'로 하향 조정하며 주가 하락…슈퍼마이크로도 5% 급락
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델, 8% 하락; 휴렛 팩커드 엔터프라이즈 4% 하락, 바클레이스가 두 기업 모두 ‘보유’로 격하; 슈퍼마이크로 5% 하락
바클레이스는 최근 주요 AI 하드웨어 기업 세 곳에 대한 매수 평가를 철회했으며, 그 이유는 수요 붕괴와 아무런 관련이 없다. 공급망 내부의 조용한 힘이 서버 수익을 계속 부풀려 왔을 가능성이 있다.
델 테크놀로지스(NYSE:DELL | DELL 가격 예측)는 인공지능(AI) 하드웨어 분야에서 새로운 후퇴를 주도하고 있으며, 기업 지출 시기에 대한 의문이 서버 제조사에 가장 큰 타격을 주고 있다. 장중 거래에서 델 주가는 465.31달러로 8% 하락했다. 이러한 압력은 사상 최고 수준의 백로그와 상향 조정된 가이던스를 기록한 기업들에게 가해지고 있다.
한편, 휴렛 팩커드 엔터프라이즈(NYSE:HPE) 주가는 58.57달러로 7% 하락했다. 슈퍼마이크로 컴퓨터(NASDAQ:SMCI) 주가는 33.13달러로 역시 7% 하락해 델의 하락세와 맞물렸다. 이러한 하락은 수요일 델 주가가 주도한 데이터센터 매도세를 연장하는 것이다.
바클레이스는 수요일 델 주식에 대한评级를 매수에서 보유에 해당하는 수준으로 하향 조정했으며, 휴렛 팩커드 엔터프라이즈 주식과 넷앱(NASDAQ:NTAP) 주식에도 동일한 하향 조정을 적용했다. 이 하향 조정은 급등세의 규모와 기업 AI 지출 시기에 근거하고 있다. 슈퍼마이크로 컴퓨터는 평가 조정 대상에 포함되지 않았지만, 그 주가는 하향 조정된 기업들과 함께 하락하고 있다.
기업 AI 지출 시기가 하향 조정의 원인
하향 조정의 핵심에는 기업들이 실제로 AI에 지출하는 금액에서 의미 있는 전환점이 나타나지 않았다는 견해가 자리 잡고 있다. 이 가설에 따르면, 델의 최근 수익 강세는 새로운 수요 때문이라기보다는 글로벌 메모리 부족으로 부품 가격이 상승한 결과다.
메모리 칩은 델이 2027 회계연도 2분기(Q2)에 직면한 가장 긴박한 공급 제약이었으며, 상승하는 원가 비용은 상향 조정된 전망치에 반영되었다. 델이 판매하는 구성품은 분기마다 더 비싸지며, 이는 성장에 일부 인플레이션을 포함시킨다. 또한 NAND 플래시 스토리지와 일부 프로세서에서도 부족 현상이 이어져, 델의 수요가 출하 가능량을 앞질렀다.
기술 펀드가 덜 하락하는 가운데 AI 하드웨어 재평가 진행
기술 펀드는 훨씬 적게 하락하고 있다. 아이셔스 미국 기술 ETF(NYSEARCA:IYW)는 255.88달러로 1% 하락했다. 대형주 기술주는 비슷한 강세를 보이며, 인베스코 QQQ 트러스트(NASDAQ:QQQ)는 719.84달러로 1% 하락했다.
이 격차는 이번 매도를 서버 수요와 가장 밀접하게 연관된 기업들에 집중된 AI 하드웨어 거래의 재평가로 표시한다. 넷앱은 기업용 스토리지와 데이터 관리를 판매하므로, 메모리 논리는 그 하드웨어 사업에도 적용된다.
델의 주문 잔고가 낙관론의 근거
델의 낙관론은 주문 잔고에 기반한다. 델은 2분기 실적에서 AI 서버 주문으로 사상 최대인 609억 달러를 기록했으며, 분기 말 AI 백로그를 사상 최고인 950억 달러로 마감했다. 기존 서버 및 네트워킹 수익은 주로 장기적인 기업 고객들이 데이터센터를 현대화하면서 전년 대비 122% 급증했다.
이와 함께 델은 2027 회계연도 매출 전망치를 1,920억 달러로 상향 조정했으며, 올해 AI 최적화 서버 판매액을 740억 달러로 전망하고 있다. 이러한 전망은 델 주가의 PER(주가수익비율)이 27배라는 점을 고려할 때 제시된 것이다. 그러나 이러한 성장의 일부는 더 높은 부품 가격을 반영한다.
네트워킹과 AI 서버가 제품군에 포함되고 주니퍼 네트워크스 인수 통합이 아직 진행 중인 휴렛 팩커드 엔터프라이즈에도 비슷한 의문이 제기된다. 슈퍼마이크로 컴퓨터는 수출 통제 문제와 관련된 특정 거래에 대한 이사회 독립 검토를 진행 중이므로 추가적인 리스크를 안고 있다.
메모리 가격이 다음 해답을 쥐고 있다
델의 다음 시험대는 메모리 가격이 유지될지 여부다. 이는 인프라 수익이 더 이상 상승하지 않을 때 어떤 일이 벌어지는지에 따라 등급 하향 조정이 좌우되기 때문이다. 휴렛팩커드 엔터프라이즈의 저니퍼 네트워크스 인수 통합은 자사의 네트워킹 확대 노력이 실제 성과를 낼 수 있는지 여부를 보여줄 수 있다.
등급 하향 조정과 부품 가격 변동성 리스크를 고려할 때, 투자자들은 이 세 종목에 대한 포지션을 조정하는 것이 좋을 수 있다. 핵심 교훈은 기록적인 잔여 수주가 사업을 뒷받침하지만, 현재 추세가 오류를 감당할 여지를 줄이고 있다는 점이다.
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📄 원문 (English)
Dell Falls 8%, Hewlett Packard Enterprise Drops 4% as Barclays Cuts Both to Hold; Super Micro Slides 5%
Barclays just pulled its buy ratings on three major AI hardware names, and the reason has nothing to do with demand collapsing. A quiet force inside the supply chain may have been inflating server revenues all along.
Dell Technologies (NYSE:DELL | DELL Price Prediction) is leading a fresh retreat in artificial intelligence (AI) hardware, as doubts about the timing of enterprise spending hit server makers hardest. In morning trading, Dell stock is at $465.31, down 8%. That pressure is landing on companies coming off record backlogs and raised guidance.
Meanwhile, Hewlett Packard Enterprise (NYSE:HPE) stock is at $58.57, down 7%. Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) stock is at $33.13, also down 7%, matching Dell’s slide. Those falls. extend a data center selloff that Dell stock led on Wednesday.
Barclays cut its rating on Dell stock to the equivalent of hold from buy on Wednesday, applying the same downgrade to Hewlett Packard Enterprise stock and to NetApp (NASDAQ:NTAP) stock. The downgrade rests on the size of the run and on enterprise AI spending timing. Although Super Micro Computer wasn’t part of the rating action, its shares are sliding alongside the downgraded names.
Enterprise AI Spending Timing Drives the Downgrade
At the heart of the downgrade is the view that there hasn’t been a meaningful inflection in what businesses are actually spending on AI. Under that thesis, Dell’s recent revenue strength owes more to a global memory shortage pushing component prices higher than to new demand.
Memory chips were the tightest supply constraint Dell faced in Q2 FY2027, and rising input costs fed into its raised outlook. Configurations Dell sells cost more each quarter, which builds some inflation into its growth. Shortages also extended to NAND flash storage and some processors, leaving Dell’s demand ahead of what it could ship.
AI Hardware Reprices as Tech Funds Slip Less
Technology funds are sliding far less. The iShares U.S. Technology ETF (NYSEARCA:IYW) is at $255.88, down 1%. Large-cap technology is holding up similarly, with the Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) at $719.84, down 1%.
That gap marks the selling as a repricing of the AI hardware trade, concentrated in the companies most tied to server demand. NetApp sells enterprise storage and data management, so the memory argument applies to its hardware business as well.
Dell’s Order Book Anchors the Bull Case
Dell’s bull case comes down to its order book. In its Q2 results, Dell booked a record $60.9 billion in AI server orders and ended the quarter with an all-time-high $95 billion AI backlog. Its traditional server and networking revenue soared 122% year over year, driven mainly by long-standing enterprise customers overhauling their data centers.
On top of that, Dell raised its fiscal 2027 revenue outlook to $192 billion and now projects $74 billion in AI-optimized server sales for the year. That outlook comes against a P/E ratio of 27x for Dell stock. However, part of that growth reflects higher component prices.
A similar question hangs over Hewlett Packard Enterprise, with networking and AI servers in its mix and its Juniper Networks integration still underway. Super Micro Computer carries an added risk, since its board is conducting an independent review of certain transactions tied to export-control issues.
Memory Prices Hold the Next Answer
The next test for Dell is whether memory prices hold, since the downgrade depends on what happens to infrastructure revenue when they stop rising. Hewlett Packard Enterprise’s Juniper Networks integration could reveal if its networking push can carry results.
Investors may want to moderate their positions in all three names until then, given the downgrade and component-price risk. The takeaway: record backlogs support the business, but the run leaves less room for error.
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