엔비디아(NVDA) 대 애플(AAPL): 밸류에이션 경쟁에서 누가 승리할까
🇰🇷 한글 번역
엔비디아(NVIDIA Corporation, 나스닥: NVDA)는 이제 애플 인크.(NASDAQ: AAPL)보다 가치가 더 높지만, 투자자들은 엔비디아의 예상 수익 1달러당 애플보다 훨씬 적게 지불하고 있다. 시가총액 5조 7,700억 달러와 전방 주가수익비율(P/E) 24.88배인 엔비디아와 비교해 시가총액 4조 8,600억 달러와 배수 35.21배인 애플의 경우, 핵심 질문은 단순히 어느 회사가 더 저렴한지가 아니다.
왜 애플이 더 높은 배수를 받는지이다.
그런 평가 기준에서 엔비디아의 배수는 약 2,320억 달러의 전방 수익을 시사하는 반면, 애플은 약 1,380억 달러를 시사한다. 즉, 시장은 이미 엔비디아의 수익이 극적으로 커질 것으로 예상하고 있다. 그럼에도 불구하고 엔비디아는 여전히 애플의 전방 주가수익비율 대비 약 29%의 할인을 받고 거래되고 있다.
숫자 아래에서 일어나고 있는 일을 살펴보기 전까지 이는 이상해 보인다.
7월, 우리는 높은 성장률과 넓은 경쟁 우위(모트)를 가진 매수할 주식을 다루는 기사를 발표했다. 엔비디아는 그 목록에서 2위를 차지했다. 그 목록의 1위 주식은 기사가 게재된 지 3개월도 채 지나지 않은 현재까지 30% 이상 상승했다.
엔비디아는 여전히 초고속으로 성장하고 있다
엔비디아는 이제 단순히 그래픽 프로세서를 판매하는 회사가 아니다. 엔비디아는 AI 산업의 인프라 레이어가 되려고 하고 있다. 고객들은 특정 작업용으로 설계된 칩을 구매하는 대신, 훈련, 추론, 그리고 AI 에이전트와 관련된 새로운 워크로드 전반에 걸쳐 엔비디아를 사용할 수 있다.
더 큰 장점은 GPU 주변의 시스템 나머지 부분이다. 엔비디아는 이제 가속기 외에도 네트워킹, CPU, 시스템 및 소프트웨어를 판매하고 있다. 개발자가 엔비디아 하드웨어 위에서 애플리케이션을 구축하고 실행할 수 있게 하는 소프트웨어 플랫폼인 CUDA는 또 다른 중요한 요소다. 그 결과, 고객들은 이제 칩 대신 전체 컴퓨팅 플랫폼을 구매하는 경향이 강해지고 있다.
경영진의 최신 코멘트는 이것이 얼마나 진전되었는지를 보여준다. 엔비디아는 데이터센터 용량 1기가와트당 수익 기회가 호퍼(Hopper) 기준 약 180억 달러에서 블랙웰(Blackwell) 기준 250억 달러, 그리고 차세대 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼 기준 약 400억 달러로 증가했다고 밝혔다. 또한 엔비디아는 2028 회계연도 수익이 약 70% 성장할 것으로 예상하며, 이는 수요가 아닌 공급이 그 전망을 제한할 것이라고 밝혔다.
이를 무시하기 어렵다.
엔비디아의 기회 또한 더 넓어지고 있다. 초대형 클라우드 기업들은 여전히 중요하지만, 기업, 주권 정부, AI 스타트업 및 전문 클라우드 제공업체들이 비즈니스의 훨씬 더 큰 부분을 차지하고 있다. 엔비디아는 비초대형 클라우드 데이터센터 비즈니스가 시간이 지남에 따라 해당 부문에서 약 절반을 차지할 수 있다고 말한다.
하지만 이것이 바로 가장 큰 위험이 존재하는 지점이기도 하다.
AI 인프라 붐은 막대한 규모의 지출을 필요로 하며, 엔비디아의 몇몇 최대 고객들은 자체 칩을 개발하고 있다. 오픈AI, 구글, 아마존 등은 시간이 지남에 따라 엔비디아에 대한 의존도를 줄일 이유를 가지고 있다. 로이터 통신은 또한 AMD가 자체 하드웨어 및 소프트웨어 생태계를 통해 AI 분야에서 엔비디아에 점점 더 도전하고 있다고 보도했다.
📄 원문 (English)
NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) is now worth more than Apple Inc. (NASDAQ:AAPL), but investors are paying far less for each dollar of its expected earnings. With Nvidia at a $5.77 trillion market cap and 24.88x forward earnings, compared with Apple's $4.86 trillion valuation and 35.21x multiple, the question is not simply which company is cheaper.
It is why Apple commands the higher multiple.
At those valuations, Nvidia's multiple implies roughly $232 billion of forward earnings, while Apple's implies around $138 billion. In other words, the market is already expecting Nvidia's earnings to be dramatically larger. Yet Nvidia still trades at about a 29% discount to Apple's forward P/E.
That looks strange until you look at what is happening underneath the numbers.
In July, we published an article about high-growth, wide-moat stocks to buy. NVIDIA ranked second on that list. The #1 stock in that list returned more than 30% since the article was published, less than 3 months ago.
NVIDIA continues to grow at breakneck speeds
NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) is no longer just selling graphics processors. It is trying to become the infrastructure layer for the AI industry. Its customers can use Nvidia across training, inference, and newer workloads involving AI agents, rather than buying a chip designed for one specific task.
The bigger advantage is the rest of the system around the GPU. Nvidia now sells networking, CPUs, systems, and software alongside its accelerators. CUDA, the software platform that lets developers build and run applications on Nvidia hardware, is another important piece. The result is that customers are increasingly buying an entire computing platform instead of a chip.
Management's latest commentary shows how far this has gone. Nvidia said its revenue opportunity per gigawatt of data-center capacity has risen from about $18 billion with Hopper to $25 billion with Blackwell and about $40 billion with its next-generation Vera Rubin platform. It also expects fiscal 2028 revenue to grow roughly 70%, with supply rather than demand limiting that outlook.
That is difficult to ignore.
Nvidia's opportunity is also becoming broader. Hyperscalers remain important, but enterprises, sovereign governments, AI startups and specialized cloud providers are becoming a much larger part of the business. Nvidia says its non-hyperscaler data-center business could represent roughly half of the segment over time.
But this is also where the biggest risk lies.
The AI infrastructure boom requires massive amounts of spending, and some of Nvidia's biggest customers are developing their own chips. OpenAI, Google, Amazon, and others have reasons to reduce their dependence on Nvidia over time. Reuters has also reported that AMD is increasingly trying to challenge Nvidia in AI with its own hardware and software ecosystem.
▶ 칩 라이브 24 홈으로 — chiplive24.com