브로드컴 AI 매출 221% 급증, 하지만 성장세가 AI 지출에 지나치게 의존되고 있는가?
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이번 분기 브로드컴의 가장 흥미로운 수치는 주당 순이익이 아니었다. 그것은 고객이 자체 맞춤형 AI 칩을 얼마나 빠르게 더 많이 구매하느냐의 속도였다. 경영진은 AI 반도체 매출이 167억 달러로 전년 대비 221% 증가했다고 보고했다. 불과 3개월 전만 해도 동일한 사업 부문은 108억 달러의 매출을 올렸다. 브로드컴 인크.(NASDAQ:AVGO)는 자체 데이터 센터를 구축하지 않고도 AI 컴퓨팅의 확장에서 이익을 얻고 있다. 고객이 이러한 속도로 지출을 계속할 수 있을지는 또 다른 문제다.
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강세론
반도체 스토리는 이제 몇몇 유망한 계약에 국한되지 않는다. 브로드컴 인크.(NASDAQ:AVGO)는 제3분기(회계년도 기준) 반도체 솔루션 매출이 전년 동기 91억 6,600만 달러에서 208억 3,900만 달러로 증가했다고 보고했으며, 호크 탄(Hock Tan) CEO는 AI 가속화를 맞춤형 가속기 및 네트워킹에 대한 수요 때문이라고 설명했다. 맞춤형 칩은 브로드컴에게 시장에서 독특한 역할을 부여하며, 맞춤형 AI 가속기 및 네트워킹은 매우 강력한 수요를 계속 주도하고 있다.
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회사는 이러한 매출을 주주가 측정할 수 있는 수익으로 전환하고 있다. 분기 총 매출은 전년 동기 159억 5,200만 달러에서 296억 달러에 도달했다. GAAP 기준 영업이익은 전년 동기 58억 8,700만 달러에서 159억 5,500만 달러로 증가했다. 영업현금흐름은 141억 9,700만 달러에 달했으며, 브로드컴은 자본 지출 후 136억 6,500만 달러의 자유현금흐름을 보고했다. AI 인프라 운영에 막대한 투자를 하는 기업들과의 비교는 시사하는 바가 크다. 브로드컴은 이러한 기업들에게 칩과 네트워킹 장비를 공급하면서도 강력한 현금 창출력을 보고하고 있다. AVGO의 강세 및 약세 논리에 대해 더 자세히 읽어보기.
VMware도 투자 논거에서 중요한 자리를 차지한다. 인프라 소프트웨어 부문은 전년 동기 67억 8,600만 달러에서 87억 5,200만 달러의 매출을 올렸다. 반도체 부문보다는 느리게 성장하고 있지만, 이는 투자자들이 거의 전적으로 AI 하드웨어와 연관시키기 시작하는 사업 내에서 별도의 수익원을 제공한다. 브로드컴은 또한 엔터프라이즈 AI 배포를 위해 설계된 VMware 제품을 출시했으며, 이러한 도구 발표가 미래의 재무적 기여도를 보장하지는 않지만, 보고된 소프트웨어 매출은 더 확실한 증거다.
약세론
이번 분기의 추세를 무기한으로 외삽해서는 안 되는 이유가 있다. AI 관련 반도체 매출은 브로드컴 인크.(NASDAQ:AVGO)의 나머지 부문보다 빠르게 성장하고 있어, 회사의 실적은 AI 인프라 구매자들 사이의 지속된 투자 주기에 더 크게 노출되어 있다. 경영진은 다음 분기 AI 반도체 매출이 217억 달러로 전년 대비 236% 증가할 것으로 예상한다. 이는 이미 획득한 매출이 아닌 예측치이며, 이는 다음 분기 실적이 매우 중요한 의미를 갖게 됨을 시사한다.
📄 원문 (English)
Broadcom's most interesting number this quarter was not its earnings per share. It was the speed at which customers bought more of its custom AI chips. Management reported AI semiconductor revenue of $16.7 billion, a 221% increase from the previous year. Just three months earlier, the same business had brought in $10.8 billion. Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) is benefiting from the expansion of AI computing without having to build the data centers itself. Whether customers can keep spending at this pace is another matter.
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Bull Case
The semiconductor story is no longer confined to a handful of promising contracts. Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) reported Semiconductor Solutions revenue of $20.839 billion for its fiscal third quarter, compared with $9.166 billion a year earlier, with CEO Hock Tan attributing the AI acceleration to demand for custom accelerators and networking. Custom chips give Broadcom a distinct role in a market, as its custom AI accelerators and networking continue to drive very strong demand.
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The wider company is turning those sales into money shareholders can measure. Total quarterly revenue reached $29.6 billion, against $15.952 billion a year earlier. GAAP operating income rose to $15.955 billion, up from $5.887 billion compared to the prior year period. Operating cash flow reached $14.197 billion, and Broadcom reported $ 13.665 billion of free cash flow after capital expenditures. The comparison with companies investing heavily to operate AI infrastructure is revealing, as Broadcom reports strong cash generation while supplying chips and networking equipment to them. Read more about AVGO's bull and bear case here.
VMware also deserves space in the investment argument. Infrastructure Software brought in $8.752 billion, versus $ 6.786 billion in the prior-year quarter. It is growing more slowly than semiconductors, but it provides a separate revenue source within a business that investors increasingly associate almost entirely with AI hardware. Broadcom has also introduced VMware products designed for enterprise AI deployment, and while announcing those tools does not establish their future financial contribution, the reported software revenue is the firmer evidence.
Bear Case
There is a reason not to extrapolate this quarter indefinitely. AI-related semiconductor revenue is growing faster than the rest of Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO), making the company's performance more exposed to a sustained investment cycle among AI infrastructure buyers. Management expects $21.7 billion of AI semiconductor revenue next quarter, up 236% year-over-year. That is a forecast, not revenue already earned, and it makes the next set of results unusually consequential.
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