AMD의 최대 문제는 수요가 아니다. 리사 수, 아시아에서 진짜 문제 해결에 나서
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어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD, 나스닥: AMD)의 리사 수(Lisa Su) 최고경영자(CEO)는 향후 수년간 칩 수요가 “매우 높게” 유지될 것으로 예상한다. 10월 6일 타이베이에서 기자들과 만난 수 CEO는 AMD가 생산량을 늘리고 있음에도 불구하고 수요가 여전히 공급을 앞지르고 있다고 말했다. 수 CEO는 AMD가 2026년까지 공급을 확대했으며 2027년에 훨씬 더 큰 증가를 계획하고 있다고 밝혔다. 그녀의 이번 여행에는 폭스콘과의 회담과 TSMC와의 회담이 포함되었으며, 이후 한국 메모리 제조사들과의 회담도 진행되었다. 그녀는 AMD가 이제 3~5년 선제적으로 설비 용량을 계획하고 있다고 덧붙였다. 리사 수는 향후 몇 년간 강력한 칩 수요를 전망하지만, 억만장자들은 다음 성장 파도에 어디에 베팅하고 있을까? 이 10개 주식은 더 면밀히 살펴볼 가치가 있다.
수치가 중요한 이유
현재 AMD에게 있어 가장 중요한 수치는 공급량이다. 고객이 원하는 칩이 제조 가능한 물량보다 많을 때, 확보하는 웨이퍼 하나하나가 수익으로 직결된다. 수 CEO의 발언은 스타이펠(Stifel)이 10월 5일 AMD의 목표가를 700달러로 상향 조정하며 내린 분석과도 일치한다. 해당 기관은 AI 인프라 구축이 칩 공급에 의해 제한된다고 주장했다. TSMC의 첨단 생산 공정이 병목 현상의 핵심에 자리 잡고 있기 때문에, AMD가 수년 선제적으로 설비 용량을 계획하고 있다는 점은 긍정적이다. 메모리는 또 다른 핵심 요소인데, 이것이 한국 방문의 이유이기도 하다. AI 칩은 대량의 메모리를 필요로 하며, AMD는 메모리 공급이 허용하는 범위 내에서만 칩을 출하할 수 있다. AMD의 AI 기회는 주목을 받고 있지만, 투자자들이 놓쳐서는 안 되는 또 다른 관점이 있다. 메타가 향후 1억 6,000만주의 AMD 주식을 주당 1센트에 인수할 수 있을까? 그리고 그걸 가로막는 조건들은 무엇일까?
가치 평가에는 공급의 실현이 필요
어떤 기준으로 보아도 AMD는 저렴하지 않다. 전향적 비GAAP 주가수익비율(P/E) 83.38배와 전향적 주가매출비율(P/S) 20.25배는 모두 5년 평균의 두 배 이상이다. 투자자들은 향후 성장성에 대해 높은 프리미엄을 지불하고 있다. 애널리스트들은 2026년 주당순이익(EPS)이 약 82%, 2027년 107%, 2028년 45% 상승할 것으로 예상한다. 2027년 이익을 기준으로 P/E는 약 40배로 하락하며, 2028년에는 약 28배가 된다. 이 2027년의 도약은 수 CEO가 약속한 공급 증가와 맞물린다. 재무 상태도 견고하다. AMD는 2026년 2분기 말 기준 총 부채보다 현금 및 단기 투자자산이 약 99억 달러 더 많았다. 그럼에도 불구하고, 추가 웨이퍼와 메모리가 제때 공급되지 않는다면 이러한 프리미엄은 유지되기 어렵다고 생각한다.
헤지펀드들이 매집하고 있다. AMD 주식을 보유한 펀드 수는 1분기 134개에서 2분기 164개로 증가했다. 이들의 지분 가치는 훨씬 더 가파르게 상승하여 87억 달러에서 236억 달러로 늘었다.
수 CEO의 발언은 수요가 AMD의 문제가 되지 않을 것임을 시사한다. 핵심 질문은 AMD가 이를 충족할 만큼 충분한 칩을 생산할 수 있느냐는 것이다. 만약 생산이 가능하다면, 이익 성장이 가치 평가 배수를 낮출 수 있지만, 투자자들은 여전히 현재 높은 프리미엄 속에서 실행 리스크에 직면해 있다.
📄 원문 (English)
Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ:AMD) CEO Lisa Su expects chip demand to stay "very high" for the next several years. On October 6, speaking to reporters in Taipei, she said demand is still running ahead of supply, even as AMD ramps up output. Su said AMD increased supply through 2026 and plans a much bigger jump in 2027. Her trip included meetings with Foxconn and a meeting with TSMC, followed by talks with memory makers in South Korea. She added that AMD now plans its capacity three to five years ahead. Lisa Su sees years of strong chip demand ahead, but where are billionaires placing their bets on the next wave of growth? These 10 stocks are worth a closer look.
Why Supply Is the Number I'm Watching
For AMD right now, supply remains the number that matters most. When customers want more chips than you can make, every extra wafer you secure turns into revenue. Su's comments also match what Stifel said on October 5, when it raised its AMD target to $700. The firm argued AI buildouts are limited by chip supply. I like that AMD is planning in capacity years ahead, since TSMC's advanced production is where the bottleneck sits. Memory is the other piece, which explains the stop in South Korea. AI chips need large amounts of it, and AMD can only ship as many as its memory supply allows. AMD's AI opportunity is attracting attention, but there's another angle investors shouldn't miss: Could Meta eventually acquire 160 million AMD shares for just one cent each, and what conditions stand in the way?
The Valuation Needs That Supply to Come Through
AMD isn't cheap by any measure. Both the forward non-GAAP P/E of 83.38x and forward Price-to-sales ratio of 20.25x sit at more than double their 5-year averages. Investors are paying a steep premium for the growth ahead. Analysts expect EPS to rise about 82% in 2026, 107% in 2027, then 45% in 2028. Based on 2027 earnings, the P/E falls to about 40x, and to roughly 28x by 2028. That 2027 jump lines up with the supply increase Su is promising. The balance sheet is also strong. AMD held approximately $9.9 billion more in cash and short-term investments than total debt at the end of Q2 2026. Still, I believe the premium only holds up if the extra wafers and memory arrive on time.
Hedge funds have been piling in. Funds holding AMD rose from 134 in Q1 to 164 in Q2. The value of their stakes rose much more sharply, going from $8.7 billion to $23.6 billion.
Su's comments suggest demand won't be AMD's problem. The question is whether it can build enough chips to meet it. If it can, earnings growth could bring the valuation multiple down, although investors still face execution risk at today's premium.
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