스페이스X vs 마이크론: 향후 5년간 더 나은 AI 주식은?
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현재 투자자들 사이에서 가장 인기 있는 인공지능(AI) 관련 주식 중 두 가지는 우주탐사기술(Space Exploration Technologies, SPCX +1.25%)과 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU -0.66%)입니다. 그러나 향후 5년 동안 더 나은 매수 대상은 분명히 스페이스X입니다.
왜 스페이스X를 매수하고 마이크론은 피해야 하는지 살펴보겠습니다.
스페이스X
기술 혁신과 미래에 투자하고 싶다면 스페이스X는 최선의 선택지 중 하나입니다. 반면, 향후 5년 동안 회사의 성장은 주로 데이터 센터 인프라 임대, AI 코딩, 그리고 위성 인터넷에 의해 주도될 것으로 보입니다.
스페이스X는 데이터 센터 부문 전체에서 가장 우수한 경제성을 갖추고 있으며, 단기 임대를 통해 AI 인프라 지출에 대한 수익을 1년 이내에 실현하고 있습니다. 컴퓨팅 수요가 매우 제한적인 상황에서 회사는 여분의 컴퓨팅 용량을 거액에 임대하고 있습니다. 회사는 2029년까지 유효한 앤트로픽(Anthropic)과의 월 12억 5천만 달러 규모의 임대 계약을 체결했으며, 이는 총 845억 달러에 달합니다. 회사는 AI 인프라에 적극적으로 투자하고 있으며, 2026년 말까지 총 용량이 2기가와트(GW)에 근접하고, 2027년 말에는 5기가와트보다 10기가와트에 가까워질 것으로 예상합니다.
나스닥: SPCX
주요 데이터 포인트
인프라 서비스(IaaS) 사업 외에도, 회사는 커서(Cursor) 인수 이후 AI 코딩 분야에서 막대한 기회를 보유하고 있습니다. 모건 스탠리는 이를 2030년까지 연 330억 달러의 반복 수익(ARR) 사업으로 전망하며, 이는 올해 약 80억 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 회사의 스타링크(Starlink) 위성 인터넷 사업도 빠르게 성장하고 있으며, 수익성이 있고 반복 수익을 창출합니다. 한편, 스타십(Starship) 로켓의 진전과 데이터 센터를 우주에 설치하는 것과 같은 미래 사업들은 투자자들에게 큰 기대감을 불러일으킬 것입니다.
일론 머스크 CEO는 스페이스X가 2030년까지 1조 달러의 매출을 달성하는 것을 목표로 설정했습니다. 이는 현재 4,217억 달러의 컨센서스 전망을 크게 상회하는 수치이므로, 만약 머스크의 목표에 어느 정도라도 근접한다면 향후 5년 동안 주가는 상당한 상승 여력을 가질 것입니다.
마이크론 테크놀로지
DRAM(동적 랜덤 액세스 메모리) 3대 제조사 중 하나인 마이크론은 메모리 슈퍼사이클을 타고 새로운 고공 행진을 이어가고 있습니다. 급증하는 AI 수요로 인해 메모리 가격이 폭등했고, 이는 마이크론의 매출이 급증하고 매출총이익률이 팽창하는 결과를 낳았습니다. 마이크론의 매출에서 73%를 차지하는 DRAM과 NAND(플래시) 모두 공급 부족 현상이 발생하며 가격이 상승하고 있습니다.
마이크론의 경쟁사인 SK하이닉스에 따르면, DRAM 시장의 현재 수급 불균형은 최소한 2030년까지 지속될 것으로 예상됩니다. 그 이유는 삼성을 포함한 DRAM 시장을 장악한 세 회사가 rising 수요를 충족시키기 위해 용량을 충분히 빠르게 늘릴 수 없기 때문입니다. 고대역폭 메모리(HBM)라는 특수 형태의 DRAM이 주요 메모리 수요를 견인하고 있는데, 이는 그래픽 처리 장치(GPU)가 성능을 최적화하기 위해 칩과 패키징되어야 하기 때문입니다. 그렇지 않으면 이러한 초고가 칩들이 너무 오랫동안 유휴 상태로 방치됩니다.
나스닥: MU
주요 데이터 포인트
DRAM 3대 제조사들은 대부분의 자원을 HBM에 집중하고 있지만, 회사들은 이를 따라잡는 데 어려움을 겪고 있습니다. 이 중 가장 큰 이유는 이들 회사가 GPU와 CPU와 같은 고급 로직 칩 제조에 필요한 극자외선(EUV) 리소그래피 시스템을 두고 경쟁하고 있으며, 이러한 장치를 만드는 전 세계 단 한 곳인 ASML이 존재하기 때문입니다. 게다가 HBM은 일반 DRAM보다 웨이퍼 용량의 최대 3배 이상을 사용하며, 새로운 클린룸을 구축하는 데에도 수년이 걸립니다.
마이크론의 강세론자들은 HBM(고대역폭 메모리) 스토리가 이 주식을 매수해야 할 이유라고 주장하지만, 이는 실제로 회사의 성과를 견인해 온 핵심 요점을 놓치고 있다. 마이크론의 매출에서 HBM이 차지하는 비중은 실제로 매우 작아, 10% 미만일 가능성이 높다. 2026년에 약 550억 달러 규모로 전망되는 시장에서 마이크론의 HBM 점유율은 2분기 기준 약 18%로 가장 작다. 오히려 마이크론의 매출과 마진은 기존 DRAM과 NAND 가격의 급등에 의해 주도되고 있으며, 이 가격들은 실제로 HBM 가격보다 더 빠르게 상승해 왔다.
문제는 향후 수년 동안 기존 메모리 가격이 정상화될 경우, 마이크론의 수익이 붕괴될 수 있다는 점이다. 따라서 표면적으로는 마이크론이 훨씬 저평가되어 거래되고 있음에도 불구하고, 스페이스X가 더 나은 장기 투자 대상이다.
📄 원문 (English)
Two of the more popular artificial intelligence (AI) stocks among investors right now are Space Exploration Technologies (SPCX +1.25%) and Micron Technology (MU -0.66%). However, one clearly stands out as the better buy over the next five years: SpaceX.
Let's look at why I'd buy SpaceX and avoid Micron.
SpaceX
If you want to invest in technological innovation and the future, SpaceX is one of your best options. Meanwhile, over the next five years, the company's growth is likely to be driven mostly by leasing data center infrastructure, AI coding, and satellite internet.
SpaceX has some of the best economics in the entire data center space, getting returns on its AI infrastructure spending within one year through short-term leases. With demand for compute so constrained, the company has been renting out its excess compute capacity at huge prices. It has a $1.25 billion-per-month lease deal with Anthropic that runs through 2029, worth a total of $84.5 billion. The company is investing aggressively in AI infrastructure, and expects to have total capacity near 2 gigawatts at the end of 2026 and closer to 10 gigawatts than 5 gigawatts at the end of 2027.
NASDAQ: SPCX
Key Data Points
In addition to its infrastructure-as-a-service business, the company has a huge opportunity with AI coding following its acquisition of Cursor. Morgan Stanley sees this as a $33 billion annual recurring revenue business by 2030, up from about $8 billion this year. The company's Starlink satellite internet business is also growing quickly, is profitable, and generates recurring revenue. Meanwhile, any advancements with its Starship rocket and future ventures, like putting data centers in space, should get investors excited.
CEO Elon Musk has set a goal for SpaceX to reach $1 trillion in revenue in 2030. That's well above the current $421.7 billion consensus, so if it gets anywhere close to Musk's target, the stock will have significant upside over the next five years.
Micron Technology
One of the big three DRAM (dynamic random-access memory) makers, Micron, has been riding the memory supercycle to new heights. Soaring AI demand has led to surging memory prices, which have led to Micron's revenue skyrocketing and gross margin ballooning. Both DRAM (73% of Micron's revenue last quarter) and NAND (flash) are in short supply, which is driving up prices.
The current supply-demand imbalance in the DRAM market is expected to last through at least 2030, according to Micron rival SK Hynix. The reason is that the three companies that control the DRAM market, including Samsung, can't increase capacity fast enough to meet rising demand. A special form of DRAM called high bandwidth memory (HBM) is the main memory driver, as graphics processing units (GPUs) need to be packaged with the chips to optimize their performance; otherwise, these super-expensive chips sit around idle way too long.
NASDAQ: MU
Key Data Points
The big three DRAM manufacturers are pouring most of their resources into HBM, but the companies are struggling to keep pace. One of the biggest reasons for this is that these companies are competing for the same extreme ultraviolet (EUV) lithography systems needed to make advanced logic chips, like GPUs and CPUs, and there is only one company in the world, ASML, that makes these machines. On top of that, HBM uses upward of 3 times the wafer capacity as ordinary DRAM, and it also takes years to build out new cleanrooms.
Micron bulls argue that the HBM story makes the stock a buy, but it actually misses the point of what has been driving the company's performance. Micron actually derives only a small percentage of its revenue from HBM, likely less than 10%. It has the smallest HBM share in the market, at around 18% in Q2, in what is projected to be around a $55 billion market in 2026. Instead, Micron's revenue and margins are being driven by the surge in conventional DRAM and NAND prices, which have actually been rising faster than HBM prices.
The problem is that if and when conventional memory prices normalize over the next several years, Micron's earnings could collapse. That is why SpaceX is the better long-term bet, despite Micron trading at a much cheaper valuation on the surface.
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