마벨, 동종 업계 대비 적정 평가인가?
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마벨 주가가 동종 업계 대비 적정하게 평가되고 있는가?
마벨 테크놀로지(MRVL)의 투자자들은 지난 12개월 동안 주가가 220.8% 상승하는 성과를 거두었으며, 이는 5개 반도체 기업으로 구성된 그룹 내에서 최고의 성과를 기록한 것이다. 이 동종 업계 그룹에는 엔비디아, 브로드컴, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD), 퀄컴이 포함된다. 그러나 근본적인 재무제표를 살펴보면 다른 위계질서가 드러나는데, 마벨은 5개 기업 중 수익 성장률에서 4위, 영업이익률에서도 4위에 그치고 있다. 그렇다면 현재 구매자들은 마벨의 수익에 대해 동종 업계 기업들과 비교해 얼마나 많은 비용을 지불하고 있는가?
마벨 구매자들은 엔비디아보다 더 높은 배수를 지불하고 있다
현재 마벨은 지난 12개월간의 수익 대비 96.8배의 주가에 거래되고 있으며, 이는 투자자들이 엔비디아에 대해 지불하는 29.8배라는 수치와 극명한 대조를 이룬다. 구매자들은 더 느리게 성장하는 기업에 대해 이러한 높은 배수를 수용하고 있다. 지난 12개월 동안 마벨의 수익은 30.6% 증가한 반면, 엔비디아는 83.4%의 증가를 기록했다. 수익성 격차도 마찬가지로 크다. 엔비디아는 수익의 65.2%를 영업이익으로 전환한 반면, 마벨은 16.8%에 그쳤다.
그룹 전체를 살펴보면, 마벨은 5개 기업 중 두 번째로 높은 주가수익비율(P/E)을 기록하고 있다. 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)만이 더 높은 가격으로 거래되고 있으며, 이는 수익 대비 163.8배이지만, AMD의 수익 성장률은 39.5%로 마벨의 30.6%보다 빠르다. 브로드컴은 수익 대비 46.9배에 거래되고 있으며, 이는 마벨의 배수의 약 절반 수준이지만, 브로드컴의 매출은 48.7% 성장했다. 퀄컴은 그룹의 나머지 한 기업으로, 5개 기업 중 가장 낮은 수익 대비 20.2배의 배수를 기록하고 있으나, 최근 네 분기 중 한 분기는 적자를 기록했다.
마벨이 데이터 센터에 판매하는 제품들
마벨의 2027 회계연도 제2분기 수익의 79%는 데이터 센터에서 공급되었으며, 이는 2026년 8월 27일 경영진이 보고한 내용이다. 데이터 센터 매출은 21억 7,000만 달러로, 전년 동기 대비 46% 증가했다. 마벨은 데이터 센터 장비를 연결하고 스위칭하는 칩을 판매하는 동시에, 최대 데이터 센터 운영자인 하이퍼스케일러들을 위해 맞춤형 칩을 구축한다. 이러한 전략을 강조하기 위해 경영진은 8월에 주요 하이퍼스케일러와의 협정을 확대했다고 발표했다.
현재 주가는 향후 몇 년 동안 마벨이 현재보다 몇 배 더 큰 기업으로 성장할 것이라고 가정하는 것으로 보인다. 경영진은 2026년 10월 6일, 2031 회계연도 수익을 700억 달러에서 900억 달러로 예측하며 이와 같은 비전을 제시했다. 이러한 야망의 규모를 파악하기 위해 참고할 만한 점은, 회사가 지난 12개월 동안 95억 달러의 수익을 올렸다는 사실이다.
마벨은 더 높은 매출과 낮은 매출총이익률을 제시했다
2027 회계연도 제3분기를 앞두고, 경영진은 수익을 31억 5,000만 달러로 예측했으며, 오차 범위는 ±5%이다. 마벨이 2027 회계연도 제2분기에 27억 3,900만 달러를 보고한 것을 고려할 때, 이 예측은 또 다른 분기의 성장을 시사한다. 경영진은 또한 낮은 매출총이익률을 예상하고 있다. 회사는 조정된 매출총이익률이 57.5%에서 58.5% 사이가 될 것으로 예측했으며, 이는 제2분기에 마벨이 동일한 기준으로 보고한 58.9%보다 낮은 수치이다. 8월 27일 통화 회의에서 경영진은 맞춤형 칩의 강력한 증가가 주요 원인이라고 밝혔다.
수익이 31억 5,000만 달러 이상으로 유지되면서 매출총이익률을 해당 범위 내에 유지한다면, 이는 맞춤형 칩의 증가가 계획대로 진행되고 있으며 마벨이 경영진이 예측한 것 이상의 매출총이익률을 잃지 않고 있음을 보여줄 것이다.
궁극적으로, 현재 배수로 구매자들은 마벨이 과거보다 훨씬 더 빠르게 성장하기를 기대하고 있으며, 경영진은 정확히 그러한 성장을 예측했다. 그러나 마벨의 보고된 결과는 여전히 그룹 내에서 성장률과 영업이익률 모두 5개 기업 중 4위에 머물러 있다. 회사는 이러한 빠른 성장을 입증하지 못했으며, 경영진은 맞춤형 칩 증가에 따라 낮은 매출총이익률을 예상하고 있다.
MRVL에 대해 어떻게 행동해야 하는가?
이제 당신은 MRVL을 더 잘 이해하게 되었습니다. 그리고 그것이 우리의 목적입니다: 당신의 돈을 투자하기 전에 당신이 정보에 기반한 결정을 내릴 수 있도록 하는 것. 그러나 단일 주식에 베팅하는 것에는 고유한 위험이 따릅니다.
더 현명한 선택이 있습니다. Trefis High Quality (HQ) 포트폴리오가 설립된 이후로, 이 포트폴리오는 S&P 500, S&P Mid-cap, 그리고 Russell 2000을 결합한 벤치마크를 꾸준히 능가해 왔습니다. 그리고 그것은 직접 주식 선택에서 오는 집중적인 위험을 감수하지 않고도 말입니다.
만약 당신이 MRVL 자체에 대해 행동하기를 원한다면:
📄 원문 (English)
Is Marvell Stock Priced Right Against Its Peers?
Investors in Marvell Technology (MRVL) have seen the stock return 220.8% over the past twelve months, making it the top performer in a group of five chipmakers. That peer group includes NVIDIA, Broadcom, Advanced Micro Devices and Qualcomm. Yet the underlying financials reveal a different hierarchy, with the company ranking only fourth of the five on revenue growth, and fourth on operating margin. So how much are buyers now paying for Marvell’s earnings, next to those peers?
Marvell Buyers Pay A Higher Multiple Than NVIDIA’s
At present, Marvell trades at 96.8 times its earnings of the last twelve months, a stark contrast to the 29.8 times investors pay for NVIDIA. Buyers are accepting this higher multiple for a business growing more slowly. Over those twelve months, Marvell saw its revenue rise 30.6%, while NVIDIA posted an 83.4% increase. The profitability divide is equally wide. NVIDIA turned 65.2% of its revenue into operating profit, against 16.8% at Marvell.
Looking across the group, Marvell commands the second-highest P/E of the five. Only Advanced Micro Devices is priced higher, trading at 163.8 times earnings, but its revenue grew 39.5%, faster than Marvell’s 30.6%. Broadcom trades at 46.9 times earnings, which is about half Marvell’s multiple, yet its sales grew 48.7%. Qualcomm rounds out the group at 20.2 times earnings, the lowest multiple of the five, though one of its last four quarters was a loss.
What Marvell Sells To Data Centers
Data centers supplied 79% of Marvell’s revenue in fiscal Q2 2027, which management reported on August 27, 2026. Data center sales hit $2.17 billion, climbing 46% from a year earlier. Marvell sells chips that link and switch data center equipment, alongside building custom chips for hyperscalers, the largest data center operators. Highlighting this strategy, management disclosed an expanded agreement with a key hyperscaler in August.
The current stock price appears to assume that Marvell will become many times larger over the coming years. Management laid out exactly that vision on October 6, 2026, when it forecast fiscal 2031 revenue of $70 billion to $90 billion. For perspective on the scale of that ambition, the company took in $9.5 billion of revenue over the last twelve months.
Marvell Guided To Higher Sales And Lower Gross Margin
Looking ahead to fiscal Q3 2027, management forecast revenue of $3.15 billion, plus or minus 5%. Given that Marvell reported $2.739 billion for fiscal Q2, this guidance points to another quarter of growth. Management also expects a lower gross margin. The company guided adjusted gross margin to between 57.5% and 58.5%, trailing the 58.9% Marvell reported on the same basis for Q2. During the August 27 call, management said a strong ramp in custom chips was the main reason.
Keeping gross margin inside that range while delivering revenue at or above $3.15 billion would show the custom chip ramp is on track and costing Marvell no more gross margin than management forecast.
Ultimately, buyers at today’s multiple appear to be counting on Marvell to grow far faster than it has, and management has forecast exactly that. However, Marvell’s reported results still rank fourth of five in its group on both growth and operating margin. The company has yet to show it can grow that fast, and management expects a lower gross margin as custom chips ramp.
How To Act On MRVL?
Now you know MRVL better. And that’s our purpose: to make you informed before you invest your money. However, making a bet on a single stock carries its own risks.
There is a smarter choice. Since its inception, the Trefis High Quality (HQ) Portfolio has beaten the benchmark that combines the three major indices – the S&P 500, S&P Mid-cap, and Russell 2000. And it did so without taking the concentrated risk that comes with do-it-yourself stock picking.
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