TSMC, 분기 순이익 69% 증가…주가가 여전히 저평가됐나?
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타이완 세미컨덕터 매뉴팩처링 컴퍼니 리미티드(NYSE: TSM)는 10월 15일 종가 기준 422.25달러에 거래를 마감했다. 이 주식은 지난 6개월 동안 16.21%의 수익률을 기록했으며, 이는 인사이더 머니(Insider Monkey) 억만장자 지수의 15.4% 수익률과 스테이트 스트릿 SPDR S&P 500 ETF 트러스트의 11.4% 수익률을 각각 상회하는 수치다.
타이완 세미컨덕터는 칩을 설계하지 않는다. 대신 설계 회사를 위해 칩을 제조한다. 엔비디아, 애플, 브로드컴, 그리고 인공지능과 관련된 대부분의 기업들은 자신의 설계를 이곳으로 보내 완제품 실리콘을 가져간다.
이로 인해 타이완 세미컨덕터는 업계에서 거의 우회할 수 없는 유일한 기업이 되었다. 이 회사는 10월 15일 제3분기 실적을 발표했으며, 이는 회사 역사상 가장 강력한 실적으로 나타났다.
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분기 실적은 자체 가이던스를 상회했다:
매출액은 467억 2천만 달러로, 3개월 전 경영진이 제시했던 가이드라인 범위를 상회했다. 순이익은 68.7% 증가했으며, 이는 매출 증가율보다 빠른 속도다. 이익이 매출보다 더 빠르게 증가한 것이다. 비용의 대부분이 공장 자체인 회사에게 이러한 격차는 공장들이 풀가동될 때 나타나는 현상이다.
마진은 주목할 만한 세부 사항이다. 거시 마진은 66.4%를 기록했으며, 이는 회사가 최신 공정에서 대량 생산을 시작하는 시점이었다. 새로운 공정은 일반적으로 수익을 올리기 전에 마진을 희생시키는데, 이는 수율이 낮게 시작되고 장비가 생산 여부와 관계없이 비용이 발생하기 때문이다.
타이완 세미컨덕터는 현재 매수할 가치가 있는 10대 유망 기술 주식 목록에 등재되어 있으며, 여기서 분석가들은 회사가 제품을 제조하는 여러 고객사들의 성장 여지가 더 있다고 보고 있다. 나머지 아홉 개 기업을 확인하려면 여기를 클릭하라.
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기록적인 분기가 해결하지 못하는 것:
고객 목록은 동시에 리스크이자 강점이다. 소수의 기업들이 첨단 설비의 막대한 비중을 차지하고 있으며, 이들의 지출 계획은 주문이 타이완에 도달하기 최소 1년 이상 전에 결정된다.
그리고 어떤 스프레드시트도 처리하지 못하는 문제가 있다. 회사의 가장 첨단 공장이 위치한 섬의 정치적 지위가 분쟁 중이며, 애리조나나 일본에 건설되는 설비 용량이 아무리 많아도 오늘날의 중심축이 어디에 있는지는 변하지 않는다.
분기 실적에 지불하는 대가:
주가는 분석가들이 내다보는 내년 예상 이익의 21.41배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 회사가 실제로 벌어들인 이익의 33.67배보다 낮은 수준이다. 이 격차는 시장이 또 다른 큰 이익 증가 단계를 가격에 반영하고 있음을 의미하며, 이는 방금 달성된 분기 실적과 동일한 방향이다.
그 가격이 구매하는 것은 거의 우회할 수 없는 입지이며, 이는 언제든지 마음을 바꿀 수 있는 고객 목록과 연결되어 있다. 이 배수는 성장 자체에 대해 요구하는 수준은 아니다. 이는 그 뒤를 따르는 지출이 계속될 것이라는 가정, 즉 그 지출이 끊이지 않을 것이라는 전제에 대해 요구하는 수준이다.
📄 원문 (English)
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE:TSM) closed at $422.25 on October 15. The stock has returned 16.21% over the last six months, compared to a 15.4% return for the Insider Monkey Billionaire Index and 11.4% for the State Street SPDR S&P 500 ETF Trust.
Taiwan Semiconductor does not design chips. It builds them for the companies that do. Nvidia, Apple, Broadcom and most of the names associated with artificial intelligence send their designs here and take finished silicon away.
That makes it the one company in the industry almost nobody can route around. It reported third-quarter results on October 15, and they were the strongest in the company's history.
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The Quarter Beat Its Own Guidance:
Revenue came to $46.72 billion, above the range management had guided to three months earlier. Net profit rose 68.7%, faster than revenue did. Profit rose faster than revenue did. For a company whose costs are mostly the factories themselves, that gap is what appears when the plants run full.
The margin is the detail worth holding onto. Gross margin reached 66.4% while the company was starting mass production on its newest process. A new process normally costs margin before it earns any, because yields begin low and the equipment is paid for whether it produces or not.
Taiwan Semiconductor appears in our 10 Most Promising Technology Stocks to Buy Right Now, where analysts see more room in several of the companies it manufactures for. To see the other nine, click HERE.
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What a Record Quarter Does Not Settle:
The customer list is the risk and the strength at once. A handful of companies account for an enormous share of the advanced capacity, and their spending plans are set a year or more ahead of the orders reaching Taiwan.
Then there is the thing no spreadsheet handles. The company's most advanced plants sit on an island whose political status is disputed, and no amount of capacity built in Arizona or Japan changes where the centre of gravity is today.
What You Pay for the Quarter:
The shares change hands at 21.41 times what analysts expect next year, against 33.67 times what the company actually earned. The gap is the market pricing in another large step up in profit, which is the same thing the quarter just delivered.
What that price buys is a position almost nobody can go around, attached to a customer list that can change its mind. The multiple is not demanding for the growth. It is demanding of the assumption that the spending behind it keeps coming.
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