마이크론의 200억 달러 수익에 대한 중국의 대응
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마이크론에 대한 중국의 대응, 거의 200억 달러의 수익 실현
중국 국영 메모리 거대 기업이 수십억 달러의 적자에서 AI 칩 붐을 종식시킬 공장을 자금 지원할 수 있을 만큼 큰 이익으로 전환했다.
중국 최대 메모리 칩 제조사인 장신 메모리 테크놀로지스(CXMT)는 2026년 10월 16일 상하이 증권거래소에 2026년 1월부터 9월까지 순이익이 196억 달러에서 198억 달러(약 1,310억 위안에서 1,325억 위안)에 달했다고 밝혔다. 이 수치는 잠정적이고 감사되지 않은 것이므로, 감사 결과가 확정될 때까지 이는 회사의 추정치이다.
2025년 같은 기간 CXMT는 53억 위안의 손실을 기록했다. 그날 마이크론 테크놀로지(NASDAQ: MU)는 5.63% 하락한 878.84달러를 기록했다. 전체 칩 섹터가 매도되었으므로 CXMT의 신고만으로 하락을 탓할 수는 없다.
이는 마이크론 주주들에게 문제를 제기한다. CXMT의 이익은 부족 현상이 모든 메모리 제조사의 수익을 높이고 있음을 보여주지만, 동시에 메모리 붐을 보통 종식시키는 새로운 공급을 구축할 자금을 국영 경쟁사에 제공한다.
CXMT가 문서로 밝힌 내용
매출액은 전년 동기 321억 위안 대비 2650억 위안에서 2700억 위안으로 집계되었다. 이는 8배 이상 증가한 수치이다. CXMT는 세 가지 이유를 제시했다. 2025년 하반기 이후 AI 수요가 DRAM 시장(컴퓨터와 서버의 주요 작업용 메모리)을 압박했고, 회사는 생산 능력을 추가했으며, 실리콘 웨이퍼당 더 많은 칩을 생산해냈다.
주석 주이밍은 12개월 동안 10억 위안에서 20억 위안 규모의 자사주 매입을 제안했다. 현재까지 이는 제안일 뿐이며, 이에 따라 매입된 주식은 없다.
CXMT는 7월 상하이 증시에 상장하여 첫날 466% 급등했다. 10월 16일 주가는 3.28% 상승한 45.02위안을 기록하며 회사 가치는 약 3.06조 위안으로 평가되었다. 미국 거래소에서 CXMT 주식을 매수할 수는 없으므로, 마이크론이 이 이야기와 가장 밀접하게 연관된 미국 상장 종목이다.
CXMT와 마이크론의 비교
마이크론은 회계 연도 제4분기 alone(단독)로 377억 10만 달러의 수익을 올렸다. 이 단일 분기의 실적은 CXMT의 9개월 총계를 상회하며, 이는 연간 매출 1,331억 900만 달러를 기반으로 한 것이다.
미국의 수출 통제는 중국의 최첨단 칩 제조 장비 접근을 제한한다. 이러한 장비는 AI 서버에 사용되는 적층형 칩인 고대역폭 메모리(HBM)에서 가장 중요하다. 마이크론은 2027년 캘린더 연도 HBM 공급의 '대다수'에 대한 계약을 완료했다고 밝혔다. 2026년 9월 30일 실적 발표 통화 회의에서는 중국 경쟁자에 대한 구체적인 언급이 없었다.
메모리 사이클의 전환 신호
메모리 붐은 보통 동일한 경로를 따른다. 부족 현상이 가격을 상승시키고, 그 이익이 새로운 공장 건설에 지출되며, 새로운 공급이 결국 가격을 다시 하강시킨다. CXMT는 이제 두 번째 단계에 필요한 자금을 보유하고 있다.
마이크론 경영진은 전환이 아직 멀었다고 주장한다. "공급과 수요가 균형을 찾을 시점에 대한 전망은 없다." 판매자는 공급이 긴박하다는 말을 할 이유가 많다는 점을 명심해야 한다. 그럼에도 불구하고 마이크론은 2027년 생산량의 75% 이상이 이미 예약되어 있다는 사실로 이 주장을 뒷받침한다.
동일일(10월 16일) SK하이닉스는 6.58%, 샌디스크(NASDAQ: SNDK)는 6.85% 하락하며 마이크론보다 더 큰 폭의 하락을 기록했다. 이 매도 물량으로 마이크론의 시가총액은 9,943억 400만 달러로 1조 달러에 미치지 못했다.
앞으로 MU 주식을 이끌 수 있는 요인
마이크론 주가는 최고점에서 하락했다. 이 종목은 고점 대비 약 30% 하락한 상태이며, 회사는 회계 연도 제1분기 매출을 615억 달러 ± 15억 달러로 가이드했다.
마이크론의 장기 공급 계약은 고객사에 대한 칩의 최저 가격을 정하고 있다. 마이크론의 최고재무책임자(CFO)는 “최저 가격이라도 우리는 이전 사이클의 최고 마진보다 의미 있게 높은 마진을 기대하고 있다”고 말했다.
CXMT는 상하이에서만 거래되므로, 마이크론은 여전히 이 테마에 가장 많이 노출된 미국 상장사다. 샌디스크는 낸드(NAND) 스토리지에 더 많이 노출되어 있었고, 그날 더 크게 하락했다.
두 가지 발전이 이러한 전망을 약화시킬 수 있다. 첫 번째는 마이크론의 다음 실적 발표가 가이드라인 하한선 아래로 나올 경우다. 두 번째는 CXMT가 감사된 연간 실적과 함께 대규모 설비 확장 계획을 발표하는 것이다.
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📄 원문 (English)
China’s Answer to Micron Just Made Nearly $20 Billion
China's state-backed memory giant just flipped from billions in losses to a profit haul big enough to fund the factories that could end the AI chip boom Micron is banking on.
China’s largest memory chipmaker, ChangXin Memory Technologies (CXMT), told the Shanghai Stock Exchange on October 16, 2026, that it earned between $19.6 billion and $19.8 billion in net profit from January through September 2026. That works out to 131 billion to 132.5 billion yuan. The figures are preliminary and unaudited, so they are the company’s estimates until audited results confirm them.
In the same period of 2025, CXMT lost 5.3 billion yuan. Micron Technology (NASDAQ:MU | MU Price Prediction) fell 5.63% to $878.84 that day. The whole chip sector sold off, so CXMT’s filing cannot be blamed for the drop on its own.
This creates a problem for Micron holders. CXMT’s profit shows the shortage is lifting every memory maker, but it also gives a state-backed rival the cash to build the new supply that usually ends memory booms.
What CXMT Put in Writing
Revenue came in between 265 billion and 270 billion yuan, compared with 32.1 billion yuan a year earlier. That is more than an eightfold increase. CXMT gave three reasons: AI demand has squeezed the DRAM market (the main working memory in computers and servers) since the second half of 2025, the company added capacity, and it got more chips out of each silicon wafer.
Chairman Zhu Yiming proposed a buyback of 1 billion to 2 billion yuan over 12 months. So far, that is only a proposal, and no shares have been bought under it.
CXMT listed in Shanghai in July and jumped 466% on its first day. On October 16, shares rose 3.28% to 45.02 yuan, valuing the company at about 3.06 trillion yuan. You cannot buy CXMT on a US exchange, which makes Micron the US-listed stock most tied to this story.
How CXMT Measures Up Against Micron
Micron earned $37.701 billion in its fiscal fourth quarter alone. That single quarter is more than CXMT’s nine-month total, and it came on full-year revenue of $133.19 billion.
US export controls limit China’s access to the most advanced chipmaking tools. Those tools matter most for high-bandwidth memory (HBM), the stacked chips used in AI servers. Micron says it has completed deals for the “vast majority” of its calendar 2027 HBM supply. Its September 30, 2026 earnings call included no specific comment on Chinese competitors.
Signals That the Memory Cycle Is Turning
Memory booms tend to follow the same path. Shortages push prices up, the profits pay for new factories, and the new supply eventually pulls prices back down. CXMT now has the cash for that second step.
Micron’s management argues the turn is still a long way off: “We do not have line of sight to when supply and demand will return to balance.” Keep in mind that a seller has every reason to say supply is tight. Still, Micron backs the claim with more than 75% of its 2027 output already committed.
Peers fell more than Micron on October 16. SK Hynix dropped 6.58%, and SanDisk (NASDAQ:SNDK) lost 6.85%. The selloff left Micron’s market value at $994.34 billion, just under $1 trillion.
What Could Drive MU Stock From Here
Micron’s share price has pulled back from its peak. The stock sits about 30% below its high, while the company guided fiscal first-quarter revenue to $61.5 billion ± $1.5 billion.
Micron’s long-term supply contracts with customers also set minimum prices for its chips. Its finance chief said, “Even at floor prices, we expect margins meaningfully above any prior cycle peak margins.”
Since CXMT trades only in Shanghai, Micron is still the US-listed company most exposed to this theme. SanDisk is more exposed to NAND storage, and it fell harder that day.
Two developments would weaken this outlook. The first is Micron’s next earnings report coming in below the bottom of that guidance range. The second is CXMT announcing a large capacity expansion alongside its audited full-year results.
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