마이크론·샌디스크 메모리 마진 사상 최고치…승자는 명확하다
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2026년에 메모리 칩 주식 투자자가 되는 것은 매우 보람 있는 경험이었다. 가장 우수한 성과를 거둔 두 종목은 샌디스크(SNDK -1.82%)와 마이크론 테크놀로지(MU +2.46%)이며, 각각 지난 1년 동안 인상적인 수익률을 기록했다. 그 이유는 간단하다. 메모리 칩 수요가 사상 최고치를 기록하고 공급이 고갈되었기 때문이다. 따라서 메모리 칩 가격이 급등했다. 이는 샌디스크와 마이크론의 수익 구조에 막대한 혜택을 가져다주었으며, 두 기업 모두 사상 최고 마진을 달성했다.
두 주식 모두 매우 잘 수행하고 있지만, 여기에는 명확한 승자가 있으며 앞으로 더 큰 상승 여지가 있다.
오늘날 환경에서 마이크론과 샌디스크는 호황을 누리고 있다
마이크론과 샌디스크는 모두 메모리 칩을 제조하지만, 중점을 두는 분야는 다르다. 두 기업 모두 솔리드 스테이트 드라이브(SSD)와 같은 장치에서 장기 데이터 저장에 사용되는 낸드(NAND) 메모리를 만든다. 마이크론은 또한 컴퓨팅 장치에서 빠른 정보 접근에 사용되는 DRAM 메모리도 생산한다. 이 둘 모두 중요하지만, 마이크론 사업의 한 부문이 두드러진다.
DRAM 메모리의 하위 부문인 HBM(고대역폭 메모리)이 있다. HBM은 그래픽 처리 장치(GPU)와 같은 컴퓨팅 유닛 내부에서 사용되며, 마이크론은 업계의 HBM 출하량이 기존 DRAM보다 더 빠른 속도로 성장할 것이라고 지적한다. 2027년과 2028년에 마이크론은 업계 낸드 및 DRAM 출하량이 두 해 모두 저~중 20% 범위에서 성장할 것으로 예상한다. 따라서 이 두 산업에서 큰 성장은 없을 것이지만, HBM이 DRAM보다 빠르게 성장함에 따라 마이크론은 샌디스크보다 우위를 점하게 된다.
마이크론은 또한 업계 최초의 파트너십을 발표했다: 엔비디아(NVDA -0.59%)를 위한 맞춤형 HBM 칩이다. 이는 큰 의미가 있다. 엔비디아와 그 경쟁사들은 기존에 오프더 shelf(상용) 메모리 칩만 사용하고 있었기 때문이다. 그러나 마이크론이 엔비디아와 파트너십을 맺음으로써 마이크론의 수익을 안정화시키는 더 계약적인 상황으로 이어질 수 있다.
불안정한 수익과 현금 흐름은 업계에서 흔한 일이라는 점은 샌디스크와 마이크론 모두에게 과제다. 메모리 칩은 주기적이며 수요에 따라 가격이 오르내릴 수 있다. 이는 현재와 같이 수요가 매우 좋을 때 가장 높은 수준에 도달하는 마이크론과 샌디스크의 수익 마진에서 확인할 수 있다.
양사는 모두 경기 침체의 영향을 완화하기 위해 고객과 장기 공급 계약을 체결하는 조치를 취하고 있다. 기본적으로 마이크론과 샌디스크는 더 높은 메모리 칩 가격의 상승 잠재력을 보장된 수익과 교환하고 있다. 이는 상한선을 낮추지만 동시에 비즈니스 성과의 하한선은 높인다. 이 산업은 낮은 수요로 인해 장기적인 저조한 성과를 겪어왔기 때문에 이는 현명한 조치다. 마이크론은 2030년까지 수익의 약 35%를 이미 확보했다고 추정한다. 샌디스크는 고객의 약 50%를 이러한 유형의 계약에 서명시켰다.
이는 양사 모두에게 주요한 진전이며, 이는 시장이 그들의 주식을 더 높게 평가하도록 이끌 수 있다.
마이크론과 샌디스크는 모두 저평가되어 있다
시장이 두 회사 모두에서 언제든지 주기적 침체를 예상하고 있기 때문에, 그들의 주식은 매우 높은 프리미엄으로 거래되지 않는다.
그러나 양사가 주기적 잠재력을 해소하기 위한 조치를 취하고 있으므로, 나는 그들이 대형 기술주들의 거의 평균적인 프리미엄으로 거래되어야 한다고 생각한다. 만약 그들이 각각의 회계연도 말까지 수익의 20배 수준으로 반등한다면, 이는 내년 이맘때 주가 가치가 3배 또는 4배로 뛰는 결과를 초래할 수 있다.
그것은 엄청난 성과이지만, 이는 시장이 이 두 기업이 경기 침체에 대한 노출을 줄이기 위해 사업 구조를 근본적으로 전환했다는 사실을 이해할 때에만 가능할 것이다.
그렇다면 승자는 누구일까? 나는 분명히 마이크론이라고 생각한다. 마이크론은 메모리 칩 산업 내에서 가장 높은 성장률을 보일 것으로 예상되는 HBM(고대역폭 메모리)에 노출되어 있다. 또한 샌디스크에 비해 훨씬 저렴한 가격으로 거래되고 있어 더 큰 상승 여력을 갖추고 있다. 샌디스크는 여전히 견고한 선택이지만, 마이크론은 더 높은 수익 잠재력을 제공한다.
📄 원문 (English)
Being a memory chip stock investor during 2026 has been incredibly rewarding. Two of the best performers are Sandisk (SNDK -1.82%) and Micron Technology (MU +2.46%), and each has delivered impressive returns over the past year. The reason is simple: Memory chip demand is at an all-time high, and supply has run out. Therefore, prices on memory chips have skyrocketed. This has been massively beneficial to Sandisk's and Micron's profit pictures, and each has achieved record margins.
While both stocks are doing quite well, I think there's one clear winner here, and it has far more upside moving forward.
Micron and Sandisk are thriving in today's environment
Micron and Sandisk both make memory chips, but the areas they focus on are different. Both Sandisk and Micron make NAND memory, which is used for long-term data storage, often in devices like solid-state drives. Micron also makes DRAM memory, which is used for quick information access in computing devices. Both of these are important, but one segment of Micron's business stands out.
MU Micron Technology
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/23/26
A subsegment of DRAM memory is HBM -- high bandwidth memory. HBM is what is used inside computing units like graphics processing units (GPUs), and Micron points out that industry HBM shipments will grow at a faster pace than conventional DRAM. For 2027 and 2028, Micron expects industry NAND and DRAM shipments to grow in the low to mid-20% range both years. So, there isn't going to be a lot of growth in these two industries, but with HBM growing faster than DRAM, it will give Micron an edge over Sandisk.
Micron also announced an industry-first partnership: a custom HBM chip for Nvidia (NVDA -0.59%). This is a big deal, as Nvidia and its peers were just using off-the-shelf memory chips. But with Micron entering into a partnership with Nvidia, this could lead to a more contractual situation, stabilizing Micron's revenue.
This is an issue for both Sandisk and Micron, as unstable revenue and cash flows are common in the industry. Memory chips are cyclical, and prices can rise and fall with demand. You can see this come to life in Micron's and Sandisk's profit margins, as they are highest when demand is great -- like it is right now.
Both companies are taking steps to mitigate the effects of a downturn by entering into long-term supply agreements with their clients. Basically, Micron and Sandisk are trading the upside of higher memory chip prices for guaranteed revenue. This reduces the ceiling, but also raises the floor of business performance. Since this industry has been plagued by prolonged underperformance due to low demand, this is a smart move. Micron estimates it has now secured about 35% of its revenue through 2030. Sandisk has signed about 50% of its clients to these kinds of contracts.
This is a major evolution for both companies, and it could lead the market to value their stocks higher.
Micron and Sandisk are both cheap
Because the market is expecting a cyclical downturn from both companies at any moment, their stocks don't trade at very high premiums.
However, with both companies taking steps to close their cyclical potential, I think they should trade at a nearly average premium for big tech stocks. If they can rally to something like 20 times earnings by the end of their respective fiscal years, that could lead to the stocks tripling or quadrupling in value by this time next year.
That's a huge performance, but that will only occur if the market understands that these two have fundamentally shifted their business to be less exposed to cyclical downturns.
So, which is the winner? I think it's clearly Micron. Micron has exposure to HBM, which will be the highest growth area within the memory chip industry. It's also trading at a far cheaper price tag than Sandisk, giving it more upside. While Sandisk is still a solid pick, Micron offers greater return potential.
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