마이크론 매도 베팅에 대한 짐 크레이머 경고, 마이클 버리는 듣지 않아
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마이클 버리와 짐 크레이머는 특정 종목에 대해 의견이 일치할 것으로 기대하기 어려운 두 투자자이지만, 마이크론 테크놀로지(MU -4.79%)를 둘러싼 그들의 의견 차이는 특히 흥미롭다.
영화 '빅쇼트'로 유명해진 투자자 마이클 버리는 최근 마이크론에 대한 순공매도 포지션을 청산하고 이를 풋 옵션으로 대체했다. 반면 크레이머는 메모리 칩 제조사를 거는 투자자들에게 "자신의 무덤을 파고 있는 것"이라고 경고했다.
마이크론의 최신 실적 발표 이후, 버리의 베팅이 특히 어려운 장애물에 부딪힐 것이라고 생각한다. 그가 베팅에 반대하는 회사가 지난 수십 년간 투자자들이 지쳐버린 고도로 순환적인 메모리 사업과는 많이 달라 보이기 때문이다.
마이클 버리는 마이크론 주가가 절반으로 떨어질 것이라고 베팅하고 있다
버리는 단순히 마이크론 주가에 대해 비관적인 것이 아니다. 그의 거래는 잠재적으로 수익을 낼 때까지 기한이 정해져 있다. 9월 28일 버리는 자신의 투자 뉴스레터 구독자들에게 마이크론의 공매도 포지션을 2027년 6월 만기, 행사가격이 약 500달러인 풋 옵션으로 대체했다고 알렸다. 당시 마이크론은 1,000달러 이상에서 거래되고 있었다. 풋 옵션은 투자자에게 미리 정해진 가격에 주식을 매도할 권리를 부여한다. 마이크론 주가가 500달러 근처 또는 그 아래로 급락하면 버리의 포지션은 점점 더 가치 있게 된다.
버리는 인공지능(AI)이 거품이며 대부분의 투자자들이 예상하는 것보다 더 빨리 터질 수 있다고 말한다. 그는 이 아이디어에 대해 매우 확신하고 있어 AI 기반 붕괴에 대한 자신의 타임라인을 앞당기고, 그러한 거래를 위해 추가적인 레버리지를 원했다.
이는 마이크론이 언젠가 경기 침체를 겪을 것이라는 모호한 예측이 아니다. 버리는 사실상 내년 여름 이전에 AI 시장에서 심각한 문제가 발생할 것이라고 베팅하고 있는 것이다. 마이크론이 방금 발표한 내용을 고려할 때 이는 매우 대담한 예측이다.
나스닥: MU
주요 데이터 포인트
크레이머는 공매도 세력이 AI 기반의 구조적 변화를 놓치고 있다고 경고한다
버리가 새로운 마이크론 포지션을 공개한 지 이틀 후, 회사는 강력한 회계연도 4분기 실적을 발표했다. 해당 분기 매출은 전년 대비 379% 증가한 기록적인 542억 달러에 달했다. 조정 후 주당 순이익(EPS)은 주당 33.42달러로 급증했으며, 조정 후 총마진은 놀라운 87%에 도달했다.
경영진은 상황이 더 나아질 것으로 예상한다. 마이크론은 회계연도 2027년 1분기 매출 615억 달러, 조정 후 주당 수익 38.15달러를 가이드라인으로 제시했다. 경영진은 2027년과 2028년 동안 메모리 수급 상황이 더욱 긴박해질 것으로 예상한다고 명확히 밝혔다.
이러한 성장이 크레이머의 주장 배경이다. 마이크론 실적 발표 후 크레이머는 여전히 마이크론을 상품화된 순환형 메모리 제조사로 취급하는 투자자들은 회사의 구조적 AI 기반 변혁을 놓치고 있다고 주장했다.
나는 마이크론에 반대하지 않을 것이다
마이크론의 강세 논리는 AI 데이터센터를 훨씬 뛰어넘는다. 자율주행차, 항공우주 및 방산, 의료 기술, 산업용 응용 분야, 심지어 휴머노이드 로봇에 이르기까지 다양한 AI 인프라 영역에서 고대역폭 메모리(HBM)와 고급 DRAM의 필요성이 증가하고 있다.
또한 회사는 26개의 전략적 고객 계약을 체결했으며, 2027년 예상 생산량의 75% 이상이 이미 예약되었다. 미이행 계약 잔액(RPO)은 약 1,500억 달러로 증가했다.
마지막으로, 마이크론은 회계연도 2026를 순현금 683억 달러로 마감했으며, 연간 조정 자유현금흐름은 623억 달러를 기록했다. 그러나 회사는 주식 매입에 6억 5천만 달러만 사용했다. 경영진은 시간이 지남에 따라 초과현금의 100%를 주로 주식 매입을 통해 주주들에게 환원할 계획이다. 이러한 권한은 마이크론 주식에 대한 강력한 새로운 수요원을 창출할 수 있다.
물론, 현재 메모리의 프리미엄 가격과 80% 이상의 이익마진은 영원히 지속되지 않을 것이다. AI 인프라 지출이 둔화될 수 있으며, 새로운 제조설비 증설은 결국 공급과 수요의 균형을 맞출 것이다. 마이크론의 놀라운 랠리 이후 기대치가 높다는 것은 부인할 수 없다. 버리가 결국 또 다른 메모리 사이클이 올 것이라고 맞힐 수도 있지만, 그의 시계에는 문제가 있다고 본다.
그의 2027년 6월 만기 풋옵션은 베어(하락) 논리가 실현되는 데 수년이 걸리는 상황을 고려하지 않는다. 반면 마이크론은 공급이 회계연도 2027년과 2028년 내내 긴장 상태를 유지할 것이라고 투자자들에게 알리는 동시에, 더 높은 매출을 예측하고, 다년간 공급 계약을 체결하고, 새로운 AI 시장으로 진출하며, 막대한 현금을 매입에 투입할 준비를 하고 있다. 이는 향후 8개월 동안 베팅하기에는 너무 많은 요소다. 나는 마이크론의 역대 최고 매출, 막대한 계약 수요, 새로운 AI 활용 사례, 그리고 예정된 주식 매입이 현재 이 주식이 강력한 매수 대상임을 시사한다고 생각한다.
📄 원문 (English)
Michael Burry and Jim Cramer aren't the first two investors you'd expect to agree on a stock, but their disagreement over Micron Technology (MU -4.79%) is particularly interesting.
Burry, the investor made famous by The Big Short, recently closed his outright short position in Micron and replaced it with put options. Cramer, meanwhile, warns that investors betting against the memory chip maker are "digging their own grave."
After Micron's latest earnings report, I think Burry's bet faces a particularly difficult obstacle: the company he's betting against doesn't look much like the highly cyclical memory business investors became exhausted by over the last several decades.
Michael Burry is betting Micron stock gets cut in half
Burry isn't simply bearish on Micron stock. His trade actually has a deadline before it potentially pays off. On Sept. 28, Burry notified subscribers to his investment newsletter that he had replaced his Micron short position with put options expiring in June 2027 with strike prices around $500. At the time, Micron was trading above $1,000. Put options give an investor the right to sell their shares at a predetermined price. Burry's position will become increasingly valuable if Micron stock plunges toward or below $500.
Burry says artificial intelligence (AI) is a bubble and it could burst sooner than most investors expect. He is so confident in this idea that he moved his timeline for an AI-driven crash forward and wanted additional leverage for such a trade.
This isn't a vague prediction that Micron will someday experience a downturn. Burry is effectively betting that something goes seriously wrong with the AI market before next summer. That's a really bold call considering what Micron just reported.
NASDAQ: MU
Key Data Points
Cramer warns that short sellers are missing an AI-driven transformation
Two days after Burry disclosed his new Micron position, the company delivered a monster fiscal fourth quarter. Revenue for the quarter reached a record $54.2 billion, up 379% year over year. Adjusted earnings per share (EPS) surged to $33.42 per share, while adjusted gross margin reached an astonishing 87%.
Management expects things to get even better. For the first quarter of fiscal 2027, Micron guided for $61.5 billion in revenue and adjusted earnings of $38.15 per share. Management made it clear that they expect memory supply demand conditions to become even tighter during 2027 and 2028.
This growth is the backdrop behind Cramer's argument. Following Micron's earnings, Cramer argued that investors still treating Micron like a commoditized, cyclical memory manufacturer are missing the company's secular AI-driven transformation.
I would not bet against Micron
Micron's bull case extends well beyond AI data centers. High-bandwidth memory (HBM) and advanced DRAM is increasingly needed across different pockets of AI infrastructure -- from autonomous vehicles, aerospace and defense, medical technology, industrial applications, and even humanoid robotics.
Moreover, the company has signed 26 strategic customer agreements and more than 75% of its expected 2027 output is already committed. Remaining performance obligations (RPO) have climbed to roughly $150 billion.
Lastly, Micron finished fiscal 2026 with $68.3 billion in net cash and generated $62.3 billion of adjusted free cash flow for the year. However, the company only repurchased $650 million of stock. Management is planning to return 100% of excess cash to shareholders over time, primarily through share repurchases. That authorization could create a powerful new source of demand for Micron shares.
Of course, today's premium prices for memory and 80%-plus profit margins won't last forever. AI infrastructure spending could slow, while new manufacturing capacity should eventually balance supply and demand. After Micron's spectacular rally, expectations are undeniably high. Although Burry could ultimately be right that another memory cycle is coming, I see a problem with his clock.
His June 2027 puts do not give the bear thesis several years to materialize. Meanwhile, Micron is telling investors that supply is going to remain tight through fiscal 2027 and 2028 while simultaneously forecasting higher revenue, signing multi-year supply agreements, expanding into new AI markets, and preparing to deploy enormous cash toward buybacks. That's a lot to bet against over the next eight months. I think Micron's record revenue, enormous contracted demand, new AI use cases, and upcoming share repurchases suggest the stock is a screaming buy right now.
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