스페이스엑스, AI 칩 400억 달러 매입 계획…엔비디아 투자자에게 큰 시사점
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블룸버그의 보도에 따르면, 스페이스X(SPCX -2.78%)는 엔비디아(NVDA -0.87%)로부터 인공지능(AI) 칩을 구매하기 위해 400억 달러의 자금 조달을 모색하고 있다. 아폴로 글로벌 매니지먼트가 이 거래를 주도하고 있는 것으로 알려졌으며, 이에는 은행 대출 100억 달러와 투자 등급 채무 300억 달러가 포함될 것으로 예상된다. 스페이스X, 엔비디아, 아폴로 모두 아직 이 거래를 확인하지 않았다. 또한, 이 거래는 2027년이 되어서야 완료될 것으로 예상된다.
그럼에도 불구하고 이러한 내용은 믿기 어렵지 않다. 스페이스X는 수십억 달러의 계약 수익을 올리고 있는 AI 인프라 사업을 빠르게 구축하고 있다. 일론 머스크 CEO도 엔비디아 하드웨어에 대한 자신의 선호도를 유례없이 명확하게 밝혀왔다. 만약 부채 조달이 이루어진다면, 이는 AI 붐이 아직 돈이 떨어질 기미가 전혀 없음을 보여주는 또 다른 신호가 될 것이다.
스페이스X, 엔비디아의 거대 고객이 되다
스페이스X는 싹트고 있는 컴퓨팅 임대 사업을 조용히 구축하고 있다. 앤트로픽은 약 325,000개의 엔비디아 GPU에 접근하기 위해 월 12억 5,000만 달러를 지불하고 있으며, 구글은 약 110,000개의 엔비디아 GPU에 접근하기 위해 월 9억 2,000만 달러의 계약을 맺었다. 엔비디아의 지원을 받는 스타트업인 리플렉션 AI는 스페이스X의 콜로서스 2 데이터 센터 내 엔비디아 GB300 칩에 접근하기 위한 월 1억 5,000만 달러 규모의 계약의 일원이다.
또한, 스페이스X의 2분기 실적 통화 회의에서 경영진은 3분기 초에 6개월 동안 용량이 증가하는 가운데 67억 달러의 추가 클라우드 서비스 수익을 공개했다. 이후 스페이스X는 12월부터 월 11억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상되는 또 다른 미명의 호스팅 고객을 공개했다.
스페이스X의 2분기 실적 통화 회의에서 머스크는 엔비디아의 베라 루빈 아키텍처가 최고의 AI 컴퓨터라고 믿기 때문에 스페이스X가 엔비디아에 '전적으로' 의존해 구축하기로 결정했다고 말했다. 스페이스X는 2027년 말까지 누적 컴퓨팅 용량이 10기가와트에 가까워질 것으로 예상한다. 이는 엄청난 규모의 인프라이며, 이러한 공격적인 시간표 하에서 구축하는 데에는 많은 비용이 들 것이다.
나스닥: SPCX
주요 데이터 포인트
400억 달러는 AI 경쟁이 얼마나 비싸지고 있는지 보여준다
스페이스X가 AI 로드맵을 구축하는 데 있어 가장 큰 과제는 이러한 성장을 모두 감당할 비용을 마련하는 것일 수 있다. 회사는 2분기 alone에 자본 지출(capex)로 184억 달러를 지출했다. 또한, 스페이스X가 AI 데이터 센터, 스타링크, 스타십에 동시에 투자하면서 올해 상반기까지의 자유 현금 흐름은 마이너스 250억 달러였다.
지속적인 현금 소모는 막대한 부채 조달을 이해하기 쉽게 만든다. 아마존, 알파벳, 메타 플랫폼스, 오라클을 포함한 AI 하이퍼스케일러들은 7월 초까지 AI 인프라를 자금 조달하기 위해 부채 시장으로 점점 더 많이 전환하면서 총 약 1,940억 달러의 채권을 발행했다. 골드만 삭스 자산 관리의 멀티 섹터 투자 책임자 린지 로스너는 인프라 구축이 최우선 과제로 남아있는 가운데 하이퍼스케일러들이 2027년에 또 다른 4,200억 달러의 부채를 발행할 수 있다고 말했다.
대형 기술 기업들이 부채를 발행하는 속도는 AI 혁명이 점차 자금 조달 붐으로 변모하고 있음을 보여준다. 이러한 차입이 반드시 초규모 기업(hyperscalers)이 어려움을 겪고 있다는 것을 의미하는 것은 아니다. 그들은 막대한 현금 흐름을 창출하는 기업들조차도 구축하고자 하는 인프라의 규모가 너무 거대해져 외부 자본에 의존해야 하기 때문에 채권을 발행하고 있다. 스페이스X가 추가 자본을 조달할 가능성은 이러한 추세에 정확히 부합한다.
AI 인프라 붐의 최대 수혜자는 엔비디아
이 모든 상황을 바라보는 흥미로운 관점은 엔비디아가 AI 초규모 기업들을 위한 데이터 센터 인프라의 상당 부분을 공급하는 대가로 보수를 받는다는 점이다. 2분기 중 엔비디아는 데이터 센터 부문에서 890억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 117% 증가한 수치다. 중요한 점은 초규모 기업들이 데이터 센터 부문에 487억 달러의 매출을 기여했으며, 이는 전년 동기 대비 102% 증가한 것이라는 사실이다.
투자자들은 스페이스X의 보고된 400억 달러 규모 자금 조달을 아직 완료된 거래로 간주해서는 안 된다. 그러나 이러한 구상은 훨씬 더 큰 패턴에 부합한다. AI 인프라 지출이 점점 더 자본 집약적이어지면서 세계 최대의 기술 기업들은 현금 흐름을 보완하기 위해 부채를 점점 더 많이 활용하고 있다.
만약 스페이스X가 베라 루빈(Vera Rubin) 프로젝트에 대한 약속을 한 후 엔비디아 하드웨어 구매를 위해 수십억 달러를 조달한다면, 그것은 점점 더 무시하기 어려워지는 한 가지 사실을 강화한다. 즉, 엔비디아가 여전히 전체 AI 인프라 붐에서 가장 중요한 통행료 징수자 중 하나라는 점이다.
📄 원문 (English)
According to a Bloomberg report, Space Exploration Technologies (SPCX -2.78%) is seeking $40 billion in financing to purchase artificial intelligence (AI) chips from Nvidia (NVDA -0.87%). Apollo Global Management is rumored to be leading the transaction, which would include $10 billion of bank loans and another $30 billion of investment-grade debt. The deal has not yet been confirmed by SpaceX, Nvidia, or Apollo. Moreover, the transaction wouldn't be expected to close until 2027.
Nevertheless, none of this is difficult to believe. SpaceX is rapidly building an AI infrastructure business that has billions of dollars of contracted revenue. CEO Elon Musk has also made his preference for Nvidia hardware unusually clear. If the debt financing happens, it provides another signal that the AI boom is nowhere close to running out of money.
SpaceX is becoming a huge Nvidia customer
SpaceX is quietly building a budding compute-leasing business. Anthropic is paying $1.25 billion per month for access to roughly 325,000 Nvidia GPUs, while Google is contracted for $920 million per month for access to around 110,000 Nvidia GPUs. Reflection AI, a start-up that is backed by Nvidia, is part of an agreement worth $150 million per month for access to Nvidia's GB300 chips inside SpaceX's Colossus 2 data center.
Moreover, during SpaceX's second-quarter earnings call, management disclosed $6.7 billion of additional cloud services revenue during the opening weeks of the third quarter, with capacity ramping up over a six-month period. Subsequently, SpaceX disclosed another unnamed hosting customer expected to generate $1.1 billion of monthly revenue beginning in December.
During SpaceX's Q2 earnings call, Musk said SpaceX has decided to build "exclusively" on Nvidia because he believes the Vera Rubin architecture is the best AI computer. SpaceX expects its cumulative compute capacity to approach 10 gigawatts by the end of 2027. That's an extraordinary amount of infrastructure, and it will cost a lot of money to build under such an aggressive time frame.
NASDAQ: SPCX
Key Data Points
$40 billion underscores how expensive the AI race is becoming
SpaceX's biggest challenge to building its AI road map may be paying for all this growth. The company spent $18.4 billion on capital expenditures (capex) during the second quarter alone. In addition, its free cash flow through the first six months of the year was negative $25 billion as SpaceX simultaneously invested in AI data centers, Starlink, and Starship.
The ongoing cash burn is what makes a massive debt raise easier to understand. AI hyperscalers including Amazon, Alphabet, Meta Platforms, and Oracle collectively issued roughly $194 billion of bonds through early July as these companies increasingly turned toward debt markets to finance AI infrastructure. Lindsay Rosner, who leads Multi-Sector Investing in Goldman Sachs Asset Management, says the hyperscalers could issue another $420 billion of debt in 2027 as infrastructure build-outs remain a priority.
The pace at which big tech is issuing debt showcases how the AI revolution is increasingly becoming a financing boom. This borrowing does not necessarily mean hyperscalers are struggling, though. They're issuing bonds because the amount of infrastructure they want to build is becoming so enormous that even the companies generating enormous cash flow still need to tap outside capital. SpaceX potentially borrowing additional capital fits directly into this trend.
Nvidia is the biggest winner of the AI infrastructure boom
The interesting way to think about all this is that Nvidia gets paid to supply much of the data center infrastructure for AI hyperscalers. During the second quarter, Nvidia generated $89 billion of data center revenue, up 117% year over year. Importantly, the hyperscalers contributed $48.7 billion of revenue to the data center segment, an increase of 102% year over year.
Investors should not treat SpaceX's reported $40 billion financing as a completed deal just yet. But the idea fits a much larger pattern. AI infrastructure spending is becoming so capital-intensive that the world's largest technology companies are increasingly using debt to supplement their cash flow.
If SpaceX does raise tens of billions of dollars specifically to purchase Nvidia hardware after committing itself to Vera Rubin, it reinforces something that's becoming increasingly difficult to ignore: Nvidia remains one of the biggest toll collectors of the entire AI infrastructure boom.
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