마이크론 주가 2028년까지 2배 상승 전망…1.7조 달러의 이유
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인공지능(AI) 혁명 이전에 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU -1.02%)는 메모리 시장의 일반적인 불황 사이클에서 벗어나기 위해 최선을 다하고 있었다. 지난해 말 주가가 상승하기 시작했고, 그 모멘텀은 2026년으로 이어졌다. 올해 들어 지금까지 마이크론 주가는 278% 급등하며 회사를 1조 달러 클럽에 진입시켰다.
변화된 점은 간단하다. AI 데이터센터가 공급업체가 생산할 수 있는 속도보다 빠르게 고대역폭 메모리(HBM)와 고용량 DRAM을 소비하기 시작했다. 이제 문제는 마이크론의 랠리가 여전히 지속될 수 있는지이다. 그것이 가능하다고 생각할 수 있는 1.7조 달러의 이유가 있다.
마이크론은 기록적인 매출을 기록적인 이익으로 전환하고 있다
마이크론의 2026 회계연도 재무 성과는 모든 면에서 터무니없었다. 연간 매출은 전년 대비 256% 증가한 1,330억 달러를 기록했으며, 주당 순이익(EPS)은 900% 가까이 급증한 74달러를 기록했다.
특히 제4분기에만 회사는 542억 달러의 매출과 33달러의 EPS를 달성했으며, 매출총이익률은 87%였다. 사업의 모든 부문이 최고 속도로 달리고 있다. 핵심 데이터센터 부문은 제4분기에 90%의 매출총이익률로 180억 달러를 창출했다. 클라우드 메모리는 83%의 마진으로 163억 달러를 추가했다. 모바일 및 클라이언트, 그리고 자동차 및 임베디드 부문 모두 84% 이상의 마진을 기록했다.
HBM과 프리미엄 DRAM으로의 제품 믹스 변화가 현재 마이크론을 견인하는 엔진이다. 이러한 제품은 더 높은 가격과 더 나은 단위 경제성을 지니고 있으므로, 추가적인 매출은 순이익으로 직접 연결된다. 올해 영업현금흐름은 거의 900억 달러에 달했으며, 조정된 자유현금흐름은 전년 대비 거의 20배 증가한 620억 달러를 기록했다. 내년 출하량의 75% 이상이 이미 계약 또는 할당 상태에 있으므로, 마이크론의 현금 창출 기계가 멈출 기미는 보이지 않는다.
2028년까지 메모리 공급은 긴박할 수 있다
마이크론의 CEO 산제이 메흐로트라(Sanjay Mehrotra)는 2027회계연도와 2028회계연도 전반에 걸쳐 메모리 및 저장장치의 공급이 현재보다 더 긴박해질 것이라고 시사했다. 마이크론의 COO 마니시 바티아(Manish Bhatia)는 HBM 노드가 산업용 웨이퍼의 더 큰 비중을 차지하면서 새로운 기술 전환이 비트 증가율을 감소시키고 있다는 점을 논의하며 메모리 주변의 구조적 제동 장치에 대해 설명했다. 바티아는 마이크론이 단순히 "공급과 수요가 균형을 이루는 시점"에 대한 명확한 전망선을 가지고 있지 않다고 덧붙였다.
월가는 마이크론 경영진의 의견에 동의하는 것 같다. 시티은행은 내년 DRAM 성장이 30% 가속화되고 2028년에는 또 다른 35% 성장을 보일 것으로 보며, 메모리 부족 현상이 2031년까지 확대될 것으로 전망한다. 한편, JP모건의 예측에 따르면 2028년까지 메모리 시장은 CPU 수요 증가와 메모리 집약형 GPU 시스템의 증가로 인해 1.7조 달러로 평가될 것이다.
나스닥: MU
주요 데이터 포인트
마이크론 주가는 어떻게 두 배가 될 수 있는가?
본문 작성 시점(10월 2일) 기준 마이크론 주가는 주당 약 1,080달러에 거래되고 있다. 순이익배수(P/E)가 약 6인 전향적 P/E 비율을 고려할 때, 이는 시장이 현재 회계연도 기준 약 176달러의 수익을 모델링하고 있음을 시사한다. 경영진의 1분기 가이던스는 615억 달러의 매출 대비 약 38달러의 EPS를 제시한다. 이는 이익 마진이 유지된다면 수익 실행률이 이미 달성되었음을 의미한다.
2028년까지 이어지는 긴박한 공급 여건은 마이크론이 제품 믹스가 더욱 높은 가치의 HBM4 및 HBM4E로 지속적으로 전환되는 가운데 프리미엄 가격을 견고하게 유지할 수 있는 여지를 제공한다. 2027년 추정치에 추가로 수익이 단순히 20~30% 성장한다면, 2028년까지 연간 주당순이익(EPS)은 약 220달러에 달할 것이다. 심지어 수익 대비 10배 또는 11배라는 보수적인 배수 확대를 적용하더라도(이는 역사적 정점보다 여전히 훨씬 낮은 수준이다), 마이크론 주가는 대규모 재평가 없이도 2,000달러를 돌파할 수 있다.
오늘날의 보수적인 밸류에이션 프로파일과 계약된 백로그, 그리고 다년간의 공급 격차를 고려할 때, 마이크론 주가는 2028년이 도래하기 전까지 합리적으로 두 배 이상 상승할 수 있다고 생각한다. 나에게 이러한 주가 상승률은 소망에 불과한 생각이라기보다는, 단순히 메모리 부족 현상이 지속되는 한 기본 시나리오에 더 가깝게 보인다.
📄 원문 (English)
Prior to the artificial intelligence (AI) revolution, Micron Technology (MU -1.02%) was doing its best to claw back from the usual down cycles of the memory market. Late last year the stock started to move higher, and the momentum carried over into 2026. So far this year, Micron stock has ripped 278%, launching the company into the trillion-dollar club.
What changed is simple: AI data centers started devouring high-bandwidth memory (HBM) and high-capacity DRAM faster than suppliers could produce. The question now is whether Micron's rally still has legs. There are 1.7 trillion reasons to think it does.
Micron is converting record sales into record profits
Micron's financial performance in fiscal 2026 was absurd on every level. Full-year revenue hit $133 billion, up 256% from the prior year, while earnings per share (EPS) jumped nearly 900% to $74.
During the fourth quarter alone, the company delivered $54.2 billion in sales and $33 in EPS, with gross margin at 87%. Every segment of the business is going full throttle. The core data center unit generated $18 billion during the fourth quarter at a 90% gross margin. Cloud memory added another $16.3 billion at an 83% margin. Mobile and client, plus automotive and embedded, both cleared 84% margins or better.
The mix shift toward HBM and premium DRAM is the engine fueling Micron right now. Those products carry higher prices and better unit economics, so incremental revenue drops straight to the bottom line. Operating cash flow for the year reached nearly $90 billion and while adjusted free cash flow came in at $62 billion – nearly 20x higher than the year prior. With more than 75% of next year's shipments already under contract or allocation, Micron's cash machine does not look like it is about to stall.
Memory supply could be tight until 2028
Micron's CEO Sanjay Mehrotra suggested memory and storage will be tighter throughout fiscal 2027 and 2028 than they are today. The company's COO, Manish Bhatia, explained the structural brakes around memory, discussing how new technology transitions are delivering diminishing bit growth as HBM nodes take a rising share of industry wafers. Bhatia went on to say Micron simply does not have a clear line to "when supply and demand balances."
Wall Street seems to agree with Micron's management. Citi sees the memory shortfall widening through 2031 as DRAM growth accelerates 30% next year and another 35% in 2028. Meanwhile, JPMorgan's forecast values the memory market at $1.7 trillion by 2028, largely attributable to rising CPU demand alongside memory-intensive GPU systems.
NASDAQ: MU
Key Data Points
How can Micron stock double?
As of this writing (Oct. 2), Micron stock trades at roughly $1,080 per share. With a forward price-to-earnings (P/E) ratio near 6, this implies the market is modeling somewhere around $176 in earnings for the current fiscal year. Management's guidance for the first quarter points to about $38 in EPS on $61.5 billion of revenue. This implies the earnings run-rate is already there if profit margins hold.
Tight supply through 2028 gives Micron room to keep premium prices firm as its product mix continues shifting toward higher-value HBM4 and HBM4E. If earnings simply grow another 20 to 30% on top of the 2027 estimate, you are looking at about $220 in annual EPS by 2028. If I apply even a modest multiple expansion to 10 or 11 times earnings -- still well below historical peaks -- Micron stock could clear $2,000 without needing a massive rerating.
Given today's modest valuation profile multiple, the company's contracted backlog, and the multi-year supply gap, I think Micron stock could reasonably double before 2028 even happens. To me, this level of share price appreciation looks less like wishful thinking and more like a base case scenario so long as the memory shortage simply persists.
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