AMD 대 브로드컴: AMD의 현금흐름이 얼마나 더 빠르게 성장해야 프리미엄을 정당화할 수 있을까?
🇰🇷 한글 번역
어드밴스드 마이크로 디바이시스(Advanced Micro Devices, Inc., 나스닥: AMD)와 브로드컴(Broadcom Inc., 나스닥: AVGO)은 AI 컴퓨팅에 투자하는 서로 다른 경쟁 방식을 제공한다. 범용 프로세서 및 가속기와 맞춤형 칩 및 네트워킹이 그 대조점이다. 10월 7일 기준, 자본 지출을 차감한 후행 영업 현금 흐름 대비 주가는 크게 벌어져 있었다. AMD는 자유 현금 흐름 대비 약 125배의 거래가를 보였으며, 브로드컴은 약 46배 수준이었다.
AMD는 빠르게 성장할 수 있지만, 주가가 더 빠른 성장을 요구할 경우 투자자를 실망시킬 수도 있다. 브로드컴의 낮은 배수는 고객 집중도와 금융 노출 위험을 내포하고 있다.
우리의 CPU 분석은 AMD의 확립된 프로세서 사업이 가속기 야망의 비용을 감당할 수 있는지 테스트한다. 브로드컴의 배당금 가치는 최대 고객들의 협상력이 강화될 때 현금 커버리지가 어느 정도의 보호를 제공하는지를 묻는다.
현금 격차는 이미 가시화되어 있다
AMD의 2분기 데이터센터 매출은 107% 증가한 67억 달러로 집계되었으며, 이는 총 매출 115억 달러 달성에 기여했다. AMD의 낙관적 시나리오는 더 넓은 컴퓨팅 역할로, 더 나은 소프트웨어 호환성과 가속기 도입이 개발 비용을 더 많은 판매량으로 분산시킬 수 있다는 것이다.
해당 분기는 매출의 약 14%에 해당하는 15억 6천만 달러의 자유 현금 흐름을 창출했다. 이는 23억 7천만 달러의 영업 현금 흐름과 8억 8천만 달러의 자본 지출 이후의 결과다. 빠른 매출 성장은 아직 브로드컴 수준의 현금 전환율을 만들어내지 못했다.
인사이드 몽키(Insider Monkey)에 따르면 AMD의 보유자 수는 2026년 1분기 134명에서 2분기 164명으로 증가했다. 마셜 웨이(Marshall Wace)는 AMD 지분을 약 3% 증가시켰다.
AMD의 분기는 6월 27일에 종료되었으며, 브로드컴의 분기는 8월 2일에 종료되었다. 브로드컴은 295억 9천만 달러의 매출과 136억 7천만 달러의 자유 현금 흐름을 기록했으며, 이는 46%의 마진을 의미한다. AI 반도체 매출은 221% 증가한 167억 달러로 집계되었다. 맞춤형 설계는 엔지니어링 관계를 심화시킬 수 있으며, 인프라 소프트웨어는 별도의 수익원을 제공한다.
단점은 자체 경제 상황이 도입 및 협상력에 영향을 미치는 주요 구매자에 대한 의존성에 있다. 브로드컴의 최신 공시에서는 관련 랙의 모든 도입 시 최대 290억 달러의 잠재적 고객 리스 보증이 공개되었다. 아직 지급된 금액은 없으며, 공정 가치는 미미했다. 위험은 고객의 재무 상태와 장비 재판매 가치에 의해 결정된다. 또한 고객은 특정 조건 하에 리스 의무를 위해 브로드컴에 최대 420억 달러의 전환 가능 차용증서를 발행할 수 있다. 8월 2일 기준 이러한 차용증서는 발행되지 않았다. 이러한 한도들은 현재 현금 부담금이 아니며, 이를 추가한다고 해서 기대 손실을 측정할 수는 없다.
AMD의 9월 15일 매도 숏 인터스트(공시되지 않은 매수 물량)는 유통 주식의 2.5%에 해당하는 3,998만 주였다.
브로드컴의 보유자 수는 170명으로, 1분기의 173명에서 감소했으며, 피셔(Fisher)는 지분을 약 3% 증가시켰다.
📄 원문 (English)
Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD) and Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) offer competing ways to invest in AI computing: general-purpose processors and accelerators versus custom chips and networking. Their October 7 prices for trailing operating cash flow less capital spending were far apart. AMD traded near 125 times free cash flow; Broadcom was around 46 times.
AMD can grow rapidly yet disappoint investors if its price demands faster growth. Broadcom's lower multiple carries customer concentration and financing exposure.
Our CPU analysis tests whether AMD's established processor business can carry the cost of its accelerator ambitions. Broadcom's dividend case asks how much protection cash coverage provides when its largest customers gain bargaining power.
The cash gap is already visible
AMD's second-quarter data-center revenue rose 107% to $6.7 billion, helping total revenue reach $11.5 billion. Its bull case is a wider computing role: better software compatibility and accelerator deployments could spread development costs across more sales.
The quarter produced $1.56 billion of free cash flow, about 14% of revenue. That followed $2.37 billion of operating cash flow and $808 million of capital spending. Fast sales growth has yet to produce Broadcom's level of cash conversion.
Insider Monkey's AMD holder count rose to 164 in Q2 2026 from 134 in Q1. Marshall Wace increased its AMD shares about 3%.
AMD's quarter ended June 27; Broadcom's ended August 2. Broadcom generated $29.59 billion of revenue and $13.67 billion of free cash flow, a 46% margin. AI semiconductor revenue rose 221% to $16.7 billion. Custom designs can deepen engineering relationships, while infrastructure software supplies a separate revenue stream.
The disadvantage is dependence on major buyers whose own economics influence deployments and negotiating power. Broadcom's latest filing also disclosed a maximum potential $29 billion customer-lease backstop upon deployment of all relevant racks. No amounts had been paid, and its fair value was immaterial. Customer finances and equipment resale values determine the risk. The customer could also, under specified conditions, issue Broadcom up to $42 billion of convertible promissory notes for lease obligations. None had been issued as of August 2. Neither limit is a current cash bill; adding them would not measure expected loss.
AMD's September 15 short interest was 39.98 million shares, 2.5% of float.
Broadcom had 170 holders, down from 173 in Q1, while Fisher increased shares about 3%.
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